Solana の流動性ステーキング開発ステータスの詳細な解釈

白话区块链

特邀专栏作者

2024-03-28 12:36 (UTC+8)

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Solana の流動性株式マイニングは、保有通貨を流動性資産に変換します。これは Sanctum プラットフォームと DeFi アプリケーションを通じて効率的に利用され、より高い収益を得ることができます。

AI要約

原作者：アルゴリズミック

原文の翻訳: Vernacular Blockchain

私の目標は、Solana リキッドステーキングマイニングの包括的な紹介を提供することです。リキッドステーキングマイニングとは何か、その方法だけでなく、なぜそれを行う必要があるのかを皆さんに理解してもらいたいと思っています。朝起きて、「今日はリキッドステーキングのために SOL をマイニングするつもりですか? さあ、参加してください。あなたをまったく新しい世界に連れて行きます。」と人が独り言を言うのはなぜでしょうか。

また、このトピックについてすでによく知っている場合は、特定の部分をスキップできるように、このかなり長い記事を構成するように努めました。

注: この記事は投資アドバイスではなく、一般的な科学に焦点を当てています。

1. ソラナへのステーキング

リキッドステーキングについて直接話す前に、まず通常のステーキングについて理解しましょう。 Solana のような委任されたプルーフオブステーク (POS) ネットワークでは、ステーキングはトークンをバリデーターに委任することになり、バリデーターはネットワーク上のトランザクションを忠実に検証することに尽力しなければ罰則を受けることになります。これは、バリデーターとネットワークのユーザーの間に基本的な調整を生み出すものであり、これがなければ二重支出、検閲、その他のさまざまな不正行為が発生する可能性があります。「ローカル」ステーキングを行う場合は、特定のバリデーターを選択し、トークンをそれらのバリデーターに委任します。これは、さまざまなウォレットソフトウェアを通じて、または Solana コマンドラインインターフェイスを使用して行うことができます。

2020 年 2 月の Solana メインネットベータ版の立ち上げ以来、Solana は次のインフレ計画に従っています。

これを書いているのは、そのローンチから4年後の2024年2月なので、現在のインフレ率が5％程度であることが容易にわかります。正確なインフレ量は、初期インフレ率 (8%)、デフレ率 (-15%)、長期インフレ率 (1.5%) の 3 つのパラメータによって制御されます。インフレ率は 8% から始まり、各時代の境界で年率 15% で減少し、最終的に 1.5% で安定します。将来的には変更される可能性がありますが、これは発売以来確認されている計画です。

インフレによって生成された SOL トークンの所有者は誰ですか?それは簡単です。ステークマイナーです。これは、どの時代においても、株式マイナーが非ステークマイナーを犠牲にして、SOL トークンの総量に対する相対的な所有権を増やしていることを意味します。実際にはこれ以上複雑なことは何も起こっていません。すべての SOL がステークマイニングされた場合、誰も保有資産の合計価値を増加させることはできません。これにより、Solana ネットワーク上でのステーキング比率が高くなり、この記事の執筆時点では、SOL の約 2/3 がステーキングマイニングされています。ただし、リキッドステーキングマイニングの割合はまだ低いです。

POWブロックチェーンの場合、バリデーターは高額な設備コストとエネルギーコストを負担するため、コストのバランスをとるために受け取ったトークンの一部（またはすべて）を売却する必要があります。イーサリアムのようなプルーフ・オブ・ステークネットワークでは、これらのコストが非常に低いため、売り圧力はほとんどありません。 Solana では、バリデーターはコンセンサスの一部としてトランザクションを実行する必要がありコストが発生するため、バリデーターの運営費用はイーサリアムよりわずかに高くなります。また、バリデーター機器のコストはイーサリアムよりわずかに高くなります。より高いパフォーマンスを得るにはイーサリアム以上のものが必要です。したがって、バリデーターの販売圧力はビットコインと比較すると依然として非常に低いですが、イーサリアムよりはわずかに高くなります。

訳: 「ソラナの安価な取引はトークンインフレを通じて人為的に補助されている」というのはソラナにとって血のにじむような名誉毀損になったと思います。 CT はビットコインからインフレについて学び、今ではそれを忘れることはできません。売買のプレッシャーはありません

次にリキッドステーキングについて話しましょう。

2. LST（リキッドステークトークン）と継続的なリスク

他のステーキングマイナーによる希薄化を避けるために、Solana にステーキングするには高いインセンティブがあり、ステーキングしない数少ない理由の 1 つは、資本が各エポックに固定されることです。リキッドステークマイニングでは、バリデーターによって分配されたステークを管理するステークプールにトークンを寄付し、トークンをプールにコミットしたという事実をトークン化します。この動きにより、その事実を表す新しい資産がステーキングマイナーに返され、ユーザーはそれを元のステーキングマイニング SOL と引き換えることができます。したがって、多くの場合、SOL と同等の機能として使用できます。

Solana で最も人気のあるリキッドエクイティマイニングトークン (略して LST) は、ほぼすべて「報酬付き」トークンです。プール内のほぼすべての SOL は、プールオペレーターによって選択されたバリデーターに委任されます (場合によっては、迅速な償還のための小さなバッファーが差し引かれます)。そのため、プール内のこれらの委任された SOL は、より多くの SOL の形で報酬を蓄積します。したがって、LST の量は時間の経過とともに増加しますが、各エポックでは、LST が表す SOL の量が増加するため、SOL に対する価格が増加します。別の方法は「リベース」です。つまり、LST の保有者はより多くのリキッドトークンを取得し、各リキッドトークンは 1:1 (遅延あり) で交換できますが、これは Solana では一般的に使用されません。

Solana では、各エポックに約 2.5 日かかります。ユーザーが元の株式マイニング SOL を取得したい場合は、委任された株式を取得するリクエストを送信し、それを引き換える前に時代の終わりを待つ必要があります。従来の金融市場では、これを継続的なリスクを取ることとして知られています。あなたは、資本を 2.5 日間ロックすることで得られる利益が、すぐに資金が必要になるリスクを上回ることに賭けています。期間の点では、2.5日債は10年米国債よりもリスクがはるかに低いです。一方、一般的に、米国国債は仮想通貨よりもボラティリティが若干低いです。

したがって、LST の保有者が基本的な SOL トークンを取得したい場合は、リキッドステーキングプロトコルによって制御される株式マイニングプールからトークンを引き換えるか、基盤となるプールによって廃止される前に時代の終わりを待つかを選択するか、または一部の流動性プールは公開市場で mSOL を SOL に取引します。以下は Marinade Finance の例です。

Marinade は、Jupiter 分散型取引所アグリゲーターを使用して、SOL と引き換えに mSOL を取引します。いくつか確認したところ、10,000 mSOL の委任を解除すると 0.01% の価格影響があることがわかりましたが、注文数が 100,000 mSOL に増加した場合、表示される価格影響は 100,000 でした (実際にはそれほど多くの mSOL を持っていませんが、シミュレートされます)、これは何を意味しますか?

これは、委任を解除してすぐに SOL を取得したい場合、時代の終わりを待ってから委任を解除した場合よりも 8.162% 少ない SOL を取得することを意味します。上記の価格への影響は、現在の市場状況に基づいて、つまり流動性の状況に応じて決定されます。再調査された場合、この数値は増加または減少する可能性があります。これは、LST に関する重要な事実を浮き彫りにします。前に述べたように、これらは多くの状況で SOL と同等の機能として機能しますが、重要な違いが 1 つあります。それは、一定レベルの継続的なリスクを負うことです。緊急かつ大量の資金が必要な場合は、必要な資金を得るために低価格を受け入れる必要があります。

簡単な例はこれを理解するのに役立ちます。 2023年12月12日に発生した「mSOLデカップリング」イベントを見てみましょう。わずか 20 分で、ウォレットアドレス 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA は、公開市場での 9 回の取引を通じて約 68,536 mSOL を SOL に交換しました。これにより、mSOL の価格は約 78 ドルから 66 ドルに下落しました。以下は、birdeye.so の分析です。

価格が比較的早く以前のレベルに戻っていることがわかります。なぜそうなるのでしょうか?なぜなら、裁定取引ボットや他の投機家はこの機会を察知し、次の時代には資金が必要ないため、mSOLを買い始めたからです。基本 SOL の価格はあまり変わらないため、実質的には割引された SOL を購入することになります。

この状況は mSOL に限定されるものではなく、すべての LST に当てはまります (後で説明するいくつかの追加条件も伴います)。特定の LST の流動性は、必然的に SOL トークンよりも低くなります。ただし、これは主に、大量の液体のステークマイニング SOL を所有している場合に懸念すべきことです。一般に、より多くのお金を持っているということは、より多くの課題に直面することも意味します。

したがって、ここでの教訓は、リキッドステーキングマイニングトークンには通常のステーキングマイニングSOLと同様の継続的なリスクがいくつかありますが、これらは市場の流動性が不十分な場合にのみ明らかになるということです。 LST 市場の流動性が高いほど、継続的なリスクの影響は小さくなります。あなたのポジションが比較的小さい場合は、この継続的なリスクをまったく感じないかもしれません。それにもかかわらず、トークンの流動性の制限を理解することが依然として重要です。

3. LST リーダーとそのインセンティブ構造

Solana にはロックされた合計価値が 1 億ドルを超える 3 つの LST があり、Jito (jitoSOL)、Marinade (mSOL)、および BlazeStake (bSOL) という、導入を奨励するためのさまざまなアプローチが強調されています。これも明らかに変更される可能性がありますが、おおよその数字はここで確認できます。

https://defillama.com/protocols/Liquid%20Staking/Solana

現在地頭が1位なのでそこから始めます。

1) Jitoの価値提案

Jito プロトコルは、Solana で MEV を獲得する仲間にステークを招待し、JitoSOL の鋳造に対して報酬を提供します。 JitoSOL は、最適化された検証ノードグループと MEV 割り当てを備えた安全な SPL ステークプールを通じて実装されます。このプロトコルは、Jito-Solana クライアントを介した効率的なトランザクション処理をサポートし、Solana DeFi で重要な位置を占めています。 JitoSOL を使用すると、成長する Solana エコシステムでポイントを獲得し、競争力のある収益とパフォーマンスを提供して、コミュニティにユニークなステーキング体験を提供します。

ただし、実際の違いの 1 つは、最大抽出可能値 (MEV) です。つまり、MEV を使用するとトレーダーは取引から価値を引き出すことができますが、Solana の設計により MEV を引き出すのが難しくなります。 Jito は、Solana Labs バリデーターソフトウェアを変更して、バリデーターが秩序あるトランザクションを受け入れて請求できるようにすることで、MEV 市場にとってより秩序正しくアクセスしやすい環境を構築します。 Jito に SOL を委託する流動性株式マイニングプールは、この部分の利益を得ることができます。他の LST も、Jito の修正されたバリデーターソフトウェアを実行するバリデーターに委任されることで恩恵を受けることができます。

2) マリネードの価値提案

マリネードは、Solana における最初の液体ステーキングマイニングプロトコルであり、この分野のベストプラクティスをリードしています。ステーキングマイニングを直接行う場合、バリデーターを選択する必要がありますが、リキッドステーキングマイニングプールは自動的に複数のバリデーターに割り当てられるため、リスクが軽減されます。マリネードは先月、バリデーターに対し、委任者の利益を守るための保険基金の創設を義務付ける取り組みを開始した。さらに、マイナーが特定のバリデーターをサポートし、追加のインセンティブを獲得できるようにする「ターゲットエクイティ」機能も開始しました。 Marinade のガバナンスは MNDEToken によって行われ、所有者はプロトコルの動作方法を決定するために投票することができます。このトークンは mSOL から独立しています。現在、参加者がプロトコルの開発をサポートするよう奨励するための報酬として追加の MNDEToken を受け取ることができるキャンペーンを実施しています。

3) BlazeStake の価値提案

BlazeStake の主な差別化ポイントは、BLZE ガバナンストークンに関連付けられています。 MNDE と同様に、BLZE はインセンティブの割り当てに関する投票に使用できますが、独立した価値もあります。 BlazeStake は比較的若いプロジェクトであるため、トークンの総供給量の約 80% しか配布していませんが、Marinade はトークンを完全に配布しており、MNDE トークンインセンティブを作成するにはトークンを買い戻す必要があります。あなたの視点と投資期間に応じて、これはメリットにもデメリットにもなります。 Jito にはガバナンストークン JTO もありますが、現在は Jito によるステーキングマイニングを奨励するために使用されていません。時価総額、流通供給量、成長傾向など、プロトコルの TVL ごとに上位 3 つのガバナンストークンを簡単に比較してみましょう。

2024 年 2 月 16 日に Defillama、Coingecko、Birdeye から傍受されたデータ

BLZE は、ガバナンストークンの完全希薄化時価総額に対するロックされた価値の合計の比率の点で優れたパフォーマンスを示しています。ただし、注意すべき問題がいくつかあります。まず、JTO の FMDC は循環供給量が少ないため高く、これにより短期的には FMDC の精度が低下する可能性があります。第二に、BLZE はトークン供給量の 2/3 しかロックを解除していないため、新しいトークンが市場に参入することになります。ロック解除スケジュールについては、こちらをご参照ください: https://twitter.com/solblaze_org/status/1688480225255161856。

BLZE はどのような用途に使用すると価値があるのでしょうか? MNDE と同様に、特定のガバナンス提案に投票することで、bSOL の目標達成を支援できます。ただし、BlazeStake はステーキングゲージと呼ばれるメカニズムを使用して、ユーザーにより一貫性のあるきめ細かな制御を提供します。 Realms.today の分散型自律組織 (DAO) で投票したり、追加のステークを特定のバリデーターに振り向けたり、より多くの BLZE 報酬を DeFi の特定の流動性プールに振り向けたりすることを選択できます。 BLZE 保有者は、DAO での議決権を増やすために、BLZE を最大 5 年間ロックすることもできます。以下は、DAO への入金後に投票を送信できるいくつかのオプションの例を示す賭け金のスクリーンショットです。 LST では、これらの機能は非常にユニークです。

一部の DeFi プロトコルでは、ユーザーインターフェイス内で BLZE 報酬を請求する必要があり、BLZE 報酬は 2 週間ごとに直接エアドロップされます。ウォレットの現在の SolBlaze スコアは、rewards.solblaze.org で確認できます。複数のウォレットを偽造してスコアを向上させようとしても、実際の利点はありません。基本的な計算式は次のとおりです。ウォレット内の 1 bSOL = 1 ポイント、サポートされている借入プロトコル内の 1 bSOL = 1.5 ポイント、サポートされている bSOL 流動性提供ポジション内の 1 bSOL = 2 ポイントです。これは、資本に対して負うリスクにほぼ対応するため、リスクが高ければ高いほど、報酬も高くなるのは当然です。

BlazeStake が、「カスタムリキッドステーキング」と呼ばれる単一のバリデーターを使用して SOL をステーキングマイニングするオプションを提供していることも注目に値します。マリネードとは異なり、ステークの 100% がこのバリデーターに直接割り当てられます。 Marinade とは異なり、Marinade は選択したバリデーターに直接資本の 20% のみを委任し、残りの 80% は委任戦略アルゴリズムを通じて分配されることに注意してください。 Marinade のドキュメントにはこれが詳しく記載されていますが、ユーザーインターフェイスではすぐにはわかりません。これは理想とは少し劣ると思います。

BlazeStake には他にも興味深い機能がいくつかあります。彼らは本物の SOL フォーセットを提供しています。つまり、プラットフォーム上のすべての SOL を誤ってロックし、ロック解除の取引手数料をカバーするのに十分な SOL がない場合、このフォーセットを使用して手数料をカバーする SOL を取得できます。集中型取引所を通じて新たな資金を導入する必要がないため、これは非常に便利です。さらに、SPL トークンを簡単に作成できるシンプルなトークン生成ユーザーインターフェイスが提供され、RPC ステータスページと SOL Pay SDK が提供されます。これらはすべて、SOL とリキッドステーキングマイニングのアイデアを促進するのに役立つ有益な機能です。

BlazeStake の主な価値がガバナンストークンの発行によってもたらされる場合、BLZE の価格行動が価値を推進するものになります。 BLZEの価格は2023年11月末から上昇し始め、0.002ドルから0.004ドルの間で安定していましたが、上記のデータに基づくと、上昇の余地が大きい可能性があります。マリネードのように安定的に維持できれば、2.8倍の成長の余地があります。

私の意見では、BLZEの評価額はMNDEと同等、あるいはそれ以上になるはずです。 JTO の評価額を他の 2 社とどう比較してよいかわかりません。私はこのプロジェクトが大好きです。Solana で MEV を使って取り組んでいることは基本的にユニークで、今後の新たなイノベーションに期待していますが、トークン供給量のほぼ 90% がまだ発行されていないため、これは少し高いように思えます。しかし、完全に希薄化された時価総額は問題ではありません...そうなるまでは。いずれにせよ、これらのリキッドステーキングマイニングプロトコルが価値を生み出しているため、3つのプロジェクトはすべて米ドルに対して上昇する可能性が高いと思います。単純な議論: リキッドステークマイニングは良いです。

Solana の 3 つの最も重要な液体ステーキングマイニングプロトコルに関するセクションを要約すると、それらはすべて Solana の分散化の利点を強調しています。リキッドステークマイニングプールは、勝者総取りの状況を作り出すのではなく、ステークを幅広いバリデーターに分散させます。彼らは皆、自分たちの安全を公然と宣伝しています。各リキッドステーキングプロトコルにはスマートコントラクトのリスク、つまりステーキングマイニングプールを運用する際にスマートコントラクトが間違っているリスクがありますが、それらはすべて信頼できる安心感を持っています。これらはすべて良い点ですが、3 つの方法を実際には区別していないため、上でそれぞれの独自の機能を強調してみました。

4. サンクタムと無制限の流動性株式マイニングの未来

Solana には他にも多くのリキッドステーキングプロトコルがあり、sanctum.so が取り組んでいる流動性サポートプールのおかげで、これらのプロトコルの数は大幅に増加しようとしています。彼らの目標は、すべてのリキッドステーキングマイニングプロトコルを受け入れ、SOL 交換サービスを提供することで、あらゆる種類のリキッドステーキングマイニングプロトコルを可能な限り流動的なものにすることです。料金は 0.03% 未満 (通常は 0.01%) で、これは実質的に生理リスクを負担することになります。流動性のある株式マイニングトークンをすぐに SOL に交換することができ、プールはこれに対するバッファーを提供し、期間リスクをより広範囲に分散します。

現在、Sanctuary は 12 の異なるリキッドステーキングマイニングプロトコルをサポートしていますが、その目標は、ほぼすべてのリキッドステーキングプロトコルの流動性開始の問題を解決することです。リキッドステーキングプロトコルの流動性は、Orca や Radium などのプロトコルの流動性プールで利用可能な流動性にのみ依存するため、新しいリキッドステーキングプロトコルでは、リキッドステーキングプロトコルのコミットされた部分を満たすために、流動性を高める戦略を開発する必要があることがよくあります。 Sancrum は、新規かつ市場シェアの低いリキッドステーキングマイニングプロトコルが即座に流動性を確保できるように、膨大な追加バッファーを提供します。

現時点では、Sanctum を使用して、bSOL、cgntSOL、daoSOL、eSOL、jitoSOL、JSOL、laineSOL、LST (Marginfi のリキッドエクイティマイニングトークン)、mSOL、riskSOL、scnSOL、stSOL などのリキッドエクイティマイニングトークンを SOL と即座に引き換えることができます。。

Sanctum のユニバーサル LST 流動性プールにより、リキッドステーキングの分野で大規模な実験を行うことが可能になります。

5. リキッドステーキングの実施方法

いくつかのオプションを理解したところで、その方法を簡単に見てみましょう。 bSOL を例に挙げると、stake.solblaze.org に移動し、「Stake」タブをクリックするだけで、次のユーザーインターフェイスが表示されます。

Solana のほとんどの LST と同様、bSOL は収益を生み出すため、送信したよりも返される bSOL が少ないことに注意してください。怖がらないでください。画像では、0.8993 bSOL = 1 SOL がわかります。これは、0.8993 bSOL が 1 SOL に等しい BlazeStake リキッドステーキングマイニングプールの請求を表すため、価値が失われることはありません。リキッドステーキングマイニングプールのSOL保有量が増加するにつれて、この数は減少し続けます。これは、bSOLごとに受け取るSOLの量が増加し続けることを意味します。現在、1 bSOL = 1.11 SOL ですが、この数値は時間の経過とともに増加し続けるでしょう。

金額を選択してボタンをクリックし、取引を承認すれば完了です。

6. LSTとDeFi

LST の仕組み、LST のオプション、さまざまなアプローチの利点についてかなり理解できたので、DeFi のオプションを見てみましょう。これらすべての目的は、ステーキングトークンを流動性にして、それを使ってあらゆることができるようにすることです。

借りるなどの比較的単純なことから始めましょう。

換喩

LST でできる最も簡単でリスクが低いことの 1 つは、LST を貸し出すことです。 MarginFi、Solend、Kamino などのプラットフォームを使用すると、ユーザーは担保を預けたり、選択した他の資産を借りることができます。暗号通貨は非常に不安定なことが多く、これらのプラットフォームはすべて過剰担保の借入ポジションのみを提供します。これは、取引相手が借入している資産よりも価値のある担保を差し入れなければならないことを意味します。これは通常、担保の品質の評価に基づいて変更されます。預けられた担保の価値が一定の基準を下回った場合、担保は清算されて借り手に返済されます。

この清算方法のルールはやや複雑で、プロジェクトごとに異なるアプローチがとられます。ベンチャーキャピタルに多額の資金を投資する場合は、これらのルールを必ず理解してください。

通常、需要がそれほど高くないため、LST の年換算利回りは比較的低くなります。すでに賭けられているため、最大かつ低リスクの収益機会がすでに活用されています。それでも、比較的安全な方法で貸し出したり、追加の利回りを獲得したり、借り入れに対してプロトコル報酬を獲得したりできる可能性があるため、検討する価値のあるオプションです。

ループ

借入について説明したので、次に借入によって何が達成できるかについて話しましょう。 10 bSOL があると仮定すると、現在公表されている年率利回りは 7.34% (この数値は期間によって若干異なることに注意してください) に、BLZE 発行換算収益率 (価格によって異なります) の形で年 0.81% を加えたものになります。 BLZE）。どうすればもっと稼げるでしょうか？ 1 つの方法は、これらの bSOL を借入プロトコルに預け、さらに SOL を貸し出し、その SOL を BlazeStake に賭けることです。 Drift Protocol と Kamino Finance は、これをワンクリックで実行できるシンプルな製品と、設定可能な可変レバレッジを提供します。 Solend などのプロトコルを使用してこれを手動で行うこともできます。注目すべき重要な変数は、SOL 借入金利です。この金利が高くなるほど、全体的な年利は低くなります。なぜ？経費として差し引かなければならないからです。以下は、Drift の SuperStakeSOL UI の簡単な例です。

この例では、10 bSOL を担保として 5 SOL を融資します。 SOL を貸し出すには 0.6% の APR を支払う必要がありますが、その SOL を再度 bSOL に賭けることで、再び追加収益を得ることができます。借入金利が報酬よりも低い限り、これは理にかなっています。ここでリスクを負っていることを忘れないでください。主なリスクは、上記の mSOL と同様の「デカップリング」イベントです。その値を SOL に関連付けるメカニズムには期間コンポーネントがあるため、これはいつでも発生する可能性があります。

流動性の提供

LST の収益を増やすもう 1 つの方法は、流動性を提供することです。分散型取引所を支えているのは、トークンペアの交換を可能にする流動性プールです。これらのプールが十分にある場合は、プールのリストを使用してプール間スワップを介して任意の資産を交換できます。通常、USDC と SOL は最も流動性が高いため、通常、どのルートもこれらを経由します。たとえば、WIF を WHALES に交換したい場合は、まず WIF を SOL に交換し、次に SOL を WHALES に交換します。

プールは取引所に手数料を請求し、その手数料は流動性プロバイダー (LP) に返還されます。取引のバランスが取れており、交換された WIF の量が交換された WHALES の量と同じである場合、価格は安定しており、LP は手数料のみを引き出します。ただし、変動損失のリスクを考慮すると、この手数料は正当化されます。需要が WHALES に向かって大きく傾き始めると、プール内の WHALES の量は減少しますが、LP が WIF のみを保持するまで WIF の量は増加し続け、現在の WIF の価値は以前よりも低くなります。この傾向は明らかに逆転する可能性があり、それが変動損失と呼ばれる理由ですが、心に留めておく必要があります。

では、LST にとって魅力的な流動性プールはどれでしょうか?まず、SOL-LST プールは、インスタントステーキングおよびステーキング解除操作をサポートしているため、人気があります。第二に、LST 1 ～ LST 2 タイプのプールも優れています。2 つの LST を保有し、どちらも通常のステーキング特典を獲得しながら、取引手数料の一部も獲得できるからです。それらの価格は SOL 価格と相関している (アンカーされていない) ため、相関性が高いはずであることがわかります。変動損失のリスクは低いです。 3 番目に、より高いリスクとより高い報酬のオプションについては、LST を jitoSOL-JTO や bSOL-BLZE などのプロトコルガバナンストークンと交換できるプールを検討することをお勧めします。これらは通常、合理的な流動性を確保するために追加のガバナンストークン報酬を通じて奨励されます。

流動性がもたらすさらなるニュアンスを理解することの重要性は、いくら強調してもしすぎることはありません。プールが異なれば、流動性の割り当て方法と、LP がこれを制御する方法が異なります。トークンが相互にどのように取引されているかに応じて、さまざまなアプローチが良くも悪くもなります。そのため、価格変動がどのように展開するかについての優れたメンタルモデルが必要です。そのため、常に良好な結果を得るためにプールに流動性を入れたいと考えています。。最初の 2 つのオプション (SOL-LST、LST 1-LST 2) のメンタルモデルは基本的に「高度な相関があり続ける」ため、これが非常にシンプルになります。単純なオプションよりも深く掘り下げたい場合は、非常に少額から始めて、価格変動がどのように展開するかを観察することをお勧めします。資産の取引に応じてプールの残高がどのように変化するか、手数料がどのように蓄積されるかに注意を払い、より大きな投資をする価値があるかどうかを判断してください。

Kamino などの一部の DeFi プロトコルは、LP 戦略を自動的に管理するボールトを提供するため、多くのことを行う必要はありません。彼らは、彼らが従う流動性プールに資金を投入するための事前構築された戦略を備えています。これを行う前にそれが何であるかを理解する必要がありますが、手動でプールに移動して範囲のバランスを再調整する必要がないことを意味します。もちろん、少額の手数料がかかります。

融資、リボルビング、流動性の提供の 3 つの組み合わせで LST の選択肢が尽きるわけではありませんが、これを論文にはしたくありません。これら 3 つのオプションをすべて試したことがない場合は、実際に始める前に試してみることをお勧めします。