SignalPlus マクロ分析 (20240402): 米国のインフレ圧力が再び上昇している

「長い週末から市場が戻りつつある中、多くの資産クラスが突然のリスク回避に見舞われており、金曜日のパウエル議長のメッセージも混乱を招いていた。ほんの１週間前には明らかにハト派的だったが、今回は経済が悪化していると述べた」現在の金利水準に対処するのに十分な回復力を持っています。パウエル議長の講演はPCE統計の発表後に行われ、「急ぐ必要はない」「米国経済がこれほど堅実なペースで成長していることを考えると、雇用市場は依然として非常に好調であり、我々に好機を与えている」などのコメントが寄せられた。利下げという重要な一歩を踏み出す前に慎重になるべきだ」「インフレ率の低下についてはより自信を持っている」などのコメントがあった。議長は利下げに熱心ではないようですが、前回のFOMC会合でのハト派的なパフォーマンスが内部（ウォーラー氏など）の多大な抵抗に遭ったからでしょうか？それとも、選挙年の会話は政治的圧力の影響を受けているのでしょうか？それとも、これまでの発言に対する市場のハト派的な反応にショックを受けたのだろうか。私たちにも答えはありません。

過去数日間の経済指標も利下げの物語を裏付けるものではなく、ISM製造業景気指数は2022年以来初めて拡大し、特に雇用、支払価格、新規輸出受注の構成要素が予想を大幅に上回った。また、最近のインフレデータは、米国のコアインフレ率が依然として高水準にあることを示しており、半年間のスーパーコアCPIは6％に近づき、コアPCEさえFRBの目標をはるかに上回る3％超に回復している。さらに、SPグローバルPMI指数に付随する声明では、「工場がより高いコストを顧客に転嫁したため、インフレ率はパンデミック前の水準を大きく上回っており、生産者が請求する平均販売価格は11カ月で最も速いペースで上昇した」と述べられている。インフレが鈍化しているようには思えません。

非常に好意的なリスクセンチメントとパウエル議長の支持姿勢にもかかわらず、10年米国債利回りは今年着実に上昇している。 2月時点では市場は6月の利下げは確実視されていたが、現在では価格設定に反映される利下げの確率は約55％まで低下している。しかし、FRBの最近のドットプロットガイダンスのせいで、先物市場は依然として頑固に2024年に3回の利下げを予想している。しかし、経済指標が現在の軌道に沿って推移し続ければ、ハト派の物語はさらなる課題に直面する可能性がある。

今週金曜日には非農業部門雇用統計が発表されるが、市場では就業人口が20万人に減速する一方、失業率は3.8％で安定し、時給は前月比0.3％にとどまると予想されている。データの結果が市場と同様であれば、予想はリスクセンチメントにプラスとなるはずで、日々の動きはSPXオプションのストラドルに反映され、過去の非農業部門雇用者数の発表と一致して約0.8％となる。

4 月は、季節性の点で株価にとってより困難な月となる傾向があり、特に月中旬は 1 年で最悪の 5 週間の 1 つにランクされます。今週金曜日の非農業部門雇用者数と10日の消費者物価指数を除けば、今月の経済指標は比較的軽めなので、消費者物価指数が芳しくない場合は、年末にリスクオフ傾向を引き起こす可能性がある。今月。

暗号通貨の面では、ミームコインは依然として普及しており、BTC価格は過去1か月間基本的に70,000前後で推移していますが、かなりの数の長期清算が発生しています。ポジションが偏っており、ロング調達金利が高止まりしているため、アジアセッション中の価格動向はよりネガティブになる傾向がありますが（今朝の66,000ドルを下回るなど）、ニューヨークセッションではETFの流入（昨日は+1億8,300万）に支えられました。価格動向はよりポジティブです。私たちは、ネイティブユーザーが長期ポジションを蓄積し、それをETFを通じて主流投資家に徐々に売却する長期的な再分配取引を目撃しているだけなのでしょうか？仮想通貨価格の勢いが衰え始めているように見えるため、リスクセンチメントが下落する可能性があることに注意してください。

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