Pantera Research: 仮想通貨ユーザーはせっかちで、瞬間的な満足感が将来の利益を上回る

原作者:ポール・ヴァラディッタキット

オリジナル編集: Deep Chao TechFlow

暗号通貨ユーザーは介入する必要があるのでしょうか?

• Pantera Research Lab による調査では、仮想通貨ユーザーは現在の嗜好性が高く、割引率が低いことが判明しました。これは、即時の満足感を強く好むことを示しています。

• 準双曲線割引モデルは、現在のバイアス (ꞵ) や割引係数 (𝛿) などのパラメーターによって特徴付けられ、将来の利益よりも当面の収益を好む個人の傾向、つまり不安定で投機的な人々によく見られる行動を理解するのに役立ちます。これは特に通貨市場で顕著です。

• この調査は、初期ユーザーに報酬を与えるためのエアドロップなどのトークン配布の最適化、ガバナンスの分散化、新製品のマーケティングに使用できます。

導入

シリコンバレーの古典的なスタートアップの物語の 1 つでは、Paypal はユーザーに自社製品の使用料として 10 ドルを支払うことを決定しました。この背後にあるロジックは、参加者に料金を支払うことができれば、最終的にはネットワークの価値が十分に高くなり、新しい人が無料で参加するようになるため、料金を支払うのをやめてもよいというものです。 PayPal は支払いを停止して成長を続けることができ、それによってネットワーク効果を誘導することができたので、これはうまくいったようです。

暗号通貨の分野では、エアドロップを通じて人々に参加料を支払うだけでなく、多くの場合、一定期間当社の製品を使用することを要求することで、このアプローチを採用し、拡大してきました。

準双曲線割引モデル

Airdrop は、初期ユーザーに報酬を与え、プロトコル ガバナンスを分散化し、新製品を宣伝するために使用される多面的なツールとなっています。特に、誰が報酬を受けるに値し、その努力の価値を決定する場合、配分基準を開発することは一種の芸術となっています。この文脈では、トークン配布の量とタイミング (通常は権利確定期間や段階的なリリースなどのメカニズムを通じて) が重要な役割を果たします。これらの決定は、推測、感情、前例に頼るのではなく、システム分析に基づいて行う必要があります。より定量的なフレームワークを使用すると、公平性と長期目標との戦略的整合性を確保できます。

準双曲線割引モデルは、異なる時点間で報酬のトレードオフを行う際の個人の選択を調査するための数学的フレームワークを提供します。このアプリケーションは、経済的な意思決定や健康関連の行動など、衝動性や一時的な不一致が意思決定に大きな影響を与える分野に特に当てはまります。

このモデルは、現在のプリファレンス (ꞵ) と割引係数 (𝛿) という 2 つの特定のパラメーターによって駆動されます。

現在の設定 (ꞵ):

このパラメータは、遠い報酬よりも目先の報酬を優先する個人の傾向を測定します。その値の範囲は 0 ～ 1 で、1 は現在優先順位がないことを示し、将来の報酬のバランスの取れた時間一貫した評価を反映します。値が 0 に近づくほど、現在の優先度が強くなり、即時の報酬に対する優先度が高いことを示します。

たとえば、今日 50 ドルを受け取るか、1 年後に 100 ドルを受け取るかの選択に直面した場合、現在の優先度が高い (0 に近い) 人は、より多くの金額を待つよりも、すぐに 50 ドルを受け取ることを好みます。

割引率 (𝛿):

このパラメータは、遅延に伴う知覚価値の自然な減少を考慮して、実現までの時間が増加するにつれて将来の報酬の価値が減少する割合を表します。割引率は、複数年にわたる長い間隔でより正確に定量化されます。当面の状況が認識に不釣り合いに影響を与える可能性があるため、短期 (1 年未満) で 2 つの選択肢を評価する場合、この要素はかなりのばらつきを示します。

研究によると、一般人口の場合、割引率は通常約 0.9 です。ただし、ギャンブルの傾向が強いグループでは、この値は通常大幅に低くなります。研究によると、常習的なギャンブラーの平均割引率は 0.8 未満であるのに対し、問題のあるギャンブラーの割引率は 0.5 に近いことが示されています。

上記の用語を使用すると、時間 t で報酬 x を受け取る効用 U は次のように表現できます。

U(t) = tU(x) U(t) = tU(x)

このモデルは、報酬の価値が時間の経過とともにどのように変化するかを捉えます。つまり、当面の報酬は最大限の効用で評価されますが、将来の報酬は現在の好みと指数関数的減衰に基づいて調整されます。

実験

昨年、Pantera Research Lab は、仮想通貨ユーザーの行動傾向を定量化する調査を実施しました。私たちは、即時支払いと将来価値のどちらを好むかを評価するために設計された2 つの簡単な質問で参加者を調査しました。

このアプローチは、代表的な ꞵ と 𝛿 の値を特定するのに役立ちました。私たちの調査によると、仮想通貨ユーザーの代表的なサンプルは、現在の選好度が 0.4 よりわずかに高く、割引率が大幅に低いことがわかりました。

研究によると、仮想通貨ユーザーは現在の好みが平均以上で割引率が低いことが明らかになり、彼らはせっかちで将来の利益よりも目先の満足を好む傾向があることが示唆されています。

これは、暗号通貨環境における相互に関連するいくつかの要因に起因すると考えられます。

• 周期的な市場の動き: 暗号通貨市場はそのボラティリティと周期性で知られており、コインの価値は頻繁に急速に変動します。多くの人が従来の金融で一般的な長期投資戦略を採用するのではなく、これらのサイクルを乗り切ることに慣れているため、この周期性はユーザーの行動に影響を与えます。頻繁な浮き沈みにより、ユーザーは潜在的な下落によって利益が消えてしまうのではないかと恐れ、将来の価値をより大幅に割り引く可能性があります。

• トークンに対する汚名: この調査では、トークンとその将来価値の認識について特に質問されており、トークン取引に関連する根深い汚名が浮き彫りになる可能性があります。循環的かつ投機的なトークンの評価に伴う汚名は、長期投資に対する警戒を強めています。さらに、調査で法定通貨やその他の形式の報酬が測定されていた場合、結果は世界平均とより一致していた可能性があり、報酬の性質が観察された割引行動に大きな影響を与えた可能性があることを示唆しています。

• 暗号通貨アプリケーションの投機的な性質: 今日の暗号通貨エコシステムは投機と取引に深く根ざしており、これらの特性は特に最も成功したアプリケーションによく見られます。この傾向は、現在のユーザーが投機プラットフォームを圧倒的に好むことを示しており、その好みは目先の金銭的利益を強く求める調査結果に反映されています。

この調査結果は典型的な人間の行動規範とは異なる可能性がありますが、現在の仮想通貨ユーザー集団の特徴と傾向を反映しています。この区別は、エアドロップとトークン配布を設計するプロジェクトにとって特に重要です。これらの独特の動作を理解することで、より戦略的な計画と報酬システム構造が可能になるからです。

たとえば、Solana の永久契約 DEX Drift は最近、ネイティブ トークン DRIFT を開始しました。 Driftチームは、トークン配布戦略に時間遅延メカニズムを組み込み、トークンがリリースされてからエアドロップを受け取るまで 6 時間待ったユーザーに 2 倍の報酬を提供します。この時間遅延は、エアドロップの初期段階でボットによって通常引き起こされる混雑を軽減し、最初の売り手の急増を減らすことでトークンのパフォーマンスを安定させることを目的としています。

実際、2 倍の報酬を請求するために 6 時間も待たなかったのは、潜在的な請求者の7.5,000 人または 15% (執筆時点) だけでした。私たちの調査結果に基づくと、Drift は数か月遅れる可能性がありますが、統計的にはほとんどのエンド ユーザーのニーズを満たすはずです。