香港特別行政区立法会は2025年5月21日にステーブルコイン法案を可決し、香港は法定通貨ステーブルコインのフルチェーン規制システムを確立した世界初の法域となった。この立法措置は、香港の仮想資産業界に明確な法的枠組みを提供するだけでなく、金融イノベーションとリスクの予防・管理のバランスをとることで、香港と中国本土の仮想通貨業界の発展に広範囲にわたるプラスの影響を与えることになります。劉弁護士（web3_lawyer）は、政策的背景、業界への影響、将来の動向を組み合わせ、香港と中国本土の観点から法案可決の肯定的な意義を分析しました。
1. 香港へのプラスの影響
1. 香港のグローバルデジタル資産ハブとしての地位強化
香港は国際金融センターとして近年、仮想資産の分野で努力を続けてきました。ステーブルコイン法案の可決により、香港は世界のデジタル資産市場におけるリーダーシップをさらに強化することになります。この法案は、登録資本の基準額2,500万香港ドル、発行量に対する準備資産の1:1の固定、無条件償還権の強制的な保護など、ステーブルコイン発行者に対する規制要件を明確にしている。これらの厳格だが明確な規制基準は、ステーブルコイン市場に透明性とコンプライアンスを備えた環境を提供し、世界中の投資家や企業が香港をステーブルコイン事業の運営拠点として選ぶことに貢献しています。
さらに、香港金融管理局は法案可決後速やかに規制ガイドラインを発行し、2025年末までにライセンス申請を開始する予定だ。これにより、スタンダード・チャータード銀行香港や安賽集団などの企業の積極的な参加が期待され、香港ドル・ステーブルコインの開発と応用が加速するだろう。香港ドルステーブルコインの導入は、香港の国際決済分野での競争力を高めるだけでなく、Web3エコシステムの発展を促進し、香港のデジタル経済に新たな活力を注入するだろう。例えば、香港ドルのステーブルコインは、効率的で低コストの国境を越えた貿易決済に使用でき、アジアの金融ハブとしての香港の地位をさらに強化します。
2. 金融イノベーションと技術開発の促進
ステーブルコイン法案の可決は、香港政府がステーブルコインを周辺技術ではなくデジタル金融インフラの重要な一部とみなしていることを示しています。この法案は、ステーブルコインの発行者に明確なコンプライアンスの道筋を示し、企業が規制の枠組み内で技術革新を行うことを奨励している。例えば、JD.comは香港でステーブルコインの「サンドボックス」テスト段階に入り、香港市場に対する同社の自信を示している。この「規制サンドボックス」の仕組みにより、企業は管理された環境で革新的な製品をテストすることができ、スタートアップ企業のコンプライアンスコストを削減すると同時に、技術の反復的改良の余地が生まれます。
分散型金融（DeFi）の中核構成要素として、ステーブルコインの合法化は、Web3、NFT、メタバースなどの分野のさらなる発展を促進するでしょう。香港政府は2022年から仮想資産規制の計画を開始し、2023年に意見公募を開始し、2024年に規制サンドボックスを立ち上げ、Web3エコシステムへの長期的なサポートを示しました。この法案が可決されれば、支払い、決済、サプライチェーンファイナンスなどの分野でのブロックチェーン技術の応用がさらに促進され、香港に活気のあるデジタル資産エコシステムが創出されるだろう。
（III）市場の信頼と投資家保護の向上
仮想資産業界は、過去の出来事（FTX のクラッシュなど）により信頼の危機に直面しています。香港は、準備資産管理、流動性、マネーロンダリング対策（AML）の要件を重視した包括的なステーブルコイン規制システムを確立することで、市場リスクを効果的に軽減しました。これらの措置により、ステーブルコイン発行者のビジネスモデルの持続可能性が確保されるとともに、投資家にとっての安全性が高まります。たとえば、1:1 の準備資産の義務付けと無条件の償還権により、ステーブルコインの分離のリスクを効果的に防止し、ステーブルコインに対する市場の信頼を高めることができます。
さらに、香港の規制枠組みはイノベーションと保護のバランスを追求し、オープンで包括的な姿勢を示しています。このバランスは、世界中の暗号通貨企業の注目を集めるだけでなく、地元の個人投資家にとってより安全な投資チャネルも提供します。たとえば、ZA Bank は仮想資産取引サービスの立ち上げを先導し、ビットコインやイーサリアムの取引をサポートしており、将来的にはステーブルコインの取引にもさらに拡大する可能性があります。この先駆的なデモンストレーション効果により、より多くの金融機関が仮想資産市場に参入し、香港の投資家基盤が拡大するでしょう。
4. 越境決済と金融連結性の促進
ステーブルコインは、低コストで国境を越えた支払いの効率が高いという利点があります。香港のステーブルコイン法は、香港ドル建てステーブルコインの広範な使用の基盤を築いた。香港ドル・ステーブルコインの導入により、香港とアジアの他の地域、特に一帯一路構想や広東省・香港・マカオ大湾区の建設における金融連携が最適化されるだろう。例えば、香港ドルのステーブルコインは、国境を越えた電子商取引、貿易決済、サプライチェーンファイナンスで使用でき、取引コストを削減し、決済効率を向上させることができます。これにより、香港は世界的な貿易拠点としての地位を固めるだけでなく、地元企業にさらに多くのデジタル金融ツールを提供することになります。
2. 中国本土へのプラスの影響
1. 中国本土の規制経験の参考資料の提供
中国本土は仮想通貨に対して比較的厳しい規制姿勢をとっており、暗号通貨の取引やICOは禁止しているが、ブロックチェーン技術に対してはオープンである。香港ステーブルコイン法案の可決は、中国本土にとって参考となる規制モデルを提供するものである。香港の規制枠組みは、コンプライアンス、リスクの予防と管理、金融イノベーションのバランスを重視しており、これは金融分野（デジタル人民元など）におけるブロックチェーン技術の応用を促進するという中国本土の政策目標と一致しています。
例えば、香港の「規制サンドボックス」メカニズムは、ステーブルコインの発行のためのテスト環境を提供しています。このモデルは、中国本土が中央銀行デジタル通貨（CBDC）やサプライチェーンファイナンスなどの特定の分野で同様の試験的メカニズムを模索するきっかけとなるかもしれない。中国本土と国際市場の架け橋としての香港の成功経験は、特に香港ドルや人民元に連動するステーブルコインの分野で、中国本土が将来的にステーブルコインなどの仮想資産に対する規制を徐々に緩和することを促す可能性がある。
2. 人民元の国際化の推進
香港のステーブルコイン法案は、香港ドルや中国元に連動する米ドル以外のステーブルコインの実験場となる。香港の現在のステーブルコイン規制は主に香港ドル建てステーブルコインに焦点を当てていますが、そのオープンな規制姿勢は人民元建てステーブルコインの検討にも可能性をもたらします。香港はオフショア人民元センターとして成熟した金融インフラと国際市場環境を備えており、人民元ステーブルコインのテストの場として最適です。人民元ステーブルコインが香港で成功すれば、世界的な支払いや決済における人民元の使用がさらに促進され、人民元の国際化に貢献するだろう。
例えば、香港のステーブルコイン規制の枠組みは、中国本土の企業に、国境を越えた貿易や投資のために香港を通じて人民元に連動したステーブルコインを発行するための準拠したチャネルを提供する可能性がある。このモデルは、人民元の国際的な受容性を高めるだけでなく、中国本土の企業に新たな資金調達および支払いツールを提供し、世界市場での競争力を高めることになります。
（三）広東・香港・マカオ大湾区における金融テクノロジーの協調的発展の促進
広東省・香港・マカオ大湾区は、中国本土において金融技術とブロックチェーン技術の応用を促進する重要な地域です。香港のステーブルコイン法案は、粤港澳大湾区におけるフィンテックの協調的発展に新たな機会をもたらす。例えば、香港ドルのステーブルコインはデジタル人民元を補完し、粤港澳大湾区の越境決済、貿易金融、サプライチェーン金融のニーズに共同で応えることができます。香港の規制経験と成熟した金融市場は、粤港澳大湾区の企業にコンプライアンスの指針を提供し、より多くの中国本土のテクノロジー企業が香港を通じて国際市場に参入するよう誘致することができます。
さらに、香港の仮想資産取引プラットフォームやステーブルコイン発行者は、中国本土の企業と協力してブロックチェーンベースの金融商品を開発する可能性がある。例えば、ステーブルコインは、粤港澳大湾区のサプライチェーン金融プラットフォームで使用され、中小企業の資金調達の困難を解決することができます。この地域間の協力により、粤港澳大湾区のフィンテックエコシステムの統合と発展が促進されるでしょう。
（IV）中国本土におけるブロックチェーン技術の応用を間接的に促進する
中国本土は暗号通貨取引に慎重だが、ブロックチェーン技術はサプライチェーンファイナンス、国境を越えた支払い、デジタルID認証などの分野で広く利用されている。香港のステーブルコイン法案は、ブロックチェーン技術の商業応用の成功例であり、コンプライアンスの枠組みの下で中国本土企業がブロックチェーン技術の研究開発と応用を加速するよう間接的に刺激する可能性がある。例えば、香港のステーブルコイン「サンドボックス」テストの経験は、中国本土の企業に技術的な参考資料を提供し、金融技術分野におけるブロックチェーンの実装を促進することができます。
3. 今後の動向の見通し
香港の「ステーブルコイン法案」の可決は、世界的なステーブルコイン規制の新たな段階を示すものである。将来的には、香港は米ドル以外のステーブルコインの世界的なテストの場となり、より多くの国際企業の市場参入を誘致することになるかもしれない。同時に、香港の規制モデルは他の国や地域に参考となり、世界的なステーブルコイン規制の調整と発展を促進する可能性がある。
中国本土にとって、香港の成功体験は、特に人民元の国際化に関連する分野において、規制当局が将来的に仮想資産に対する規制を段階的に緩和するきっかけとなるかもしれない。中国本土企業は香港のコンプライアンスチャネルを通じて世界のデジタル資産市場に参加し、国際競争力を高めることができます。さらに、広東・香港・マカオ大湾区の枠組みの下で香港と中国本土間の金融テクノロジー協力がさらに深化され、地域協調発展のモデルが形成されることになる。
4. 最後に
香港ステーブルコイン法案の可決は、香港と中国本土の仮想通貨業界に広範囲にわたるプラスの影響を与えるでしょう。香港にとって、この法案は世界的なデジタル資産の中心地としての地位を強化し、金融イノベーション、投資家保護、国境を越えた決済の発展を促進するものである。中国本土にとって、香港の規制経験は本土への参考となり、人民元の国際化、広東省・香港・マカオ大湾区における金融技術の協調的発展を促進し、ブロックチェーン技術の応用を間接的に刺激することになる。今後、香港のステーブルコイン市場が成熟し、中国本土との協力が進むにつれて、両者は世界のデジタル金融分野でより重要な地位を占め、地域経済発展に新たな推進力を注入することになるだろう。
この記事は著者の個人的な見解を表明したものであり、特定の問題に関する法的助言や法的意見を構成するものではありません。
