原作者：Yin Chen
原編集者：鄧永雲
今年6月初旬、京東コインリンク（以下、「京東コインリンク」）の劉鵬CEOは、ブルームバーグ・ビジネスウィーク（中国語版）の独占インタビューに応じた。インタビューの中で、劉鵬氏は、ステーブルコインはビットコインやイーサリアムといった暗号通貨と同等ではなく、モバイル決済と類似しており、どちらも「決済ツール」であると強調した。決済業界の「ベテラン」である劉鵬氏は、「WeChat Pay」の中核メンバーとして、製品の設計とプロモーションに深く関わってきた。その後、ファーウェイなどの大企業で決済業務を担当してきた。劉鵬氏は本日、モバイル決済の爆発的成長前夜のような「感覚」を掴んだと述べた。決済型ステーブルコインは、Web3時代の新たな金融インフラとして、国際貿易などの場面で「破壊的」かつ前向きな役割を果たすだろうと、劉氏は考えている。
分散化、低い送金コスト、透明性と追跡可能性を備えた取引…法定通貨に紐づくステーブルコインは、多くの利点を活かして、暗号資産の世界からより広範な伝統的金融システムへと移行しつつあります。5月30日、香港はステーブルコイン条例を正式に公布し、この国際金融センターが香港および香港ドルに関連するステーブルコイン活動をライセンス制度を通じて明確に規制することを決定しました。香港は2023年12月にも、法定通貨ステーブルコインの発行者に対するライセンス制度の導入を発表しており、2024年7月には、JD Coin Chainを含む計3機関が、香港金融管理局（HKMA）がステーブルコイン関連のテストを実施するために立ち上げたステーブルコイン発行者サンドボックス（以下、「サンドボックス」）に参加しました。
劉鵬氏は、JD Coin Chainの「サンドボックス」でのシナリオテストが順調に進んでおり、香港ドルと他の通貨にそれぞれ連動したステーブルコインを発売する予定であることを明らかにした。
JD Coin Chainは2024年3月に香港で登記され、中国本土の大手EC企業であるJD Group（9618.HK）傘下のJD Technology Groupの子会社です。香港での設立からまだ日が浅いものの、劉鵬氏はJD Coin Chainの先行者利益の一つは、ゼロから1への「コールドスタート」シナリオ、つまりJD ECエコシステムを備えていることだと考えています。グループはプラットフォーム上のサードパーティ加盟店の具体的な数を明らかにしていません。劉鵬氏は2024年10月に香港フィンテックウィークに参加した際、準拠ステーブルコインが発行されれば、「JDプラットフォーム上の大規模加盟店」はステーブルコインを活用して上流・下流決済の効率を高め、海外での資金管理をより柔軟に行うことができると述べました。
実際、米ドル建てステーブルコインの主要2大通貨であるUSDTとUSDCが80%以上を占める市場において、香港のライセンス発行機関が発行するステーブルコインは、「コンプライアンス」という優位性に加え、利用シーンなど、新たな魅力を模索する必要があります。中でも、クロスボーダー決済は、多くのステーブルコイン発行機関が「その力を発揮する場」であることは間違いありません。同時に、リテール決済も、ステーブルコインの市場浸透とブランド構築の向上にプラスの影響を与えています。
ステーブルコイン規制は今年8月1日に正式に施行されます。世界的には、シンガポール、欧州連合、米国などが相次いで決済機能を持つステーブルコインを規制対象としており、現在約2,500億米ドル規模のステーブルコイン市場は活況を呈しています。
今後、規制準拠ステーブルコインは決済のパラダイムシフトを促進し、これまで「オフラインからオンラインへ」だったモバイル決済を「オンラインからオンチェーンへ」へと進化させるのでしょうか？ 急速に法整備を進めている香港は、ステーブルコインを活用して国際貿易における重要な地位を強化・強化できるのでしょうか？ 複数の通貨にペッグされたステーブルコインが共存する時代において、世界の決済・金融システムはどのように変化するのでしょうか？
今年5月、JD.comのステーブルコインは「サンドボックス」で自己テストの第2フェーズを実施しました。最新の進捗状況はいかがでしょうか？
6月初旬現在、香港ドル建てステーブルコインを主にテストしており、その後、他の法定通貨建てステーブルコインもテストする予定です。市場の需要に基づき、2つのステーブルコインは同時に発行される予定です。第1フェーズでは主に製品の機能と技術的な詳細をテストしましたが、第2フェーズでは、クロスボーダー決済、投資取引、小売決済という3つの実用的なシナリオにおけるステーブルコインの活用をテストすることに重点を置いています。
越境決済分野では、直接的な顧客獲得と間接的な顧客獲得（例えば、規制に準拠した卸売業者との連携）の両方を通じて、ユーザーを拡大していく予定です。投資・取引分野では、世界中の規制に準拠した取引所と連携し、JDステーブルコインを様々な地域で展開していく予定です。小売分野では、まずJDグローバルセールス香港とマカオステーションに上陸し、ユーザーはJDの自営ECサイトで、ステーブルコインを使っていち早く買い物をすることができます。
JD CoinChainはいつステーブルコイン発行ライセンスを取得し、準拠した取引所にステーブルコインを上場する予定ですか？また、当初の発行規模はどの程度になる予定ですか？
具体的なスケジュールは規制状況によって異なります。今年の第4四半期初頭にライセンスを取得し、同時にJDステーブルコインをローンチする予定です。JDステーブルコインはパブリックチェーン上で発行され、発行量などのデータは誰でも公開で閲覧できます。
現在、ステーブルコインの最も一般的な応用シナリオはクロスボーダー決済です。このシナリオでは、多くの取引でUSDTとUSDCが使用されています。香港で発行される準拠ステーブルコインは、どのようにしてこの市場に足場を築くことができるでしょうか？
まず、「コンプライアンス」自体がコア競争力です。規制の施行と事業の推進に伴い、市場におけるコンプライアンスへの理解は徐々に深まっていくでしょう。新たに発行されるコンプライアンス準拠ステーブルコインであるJDステーブルコインの目標は、Crypto Nativeや投資取引といったシナリオに「参入」することではなく、新たな「戦場」、つまり従来の越境貿易決済市場への参入です。この市場には、実店舗企業、越境貿易参加者、決済テクノロジー企業などが多数存在し、いずれも安全でコンプライアンスに準拠し、透明性と監査性を備えたステーブルコインサービスを必要としています。そのため、製品設計から顧客開拓方法に至るまで、ある程度のターゲット設定が可能となります。アジア太平洋、中東、アフリカ、南米、ヨーロッパといった国際貿易において、香港発行のステーブルコインが決済に利用されるようになることを期待しています。
多くの金融テクノロジー企業は、ブロックチェーン技術とローカリゼーション戦略を通じて、クロスボーダー決済におけるコスト削減と効率性の向上を実現しています。最近、ある大手クロスボーダー決済会社の創業者が、G10通貨のクロスボーダー取引におけるステーブルコインの価値は限られていると疑問を呈しました。この見解について、どのようにお考えですか？
ステーブルコインは単なる商品ではなく、体系的なプロジェクトです。コンプライアンス準拠のステーブルコインの競争力は、低コスト、高効率、優れたユーザーエクスペリエンスだけでなく、安定したカストディメカニズム、安全な清算・決済チャネル、そして保有者の権利と利益を守るための信頼性の高い運用ロジックにあります。ステーブルコイン発行者として、私たちはクロスボーダー決済会社と協力し、ステーブルコインエコシステムの構築に取り組んでいます。
JDエコシステムにおいて、ステーブルコインを最初に導入するのはどの分野でしょうか？既存のJDエコシステムに加え、JDステーブルコインの市場受容性をどのように向上させていくのでしょうか？
JDのステーブルコインは、JDエコシステムにおけるグローバルな販売・回収シナリオに対応する初の決済プラットフォームとなります。JDエコシステムに加え、業界ごとのシナリオ特性、取引の適時性、資金決済ロジックの違いを考慮し、各業界に合わせたステーブルコイン決済ソリューションをカスタマイズしていく予定です。現在、JDのステーブルコインは、送金時間を数日から数秒に短縮し、従来の送金と比較してコストを少なくとも半分に削減し、オンチェーン上の資金回転率も向上しています。これらの利点は、国際貿易関係者がJDのステーブルコインを採用するきっかけとなると考えています。
資本回転率と言えば、ステーブルコイン決済時代にクロスボーダー決済に関わるサプライチェーンファイナンス関連サービスがどのように進化していくのかが気になるところです。
ステーブルコインの発行者は発行のみが可能で、質権、貸付、利息の支払いはできません。そのため、サプライチェーン金融サービスについては、関連資格を有する認可機関との連携を検討しています。ソリューション設計の観点から、JD International Logisticsのシナリオを整理しています。理論的には、関係者全員の承認を前提に、中小企業が海外に進出する際には、（海外）倉庫発注などのデータをチェーン上に置き、ステーブルコインを用いて決済や融資処理を行うことで、プロセス全体の効率を大幅に向上させることができます。もちろん、すべては関連法規およびコンプライアンス要件に準拠します。
決済に関して、現在のステーブルコイン決済と数年前に研究したモバイル決済の類似点と相違点は何だとお考えですか？
多くの人は、決済ステーブルコインというとビットコインやイーサリアムといった暗号通貨を思い浮かべますが、これらは全く異なるものです。Web3ステーブルコインは、Web2モバイル決済と同様に、本質的にはコスト削減と効率性向上、ユーザーエクスペリエンスの向上、そして先進的な技術とビジネスモデルによる包括的金融の促進を目的とした決済ツールです。モバイル決済はモバイルインターネット業界の急速な発展を後押ししました。では、決済ステーブルコインはWeb3インフラとして、同様の役割を果たすのでしょうか？
技術的な観点から見ると、中央集権型のモバイル決済とは異なり、ステーブルコインは分散型の技術アーキテクチャに基づいています。また、製品構造の観点から見ると、WeChat Payなどの製品と比較して、ステーブルコインには追加の発行システムも存在します。そのため、ステーブルコインの規制は比較的複雑であり、単一地域のコンプライアンスのみに依存することはできず、グローバルなコンプライアンスとの連携が不可欠です。
特に中国本土では、モバイル決済が現金をほぼ「置き換え」ているので、ステーブルコインと従来の金融インフラの間の「臨界点」はどこにあるのだろうか？
モバイル決済はわずか5年で、取引量、ユーザーカバー率、そして利用シーンの浸透率において現金を上回りました。その中核的な推進要因の一つは、低コストのQRコードの普及です。高価なPOS端末の設置からQRコードシール数枚の印刷まで、決済コストの急激な低下は、ある程度、小規模事業者や零細事業者がモバイル決済を本格的に利用できるよう促しました。ステーブルコインが現在の金融インフラを100%代替できると断言するのはあまりにも断言しすぎかもしれませんが、劇的な変化を遂げる物理的な金融サービスシナリオは確かに数多く存在します。To Bの観点から見ると、特に摩擦コストが高く、為替レートの変動が大きく、決済に時間がかかる越境決済においては、大規模な取引がステーブルコインを最初に受け入れる可能性があります。To Cの観点から見ると、ユーザーがステーブルコインを決済手段として利用する意欲を徹底的に刺激するためには、「WeChat Pay」の「WeChat Red Packets」のような画期的な製品やアプリケーションが必要になるかもしれません。
実務家として、香港のステーブルコイン業界のエコシステムはどのように改善されるべきだとお考えですか?
鍵となるのは、ステーブルコイン条例の要求に基づき、リスクに基づいた実用的かつ柔軟なオープンエコシステムを構築することです。規制当局、発行機関、卸売業者、シナリオ当事者、ユーザー、投資家が相互に協力する必要があります。資金決済は、あらゆるビジネスの最後の接点であり、始まりでもあります。この突破口を捉え、香港の国際金融センターおよび貿易センターとしての役割を活用し、香港で発行されたステーブルコインの流通と利用を複数の地域で拡大し、香港を国際的なステーブルコイン決済ハブへとさらに発展させていく必要があります。
香港は世界貿易の中心地であるだけでなく、オフショア人民元ハブでもあります。ここでオフショア人民元ステーブルコインが発行される可能性はあるでしょうか？
製品技術の面では、オフショア人民元ステーブルコインの発行と香港ドルステーブルコインの発行にほとんど違いはありません。さらに、一帯一路構想など、オフショア人民元ステーブルコインの潜在的な応用シナリオはすでに存在しています。JD Coin Chainは、今後もオフショア人民元ステーブルコインの発行を常に支持・推進してきましたが、ビジネスロジックだけでなく、法令遵守などの側面からも総合的に検討する必要があります。最終的には、オフショア人民元ステーブルコインの導入が実現するかどうかは、依然として中国本土の監督管理にかかっています。
