原著者：ブライト、フォーサイトニュース
今年前半に一度は疑問視され、FUD 攻撃を受けた Hyperliquid が再び立ち上がった。
5月22日、BTCが11万ドルの水準を突破すると、HYPEは30 USDTを突破し、24時間で14.79%増加しました。 FDV総額は290億ドルとなり、暗号通貨の時価総額で14位に躍り出た。それどころか、あるクジラが5月8日以降、5倍のレバレッジで5,714万ドル相当のHYPEを約20.4ドルで空売りしている。このポジションの現在の浮動損失は1,880万ドルである。清算を防ぐために、このアドレスは3回証拠金を追加しており、最新の追加は、ポジションの強制清算を避けるために2時間前に204万ドルのUSDCへの「必死の」投資でした。
同時に、Hyperliquidは、同社のプラットフォームデータが本日、総未決済建玉（OI）が89億ドル、24時間取引手数料が540万ドル、USDCロック取引量の合計が32億ドルに達するなど、いくつかの過去最高を記録したことを公式に発表した。
2か月前、Hyperliquid は資金爆発と「分散型」 FUD 危機の真っ只中にあったことを知っておく必要があります。ビットマートの創設者アーサー・ヘイズ氏はXでハイパーリキッドを直接批判し、「HYPEは出発点に戻る」と述べ、「ハイパーリキッドが分散化されているふりをするのはやめよう」と全員に求めた。
オンチェーンのパープ需要は依然として高い
JELLY のショート スクイーズ事件が沈静化した後、ますます多くのクジラが Hyperliquid を選択するようになりました。 The Blockのデータによると、ショートスクイーズが発生する前、Hyperliquidは2か月連続でBinanceの先物取引量の約9%を占めていた。
Dune のデータによると、Hyperliquid は取引量とユーザー数の両方で急速に成長しています。何？クジラたちはショートスクイーズのことを忘れてしまったのだろうか？
Hyperliquid は、分散化という絶対的な概念を選択するのではなく、資本効率とプロトコルのセキュリティを優先します。 Zuo Ye氏が記事「Hyperliquid：Binanceの9%、中央集権化の78%」で述べたように、Perp DEXシーケンスにおけるHyperliquidの革新性は、アーキテクチャの革新性ではなく、「わずかに中央集権化された」アプローチを使用してGMXのLPトークン化を学習することにあります。上場およびエアドロップ戦略と組み合わせることで、市場競争を刺激し続け、CEXがしっかりと占有しているデリバティブ市場をうまく掌握しています。これはハイパーリキッドの擁護ではなく、Perp DEX の根底にある考え方です。絶対的な分散型ガバナンスを望むなら、ブラックスワンイベントに対処できず、迅速に対応する時間もなくなります。効率よく対応したいなら、剣持ちは絶対に必要になります。
そのため、大口投資家は、成熟した CEX ではなく、主にスマート コントラクトに依存し、ステーキング ノード投票によって補完される「剣使い」である Hyperliquid を信頼することを選択しました。 Hyperliquid の回復の鍵となるのは次の 3 つの要素です。
1. 匿名の要求。多くの大口投資家や大口投資家は個人のプライバシー保護を非常に重視しており、同時に、中央集権型取引所に存在する可能性のある引き出しや送金の制限の対象になりたくありません。
2. 流動性が良い。巨大なクジラがひっくり返るのを収容できるのは、大きなプールだけです。実際、Hypeliquid の流動性に匹敵する大手中央集権型取引所はわずかしかありません。
3. 公有保有株式。ジェームズのようなKOLは、Hypeliquidのオンチェーン公開の大きなポジションと利益を利用して自身の影響力を高め、さらにその影響力を使って個人投資家に追随するよう促し、それによって市場のトレンドに影響を与えるという目標を達成するという、「お金と影響力」のサイクルを形成できます。従来の CEX では、KOL はポジションを表示するために取引所 API に接続する必要もあります。
この上昇局面では、Hyperliquid のクジラが非常に活発に活動しました。まず「50x Insider Guy」による極端な運用（HYPE がレバレッジを変更する前）があり、次に Meme の伝説的人物 James Wynn が大規模なロング ポジションを公然とオープンしました。特に後者は、BTCが史上最高値を突破したことで、約10億のロングポジションを通じて4,000万ドルを超える利益を獲得した。
同時に、ステーブルコインの関心と流出の問題を解決するために、Hyperliquid はネイティブのステーブルコイン HUSD を立ち上げました。 HUSD は、取引で使用される価格設定資産 (ステーブルコイン) とそれによって生成されるキャッシュフローという 2 つのコアとなる洞察を組み合わせ、取引プラットフォーム システムに統合します。最終結果は、「パブリックプロダクト」の性質を持つステーブルコインであり、これは元々静的な準備金の利息を、ハイパーリキッドエコシステムのアクティブな複利成長に変換します。
レビュー：JELLY ショートスクイーズヘイズ
3月26日の夜に戻ってみましょう。ミームコインJELLYJELLYがショートスクイーズに遭遇し、1時間で429%上昇しました。あるアドレスが自己清算された後、Hyperliquid Valut が JELLYJELLY のショートポジションを引き継ぎ、1,050 万ドルを超える浮動損失が発生しました。当時の状況は、JELLYJELLYが0.15374ドルに達した場合、Hyperliquid Vaultが保有する2億3000万ドルの資金をすべて失うというものでした。 Hyperliquid Vault から資金が流出するにつれて、JELLYJELLY の清算価格はさらに低下するでしょう。
事件後、OKXとBinanceはその夜、JELLYJELLY永久契約の開始を発表した。 BinanceとOKXが先物契約を開始した後、HyperliquidはすぐにJELLYJELLYを上場廃止し、Hyperliquid Vault内のJELLYJELLYの巨額の損失を伴う空売りポジションも決済されました。
ハイパーリキッド社が損失を抑えて敗北を認めたと誰もが思ったまさにその時、状況は「予想外だが当然の」方向に転じた。 Hyperliquidの公式サイト上の履歴データによると、Hyperliquid Vaultが引き継いだJELLYJELLYのショートポジションは23時15分に0.0095ドルで決済された。予想されていた1,000万ドルを超える損失は発生しませんでした。 HLP Vault はこのポジションで 703,000 米ドルの利益を上げました。その後、Hyperliquidは声明を発表し、疑わしい市場活動の証拠を発見した後、バリデーターが会議に集まり、JELLY永久契約の上場廃止に投票したと述べた。フラグが付けられたアドレスを除くすべてのユーザーには、Hyper Foundation から全額の補償が支払われます。
Parsecパネルデータによると、Jelly清算事件から数時間以内に、Hyperliquidプラットフォーム上のUSDCの純流出額は1億4000万米ドルに達した。以前、3月12日のETHの巨大クジラロング清算事件の前後4日間で、HyperliquidからのUSDCの純流出額は合計3億ドル近くに達しました。 2月26日から3月26日にかけて、HyperliquidのUSDC残高も約25億ドルから20.7億ドルに減少しました。
この事件を受けて、多くのCEX CEOを筆頭にHyperliquidに対して疑問の声が上がっている。彼らは全員一致で、分散型取引所を標榜するHyperliquidは、KYC/AMLのないオフショアCEXのように運営されており、その未熟な運営はFTX 2.0になる可能性もあると述べました。しかし、一部の人々は、主要取引所がHyperliquidに対する包囲攻撃の背後にいる最も疑わしい仕掛け人であると指摘した。ユーザー off_thetarget は、3 月 24 日という早い時期に誰かが彼に連絡し、JELLYJELLY の Binance 上場を促進するのを手伝ってほしいと頼んできたことを X で明らかにしました。ブロガーがコイン上場チームへの連絡を手伝ったところ、現時点では一部の MEME を上場することはできないというフィードバックがありました。しかし、実際には、2日も経たないうちにBinanceはJELLY契約を開始することを決定しており、明らかに何かが隠されています。
さらに、Hyperliquid が同様の問題に遭遇したのは今回が初めてではありません。 3月13日、50倍のレバレッジを使ったクジラがHyperliquidで約3億ドル相当のETHのロング注文を出し、最高浮動利益は800万ドルに達した。しかし、その後、利用者は元本と利益の大半を引き出したため、清算価格が上昇しました。最終的に、ポジションは清算され、純利益は約 180 万 USDC となりました。しかし、プラットフォームの保険基金（HLP Vault）は約400万ドルの損失を被りました。 Hyperliquid Vault のデータによれば、クジラが積極的に清算メカニズムを発動させた後、HLP は合計 345 万ドルの損失を被った。
これを受けて、Hyperliquid は、大規模な清算の際に清算管理を最適化し、市場バッファー容量を強化するためにレバレッジ制限を調整すると発表しました。 BTCの最大レバレッジは40倍に調整され、ETHの最大レバレッジは25倍に調整されます。
Hyperliquid の規模と Hype の価格パフォーマンスを組み合わせると、24 年間の TGE プロジェクトとして、その Perp DEX の役割は、オンチェーンに本当に必要なものになります。暗号通貨の世界では、誰からも批判されることは怖いことではありません。かけがえのない存在であることが本当の切り札です。
