原作者: ペントス・ベンチャーズ
世界の経済構造
2024年もすでに夏も多くなり、7月を迎えると今年も後半戦に突入しました。
昨年9月の市場の変化は、暗号通貨の世界に長い間失われた希望をもたらした。 2024年1月以来、ビットコイン価格は上昇を続けており、ほとんどの専門家は強気市場が到来したと主張しています。この時期、プライマリーマーケットでは高額案件が多数出現し、3,000万の評価額も低評価域に入った。プロジェクト関係者が評価額の定義に依存する最大の理由は、市場がこのラウンドでBTC価格が10万米ドルを超えると判断しており、BTC価格の変化に支えられたプロジェクト評価額はより高い評価を受けるはずであるということである。実際、ここで致命的な論理的間違いが犯されています。BTC 価格市場の資金量の変化は、アルトコイン市場の資金量の変化と等しくありません。両者の間には絶対的な関係はありません。プロジェクトの評価はそれ自体で定義されるべきです。
それにもかかわらず、投資家は市場センチメントの原動力として、不当なプロジェクト評価に直面してもためらうことなく行動を起こすことがよくあります。それ以来、バイナンスで立ち上げられた高評価プロジェクトを誰も引き継いでいないという中心的な出来事により、市場は疑問を持ち始めました。声が焦点を当てている主な問題は、通貨価格が下落しているのに誰が儲かっているのかということだ。
この質問に答えるには、実は冒頭で述べたことに戻る必要があります。「BTC 価格のマーケット ファンドの量の変化は、アルトコインのマーケット ファンドの量の変化と等しくない」ということです。ここで、私たちはメビウスの輪を抜け出し、市場の問題をより巨視的に見る必要があります。いわゆる世界経済は大きなマネーゲームであり、仮想通貨もその一部です。仮想通貨の資金はどこから来るのでしょうか?答えは明白です - 伝統的な世界です。
では、2019年末から猛威を振るっている新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の流行は、世界経済の変化にどのような影響を与え、仮想通貨の世界にも波及したのでしょうか？ 2024 年の世界経済状況はどうなるでしょうか?
2024年第1四半期の国際通貨基金の最新データによると、世界の外貨準備の配分において米ドルは依然として世界の覇権通貨である。したがって、世界のあらゆる経済問題は必然的に米国の政治経済を中心とした議論にならざるを得ない。
2019年末に新型コロナウイルス感染症が発生して以来、米国のインフレ問題が2021年に急増し始めており、インフレ急騰の主な原因は商品価格の影響によるものであることに注意する必要がある。商品価格の予想外の上昇と、新車市場や中古車市場などの主要製品市場の歪みが原因です。 " 1 " 流行中の強い総需要は、一部の産業における供給制約と相まって、品不足と部門別の価格上昇を引き起こしました。一方、2020年には米国で3兆ドル以上が印刷されました。この措置は経済活動を刺激し、感染症の影響を受けた人々を救済することを目的としていましたが、インフレの上昇にもつながりました。これにより、商品の価格がさらに上昇しました。商品のカテゴリーの1つであるビットコインは、金よりも全体の規模が小さいため、価格の上昇が比較的明白です。
経済が過熱したりインフレが上昇したりすると、FRBが通常行うのは金利を引き上げて経済成長を冷やし、インフレを抑制することです。インフレは CPI の変化と密接に関係しており、2021 年の CPI は年間成長率約 7.0% で大幅に上昇し、2022 年の CPI は年間成長率約 6.5% で上昇し続けると予想されます。 2023 年の CPI 伸び率は鈍化したが、依然として高水準にあり、通年成長率は約 4.0% となる。米国労働統計局の最新データによると、2024年5月のCPIは前月から変わらず、季節調整済み月次変化率は0%でしたが、2023年5月から2024年5月までの都市部の消費者全体のCPIは（CPI-U）前年比4.0％上昇「 2 」
通常、年間インフレが 3% を超えると、すでに高インフレとみなされます。上記の一連のデータから判断すると、毎月の CPI データの変動は抑制されていますが、年間データの観点から見ると、米国は依然として高いインフレを経験しています。つまり、年々の金利上昇によりインフレは実質的に改善されていないのである。同時に、米国は金利上昇による他の深刻な問題にも直面している。
1つ目は、金利を引き上げる一方で、米国債の金利も押し上げているということである。米国はFIMA買い戻しメカニズムを採用しているが、米国債の利子が社会支出に次ぐ3番目に大きな支出であるという問題に依然として直面する必要がある。安全と医療。歳出の財源である財政収入について、アメリカの財政収入はどのような問題を抱えているのでしょうか。米国の選挙中、国内の雇用機会を解決し、研究開発とイノベーションを促進することに加え、米中貿易戦争の継続にも対応して製造業を刺激することが奨励されてきた。しかし、金利上昇により、製造業は高額な融資を支払う余裕がなくなりました。その結果、製造業の発展を刺激することができなくなります。
最新の米国の非農業部門雇用者数データからわかるように、2024年6月の非農業部門雇用者数は27万2,000人増加し、前月の予想18万2,000人および16万5,000人を上回りました。非農業部門雇用者数データは、米国経済の健全性を測る重要なバロメーターであると広く考えられています。 「 3 」 非農業データが予想を上回った（予想を上回った）：これは経済が強化されていることを意味しており、米ドルにとっては良いことです。非農業関連データは予想よりも低く、経済の弱さを表しており、米ドルにとってはマイナスです。
最新のデータは米国経済の全体像をより良く示しているようだ。しかし、これが実際に当てはまるかどうかは、より多くのデータとさらに比較する必要があるようです。例えば、米国のフルタイム雇用とパートタイム雇用のデータは、新型コロナウイルス感染症の流行以降、増加傾向を示しているが、非農業データには重複するデータが含まれている可能性が依然としてあると言われている。 。さらに、M 2 データを比較すると、近年は追加の資金提供がないことがわかります。
https://fred.stlouisfed.org/series/WM2NS
現在米国が直面しているもう一つの大きな問題は、欧州が近い将来利下げを選択したことだ。世界的に流通している決済通貨として 2 番目に大きいユーロは、常に米ドルと競合してきました。欧州の利下げで大量の資金が米国に流入し、米国の銀行の資金コストが上昇する。欧州の利下げは欧州企業との激しい競争をもたらし、米国の製造業への打撃はさらに強まるだろう。この時、欧州が利下げを選択する際に主に考慮したのは、インフレと経済問題に直面して、国内の弱い経済問題に基づいており、経済問題を解決することを選択した。さらに、米国の利上げはロシア・ウクライナ戦争と密接に関係している可能性が高く、ロシア・ウクライナ戦争はドルのユーロ獲得の一環である。利下げは米ドルとの対決ともいえる。それだけでなく、ロシア・ウクライナ戦争後、サウジアラビアとイランは人民元で石油決済を行い、ASEAN10カ国は自国通貨で決済するなど、多くの国が米ドルの買収を回避する措置を講じた。
現在の状況から判断すると、米国が利下げしなければ、各国からの経済的包囲に直面し、米国経済が先に崩壊する可能性があるが、利下げして高インフレの反動に直面すれば、米ドルは下落するだろう。経済にも深刻な問題が生じるだろう。しかし、現在の状況から判断すると、米国経済はインフレよりもさらに不安定な問題に直面している可能性がある。国際通貨基金（IMF）の分析によると、今年は選挙の年であり、選挙年の経済政策は通常、政治的および経済的要因の影響を受ける。政府は選挙に先立って経済の安定を維持するための措置を講じ、それによって票の支持を増やす可能性がある。ただし、選挙後の政策は新政権の経済戦略に沿って調整される可能性が高い。したがって、現在の状況から判断すると、11月頃に変化が起こる可能性が高くなります。
https://www.ft.com/content/088d3368-bb8b-4ff3-9df7-a7680d4d81b2
現段階で現在の経済戦略を正確に判断することは困難ですが、全体としては利下げの可能性が高いと考えています。ここでの見解は主に、仮想通貨市場が直面し、注目すべきマクロレベルの内容のいくつかを表現するものであり、最終的には、私たちが考え、注意を払う必要があるのは、市場に資金が参入しているかどうかです。
技術革新は経済回復の可能性をもたらしますか?
市場経済を調整する金融政策に加え、技術革新の進展にも大きな注目が必要です。通常、技術革新は生産性を生み出す方法を変え、それによって多大な経済効果を生み出します。たとえば、インターネットの出現は、人間のコミュニケーション、エンターテイメント、旅行方法のあらゆる側面を変えました。ドル覇権経済は主に強力な軍事覇権と石油決済をその礎石として支えられているが、現在その両方の礎石が揺らいでいる。そして、米ドルが覇権を維持し続けたいのであれば、間違いなく新たなサポートポイントを見つける必要があるだろう。
AI テクノロジーにおける現在の画期的な進歩は大きな注目を集めていますが、ほとんどの実務家がそうしているのは、AI によって学習、生産、思考の方法が変化している、または変化しつつあるためだと私は考えています。テクノロジーの発展は常に指数関数的なレベルで発展し、一部の職種や機会を置き換えながら、より幅広い機会と想像力を生み出します。マクロ的な観点から見ると、AI技術が米ドル覇権の次の支持点となる可能性が高い。米ドルと世界経済の安定のため、米国は第一の経済国として、AI技術の開発を促進する包括的な動機を持つだろう。もちろん、技術革新が無秩序に発展し、大きな不確実性を伴うことは理解できますが、第一経済に支えられれば、AIには大きな可能性があると私は考えています。
プライスウォーターハウスクーパース (PwC) による世界の人工知能に関する調査報告書によると、AI は 2030 年までに世界経済に最大 15 兆 7000 億米ドルの貢献をすると予想されています。この成長は主に生産性の向上と消費者の需要の増加によるものです。
生産性の向上: AI テクノロジーの適用により、プロセスの自動化と最適化により生産性が大幅に向上します。この部門は経済成長に約 6 兆 6,000 億ドル貢献すると予想されています。
消費者需要の増加: AI は、製品やサービスのパーソナライズ、ユーザー エクスペリエンスの向上などにより消費者の需要を刺激し、約 9 兆 1,000 億ドルの経済成長をもたらすと予想されています。
その中で、地域への影響は次のとおりです。
中国: 中国は AI から最も恩恵を受けると予想されており、GDP が 7 兆ドル増加する可能性があります。 北米: 北米では GDP が 3 兆 7,000 億ドル増加すると予想されています。 ヨーロッパ: ヨーロッパ諸国は、GDP を約 2 兆ドル増加させると予想されています。
ここで注目すべきは、2024 年の時点で世界の国内総生産 (GDP) は約 45 兆 7,200 億米ドルであるということです。 " 4 " したがって、世界経済は現時点では楽観的ではありませんが、次の経済動向に対しては一定の前向きな姿勢を維持しています。
AI テクノロジーは必然的にブロックチェーン テクノロジーの発展に影響を及ぼし、それによって暗号通貨ゲームのプレイ方法がさらに変化し、より多くの想像力が生み出されるでしょう。実際、現在のプライマリー市場には、特に本格的で優れたAI技術は参入していない。テクノロジーが状況を変え、新たな資本参入の機会について議論する観点から、現在のプライマリー市場におけるさまざまなトラックプロジェクトに関するファンドの交換、調査、研究に基づいて、DePINとインテント＆アブストラクショントラックが新しいトラックとして現れる可能性があると考えられています。通貨の世界は新たな想像力をもたらします。
想像力、DePIN と Intent & Abstraction トラックの突然の出現
プライマリーマーケットには、連絡して深く研究できるトラックがたくさんあります。暗号通貨の世界で長年努力を重ねてきたため、多くの投資家は実際、DeFi、GameFi、SocialFi、その他のコンテンツに興味を持っています。興味を持ちにくい。なぜなら、これらのコンテンツでは、新しい技術の進歩や新鮮な血の注入を見ることが難しいからです。しかし、DePIN および Intent & Abstraction トラックのプロジェクトと創設者はファンドの注目を集めており、私たちは私たちが聞いて学んだことを市場と共有したいと考えています。
DePINトラック
DePIN の古い定義や分類については、市場での関連レポートが続々と出ていると言えるので、ここでは詳しく述べません。 DePIN プロジェクトについて知らないほとんどのファンドや機関のユーザーは、依然として DePIN に対して一定の偏見を持っていると思います。急速に発展している業界では、偏見は常に障害となり、知識を向上させ、より多くの資本を獲得する機会をさらにつかむことを妨げます。 DePIN と深く関わったことのない人でも、現在の DePIN の軌道は今年の伝統的なテクノロジー チェーン改革とまったく同じであると考えることは想像に難くありません。しかし、これは実際の状況ではありません。DePIN レイヤー 1 プロジェクトのPeak 、マッピング トラックのHivemapper 、自動車 IoT トラックのDIMO 、モジュラー インフラストラクチャIoTexなど、すでにいくつかの DePIN プロジェクトが市場に存在しています。現在、主要なプロジェクトの紹介や分析が数多く行われているため、ここでは詳しく説明しません。私たちが皆さんと共有したいのは、レベル 1 で私たちが見て学んだことです。
DePIN トラックに関する調査と研究、およびプロジェクトへの広範な接触に基づいて、次のことがわかりました。
従来の実際のビジネスを行うプロジェクトは、増加するユーザーを暗号通貨にもたらしており、ユーザーを Web2 から Web2.5/Web3 に変換する機能を備えています。
実需要を満たす能力を備えた DePIN 企業がこのトラックに参入しており、その技術レベルは細分化された分野において一定の優位性を持っています。
プロジェクトチームは強力なビジネス実装を行っています
DePIN プロジェクトとの広範な関係の中には、ヘリウム関連の役割が数多く参加しています。たとえば、 Hotspotty はHelium の最初のヨーロッパのホットスポットとして、Helium のデバイスのほぼ 40% を管理し、約 30 万人のユーザーを抱えています。これらの人々のほとんどは、Web3 にまったく慣れていない元 Web2 ユーザーであり、これらのユーザーは、Helium のおかげで、より多くの DePIN プロジェクトに参加し続けています。 Hotspotty の共同創設者であるMaxime GoossensとDaniel Andradeは最近、ユーザーが DePIN のストーリーやアルファ版を見つけることができるプラットフォームである DePIN Hub を積極的に拡張し、革新的なソーシャル機能を通じて DePIN コミュニティの結束を強化しています。
最も大きな影響を与えた DePIN プロジェクトの 1 つとしての Helium の記録は、信頼できるものであると言えます。モバイル トラフィック マップに焦点を当てたNatixであっても、RWA Launchpad から始まり徐々に DePIN Data Layer に移行したTeneoであっても、初期ユーザーのほとんどは、他の DePIN プロジェクトの状況を見てみるのもよいでしょう。 Web2 の世界 (ここで意味するのは、暗号通貨取引に精通していないユーザー) であり、長期にわたるプロジェクトの開発に伴い、徐々に Web2.5/Web3 ユーザーに変化してきました。このようなプロジェクトは珍しいことではありません。私たちは、各 DePIN プロジェクトが Web3 の世界にもたらすユーザーの増加を過小評価することはできないと信じています。
実需ニーズに応える企業である DePIN について、ここでは最近発表された 2 つのプロジェクトを紹介したいと思います。そのうちの 1 つは、創設者アレクサンドラ K. ミキチュク博士が率いるStaexです。これは、デフォルトですべてのネットワーク トラフィックをブロックし、相互に定義されたトンネルを介した通信を強制する IoT デバイス用のゼロトラスト ネットワークです。同社は、T-mobile の親会社である Telekom Germany が所有するブロックチェーン研究機関として設立されました。現在、同社の技術はドローンやEVの充電杭などに実際に活用されており、今年損益分岐点を達成した。
もう 1 つはROVRです。ROVR は、主に車両の自動運転に使用される分散型 3D データ収集、処理、保存プラットフォームです。 CEO の Ling Guang が率いるチームメンバーは全員、この分野の業界専門家であり、主に Baidu Maps と NavInfo の技術開発を指導し、同時に中国における HD Maps と Mercedes の協力を主導してきました。ヘリウムの主要メーカーであり、ヘリウム プロジェクトの開発に深く関わっています。現在、ROVR が提供する 3D シーン生成データと自動アノテーション技術はすでに業界のリーダーであり、最近ではその技術によってサポートされるプロジェクトについて Baidu と Alibaba のチームから協力の確認を受けており、ROVR チームのさらなる技術開発を奨励しています。この分野で。 ROVR はまた、従来の自動車および自動運転分野の他の主要企業と積極的に連絡を取りており、より幅広い機会を提供するために将来ハードウェアを正式にリリースする予定です。
もちろん、DePIN プロジェクトが Web3 市場に参入する限り、これまでに見てきた最大の障害は、DePIN プロジェクト チームが Web3 ゲーム プレイを十分に理解していないことに起因します。しかし同時に、これはファンドや業界の専門家がプロジェクトに最大の支援を提供できる部分でもあります。ファンドや実務者にとって、支援する価値のあるプロジェクトを支えるチームは、細分化された現場技術に長年深く関わっており、事業実装能力も非常に強固です。
意図と抽象化トラック
インテントとアカウントの抽象化の概念は Buterin によって提案されて正式に市場に参入し、多くの開発者が製品開発の研究を行う軌道に乗り始めました。タオバオが世間の注目を集める前に、そしてUniswapが誕生する前に、どれほど多くの投資家がタオバオを否定したことか。DEXの大量導入に関しては、多くの人がまだ机上の空論に過ぎないと考えている。しかし、インテントと抽象化の開発により、より人間らしいユーザー エクスペリエンスとより高度な暗号化エクスペリエンスが不可欠になっています。 BiconomyやXIONなどのトラック上の目を引くプロジェクトに加えて、第 1 レベルの Intent & Abstraction トラック プロジェクトの観察を要約できます。
アカウントの抽象化は抽象化の開始点であり、より想像力豊かなコンテンツはインフラストラクチャ レベルです。
インフラストラクチャレベルでは、ユーザーの操作エクスペリエンスが大幅に向上し、面倒な操作が軽減され、現代人の使用習慣により適合し、新規ユーザーの参入が促進されます。
インテントと抽象化は主に AI と組み合わされており、オンチェーンのコントラクトの自動読み取り、呼び出し、操作の実現により、暗号通貨のトランザクションとアプリケーションにさらなる開発の可能性がもたらされます。
インテントと抽象化に基づいてマルチチェーンとマルチアプリケーションの相互運用性を実現し、新しい暗号化エクスペリエンスを開発します
Intent & Abstraction トラックの創設者は若く、多面的な能力を持ち、Web3 に対する深い理解と知識を持っています。
最初に私たちの注意を引いたのは、ハーバード大学を卒業したばかりの 20 歳の Ash Ahmed でした。彼が開発していたプロジェクトは、 Axal (Intent Coordination Layer) と呼ばれるもので、マルチ インターフェイスの監視、呼び出し、実行のための包括的なソリューションを提供します。チェーンデータとタスク自動化により、DeFiプロトコルユーザーのトランザクションニーズを自動的に解決します。現時点では、市場のインテントはまだユーザーが実行できる比較的単純なコンテンツです。Axal はまだ初期段階にありますが、最高のインテント コーディネーション レイヤーにはなれないかもしれませんが、仮想通貨取引の未来を象徴する想像力を生み出しました。あらゆるプラットフォーム (分散型金融プロトコル、ゲーム、ソーシャル ネットワークなど) が、クロスチェーン、スワップ、監視アクティビティなどのための調整層にアクセスできるということです。
もう一つの記憶に新しいのは、 Abstractです。創設者のAdair Kelley は、音楽、開発、スピーチなどの能力を備えたほぼオールラウンダーです。 Abstract が行っているのは、これに基づいて、ユーザーが基盤となるテクノロジー プログラムを理解することなく、あらゆるブロックチェーン上でアプリケーションを発見、登録、使用できる技術ソリューションを開発者に提供することです。このソリューションに取り組んでいるプロジェクトは Abstract だけではありませんが、Abstract が取り組んでいるコンテンツは間違いなく将来のトレンドです。
Axal であれ、Abstract Money であれ、その他の Intent & Abstract トラック プロジェクトであれ、彼らがやっているのは、より人道的で運用的な使用シナリオを人々に提供することです。インターネット製品はより良いユーザー エクスペリエンスを提供するために開発されてきたのに、Web3 製品も同じようにすべきでしょうか?
DePIN と Intent & Abstraction はどちらも多くのトラックで注目を集めることができると思います。その主な理由は、トラックとプロジェクトの特性が資本変換、ユーザーおよび市場の成長と強く相関しており、それが仮想通貨市場により多くの想像力をもたらすためです。
未来の鼓動はどうなる?
暗号通貨の専門家は皆、ブロックチェーンによって何が変わったのかという疑問について考えてきました。分散化？分散型台帳？それとも全員に新しいお皿を配りましたか？実際、誰もが独自の答えを持っています。
財務の観点から見ると、スマートコントラクトの出現により、起業家に新しい資金調達方法が与えられました。まず最初に変わるのは、従来の株式がトークンに置き換わることです。この変更の利点は、追加発行と無差別発行の状況を効果的に制御できることですが、欠点は、プロジェクトの発展に応じて金利構造を調整するコストが高くなり、その実施がより困難になることです。報酬方法に関して言えば、トークンの設計は初期の貢献者に報酬を与えることを重視しているのに対し、株式は継続的な貢献者に報酬を提供することを重視しています。したがって、トークンは、ルールが明確で、利益の分配が非常に明確なシナリオでの使用により適しています。したがって、DePIN のシナリオ適用では、トークン経済設計機能の統合に非常に適しています。
技術的な観点から見ると、ブロックチェーンの主なテクノロジーは分散化とスマート コントラクトです。有名な不可能な三角形は、すべてのものには両面があることを示しているため、新しいテクノロジーとしてのブロックチェーンにはアプリケーション レベルで独自の制限があるはずです。ブロックチェーン技術は長年にわたって発展してきましたが、その規模はまだ真の指数関数的な拡大には達していません。インターネット業界の進化の観点から見ると、より人道的で、操作が簡単で、より使いやすいテクノロジーと製品だけが驚異的なパワーで爆発的に爆発することができ、それによってのみ、規模の指数関数的なブレークスルーが可能になります。これが、要約と意図が中心となるべき理由です。
デジタルゴールドとして、BTC の短期的な価値空間と規模は拡大し続けるでしょうが、それでもブロックチェーンがそれに比例して成長するという意味ではありません。現在、金融分野における革新的なDeFiの天井が見え始めています。ブロックチェーンは、現実の産業におけるブレークスルーを追求し、ブロックチェーン技術を現実の産業に適用し、現実のビジネスに技術的特徴を備えたサービスを提供し、技術的な利点によって解決できる特定の問題を解決する必要があります。これに基づいて、既存のDeFiコンテンツが統合され、より多くの資産効果が生み出されます。さらに、未来志向のAIは、ビジネスシーンにおける機械とシステムの統合を追求し、ブロックチェーンの技術的特性を利用して会計や決済のニーズを解決します。
7月の相場はさらに芳しくないようだ。市場環境を前に、私たちは何をすべきか迷うかもしれません。しかし、伝統的な世界であろうと暗号業界であろうと、希望を与えることができるテクノロジーや製品はいくつかあると私は信じています。市場が停滞することもありますが、一度誕生したテクノロジーは淘汰されない限り決して止まることはありません。私たちにできることは、テクノロジーの足跡をたどり、学び続け、必要とされるあらゆる分野に一緒に足を踏み入れていくことだけです。私たちは、テクノロジーは良いものであり、テクノロジーとビジネスは人間の生活をより良くすると常に信じています。
情報源
( 1 ) ベン・バーナンキとオリヴィエ・ブランチャード (2023) 米国のパンデミック時代のインフレの原因は何か?
( 2 ) 米国労働統計局の 2024 年消費者物価指数。
( 3 ) 米国労働統計局の 2024 年の非農業部門雇用データ。
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