エテナの急速な成長は懸念を引き起こし、次のブラックスワンイベントへの警告を引き起こしている

おそらく、昨日DeFi分野で最も注目されたのはEthenaのエアドロップでした。エアドロップトークンアプリケーションのオープン後、Binanceの財務管理、フラッシュスワップ、レバレッジ、コントラクトがEthena(ENA)上で開始され、投資額はオープンから1時間以内に1,900万BNBを超え、ENAトークンは30%以上上昇しました1日で数十億の時価総額ランキングに直接入ります。

その後、Ethena は、「Sats」イベント Epoch 1 の第 2 シーズンが開始されたことを発表しました。ユーザーは、USDe を入金して Sats を獲得できます。マントルの新しいペンドル プールの上限は 1 億米ドルで、追加のアイゲンレイヤー ポイントを受け取ります。既存のものETH メインネット上 USDe Pendle プールの上限も 1 億ドルで、プールに資金を入金した既存ユーザーは追加の 20% の報酬を受け取ります。

MakerDAO 創設者 Rune Christensen (@RuneKek) は 16 時間前に 566 万 USDT を Ethena に入金し、565 万 5000 USDe を鋳造しました。Rune が Ethena に参加するのはこれが初めてです。それだけでなく、MakerDAOは6億DAIをUSDeに割り当て、DeFi融資プロトコルMorpho Labsを通じてUSDe（sUSDe）をステーキングすることを検討している。

しかし、すべてが順調に進んでいるように見えたとき、コミュニティ内で異なる声が上がりました。マーク、Aavechan の創設者 (@lemiscate）特定のDeFi実践の無謀な行為を批判するツイートを公開し、特に総供給量の20％を占める1億ドルのDAIが「テストされていない」プロトコル（Ethena）に投資されていることを指摘した。 、そして弱いオラクルの問題は少し前に起こりました。マーク氏は市況の影響を非常に受けやすい資産のこの扱いは極めて無謀だと考えており、AaveのDAIのローン・バリュー・レシオの引き下げを提案すると発表した。

暗号通貨の世界では、ステーブルコインが最も重要なツールの 1 つとみなされていることは誰もが知っています。集中型取引プラットフォームであろうと分散型取引プラットフォームであろうと、スポット市場であろうと先物市場であろうと、ほとんどの取引はステーブルコインで価格設定されます。ステーブルコインはチェーン上で12兆米ドルを超える決済を完了し、DeFi分野のトップ5資産の1つとなり、ロックされた総価値（TVL）の40％以上を占め、最も広く使用されています。分散型通貨市場における資産。

安定した通貨として、USDe はデリバティブの使用を通じて資本利用を改善するためのスケーラビリティを提供したいと考えています。 Ethena の設計により、担保に入れられた ETH 資産が同等のショート ポジションを通じて完全にヘッジされ、結果として 1:1 のみとなるため、USDe は資本効率を維持しながら規模を拡大することができます。"誓約"合成ドルを作成するためです。

マーク氏はまた、USDe を使用する際のリスク管理の重要性を説明するために例えを使用しました: カクテルに 5 リットルのジンを追加すると、良い夜が過ごせるかもしれませんが、ジンを 3 本飲むと、最終的には次のような結果になる可能性があります。この比喩は、DeFi プロジェクトにおける適切なリスク管理と合理的な上限の設定の重要性を強調しています。

「ENA/USDe，smells like LUNA/UST」

アナリストのデュオ・ナイン（@DU 09 BTC）はさらに、MakerDAOが「無料でお金を印刷」しており、最終的には一般投資家に代償を支払わせる可能性があると直接指摘した。「彼らは1億DAIを発行したが、これはUSDe/sUSDeを次のように使用することによってのみ取得できる」 「担保。借入。ユーザーにとっては莫大なコストだが、Makerにとっては莫大な利益だ。年換算1億の収益率は66％に達する！」

Duo Nine の見解では、USDe がそのアンカーを打ち破るのは時間の問題です。バブルが大きいほど、このことが起こる確率は高くなります。 Ethena の成長が速すぎると、誰にとってもシステム上のリスクが生じる可能性があります。特にUSDeは弱気市場でテストされておらず、数十億ドルが関与するとリスクが特に顕著になります。

「MakerDAOはUSDeでより高い年率リターンを追求するユーザーの貪欲を利用している。彼らは気にしない、この貪欲を煽るために数十億ドルを使うだろう。Makerは巨額の利益を上げており、USDeの市場価値は今後も上昇し続けるだろう」急上昇する」とデュオ・ナイン氏はツイートで潜在的な罠を指摘したと述べ、USDeの時価総額は約100億ドルで、そのうち20億ドルがMakerの負債であると述べた。 USDeがアンカーを壊してパニックになり清算が始まると、Makerは真っ先にUSDeを売却して利益と元本を維持するための資金を回収することになるが、モルフォでUSDeとsUSDeでDAIを借りたユーザーはすぐに清算されることになる。

したがって、彼はエテナのすべての大手企業に対し、自制心を示し、長期的に成長するよう呼び掛けた。

ルナから学んだ教訓を受けて、アルゴリズムによるステーブルコインのデカップリングの可能性と再仮説の潜在的なリスクも一部の観察者を懸念させている。そして、一部のコミュニティメンバーにとって、それはすべてルナによく似ています。多くの人は、次の DeFi ブラック スワン イベントが、リスク管理を誤った元のステーブルコイン プロトコルで発生するのではないかと心配していますが、私たちはこの予測が間違っていることを願っています。結局のところ、誰もルナを再び経験したいとは思っていません。