Dragonfly Partnersとの対話: ビットコインは唯一の支配的なプラットフォームであり、アルトコインは低迷しているが、ミームサイクルはまだ終わっていない

TechFlow による編集

ゲスト:

• ハシーブ・クレシ、Dragonfly マネージング パートナー

• ロバート・レシュナー、スーパーステート CEO 兼共同創設者

• ロボットベンチャーズ、マネージングパートナー、タルン・チトラ氏

• トム・シュミット、ドラゴンフライ社ゼネラルパートナー

ポッドキャストソース: Unchained

LA 電子タバコ陰謀団 vs. ミレニアル世代 - チョッピング ブロック

放送日: 2025年2月7日

背景情報

The Chopping Block へようこそ!これは、暗号業界の専門家である Haseeb Qureshi、Tom Schmidt、Tarun Chitra、Robert Leshner が司会を務める番組で、暗号業界の最新のホットなトピックについて議論することに重点を置いています。このエピソードでは、トランプ大統領の貿易戦争によって引き起こされた市場の混乱を分析します。この混乱により、イーサリアムとアルトコイン（ビットコイン以外の暗号通貨）は急落しましたが、ビットコインは堅調に推移しました。模倣者はなぜパフォーマンスが悪いのでしょうか?これは資金が質の高い資産に流れている結果なのでしょうか、それとも他にもっと深い理由があるのでしょうか?

さらに、ロサンゼルスのベイプ・カバルがミーム文化に与えた独特の影響について探り、SEC の新しいリーダーシップが実際に暗号通貨業界のルールを変えるかどうかについて議論し、バイナンスのスキャンダルを分析します。最後に、ミームサイクルは本当に終わったのか、それともこれは暗号通貨市場の終わりのない「カジノ」の単なる新たな段階なのかを検証します。

市場のボラティリティと貿易戦争

ハシーブ：

トランプ大統領は米国の同盟国と中国に対して貿易戦争を開始し、同盟国に対する貿易戦争は30日間停止された。しかし、関税政策の影響により暗号通貨市場は急落した。イーサリアムの価格は一時2,100ドルまで下落し、1日で20%以上下落した。ビットコインの価格は91,000ドルの安値に達し、暗号通貨史上最大の1日あたりの清算記録を樹立した。

現在の市場状況についてどう思いますか?この状況は長く続かないのでしょうか？新たな段階に入っているのでしょうか?これにより、トランプ大統領の下での暗号通貨の軌道についてのあなたの見解は変わりますか?

ロバート：

トランプ政権下で暗号通貨の発展の軌道が大きく変わったとは思わない。デビッド・O・サックス氏は記者会見を開き、暗号通貨業界が今後も全速力で前進し続けることを明確にした。同時に、ヘスター・ピアース氏は、米国証券取引委員会（SEC）の重要な政策声明の中で、暗号通貨規制機関としてのSECの将来的な役割について語った。

唯一の変化は、この予想外の関税政策が大量の市場投機と清算を引き起こしたことだ。しかし、全体的なマクロ環境の観点から見ると、状況は根本的に変わっておらず、トランプ政権の関税は長期的な政策というよりも交渉戦術として見られる。

ビットコインの優位性とアルトコインの衰退

ハシーブ：

しかし、アルトコインのパフォーマンスは依然として低迷している。対照的に、ナスダックは関税の影響で当日2%下落したが、カナダとメキシコの関税が撤回されたため、損失の大部分をすぐに回復した。暗号通貨市場は損失の50%しか回復しておらず、市場心理が非常に脆弱であることを示しています。

ロバート：テクノロジー主導の暗号通貨が本当に崩壊しているのかはわかりません。多くの下落はMemeで発生し、Memeを保有していた人たちはパニックに陥りました。

タラン：イーサリアムを保有している人もパニックになっています。

ハシーブ氏：イーサリアムが4,000に近かったとき、ビットコインはかつて103,000に達したことがあります。ビットコインの価格が高値を再テストするたびに、イーサリアムのパフォーマンスはますます悪化しています。現在、イーサリアムは2500に戻っていますが、市場は「大丈夫、イーサリアムは大丈夫」と言って自分自身を慰めているようです。

ロバート：現状から判断すると、資金の大部分はビットコインに流入しています。現在の市場心理は、投資家がパフォーマンスの低い資産を売却し、資金をビットコインに移しているというものだ。ビットコインのマクロ的な見方は非常に魅力的です。今日の記者会見では、米国がビットコインに投資するための政府系ファンドを設立する可能性があるとも言及されており、これはビットコインを重要な資産として主流化するための重要な道となるかもしれない。

ミームと市場感情

ハシーブ：トムさん、市場全体のセンチメントについてはどう思いますか？

トム：市場全体が少し落ち込んでいると思います。特に不確実性に直面しているときには、この感情はさらに強まるでしょう。 Polymarket の関税予測を見ると、市場は非常に不安定であることがわかります。これは単なる標準的な報いの波ではなく、全般的な不安感でした。株式市場は回復しつつあるとおっしゃいましたが、実際の注目は依然としてMEG 7銘柄にあります。この場合、投資家は「質の高い資産」を選択しました。こうした不確実性の中で、投資家のリスク許容度は低下します。

ハシーブ：これは市場の新たな常態だとお考えですか？この状況はマクロ経済が安定して初めて改善されるのでしょうか?現政権の政策はビットコインにとってプラスだと思っていたが、今はすべての資産が下落しているようだ。

ロバート：

つまり、なぜ落ちているのでしょうか?追い風は非常に大きく、市場全体が非常に市場主導型で、ランダムかつ説明のつかないものなので、確かに現在、政策側から来るはずの大きな追い風があります。ただし、選挙後にはほぼすべての資産が値上がりしました。これはイーサリアムを除くほとんどの資産に当てはまります。ご存知のとおり、ビットコインは10万ドルまで上昇し、ソラナは215ドル程度まで上昇しました。ほとんどの場合、これが当てはまります。

ハシーブ氏：しかし、ソラナのような強力なトークンでさえ選挙以来パフォーマンスが良くなく、現在市場全体を支えているのはビットコインだけです。

ロバート：ほぼすべてがビットコインに基づいています。

ハシーブ：

現在の市場状況は、市場が引き続き下落しているということに誰もが同意できると思います。 「質の高い資産への移行」についてのトムの指摘は非常に正確です。この現象は暗号通貨市場だけでなく、株式市場にも見られます。見出しのデータだけを見ると、市場の状況は良好であると誤解してしまう可能性があります。実際、暗号通貨市場全体の時価総額は安定しているように見えますが、日々の時価総額の変動では、ビットコインのパフォーマンスが多くのアルトコインの急落を覆い隠しています。たとえば、ビットコインは1%しか下落しないかもしれませんが、多くのアルトコインは15%下落している可能性があります。

おそらく私の考えでは、マクロ経済の状況が安定すれば、おそらく戦略的なビットコイン準備金が得られた後、より高いリスク許容度、よりハイテクな暗号通貨への雰囲気の変化が見られるようになるでしょう。なぜなら、ある程度、市場が待っているのは、誰もが息をひそめて待っている大きなニュースである、戦略的なビットコイン準備金だからです。トランプ大統領やデビッド・サックス氏によるあらゆる会合、あらゆる発表は、この重大な出来事についての明確化を待つものだった。そのニュースを聞いたとき、私たちは、ああ、今は他に本当に大きなイベントは起こっていないんだなと思いました。

Tarun: 私が気づいた興味深い点の 1 つは、現在、選択できるアルトコインが非常に多く、1 つのコインが急騰するのを予想するのが難しいということです。

ハシーブ：

私はこの見解に同意しません。市場には常に多くのトークンが存在しており、これは新しい問題ではありません。良いトークンは資金を引き付けますが、悪いトークンは市場から排除されます。

「アルトコインが多すぎると市場が弱くなる」という理論が正しいとすれば、CoinMarketCap のトップページ (時価総額上位の暗号通貨) にあるトークンのパフォーマンスは良好になる一方、リストの下位にあるトークンのパフォーマンスは低くなるはずです。これが「分散効果」と呼ばれるものです。しかし、現実には、ビットコインのパフォーマンスは好調である一方、すべてのアルトコインのパフォーマンスは全体的に低調であることがわかります。対照的に、以前のサイクルでは、すべてのトークンは現在のように分散するのではなく、通常、一緒に上昇したり下降したりしていました。

実際、市場にはトークンが多すぎるという考えは常に存在していました。暗号通貨市場ではトークンが不足することはなく、トークンの数が問題になることも決してありません。株式市場が「株が多すぎる」という理由で優良株に資金が流入しないのと同様に、この理論は市場の仕組みをまったく説明できません。

Tarun: 考えられる理由の 1 つは、これらのコインの回転速度が非常に速いため、チェーンに参加する多くの新規ユーザーが Meme トランザクションに参加する傾向が強いことだと思います。

ハシーブ：

全く同感です。そのため、Pump.fun の関与が市場のパフォーマンス低下の原因であると考える人もいます。現在、Pump.fun が市場に参入してから市場が下落し始めたことを示すチャートがインターネット上で出回っています。

通常、ビットコインが好調なパフォーマンスを示すと、しばらくするとアルトコインもそれに追随して上昇します。私たちは過去に「ビットコインシーズン」（ビットコインが市場の上昇を牽引した期間）と「アルトコインシーズン」を経験してきました。しかし、昨年のビットコインETFの立ち上げ後の短期間のアルトコイン上昇を除き、このサイクルでは本当の「アルトコインシーズン」はないようですが、すぐに衰退しました。

これはもっともっともらしい理論だと思いますし、控えめに言っても、この現象は以前のサイクルでは発生していなかったため新しいものです。 Pump.fun と Meme の全体的な規模は、明らかに以前のサイクルにおける投機的な行動をはるかに超えています。確かに2021年にはNFTが大流行しましたが、絶対的なデータで見ると、NFTの複雑さと影響力はミームに比べてはるかに小さいです。資本総額と市場から抽出された利益という点では、Pump.funとPhotonの収益、そしてMemeサプライチェーン全体の仕組みを見ると、多くの利益が市場から抽出されていることがわかります。

ロバート：

これが、マイニングツールが他の投資可能な資産クラスよりも価値があると私が考える理由の 1 つです。あなたがおっしゃったように、取引可能な資産のリストは無限であり、100年後でも無限のままです。

これらの資産の取引をサポートするインフラストラクチャは多くの価値を蓄積しますが、資産自体の価値はランダムです。つまり、資産がどのように価値を蓄積するかは予測不可能です。資産のリストが無限にある場合、その一部に価値が与えられ、取引され、投機の手段となります。しかし、長期的には、これらの資産の中央値または平均値はそれほど高くはなりません。したがって、インフラは長期的な価値がより高い部分です。

ハシーブ：

しかし、多くの人がミームは時代遅れだと考えていること、そして最近ではほとんどすべてのミームのパフォーマンスが低下していることに気づきました。ミームを売買して金儲けできる機会が急速に減っているように感じます。市場の「カジノ効果」が変化すると、例えば人々が突然「スロットマシンはもはや魅力的ではない」と感じるようになるなど、この感情の変化は非常に急速になる可能性があります。

トム：

ミームは複雑さの点でますます専門化しているという考え。ミームはかつて、創造的でコミュニティ主導の空間であり、誰かが優れたアイデアでミームを立ち上げ、成功する可能性があったり、その周りにコミュニティを構築したりすることさえありました。しかし今では、すべてが非常に組織化され、産業化されているようで、それが人々がミームに飽きている理由の 1 つかもしれません。

しかし、Pump.fun のような取引所が価値を引き出しているという議論に関しては、同様にシステムからゆっくりと価値を引き出している中央集権型取引所についても同様の批判がなされる可能性がある。しかし、上場手数料などの例外を除けば、取引所に対して同様の批判が向けられることは通常ありません。取引所はプロジェクトの育成や投資など、エコシステムにいくらか再投資していると思いますが、この再投資の規模は明らかに取引所が抽出する価値とは比較になりません。

ロバート：

これらすべては、ウォーレン・バフェットの有名な言葉を思い出させます。「短期的には、市場は人気投票であるが、長期的には価値のトレードオフのメカニズムである。」この人気争いは、暗号通貨の分野で特に顕著です。人々は、資産の根本的な価値に基づいて判断するのではなく、短期的な模倣的な社会的合意に完全に依存して、アイコンの可愛らしさやミームの目新しさに基づいて投機することがよくあります。

しかし、長期的には、市場は最終的に価値のトレードオフのメカニズムに戻るでしょう。例えばビットコインが典型的な例です。ビットコインは引き続き多額の資金流入を引き付け、市場で支配的な勢力となっており、これは人々が長期的な視点でビットコインの本質的価値をより重視していることを示しています。したがって、暗号通貨市場では、短期的な人気の影響と長期的な価値志向が極端な二極化を形成していることがわかります。

暗号通貨における文化現象

タラン：これを別の角度から見てみたいと思います。 Meme ユーザーについて議論するとき、あなたは彼らの目標がただ金儲けすることだと思っているようです。

しかし、ミームを最初に思いついた人になることは、実はある種の文化的認知を得ることになると思います。このことから、暗号通貨における最大かつ継続的に失敗している投資の 1 つがブロックチェーン ゲームであることがわかります。このようなゲームは短期的には急速に人気が出るかもしれませんが、ユーザーは離れ、ゲームプレイは消滅してしまいます。 Meme は金融化から始めて、その後ライブ放送を通じてゲーミフィケーションの要素を追加するのではないかと思います。これらの LA Vape 陰謀団のライブ ストリームを見ると、これは従来の投資行動とはまったく異なることがわかります。多くの人は、お金を稼ぐためではなく、仲間に入り、グループの一員になりたいという理由でミームを購入します。これは奇妙なサブカルチャーであり、お金を失っても気にしない人もいるように感じます。

資産数が急増する背景には、確かに特異な現象があります。それは、「この資産では私が一番だ」という価値です。この現象は、トークンエコノミーの他の部分とは大きく異なります。この行動の重要性は「このコインで儲けることができるか？」というレベルを超えていると思いますが、現時点ではそれをどのように正確に表現したらよいかわかりません。

これらのライブ放送を見ると、大きな損失に直面しているにもかかわらず、幸せそうに笑っていて、楽しんでいるように見える人もいることがわかります。

ハシーブ：カジノで酔っ払った人たちがブラックジャックをしているシーンを思い出します。似ているところがありますね。

ロバート: ええ、彼らは応援していますが、まだお金がある場合のみです。

ハシーブ：お金があればカジノで楽しめるんですよね？しかし、最終的には「退店を求められる」ことになり、その時には無料のドリンクもなくなるでしょう。

Tarun: あなたのカジノの例えに欠けているのは、新しいスロットマシンが導入される速度が、プレイヤー数の増加率と一致していないということだと思います。これは奇妙なことです。なぜなら、ユーザー数が増えるにつれて、プレイ可能なゲームの数も増えているように見えるからです。

ハシーブ：まるでゲームの外見が変わったようです。たとえば、あるスロットマシンに近づくと、それはロビンフッドをテーマにしたもので、別のスロットマシンは別のテーマのものかもしれません。本質的には、スキンが異なるだけで、同じゲームをプレイしていることになります。

タルン：

最近、ロサンゼルスのVape Conspiracy Groupも、ライブ放送中にミームをリリースしたり、コインの発行や取引を行ったりしています。そして、実際にそれを買っている人たちもいます。彼らは「損をしている、損をする」と言いながらも、このグループがそうするように言うので、それでも買っているのです。人々がこれに関与しているのは、ただ金儲けのためではなく、他の動機があるのだと思います。

理解しようと努めてきました。これらのコインのローンチには、「私のためにライブ配信してね」や「TikTok を作ってね」といった強い社会的要素があることは明らかで、これは他の暗号通貨のプロモーション方法とはまったく異なります。これが鍵になるのではないかと思います。

ハシーブ：

これは、NFT ブームの最中にも起こりました。そのとき、「NFT トレーダーがいて、彼らは金儲けだけを考えている」というだけではない、より大きな文化的現象が出現したのです。しかし、一部の文化的シンボルは、人々が NFT コレクションを非常に部族的なものにし、強い帰属意識を形成することにもつながります。いかなる大きな流行にも、こうした文化的な付随物が必ず存在します。しかし、私はこれらの文化的現象が現在のミーム流行の根本的な原因だとは思わない。本当の原因は、人々がお金を稼ぎたいということだ。

私が見たデータによれば、ミームの流行中、トレーダーの約 60% が損失を出し、1,000 ドル以上の利益を上げたトレーダーは約 3% に過ぎませんでした。つまり、ほとんどの人はこの「カジノ」でお金を稼いでいないのです。これは実際のカジノと同じで、単なる数学的なルールです。しかし、ほとんどの人にとって、これは主観的な経験ではありません。 NFT ブームが終わった頃には、「これでは儲からない」という意見が一般的でした。ミームが人々に期待価値が低いという感覚を与えると、潜在意識がそれに対する判断を調整し始めます。

ロバート：

これは2017年のICOブームを思い出させます。当時は誰もがICOで儲けていたため、ICOの数は飛躍的に増加しました。しかし、市場が変化し始め、買い手が売り手を支えるのに十分でなくなったため、ICOはすぐに崩壊しました。これは NFT ブームの最中にも起こりました。これは毎サイクル発生します。ミームも同様に終わりを迎えます。市場で売り手が買い手より多くなると、システム全体が崩壊します。

タラン：それは経済学で想定されている合理的エージェンシーモデルのようなものですが、関係する人々は合理的ではありません。そして、コメント欄の誰もが「押し上げ販売」について議論しており、それを公然と認めていることに気づくでしょう。

ハシーブ氏：誰かが意図的にこの種のパンプアンドダンプコインをただの楽しみのために購入したら、その人たちはすぐにお金を失うことになります。それはジャングルの原始的な法則のようなもので、結局これらの人々はお金を使い果たしてしまうでしょう。

タルン：

私はこの見解に反対しません。しかし、これらのライブ放送ルームに入ると、参加者の割合が NFT シナリオとはまったく異なることがわかります。 NFT の人々は、これが芸術であり、文化の未来であると説得しようとしますが、ここにはそのような見せかけはまったくありません。人々は単に「ああ、あるKOL（キーオピニオンリーダー）がXと言っていたので、試してみよう」と言うだけです。

ハシーブ：それは文化、サブカルチャーのようですね。明らかに、ほとんどの人はこの文化に共感しておらず、それがどのように機能するかを理解していません。しかし、理解できる人にとっては面白いと思うでしょう。そうすることで、この新しい経済において、自分がアルファの男であることを示すことができるのです。

トム: これは、ウォールストリートギャンブラーズのジェネレーション Z 版みたいですね。オプションに 50,000 ドルを賭けてすべてを失った自分のスクリーンショットを投稿する人がいるのはなぜでしょうか?まるで覗き見のようなスリルがあり、楽しめます。

Tarun: まさにそれが私の言いたいことです。この現象はソーシャル ネットワークの相互作用に似ています。お金を失うと、ソーシャルメディアで「悪い経験」を自慢できるなど、奇妙な満足感も得られる。

ロサンゼルス ベイプ カバル

タラン：みんなライブストリーミングを通じてミームを発見したと話していますが、この文化は以前とはまったく異なります。

トム: あなたの意見はわかりますが、ミームの流行には独特な要素がいくつかあると思います。たとえば、Meme に投資している VC はいくつあるでしょうか、あるいは、Meme をコミュニティ立ち上げツールとして使用することを検討している VC はいくつあるでしょうか?彼らはミームを活用して素晴らしい製品を作ろうとしています。誰もが市場を「知性化」しようとしていますが、現実には市場は逆の因果関係にあります。人々は「価格」を「製品」と同一視します。たぶん私は間違っている。

Tarun: ミームには、長く続く独特の特性があります。この現象には資産の成長率と量が深く関係していると思います。

ハシーブ氏：私たちは、ミームサイクルの後期段階にあるという点で合意に達したようです。しかし、私が確信が持てないのは、ミーム市場の感情が現在非常に低いということです。実際、模倣品市場全体の感情は非常に落ち込んでいます。ビットコイン支持者を除いて、誰もが悲観的であるようだ。したがって、マクロ経済が反転し、アルトコインが回復し始めると、ミームも回復する可能性があります。その時までに、私たちはこれらの落ち込んだ気分を完全に忘れているかもしれません。あなたはそれが起こると思いますか？それとも、ミームサイクルは終了し、次のホットスポットを探す必要があるのでしょうか?

ロバート：まだ終わってないと思うよ。なぜなら、毎日、5億ドル、あるいは10億ドルもの市場価値にまで急騰する新しいミームが生まれるからです。この現象は、それ自体に実質的な価値がなくても、短期間で時価総額が 10 億ドルに達する可能性のあるものが見つかったときにも継続します。

トム：

トランプ氏はほぼミームの「天井」になったと思う。パンクがNFTの「天井」であるのと同じです。こうした傾向が進むにつれて、人々の心理的計算も変化するでしょう。私の意見では、これは注目する価値のある指標です。しかし、暗号通貨の世界で唯一変わらないのは、人々の新しいゲームに対する尽きることのない欲求です。人々を魅了してプレイさせる新しいゲームを作る人が常に存在すると信じています。

タルン：

Meme はいくつかの点でこれまでの暗号資産とは多少異なります。ミームは簡単に抜け出せますが、NFT の複雑な構造は初心者ユーザーにとって非常に使いにくいです。しかし、市場には確かにいくつかの指標があり、すべてがこれらの指標に結びついているという点では、私もトムの意見に同意します。この重要な指標が下落すれば、市場全体がそれに追随するでしょう。しかし、これは NFT と同じではありません。 NFT 市場はより不安定であり、主要な資産が 20% 下落すると、他の資産は 40% 下落する可能性があります。

それに比べて、Meme は現在、市場流動性が高く、撤退も容易です。そのため、ミーム市場はNFTほど急速に崩壊するのではなく、ゆっくりと徐々に衰退していくのではないかと思います。少なくとも今のところはそう見えます。

ハシーブ：あなたの言うことはもっともですね。また、ミームサイクルはまだ終わっていないと思います。市場が回復すれば、技術的な詳細を気にしない人にとって、このゲームは依然として非常に魅力的なものとなるでしょう。まだ終わりに達していないような気がします。誰もがミームは終わったと言っているが、私の意見では、これは市場の終焉ではない。市場が本当に終わったことを示す兆候は、人々がまったく参加しなくなったときです。

ミレニアル世代とミームの流行

Haseeb: 誰かJellyJellyのストーリーを説明してくれませんか?

タルン：

サム・レッシン氏はSlow Venturesのパートナーであり、同社はMemeを通じて新しいビデオチャットアプリの宣伝に取り組んでいます。しかし、このアプリはほとんど使えず、ユーザーの期待と実際の体験の間には大きなギャップがあることは明らかです。そして彼らの宣伝方法は非常にぎこちなく、老人向けに作られたもののように見え、ミームトレーダーを引き付ける可能性はまったくありません。これは完全な失敗だと思います。

JellyJelly の特筆すべき点は、価格が下落したとき、Facebook の初期の従業員であり、著名なベンチャー キャピタル パートナーでもあるサム レッシン氏が明らかにプレッシャーに慣れておらず、オーディオ ストリーミング会社の役員会議で価格を守ろうとさえしたことです。全体として、これは私が今まで見た中で最も恥ずかしい出来事の一つでした。

ロバート：結局、彼は出てきて謝罪し、「ああ、ミームを立ち上げたけど、それがどのように機能するのか全く分からない」と言わざるを得なくなりました。

Tarun: 正直に言うと、これはベンチャーキャピタル史上最も恥ずかしい出来事の 1 つです。しかし、これはシリコンバレーのベンチャーキャピタリストが戦いのプレッシャーに耐えられず、最終的には戦場で倒れることになるということも示している。

バイナンスは中国コミュニティと交流している

ハシーブ：

中国コミュニティにおける最近の議論の焦点はBinance、特にBinance Labsでした。 Binance Labs は YZI としてブランド名が変更され、現在 YZI は CZ (Binance の創設者 Changpeng Zhao) のファミリー オフィスとなっているようです。多くの人が、Binance に対し、インサイダー取引、キックバック、高額な上場手数料の疑いで批判している。トークンをBinanceに上場したい場合は手数料を支払う必要があり、上場後にトークンの価格が提供価格を下回った場合、この手数料は「マージン」とみなされると主張する人もいます。さらに、従業員、関連会社、家族の友人など、Binance Labsの内輪の人たちは、質の低いプロジェクトから短期間で利益を上げているようだ。これらのプロジェクトは、Binance の上場基準が高くても簡単に審査に合格できます。

その結果、中国系コミュニティでは多くの怒りの声が上がっている。 Binance に上場されている多くのプロジェクトが過去 1 年間で 80% から 90% 近く下落したため、彼らは非常に怒っています。これらのプロジェクトはパフォーマンスが悪かっただけでなく、価値がなくなってしまいました。さらに悪いことに、これらのプロジェクトの背後にいるチームは、約束を何一つ果たすことなく姿を消しました。これらのプロジェクトの多くは、アジアのコミュニティでは人気があったかもしれないが、現在は非常に悪い状態にあるランダムなゲーミフィケーション プロジェクトです。

この怒りは物語の中心に見ることができます。私が理解しているのは、Binance Labs が実際に何らかの疑わしい行為に関与した可能性があるということです。これらの申し立てが真実かどうかはわかりません。しかし、暗号通貨の世界では、全体的に反感が広がっています。 Pump.fun への批判からサム・レッシンへの不満まで、この感情は現在 Binance に向けられています。

ハシーブ：ロバート、どう思いますか？

ロバート：オフショア企業がエコシステムとの関わり方に関して常により自由度が高いことは、私にとっては驚きではないと思います。本当の疑問は、この運営方法が将来も機能するかどうかだ。私はそれを疑う。

ハシーブ：

私が言いたいのは、Binance の経営陣は、FTX 事件のような重大な出来事でない限り、こうした噂に正面から反応しないのが普通だということです。彼らの態度は通常、「雑音を無視して構築を続ける」というものです。しかし、今回はCZ氏と彼のチームがTwitter Spacesで疑惑に反応した。

これらの主張の真偽を判断することはできませんが、暗号通貨業界全体の雰囲気の変化を反映しています。現時点では、誰もがパーティーの後で電気をつけ、突然自分がどれだけお金を使ったかに気づき、「これは一体何だ？　お金はどこに行ったんだ？　ひどい」と文句を言い始めるような感情を抱いている。しかし、市場価格が回復すれば、こうした不満は減るかもしれない。市場が好調である限り、人々は搾取されていることにそれほど強く感じないでしょう。しかし、今は市場が良くないので、誰もが憤慨しています。

不公平なことは常に起こりますが、今はプレッシャーがさらに大きくなっているようです。それは良いことだと思います。そのプレッシャーによって人々は行動を改めるよう促されるのですから。世界最大の暗号通貨企業の一つであるBinanceとしては、当然ながらこうしたことが起こることを望んでいません。

暗号通貨における新たな規制の展開

ハシーブ：最後に、暗号通貨規制の最新動向についてお話ししましょう。ヘスター・ピアース氏は「旅の始まり」と題したブログ記事を公開し、SECの新しい暗号通貨政策プラットフォームについて詳しく説明しました。この記事は前向きなシグナルに満ちており、基本的には「詳細は完璧ではないものの、準備はできている。しかし、我々は暗号通貨業界をより支援していく」という姿勢を表現している。

これまでに判明した重要な変更点としては、まず、SEC が新たな調査を開始するには委員会の承認が必要になったこと、次に、SEC の執行弁護士チームの任務が再割り当てされたことなどが挙げられます。

記事の中で、ヘスター・ピアース氏は、次のような重要な点を指摘した。「私たちは詐欺や欺瞞を容認しませんが、長期的な価値が明確にないトークンを購入したい人は、自由に購入できるべきです。もちろん、価格が急落しても驚くべきではありません。米国では、人々が自分の選択に責任を持つ権利があり、政府が何をすべきか、何をすべきでないかを指示するのを頼りにしたり、事態が悪化したときに政府が自分たちを救ってくれると期待したりすることはありません。」

彼女はまた、ノーアクションレター政策が復活するだろうとも述べた。簡単に言えば、ノーアクションレターとは、プロジェクトが特定の要件に準拠している場合、SEC はそれに対して強制措置を取らないことを宣言する SEC からの正式な声明です。

しかし、以前の SEC 管理下では、ノーアクションレターが実際に発行されることはほとんどありませんでした。それは罠のようなものです。彼らは「ノーアクションレターが必要な場合は、当社にご連絡ください」と言います。そして、あなたはこのすべての情報を提出し、彼らはそれを使ってあなたを調査します。

しかし今、ヘスター氏は、ノーアクションレターが実際に変化をもたらすだろうと示唆している。すべての申請が承認される保証はないが、彼女は皆に挑戦するよう奨励している。

もう一つの重要な変更点は、SEC が誠意を持ってトークンを発行するプロジェクトに対して遡及的な救済措置を提供できるようになったことです。彼女は次のように述べた。「一部のプロジェクトがトークンの所有権やオープンソースコードの開示など、透明性のある情報を提供し、SECの監督を受け入れることに同意すれば、これらのトークンは証券ではないと認め、取引を継続できるようにする可能性がある。」

全体として、これらのポリシーは暗号通貨業界にさらなる柔軟性と明確性をもたらします。まさにこれが皆が待ち望んでいたものなのです。

さらに、記事では貸付やステーキングに関するいくつかの政策についても言及し、多くの暗号通貨活動が複数の管轄区域で行われているという現実に対処するために国境を越えたサンドボックスの設立を提案した。私にとって、この記事は業界が待ち望んでいたロードマップのように感じられます。ロバート、どう思いますか？

ロバート：

私もこれに同意します。これは、今後 4 年間の SEC の規制の方向性を示す優れたロードマップです。これは、これまで長い間議論されてきたものの、実行されたことのない多くの問題に触れていると思います。しかし、ヘスター・ピアースの在任中は、委員会はゲンスラーが率いていたため、彼女には実質的な権限がほとんどなかった。良好な行動基準を満たすトークンに対して明確な規制枠組みを提供することを目的とした「セーフハーバー」などの概念は以前から提案されており、社会は関連する法律や政策が必要かどうかを徐々に検討し始めています。

いつも背後に脅威があるように感じていました。この声明は、すべての人が SEC のスタッフと直接やり取りし、一緒にルールを考え出すよう呼びかけるものだと思います。私が最も勇気づけられたと思うのは、考え方が180度変わったことです。過去には、SEC との取引は大きなリスクを意味し、プロジェクトの存続を脅かす可能性さえありました。こうしたやり取りによってリスクが軽減され、チームがこれを楽しみにしていると感じるようになるかもしれません。これは本当に大きな変化です。

最も重要な変化は、SEC の姿勢が「我々は銃を手にしており、あなた方と協力して問題を解決したい」から「我々は銃を手にしており、あなた方と協力して問題を解決したい」に変わったことだと私は思います。これは非常に健全な変化であり、私はそれを称賛します。

ハシーブ：

この発言から、おそらく6か月後か1年後には、SECについてそれほど話題にしたり、注目したりしなくなるだろうと私は考えます。これまで、私たちの業界は SEC の影に隠れていましたが、状況は変わると思います。かつて SEC に行くということは、「彼らと話をするな」ということだった。「トラブルが少ないことは、トラブルが多いことより悪い」ということわざがある。声を上げたらトラブルに巻き込まれるのではないかと心配しています。そのため、誰もが SEC を避けることを選択し、SEC の意見や提案を求める勇気がありません。

しかし、今は状況が違うかもしれません。 SEC に直接行って、「このプロジェクトを実行したいのですが、大丈夫ですか?」と尋ねることができます。おそらく彼らは答えを教えてくれるでしょう。それは、議員から無料で法律相談を受けるようなものです。これは確かに前向きな変化です。もちろん、SEC は引き続き訴訟を起こし、執行を行うでしょうし、詐欺や反訴も依然として起こるでしょう。

これらはすべて市場の正常な機能の一部であり、SEC はもはや業界全体に迫る「恐ろしい存在」ではなく、より正常な規制機関であると私は信じています。結局のところ、私たちは法定費用を支払い、書類を記入し、情報を開示するだけでよく、規則に違反しない限り、SEC についてあまり心配する必要はないでしょう。

トム：

ヘスターは最初の文でこの調子を非常にうまく表現していると思います。私たちは第一防衛線ではありませんが、さらなる情報開示に向けて動き出す必要があり、人々は望む資産を自由に取引できるべきです。これは、マット・レヴァイン氏が提唱した「愚かな投資証明書」という概念を思い出させます。ブルームバーグの記者マット・レバイン氏は、SECが「愚かな投資証明書」と呼ばれるものを発行する可能性があると主張している。署名後、SEC は「すべての資金を失う可能性があります。本当にこれを実行しますか?」と明確に伝えます。「はい」と答えると、SEC は象徴的に「注意」し、高リスクの投資を許可する証明書を発行します。後で苦情を申し立てた場合、SEC は「容赦なく拒否」します。このコンセプトの核心は、投資家を過度に保護するのではなく、投資家に自由と権利を与えることです。

ハシーブ：

自由といえば、私は実のところミームにとても感謝しています。 Binance はゲートキーパーとして上場手数料を請求するため、多くの人が問題視しています。しかし、ゲートキーパーになるのであれば、うまくやるべきだと私は思います。良い仕事をしないのに料金を請求するなら、批判されて当然です。ミームの素晴らしいところは、門番が全くいないことです。ルールは誰もが知っています。誰もあなたを守ってくれず、詐欺に遭っても文句を言う相手もいません。これがゼロ・ゲートキーピングのコンセプトです。

市場の暗い感情が一時的なものであることを願っていますが、私は今年の全体的な傾向については非常に楽観的です。根本的な観点から見ると、多くのことが正しい方向に進んでいます。トランプ大統領の問題であれ、関税のような外部の問題であれ、不安定さと混乱は起こるだろうが、結局はすべてうまくいくだろう。業界にとって、私たちが本当に望んでいるものの多くはすでに整っています。