市場構造の劇的な変化の中で、特に注目すべきトラックは何でしょうか?
原作者：孟燕（X: @myanTokenGeek ）
Web3 業界と仮想通貨市場の現状を一言で言えば、通貨価格は大丈夫だが業界は深刻な問題に陥っている、ということだ。このような状況はこの業界ではこれまでに一度も起こったことはありません。過去には、取引量と価格の両方が常に増加、または取引量と価格の両方が下落していましたが、現在、このような取引量と価格の乖離が生じている状況は、仮想通貨市場の出現以来、10 年以上で初めてのことです。
状況は奇妙に見えますが、実際には流動性が不十分であるため、その理由は複雑ではありません。通貨価格や時価総額は大丈夫に見えるのに、なぜ業界はこれほど落ち込んでいるのかと多くの人が疑問に思っています。実際、この質問はその逆です。米国のフェデラル・ファンド金利は依然として歴史的な高水準にあり、マクロ流動性は引き締めサイクルにあることを忘れないでください。このサイクルでは、株式市場と為替市場は弱気市場になるはずです。では、本当に奇妙なのは、業界が深刻な弱気の領域にあるにもかかわらず、なぜ通貨価格が大丈夫なのかということだ。
1. 構造変化
何か問題が起きると必ず怪物が現れる。通貨価格と業界との乖離の表面下では、根底にある市場構造に大きな変化が起きている。今年の初めに仮想通貨市場が根本的かつ構造的な変化を遂げたことを認識している人はほとんどいません。ビットコインETFの採用は、もともと自由に流動していた仮想通貨市場、つまり米国株式市場の外に、ほぼ完全に独立した流動性を備えたデジタル通貨市場の出現を示すものである。これは実際、仮想通貨開発の歴史の中での重大な出来事です。通貨価格と業界との間の現在の乖離は、この新しい市場構造の下で現れた新しい現象です。
2 つの市場が出現したため、一見矛盾する 2 つのシナリオが出現しました。 「大丈夫」な通貨価格は米国の株式市場で作られました。 「機能していない」産業が仮想通貨市場で発生しています。
昨年下半期以降のビットコインの上昇は主にETFによってもたらされてきた。 ETFに参入した資金は基本的にウォール街の手に留まり、無料の仮想通貨市場に参入することはなく、ましてや革新的な仮想通貨プロジェクトを育むことはなかった。それどころか、仮想通貨市場は依然として高金利とAI抑圧により資金不足に陥っている。外部流動性注入の欠如は必然的に業界の巻き込みにつながるだろう。現在仮想通貨業界で起こっているさまざまな苦境はすべて資金不足の表れです。
本当の強気相場は流動性が緩んで初めて訪れる。逆に流動性が緩むと仮想通貨市場に資金が大量に注入され、必ず強気相場が到来します。
FRBの利下げサイクルが数カ月後に迫っているとの兆候が強まっている。連邦金利は現在、歴史的な高水準にあり、楽観的な推計によれば、この利下げサイクルはさらに長期間続き、業界の発展にはより長い期間が与えられる可能性がある。悲観的な推計では、一定期間の利下げ後にインフレが急上昇し、FRBは再び利上げを余儀なくされ、混乱の時代が確実になるとの見方が示されている。私自身は将来については慎重ながら楽観的ですが、たとえ混沌とした時代であっても、2025 年は良い年になる可能性が高いです。
長期的には、2 つの市場の間に戦争が起こるでしょうが、それは長期的には対決に過ぎません。
2. 大きなチャンスを秘めた 4 つのトラック
現在、多くの人々が次の強気相場でどのようなテーマが現れるかについて推測しています。ここでは私自身の意見や理由も述べていますが、それらは投資アドバイスではなく、結果については責任を負いません。
BTCFi
才能を宣伝するときに親戚を避けないでください。現在、Solv Protocol と Babylon は BTCFi の 2 つのリーダーとしてランクされています。内訳すると、Babylon がネイティブ BTC スタックの BTCFi リーダーであり、Solv が EVM スタックの BTCFi リーダーであるため、両者のパートナーシップは非常に良好であるため、Solv の共同創設者の 1 人として私は楽観視しています。 BTCFi。4 つの主要な機会トラックのトップは自慢できるはずです。ある程度の真実を語らなければ、国民を納得させることは絶対にできない。
BTCFi が次のラウンドで最も期待されるトラックの 1 つになる理由を説明しましょう。
まず第一に、BTC は次のサイクルで米国株式市場にまたがることができる唯一のコンセンサス資産であり、ETH はまだ利用可能ではなく、他の資産は後れをとらざるを得ません。 BTC だけが 2 つの市場のコンセンサスと流動性を結びつける可能性を持っています。
第二に、BTC は非常に大きいです。 BTCFiが次のサイクルでBTC資産の5％を動員し、いくつかのデリバティブを追加する限り、その規模は数千億に達する可能性があります。
第三に、ライトニングネットワーク、サイドチェーン、BTC L2、クロスチェーンブリッジを介したEVMチェーンへのBTCのブリッジ、マルチシグネチャなど、BTCFiの開発を長い間妨げてきたインフラストラクチャの問題は基本的に解決されました。ウォレットや BTC スクリプト スマート コントラクトの現在のテクノロジー レベルは、以前のラウンドと同じではありません。現在、BTCFi では、基本的に考えられないことやできないことはありません。
第 4 に、BTC コミュニティの考え方が変化しました。 BTCFi の開発と運用中に、ソルブ氏は、BTC ホドラーと ETH ファンが、大きく異なる成長経路、概念、考え方を持つ 2 つのまったく異なるグループであることに気づきました。過去には、BTC ホドラーが BTCFi に全く興味を示さなかったことが主な原因で、BTCFi の開発は失敗しました。しかし、昨年のインスクリプションエコシステムの爆発により、BTCコミュニティに2つの変化が起こりました。1つ目は、DeFiの洗礼を受けた活動家のグループがBTCコミュニティに参加したことです。2つ目は、少数のBTCも存在しています。もともと非常に保守的だったホドラーは考え方を変え始め、BTCFi の構築に積極的に参加するようになります。
上記の比較的理解しやすい 4 つの理由に加えて、私が BTCFi に対して楽観的であるもう 1 つの深い理由があります。
この業界に長年携わっている人なら誰でも、2018 年以前は多くのプロジェクト融資が BTC で直接行われていたことを今でも覚えているでしょう。当時、BTC は非常に流動的で活発でした。しかし、2017年から2018年のICOバブルの悲劇的な崩壊、特にステーブルコインの台頭により、BTCは基本的にデジタルゴールドの地位に後退し、その活動は大幅に低下したため、多くの人がBTCFiは誤った提案である可能性があると信じています。しかし、世界の通貨と金融の歴史に詳しい人なら誰でも、これが実際には人類が歴史の中で直面し、完璧に解決してきた問題であることを知っています。
何世紀にもわたる金本位制の時代、本位通貨としての金も同様の矛盾に直面しました。中心的な問題は、一方で、金が信頼できる理由は、金が価値を維持し、インフレに抵抗するためであるということです。これが、金が標準通貨になるためのコンセンサス基盤です。しかし、まさにこのコンセンサスがあるからこそ、国民は金を留保する傾向にあるのです。通貨は循環する必要があり、流動性のない通貨は良い通貨ではありません。換言すれば、金の通貨準備金としての性質と、取引仲介物としての金の性質との間には矛盾がある。何をするか？
1717 年 9 月、ニュートンは王立造幣局の局長として、金をスターリング ポンドに関連付けることを提案しました。これは実際、数学と物理学以外に歴史の中で輝けるニュートンのもう一つの大きな貢献である。経済学に無知な人には、ニュートンが人生の後半で何もしなかったと非難するのは本当にばかげている。ニュートンは実際に、金の弾力的な準備を作成しましたが、一方では、裸の金を適切に保存したいという人々の欲求を満たし、他方では、有効なポンドをバウチャーとして使用し、徐々に二層の通貨創造システムを形成しました。安全性が満たされるだけでなく、有効なポンドをバウチャーとして使用することで、流動性も満たされ、経済と貿易が高速に機能します。この人類経済史の黄金時代には、金が裸の形で経済活動に直接現れることはほとんどありませんでしたが、経済活動は金と切り離せないものでした。
BTCFiは現在、そのような歴史的な転換点にあると思います。このラウンドのBTCFiがうまく発展できれば、暗号通貨経済全体のアンカーとなり、独自のセキュリティストレージ問題を解決することを前提として、「バウチャー」の形で暗号通貨経済に積極的かつ積極的に参加することになります。暗号経済の成長を継続的に促進します。これが私がBTCFiについて楽観的である根本的な理由です。
余談になりますが、Solv が自社をどのように位置づけているかを多くの人が私に尋ねます。実際、上で述べた深い理由を理解すれば、ソルブの考え方は非常に明確になります。 Solv の目標は、BTCFi の弾力的な準備金を作成し、BTC がデジタル ゴールドとして仮想通貨経済を真に活性化できるようにすることです。
ミーム
私を知っている人なら誰でも、私がミームコインのファンではないことを知っています。これは私の個人的な価値観によって決まります。しかしそれでも、私は依然として meme を私の最も楽観的な 4 つのトラックの 1 つに含める必要があります。
これは、ミームが弱気市場で物語を生み出し続けるほぼ唯一のトラックになったからではなく、ミームの根底にあるロジックが、仮想通貨世界の道徳的ジレンマにおいてますます強力な優位性を示しているためです。
ミームコインには2つの利点があります。
1 つ目のメリットは簡単に考えられる、導入コストの低さです。
2 番目の利点は比較的深刻です。つまり、ミームコインは価値のコミットメントよりも公平性と透明性を重視します。
Memeといわゆるバリューコインの最大の違いは何ですか?その理由は、バリューコインはまず価値を約束するのに対し、ミームコインはまず公平性と透明性を約束するからです。ミームコインが本当に公平だと言っているわけではありませんが、実際、ミームコインの情報の非対称性はバリューコインよりも優れています。
価値と公平性ではどちらが難しいでしょうか?王陽明は、「山の泥棒を除くのは簡単だが、心の泥棒を除くのは難しい」と言っています。資産に価値を付けるのは比較的簡単ですが、その価値を公平に分配するのははるかに困難です。バリューコインは最初は簡単ですが、後から難しくなります。この業界の規制メカニズムは確立されていないため、すべての価値通貨チームにとって、価値が出現すると、チームは日和見主義の誘惑に直面することになります。これは本当の試練であり、このレベルを通過できる人は非常にまれです。価値のあるコインを作ったチームが約束を破ると、そのコインは公平でも価値もなくなります。逆に、ミームコインは価値を持たず、完全にギャンブルゲームのように動作する可能性がありますが、比較的良好な情報の対称性を達成するために最初からいくつかのルールを採用しています。これに基づいて、二次開発を通じてミームコインに価値を与えることも可能です。これは、最初に困難にしてから簡単にすることであり、ジャンク価値コインの公平性を再構築するよりもはるかに簡単です。
誤解しないでください。私は暗号通貨が価値創造に向かうべきだと強く主張しており、価値のある通貨を作るために一生懸命努力します。しかし、ミームコインを支持することが多くの人にとって合理的な選択であることも認めなければなりません。
したがって、次のサイクルでも、個人としてミームコインに賭ける可能性はまだ低いものの、セクター全体としてはミームコインの人気が続くだろうと私は考えています。さらに、ミーム分野でも何らかの価値創造が行われると思います。つまり、一部のサードパーティチームが既存のミームコインを中心にアプリケーションを開発し、それによってミームコインに価値を注入します。
ステーブルコインの支払い
ブロックチェーンには通貨投機以外にも応用できるのでしょうか？そう思っている人は多いですが、それは全くの間違いです。現在、ブロックチェーン上の最大のアプリケーションは決済であり、決済トラックで最も急速に成長しているのはステーブルコイン決済です。
厳密に言うと、4 つのトラックの 1 つにステーブルコインの支払いを配置することで不正行為を行っています。ステーブルコインの支払いの爆発的な増加は未来形ではないため、推測ではなく、判断を下す危険を冒す必要はありませんが、確立された傾向です。これまで暗号業界では、ステーブルコインは投資やインセンティブのための主要なトークン資産として広く使用されてきました。最近の新たなトレンドは、国境を越えた取引におけるステーブルコインの徐々にの浸透です。特に過去 2 年間で、多数の中小規模の国境を越えたトレーダーが、サプライチェーン内での B2B 決済にステーブルコインを大規模に使用し始めました。この分野では、即時決済、分単位決済、取引記録の生涯追跡可能性など、ブロックチェーン決済の利点が存分に発揮されており、慣れていればやみつきになる必要はありません。まったく説得力のある時間を費やすこと。
現時点での唯一の障害は規制だ。
仮想通貨業界では、主要国が長期にわたりステーブルコインの支払いを抑制し取り締まるだろうという誤解が広まっている。 ERC-3525 デジタル チケット規格の設計チームとして、私たちは過去 2 年間、多くの国の中央銀行や多国籍金融機関と綿密な交流と協力を行ってきましたが、これはまったく当てはまりません。 。国際決済銀行から世界銀行、東南アジアやアフリカの一部の国の中央銀行から国境を越えた大規模なビジネスを展開する国際商業銀行に至るまで、彼らはステーブルコインの利点を十分に認識しており、そのほとんどが次のことを知っています。これは止められない傾向であるため、私たちは積極的に学び、受け入れる姿勢をとっています。
このラウンドは、泣いているオオカミやイェゴンがドラゴンを愛しているという話ではなく、比較的成熟した理論的思考と確かな実践に基づいています。彼らが現在直面している主な問題は、ステーブルコインによる支払いを合法的な支払い方法として一般に受け入れながら、法の支配と責任ある金融機関が統治する国が果たすべきマネーロンダリング対策、テロ資金供与対策、その他の管理義務をどのように履行するかである。私たちが現在接しているこの分野の主要な研究の大部分は、この問題を中心に展開しています。この問題が突破口に達すれば、ステーブルコインの支払いは金融業界全体を襲う洪水のようになるでしょう。
安定通貨決済は、RWA の中で最初に成功した分野でなければなりません。多くの人は、RWA が次の波で爆発するだろうと信じています。私は、RWA のパイオニア部門としてのステーブルコイン決済だけが大きく発展し、他の RWA 資産が徐々に勢いを増すだろうと考えています。少なくとも別のサイクルを待ちます。しかし、RWA の全体的な上昇傾向には問題はなく、ペイシェント キャピタルは徐々に RWA への投資を開始するはずです。
Web3 ソーシャル
Web3 ソーシャル トラックのリーダーは次の波で現れるでしょう。これは私の最も大胆な予測です。このテーマは長い間議論されてきましたが、すべての試みが失敗に終わっているのはなぜでしょうか?
新しいアイデアやソリューションの出現が主な理由で、代表的なケースは Solana Blink と TON です。
まず、いわゆる Web3 は価値のインターネットであり、いわゆる Web3 ソーシャル ネットワークは実際には価値のある操作を実行できるソーシャル ネットワークであることを理解する必要があります。言い換えれば、Web2 ソーシャルと比較すると、Web3 ソーシャルは主に増加であり、再発明ではありません。機能的に言えば、Web2 ソーシャル ネットワークはコンテンツにおいてすでに優れた成果を上げており、Web3 ソーシャル ネットワークのために車輪を再発明する必要はありません。新しいソーシャル プラットフォームを構築し、リソースの 99% を Web2 ソーシャル ネットワークがすでに成功させてきたことを繰り返すために使用します。また、ユーザーに、長年にわたって蓄積されたソーシャル資産を放棄し、すべてのソーシャル関係とデータ資産を Web2 ソーシャル ネットワークに移転するよう説得する必要があります。新しいプラットフォームは非常に難しいだけでなく、非常に愚かです。既存の Web2 ソーシャル ネットワークに価値レイヤーを追加して、誰もが既存のソーシャル ネットワーク内で支払いや取引などの価値のある操作を実行できるようにしてはどうでしょうか?
このアイデアは非常にシンプルで自然ですが、Web3 ソーシャル分野全体の起業家は数年以内に思いつくことさえできませんでした。幸いなことに、TON と Solana Blink の登場により、この窓紙の層はついに突き破られました。 TON と Solana Blink にはどのような共通点がありますか?それは、新しい建物を建てるために荒野に行き、そのようなイデオロギーや価値提案のために全員が集合的に動くことを期待するのではなく、Web2 CBD の一等地に構築されたソーシャル ネットワークに価値の層を追加することです。言い換えれば、Web3 を見つけるためにトラフィックを実行させるのではなく、Web3 を実行してトラフィックを見つけるようにします。多くの人は木を見て森を恋しく思います。彼らは現状だけを見て、トレンドには目を向けません。彼らは、時には TON にはトラフィックがなく、何の価値もないと非難し、時には Blink を笑います。雷はうるさいですが雨は少ないです。これらの告発自体には問題はありませんが、全体的な傾向を無視しており、Web3 ソーシャル ネットワーク構築に関する考え方におけるパラダイム シフトの重要性を理解していません。私は TON と Blink が必ず成功するとは言いませんし、ましてや彼らが最終的な勝者になるとも言いません。 WeChatの前にMiLiaoがあり、Douyinの前にMusical.lyがあったように、成功は必ずしも彼らにあるわけではありませんが、彼らは正しい方向を切り開き、後でより良いイノベーターを引き付けるでしょう、それが最も重要なことです。
ソーシャル ネットワーキングはすべてのアプリケーションの王様でなければなりません。これは Web2 時代にも当てはまり、Web3 時代にも間違いなくそうなります。 Web3 ソーシャル ネットワーキングには論理的な問題はありません。以前はそれができなかったのは、考え方が間違っていたからです。この窓が開いた今、Web3 ソーシャル ペイメントおよびソーシャル トランザクション製品の大きな発展が確実に見られ、それが今後 10 年間の Web3 業界の基本パターンを大きく決定することになると私は強く確信しています。
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