SignalPlus マクロ分析 (20240508): ETF ファンドは 3 週間連続で純流出を経験

マクロ資産は再び閑散とした取引日を迎えており、価格はほぼ横ばいで推移している。複数のFRB当局者が発言したが、ニューヨーク連銀のウィリアムズ氏（ハト派センター）も意見が分かれており、FRBの金利政策は「CPIや雇用統計だけではなく総合的なデータ」によって決定されるとの見方を示した。同氏は「最終的には利下げするだろう」としながらも、金融政策は依然「非常に良好な状況」にあるとし、非農業部門雇用統計の発表を受けて雇用市場は「より良いバランス」を達成しつつあると繰り返した。一方、ミネアポリス地区連銀のカシュカリ氏（タカ派）は、金利を「長期間」現在の水準に維持する必要があるかもしれないとし、「金利が上昇するまで予想よりも長い期間、金利を据え置く必要があるだろう」と述べた。さらに同氏は、「（連邦準備理事会の）利上げの敷居はかなり高いと思うが、利上げの選択肢は残しておこうとしている」と述べた。 「私たちが『よし、もっとやるべきだ』と言うとき、常に限界があり、その限界はインフレが頑固に約3％にとどまることである。」

データに関しては、サンフランシスコ連銀は先週末、感染症流行期に蓄積された超過貯蓄が枯渇し、2021年8月のピーク時の21兆ドルから今年3月にはマイナス720億ドルまで減少したとコメントした。 FRBのコメントを直接受け取ると、「雇用の継続や賃金上昇、そして債務増加を通じて消費習慣を支えることができる限り、超過貯蓄が枯渇したとしても、米国の家計が大幅な貯蓄削減を引き起こす可能性は低い」としているが、現時点ではそうなる可能性がある。それは事実だが、この現象は金利上昇と雇用市場の減速と相まって、マクロ観察者らは景気減速のさらなる兆候に再び注目することになるだろう。

資産価格に関して注目すべき点はあまりないが、企業は現在の活動低迷を利用して新たな債券発行を増やしており、火曜日には最大14社が債券発行を発表しており、新規発行額は340億ドルを超えている。過去 2 日間で調達された債券価格だけでも、以前の予想をはるかに上回りました。社債のスプレッドは2007年以来最も狭い水準にあるものの、需要は依然非常に旺盛で、募集超過は4.4倍を超えている。

資金の流れに関しては、現在のバリュエーションの高騰にも関わらず、今年は株式と債券への資金流入が安定しており、止まる気配はない。仮想通貨に関しては、ETFは3週間連続で資金流出を経験し、グレイスケールはさらに4億5,900万ドルの大規模な流出を経験し（IBITデータは更新されていない）、ニューヨーク時間終盤の取引でBTC価格が2～3％下落した。 。

明るいニュースとしては、FTX再建計画によれば、「計画発効後60日以内にFTX債権者の98％が請求額の少なくとも118％を受け取る」「他の債権者は請求額の100％を受け取る」そして、投資の時間的価値をカバーするために数十億ドルの損害賠償が発生します。」すべての資産を処分した後、FTX には分配可能な現金が最大 163 億ドル残ると予想されており、債権者に負う総額 110 億ドルをはるかに上回っており、皮肉なことに、これは仮想通貨史上最大の単一流動性の引き出しとなる可能性があります。 -ramp」、債権者はこれらの回収された資金を暗号通貨に再投資するのでしょうか、それとも従来の資産に戻るのでしょうか？なんと興味深い時間でしょう。

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