SignalPlus マクロ分析特別編: 夏は無風状態に戻る?

月初の混乱を経て、何事もなかったかのように月後半に入った。景気後退懸念は大幅に後退し、堅調な小売売上高データ、失業保険申請件数の減少、堅調な企業収益報告のおかげで市場は「ソフトランディング」モードに戻っている。

さらに、ブルームバーグのデータによると、過去 1 週間で SPX グロース指数がバリュー指数を 4% 以上上回ったのは過去 20 年間で 31 回だけであり、これらの記録のうち 70% 以上で市場が上昇しました。次の週に。

実際、市場の内部指標（52週間の新高値と安値に達した銘柄によって測定される）は、この動きの間、大きなパニックを示しておらず、この売りの波がファンダメンタルズではなく、主にポジショニングと損益のストップによって引き起こされていることが改めて裏付けられた。 . 長期的な視点で変化に直面する。

さらに、シティの市場ポジションの推計は、8月の市場のリスク回避行動が主にヘッジファンドによって主導され、その後のバーゲンハンティングでそのポジションが「ロングオンリー（LO）」ファンドに引き継がれたことを裏付けている。時間枠が伸びると、この一時的な下落はSPX長期チャートではほとんど目立たなくなり、VIXは1週間未満のフラッシュの後、今年よく見られる範囲に戻りました。

個別企業に目を向けると、ウォルマートの財務報告書が市場予想を上回り、2024年度の見通しを引き上げた。財務報告書の発表後、同社の株価は7％上昇した。ホーム・デポやスターバックスなど他の消費者向けブランドも好調で、個人消費の急激な減速に対する市場の懸念はさらに和らいだ。

全体として、第 3 四半期の GDP 成長率は過去 2 か月間非常に安定しており、アトランタ連銀の GDPNow モデルによる予測はほぼ常に 2.5% ～ 3% の範囲内にとどまっています。さらにウォール街は、連邦準備理事会の支援により米国（英国も同様）が2024年のGDP成長率でトップを維持し、2025年の成長率も同様の水準にとどまると予想している。

違いは、FRBの利下げに対する市場の予想が依然として変化しており、9月には50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性があるということだ。しかし、市場の急速な回復と堅調な経済指標により、FRBは2週間前ほどのハト派圧力に直面しておらず、市場は資産価格の回復を待つ真空状態に入っている。より多くのデータ。

実際、シカゴ連銀のハト派として知られるグールズビー氏は、最近のインタビューで非常に慎重かつバランスの取れたスタンスを示し、たとえ市場が熱心に期待しているとしても、FRBは一部の景気後退指標に過剰反応すべきではないと述べた。予想されていたジャクソンホール会合でのより中立的なトーンに市場は依然として失望している可能性があり、これはパウエル議長が急速な50ベーシスポイント利下げに対する市場の支持を軽視しながら、段階的な緩和を開始する計画への支持のみを表明する可能性があることを意味する。同氏はまた、雇用市場が急速に悪化した場合には利下げを加速する選択肢を残しながら、単一の非農業部門雇用者数の結果に焦点を当てないことも強調すると予想されている。

パウエル議長は非常に慎重に行動すると考えており、短期的には大規模な緩和政策や情報は出ないだろう。

仮想通貨の面では、マウントゴックスの暴落やジャンプ・トレーディングが仮想通貨市場から撤退するという噂の懸念があり、主要コインの価格パフォーマンスは株式やその他のリスク資産に比べて遅れ続けている。報道によると、ジャンプ・トレーディングは、おそらくその後の清算と現金化に備えて、リドから17,000ETHを引き出すなど、集中取引所への資産の移管を続けている。

ちなみに、イーロン・マスク氏とトランプ氏の会話では仮想通貨についてはあまり話題にならなかったので、もっと支持的な（つまり「引く」）発言を期待していた一部のリスナーは失望したかもしれない。

私たちは、仮想通貨の価格は9月まで困難に直面すると予想していますが、特に最近の長期にわたる清算後の市場での軽いポジショニングと、連邦準備制度がついに準備を整えようとしているという事実を考慮すると、その後はマクロ心理の継続的な改善が仮想通貨の価格を引き上げる機会となるでしょう。 start 金利引き下げ措置を講じる。

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