BTC のボラティリティ: 1 週間の振り返り 2024 年 7 月 15 ～ 22 日

主な指標: (香港時間7月15日午後4時 -> 7月22日午後4時):

• BTC/USD +7.0% ($62,840 -> $67,240)、ETH/USD +3.9% ($3,350 -> $3,480)

• BTC/USD 12 月（年末）ATM ボラティリティ + 15% (59.5 -> 68.5)、12 月 25 日 RR ボラティリティ + 40% (5.2 -> 7.3)

主な市場イベント:

• トランプの暗殺未遂により選挙の確率が上昇した (60% -> 70%)

• トランプ氏の継続的な仮想通貨擁護の発言が市場の強気な感情を駆り立てる（「アメリカ初の仮想通貨大統領」）

• JD・ヴァンス氏がトランプ大統領の副大統領候補に選ばれる（仮想通貨支持、テクノロジー大手に反対）

• ETH/USD ETFは7月23日に発売予定

• 2024年のビットコインサミットはナッシュビルで開催され、トランプ氏が基調講演者となり、市場の噂ではオプション市場に巨額のプレミアムをもたらしたビットコインの戦略的準備が発表される可能性が高い

• バイデン氏が大統領選から撤退、カマラ・ハリス氏を支持 — トランプ氏の当選確率が70%から63%に低下したにもかかわらず（ハリス氏は19%から29%に上昇）、BTC/USDはさらに上昇

ATM インプライド ボラティリティ:

• 市場に強気のセンチメントが戻るにつれ、インプライド・ボラティリティは全体的に上昇し、2024年のビットコイン・サミットによりBTC$のフロントエンド・カーブに巨額のプレミアムが埋め込まれ、トランプ大統領の基調講演に応じて日次ボラティリティ・ギャップも7%に達しました（これは 7 月 27 日に期限切れとなるオプションに反映されましたが、現在は 8 月 2 日に期限切れとなるオプションでも観察され、このインプライド ボラティリティは 50 から 67.5 に増加しました)

• 期間ストラクチャーチャート全体で、インプライド・ボラティリティはほぼ上昇しており、9月27日満期のATMインプライド・ボラティリティは51から64.5に上昇し、年末のATMインプライド・ボラティリティは59.5から68.5に上昇しています。

• 価格が上昇し続ける中、実現ボラティリティは引き続き抑制されました。観測された高頻度の実現ボラティリティは、この期間中約 43 にとどまりましたが、日次ボラティリティは 50 をわずかに下回っていました。

• 会合の前夜（7月23日から26日）、その週内に期限が切れるオプションには明らかなボラティリティの広がりがあり、ETH ETFの発行によって引き起こされる不確実性は、7月24日に期限切れとなるオプションに約4％のプレミアムが織り込まれていた。

• さらに見ると、リスクプレミアムは少なくとも会議まで続くと予想されており、局所的に上値を突破することはないものの、依然として局所的な高値からのインプライドボラティリティのわずかなリトレースメントが確認できます。

• 2024年のビットコインサミット後の最高値更新が期待されるなか、過去1週間、供給は主に8月から9月の強気契約で需要側に大きく傾いていた。

歪み/凸性:

• 市場センチメントの新たな強気化と上記の物語の影響を受けたテールリスクプレミアムの再価格設定を反映して、ボラティリティのスキューは今週大幅に増加しました（上向きに偏っています）。この週では、8 月 30 日満期の 25 日の RR が 1.5 から 5.0 に上昇し、一時的に現地最高値の 7.0 を突破しました。

• スポット価格とインプライド ボラティリティは局所的に非常に正の相関関係があり、スポット価格が上昇するとインプライド ボラティリティは上昇し、スポット価格が下落するとローカル高値から低下します。これは25日RRの上昇を部分的に説明しているが、前述のように、スポットラリー中に実現ボラティリティは大幅に上昇しなかった。これは、市場が急激な上昇のテールシナリオに大幅な追加プレミアムを織り込んでいることを示唆している、特にBTCにはチャンスがあるためである戦略的予備軍とみなされる。

• スポット価格は2024年のビットコインサミットでの戦略準備金の発表への期待をすでに織り込んでおり、最終的にそのような発表が行われなければ市場は失望するかもしれない。したがって、スポット価格が上昇するにつれて、イベントの短期的なリスク反転は沈静化するはずです（これは実際に過去 24 時間で観察されたことです）

• 過去 1 週間にわたり、オプションに対する全体的な需要は大幅に上方に偏っており、その偏りのインプライド・ボラティリティも悪化しています。

• 全体として、先週はオプション需要が非常に強気で、インプライド・ボラティリティ・スキューを悪化させました。

• 過去 1 週間、曲線の凸性はリスクリバーサルよりも平坦でした。基礎的なボラティリティが上昇するにつれて、25 日バタフライ プレミアムは上昇します。

• 過去 2 週間にわたり、リスクリバーサルレベルとスポットとの間に強い相関関係（つまり、スポット価格が上昇するとリスクリバーサルがコールオプションを有利にする）が観察されながら、非常に高い IV ボラティリティを経験しましたが、3 週間前には、IV ボラティリティが 54,000 に低下しました。置く）

• 全体として、オーバーレイ戦略とコールスプレッド戦略によるウィングプレミアムの構造的な供給が引き続き観察されていますが、今週はアウトライト取引の割合が高いことが観察されました（ウィング供給の減少）

今週も頑張ってください！

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