原著者: ChandlerZ、Foresight News

過去 1 世紀にわたって、人類はコンピューターの形を何度も再定義してきました。

前世紀半ばにロケットの航行のために作られた巨大なコンピュータから、IBM がメインフレームを企業に導入し、Microsoft と Apple が何千もの家庭にパーソナルコンピュータをもたらし、そしてスマートフォンがすべての人のポケットにコンピュータを入れるようになった。

コンピューティング能力の飛躍的な向上は、人々が世界とつながる方法を大きく変えます。

2013年、19歳のヴィタリック・ブテリンがワールド オブ ウォークラフトをプレイしていたとき、ブリザード社がウォーロックのスキルを恣意的に弱体化させたため、彼は初めてある疑問を真剣に考え始めた。デジタル世界では、ルールが恣意的に書き換えられないように誰が保証できるのか？

もし、どの企業にも属さず、単一の権力に支配されず、誰もが利用できる「ワールドコンピュータ」があったら、それは次世代のコンピューティングの出発点となり得るでしょうか？

2015年7月30日、ベルリンの小さなオフィスで、数十人の若い開発者たちがブロックカウンターを見つめていた。その数字が1028201に跳ね上がると、イーサリアムのメインネットが自動的に立ち上げられた。

ヴィタリック氏はこう回想する。「私たちは皆そこに座って待っていました。そしてついにその数に達し、約30秒後にブロックを生成し始めました。」

その瞬間、世界のコンピューターの火花が散りました。

出発点ときっかけ

当時、イーサリアムの開発者は100人にも満たなかった。イーサリアムはブロックチェーンにスマートコントラクトを組み込み、チューリング完全なステージを提供した最初のプラットフォームであり、ブロックチェーンを単なる帳簿管理ツールではなく、プログラムを実行できる世界クラスのパブリックコンピュータへと進化させた。

すぐに、この新しい世界のコンピュータがテストされました。

2016年6月、イーサリアムベースの分散型自律組織「The DAO」で大規模なセキュリティインシデントが発生しました。ハッカーはスマートコントラクトの脆弱性を悪用し、約5,000万～6,000万米ドル相当のイーサを盗み出しました。コミュニティは「履歴を巻き戻す」べきかどうかについて激しい議論を交わし、最終的に資産を救うためにハードフォークを選択しました。このハードフォークによって、別のチェーンであるイーサリアムクラシックも分離されました。

この事件により、初めて世界のコンピューターガバナンスの問題が浮き彫りになった。つまり、不変性を主張すべきか、それともユーザーを守るためにエラーを修正すべきか、という問題である。

2017年から2018年にかけてのICOブームは、イーサリアムを最高潮に押し上げました。数え切れないほどのプロジェクトがイーサリアムを通じてトークンを発行し、総額数十億ドルの資金を調達し、ETH価格は急騰しました。しかし、その後のバブル崩壊により、イーサリアムは底を打ったのです。ETH価格は2018年末の高値から90%以上下落し、ネットワークの混雑と高額な手数料が批判されました。この時期、CryptoKittiesの人気はメインネットワークの混雑を引き起こし、ほぼダウン状態に陥る事態にまで至りました。このワールドコンピュータは、初めて計算能力不足の限界を露呈しました。

パフォーマンスのボトルネックに対処するため、イーサリアムコミュニティは2015年頃からオンチェーンシャーディングソリューションの研究を開始し、ノード検証の負荷を分散することでスループットの向上を目指しました。しかし、シャーディング技術は実装が複雑で、進展は遅いものでした。同時に、開発者は初期のステートチャネルやPlasmaから、2019年に登場したRollupソリューションに至るまで、オフチェーンの拡張パスも模索しています。Rollupは、大量のトランザクションを束ねてメインチェーンに送信し検証することで処理能力を大幅に向上させますが、メインネットワークは十分なデータ可用性のサポートを提供する必要があります。幸いなことに、2019年頃、イーサリアムはデータ可用性の分野で飛躍的な進歩を遂げ、大規模データ検証の問題を解決しました。

それ以来、イーサリアムは徐々に「メインネットセキュリティ、セカンドレイヤー実行」の拡張ルートを形成し、世界のコンピューターは多層協調システムに分解され始めました。

その後数年間、イーサリアム上でDeFiが爆発的に普及し、分散型融資、取引、デリバティブ取引が次々と誕生しました。NFTブームはデジタルアートを主流へと押し上げ、Beepleの作品はクリスティーズで6,900万ドルで落札されました。ネットワークの急成長は高額な手数料を伴いましたが、イーサリアムはプロトコルの改善によって対応し始めました。2021年8月、EIP-1559アップグレードにより、基本手数料のバーニングメカニズムが実装され、ETHでの各取引の基本手数料が消滅しました。これにより、需要が高まった時期におけるインフレ圧力が軽減されました。この改革により、2021年から2022年の強気相場においてETHは一時的なネットデフレを経験し、価格は史上最高値の4,900ドル近くまで押し上げられました。

2022年9月15日、マージが完了しました。世界コンピューターのコアエネルギーは、電力を大量に消費するPoWからPoSに切り替えられ、エネルギー消費量は99%削減され、新規発行レートは90%削減されました。ETH保有者はステーキングを通じてネットワークに参加するようになり、世界コンピューターのエネルギーシステムが完全に置き換えられました。

合併から1年後のデータによると、イーサリアムの純供給量は約30万ETH減少しており、これはPoWメカニズムの下で本来発行されるべき量とは大きく異なります。このデフレ的な性質は、ETHの希少性に対する市場の期待を強めています。

上記の変更を経て、2023年末までにイーサリアムメインネットのパフォーマンスと経済メカニズムは向上しましたが、新たな課題も浮上しました。コスト削減とRollupの開発促進のため、イーサリアムは2024年3月に「Dencun」アップグレード（Deneb + Cancun）を実施し、EIP-4844、いわゆるプロトダンクシャーディング技術を導入しました。この改良により、Rollupがバッチトランザクションデータを送信するための特別な「データブロブ」トランザクションが追加されました。ブロブデータは保存期間が短いため、通常のコールデータよりもコストが大幅に削減され、第2層ネットワークからメインネットへのデータ送信コストが大幅に削減されます。Dencunの成功は、Rollupのコストを大幅に削減し、世界のコンピュータがシャーディングの目標を達成するための新たな一歩を踏み出したことを示しています。

10年が経ち、このワールドコンピュータは白書の中の理想から現実のかけがえのないインフラへと進化しました。

しかし、明るく照らされたノードの背後では、新たな困難が静かに現れていました...

中年の霧

2024年から2025年にかけて、イーサリアムが直面する困難はさらに明らかになるでしょう。

レイヤー2は大きな転換効果を持つ

近年イーサリアムが採用しているロールアップ中心のルートは、メインチェーンへの負荷を軽減しましたが、同時に、大量の取引と価値がセカンドレイヤーネットワークに留まり、メインネットワークに還流されないという問題も引き起こしました。スタンダードチャータード銀行は2025年初頭のレポートで、セカンドレイヤーネットワークの台頭がイーサリアムメインチェーンの価値獲得を損なっていると率直に述べています。レポートでは、Coinbaseが立ち上げた主要なイーサリアムセカンドレイヤーだけでも、イーサリアムエコシステムの市場価値を約500億ドル「奪った」と推定しています。

メインネット上で行われていた可能性のある取引や申請は、コストの低いL2へと移行され、メインネットの取引手数料収入とオンチェーン活動はそれに応じて減少しました。この傾向は、Dencunのアップグレード後にさらに顕著になりました。EIP-4844は、Rollupのメインネットへのデータ送信コストを大幅に削減し、L2共有取引の魅力をさらに高めました。近年、ArbitrumやOptimismなどのRollupの1日あたりの取引件数は、メインチェーンと同数、あるいは上回ることが繰り返しあり、「イーサリアムによる取引実行のアウトソーシング」という構図を実証しています。

言い換えれば、世界のコンピューターの部品は外部では効率的に動作しますが、メインフレームの価値獲得能力は低下します。

外部のパブリックチェーンとの競争はますます激しくなっている

イーサリアムの初期のパフォーマンスと手数料の欠点のため、多くの競合他社がより高速で安価な代替手段を提供しようとしてきました。

例えば、高スループットを重視するSolanaは、多くの開発者を惹きつけています。この強気相場における新興プロジェクトやMEMEプロジェクトのほとんどは、主にSolana上で展開されています。ステーブルコインの分野では、ほぼ手数料ゼロという送金メリットを持つTronが、USDTなどの主流ステーブルコインの大量発行・送金を担っています。Tronチェーン上で流通するUSDTは現在800億を超え、規模でイーサリアムを上回り、最大のステーブルコインネットワークとなっています。また、取引量もイーサリアムをはるかに上回っています。これは、ステーブルコインの主要分野において、イーサリアムが支配的な地位を放棄したことを意味します。

それだけでなく、BNBスマートチェーンなどのパブリックチェーンも、GameFiやアルトコイン取引などのトラフィックの一部を共有しています。イーサリアムは、2025年7月時点で、DeFiプロトコルの数とTVLの点で依然として最大のエコシステムであり、業界のDeFi活動の約56％を占めていますが、複数のチェーンの共存下では、イーサリアムの相対的な優位性はピーク時と比較して低下していることは否定できません。

ガバナンスとセキュリティに関する懸念

PoSへの移行後、ステーキングの集中化の問題がコミュニティの懸念を引き起こしています。ルールによると、イーサリアムネットワークの検証に参加するには32ETHのステーキングしきい値が必要であり、これにより個人投資家がステーキングプールや取引所委託を通じて参加するようになり、少数の大手ステーキングサービスプロバイダーが支配する状況が形成されました。最大の分散型ステーキングプールであるLidoは、かつてネットワーク全体のステーキング市場シェアの32%以上を占めていました。競合他社の参加が増えるにつれて、Lidoのシェアは約25%にわずかに低下しましたが、それでもBinance（約8.3%）やCoinbase（約6.9%）などの下位にランクされている組織をはるかに上回っています。コミュニティは一般的に、単一の組織が検証ウェイトの1/3以上を保有すると、ブロックのコンセンサス、さらにはネットワークのセキュリティに影響を与える可能性があることを懸念しています。

ヴィタリック氏は、例えば取引手数料を通じて単一の検証主体の割合を15%未満に制限することを提唱してきました。しかし、2022年のLidoガバナンス投票では、自己制限的な上限を設定するという提案は99%以上の票で否決されました。現在、Duneのデータによると、イーサリアムネットワークには112万以上のバリデーターがおり、ステーキングに参加しているETHは合計3,611万ETHを超えており、ステーキングされたETHは総供給量の29.17%を占めています。ネットワークのセキュリティを犠牲にすることなく、ステーキング参加者の多様化をどのように促進するかは、依然として未解決の課題です。

財団の役割は議論の的となっている

長年にわたり、財団はエコシステムへの資金提供とファンド管理において透明性の欠如を指摘されてきました。コミュニティからは、ETH高値での保有資産売却や説明不足について、しばしば疑問の声が上がっています。初期の開発者の中には、財団の「不干渉のガバナンス」がエコシステムの分裂と物語の混乱を継続的に蓄積させ、ガバナンスシステムが効果的なガイダンスを形成することを困難にしていると見ている人もいます。

同時に、オピニオンリーダーの声は徐々に薄れていった。Vitalik氏をはじめとする初期の開発者たちは依然として大きな影響力を持っているものの、主要な方向性について明確な発言をすることは稀だ。彼らは自らを抑制し、市場心理への影響を避け、ガバナンス紛争への介入も避けている。長期的には、この抑制が新たな空白を生み出している。コミュニティにはコンセンサスが欠如し、誰も意思決定の責任を負おうとせず、多くの提案には推進者がいない。オープンな議論は減少し、技術的なルートやエコシステム戦略は非公開の議論へと移行した。

明確な舵取り役がいなければ、世界のコンピューターは動いているものの、方向感覚を欠いている。

アプリケーション層のギャップと不十分な市場パフォーマンス

イーサリアムが世界のオンチェーンコンピュータになることを望むのであれば、その価値は計算能力とセキュリティの提供だけではなく、新しいアプリケーションと新しい体験を着実に提供し、開発者とユーザーが想像力の限界が絶えず破られるのを目にすることができるかどうかにもあるはずだ。

しかし、10年経った今でも、市場によって真に検証され、スケールアップに成功したアプリケーションは、依然としてDeFiとNFTだけです。その後、アプリケーション層は静まり返ったように見えました。

ソーシャル、ゲーム、アイデンティティ、DAO など、かつては大きな期待が寄せられていた分野では、DeFi や NFT に匹敵する驚異的な製品はまだ生まれていません。

Friend.techやLensなどのWeb 3ソーシャルネットワークはかつて非常に人気がありましたが、すぐに人気が衰え、維持率は非常に低くなりました。オンチェーンゲームはかつて話題になりましたが、そのほとんどは単純なトークン経済実験のレベルにとどまり、主流に入るのは困難でした。分散型アイデンティティとDAOガバナンスは、依然として技術探索と小規模実験の段階にあります。

オンチェーンデータはこの不足を裏付けています。2025年7月、イーサリアムネットワークによって破壊されたETHの数は1日あたり50未満となり、過去最低を記録しました。2021年の混乱期における1日あたり平均約1,000ETHの破壊と比較すると、これはほぼ比較になりません。

同期間中、アクティブアドレスの7日間平均数は約56万6000に減少し、2024年3月以来の最高値にも達しませんでした。1日に追加された新規アドレス数は約12万、オンチェーン取引の月間数は約3500万～4000万でした。

世界のコンピューターを自称するネットワークにとって、それは、大規模アプリケーションの新たな波を起こすきっかけが欠けていることを意味する。

イーサリアムは業界最大規模の開発者コミュニティを擁し、技術的な蓄積も豊富ですが、数千万人の新規ユーザーを引きつけ、その利用習慣を変えるようなキラーアプリケーションはまだ見つかっていません。10年経った今でも、このマシンは依然として強力ですが、次のミッションを模索し続けています。

アプリケーション層の停滞は市場のパフォーマンスにも反映されています。ETHは2021年11月に史上最高値の4,900ドルに迫りましたが、その後も何年もその水準を突破できていません。合併や手数料制度改革といった技術的メリットによる上昇は限定的であり、2022年から2024年にかけての価格動向はビットコイン、ソラナ、さらにはBNBにさえ遅れをとり続けています。2025年に入り、他の暗号資産は頻繁に最高値を更新していますが、ETHの価格は依然として3,000ドル前後で推移しています。4月にはETH/BTC比率が0.02を下回り、数年ぶりの安値を記録しました。かつてスマートコントラクト分野の燃料とみなされていたETHは、市場における富裕効果を失いつつあります。

最近、上場企業や機関投資家による戦略的資産配分がETHに一定の支援をもたらしています。Sharplink GamingやBitMineといった企業は、転換社債、優先株、時価総額に基づく公募などを発行し、調達した資金をETHの保有量の増加に活用するなど、財務戦略を公表しています。ビットコインとは異なり、ETHはステーキングと再ステーキングを通じてプロトコルレイヤーのインカムをもたらすことができ、企業財務における「利子付き」デジタル資産となります。この固有のインカム特性がETHの魅力を高めています。数週間のうちに、ETHの価格は安値から3,600ドルを超える水準まで回復しました。

しかし、一部のアナリストは、今回の回復は主に資金の積極的な配分によるものだと指摘した。オンチェーン・エコシステム自体は大きな飛躍を遂げなかった。価格の回復は開発者のイノベーションやユーザーの流入を伴うものではなく、市場ファンドがターゲットを探している間の一時的な選択肢のようなものだった。

技術の進歩や制度の参入は、ユーザーの習慣を真に変え、新たな需要を生み出すことができるアプリケーションに取って代わることはできません。

10 年経った今でも、イーサリアムは最初の疑問に答えなければなりません。世界のコンピューターとして、世界の想像力を再び刺激するには、どのようなプログラムを実行すべきでしょうか?

今後の道筋、次の10年の方向性

内部および外部の困難という中期の試練に直面しているイーサリアムが谷から抜け出せるかどうかは、その技術とエコシステムが新たな成長の余地を切り開くことができるかどうかにかかっています。

テクノロジー：世界のコンピューターをより高速かつ統合化する

コミュニティは合併後の時代のアップグレードの青写真を作成した。

Vitalik氏は記事「イーサリアムの未来：急上昇」の中で、次期段階の中核目標は、L1の分散性と堅牢性を維持しながら、メインネットワークと第2層ネットワーク全体のスループットを毎秒10万トランザクションまで向上させることだと説明しました。同時に、L2の少なくとも一部がイーサリアムの中核特性（トラストレス性、オープン性、反検閲性）を完全に継承できるようにし、ネットワーク全体のエクスペリエンスを、34の断片化されたブロックチェーンではなく、統一されたエコシステムのようなものにすることです。これは、将来的には、L1/L2間の送金、資金移動、アプリケーションの切り替えが、単一チェーン内の操作と同じくらいシンプルになることを意味します。

2024 年の EIP-4844 はまだ出発点に過ぎず、データのサンプリングや圧縮技術は後から導入される予定です。

ZK-SNARKやZK-STARKといったゼロ知識証明技術の成熟に伴い、パフォーマンスのボトルネックが解消されることが期待され、これまで他のパブリックチェーンやL2へ流出していたユーザーが戻ってくる可能性もあります。

ガバナンスと経済：メインチェーンが価値を取り戻す方法

イーサリアムは、パフォーマンスだけでなく、世界のコンピューターの中核がどのようにして価値を獲得し続けることができるかについても考えています。

2025年7月、イーサリアム財団は「エコシステム開発の未来」と題した新たな構造改革を開始し、舞台裏から前面に出てエコシステム開発を導く舵取り役となることを目指しています。財団は2つの長期目標を掲げています。1つは、イーサリアムを直接的または間接的に利用し、その根底にある価値から恩恵を受ける人々の数を最大化すること、もう1つは、技術インフラと社会インフラのレジリエンス（回復力）を強化することです。

この目的のために、財団は「加速、増幅、サポート、長期的なコミュニケーション」を中心とした4つの柱に再編成し、社内チームを再編し、企業関係、開発者の成長、アプリケーションサポート、創設者サポートなどのモジュールを確立し、チームのコンテンツとナラティブを強化してコミュニティの結束を高めました。

同財団はまた、透明性を高め、よりターゲットを絞った公共財への資金提供を重視し、ガバナンスと持続可能な運営を支援するためのローンチパッドを立ち上げるとともに、運営費比率を削減し、約2.5年の資金バッファーを確立することを約束した。

この一連の措置は、財団の自由放任主義的な姿勢に対する批判に応えた財団による実質的な調整であると外部から一般的に見られており、また、今後10年間の財団の推進力になるとも見られている。

コミュニティの議論の中で、新たなアイデアが浮上しています。レイヤー2の繁栄から何らかの利益を引き出せるか？あるいは、プロトコル手数料とMEV分配メカニズムを最適化し、ロールアップ時代の成長配当をメインチェーンにも分配できるようにするか？これらの計画はまだ検討段階ですが、共通の懸念を反映しています。積極的な調整が行われなければ、メインチェーンは単なる清算レイヤーへと退化し、その価値と活力は継続的に希薄化してしまう可能性があるのです。

新たな火花を求めて岐路に立つ

技術と資金が足りません。

過去、イーサリアムのブームは、新しいアプリケーションや新しいストーリーによって巻き起こされてきました。しかし今、ブロックチェーン業界全体がイノベーションの沈黙期にあり、驚異的なブレークスルーは見られません。

ブロックチェーン自体が自己革命を遂げ、ソーシャルインタラクション、アイデンティティ、AIといった分野において新たな物語やアプリケーションを生み出す必要があるのかもしれません。また、次のブレイクスルーは外部エコシステムの影響から生まれると考える人もいます。

ヴィタリック氏はさらに、「イーサリアムの次の10年」というスピーチの中で、イーサリアム開発者はWeb 2を単にコピーするのではなく、ウェアラブルデバイス、AR、脳コンピューターインターフェース、ローカルAIなど、将来のインタラクション形式に焦点を当て、これらの新しい入り口をWeb 3の設計ビジョンに組み込む必要があることを強調した。

過去10年間を振り返ると、イーサリアムは依然として業界最大の開発者コミュニティ、最も豊富なアプリケーション、そして深い技術的蓄積を誇ります。しかしながら、ボトルネック、競争、そして新たな活力に直面しています。

ヴィタリック氏は次のように述べています。「イーサリアムの過去10年間は、理論に重点を置いた10年間でした。次の10年間は、焦点を転換し、世界にどのような影響を与えるかを考えなければなりません。」ヴィタリック氏の見解では、次世代のアプリケーションは、単に異なる機能を持つだけでなく、共通の価値観を維持する必要があります。同時に、これらのアプリケーションは、まだ暗号資産分野に参入していない人々を惹きつけるほど優れたものでなければなりません。

世界のコンピュータは10年間もの間、苦悩の日々を送っている。止まったわけではなく、ただ新たな方向性を模索しているだけだ。

次の10年は、この夢と、この夢をまだ信じているすべての人々のものとなるでしょう。

しかし、ヴィタリック氏は「イーサリアムコミュニティで発言する人は誰でも、未来を共に築くプロセスに参加する機会がある」と語った。