SignalPlus マクロ調査レポート特別版: 13 日の金曜日

「今は世界がここ数十年で見た中で最も危険な時期かもしれない。」

  - Jamie Dimon, Friday October 13, 2023 

金曜のニューヨーク市場の取引はJPMのジェイミー・ダイモン氏による上記の警告から始まったが、この金融大手の利益は市場予想を上回ったものの、ベテランCEOは依然として、世界が今後大きなボラティリティに直面すると信じる一連の理由を提示した。未来：

• 消費者の現金バッファーは縮小している

• 雇用市場は引き続き逼迫している

• インフレ圧力の上昇

• 政府債務水準は極めて高い

• 平時最大の財政赤字

• 量的引き締めの長期的な影響は不明

• 地政学的な緊張がサプライチェーンに及ぼす影響

先週末の時点でも市場はイスラエルとハマスの紛争を依然として懸念しており、これまでのところ資産価格にほとんど影響を与えていないものの、状況がさらに悪化する可能性は確かにある。金曜日には金が3.5％急騰し、ボラティリティも5カ月ぶりの高値に急上昇し、原油価格は6％上昇、米国債利回りは約6ベーシスポイント低下、決算シーズンは好調なスタートを切ったにもかかわらず、米国株は依然として約0.5％下落して取引を終えた。 -1% 。

堅調な雇用と物価データにもかかわらず、金利トレーダーらは年内の利上げの可能性をほぼ排除している, 11月利上げの確率は8％に過ぎず、12月利上げの確率は25％未満です。さらに、10月のミシガン大学の消費者信頼感指数は5.1ポイント急落して63となり、予想を大幅に下回り、15カ月ぶりの最大の低下となったほか、現況指数は先月の71.4から66.7に低下した一方、1年と1年の消費者信頼感指数は前月の71.4から66.7に低下した。長期インフレ期待は CPI の回復に呼応し、4 か月ぶりの高値 (それぞれ 3.8% と 3.0%) に達しました。

一般的に、地政学的な懸念、連邦準備理事会によるハト派的方向転換の兆候、消費鈍化への期待が「ピーク金利」の物語に十分な燃料を与えている、短期利回りはこの物語によって制約される可能性があるが、量的引き締めと頑固なインフレ圧力の中で需給の不均衡と財務省の融資ニーズの急増を考慮すると、長期利回りは変動し続ける可能性が高い。

一部の投資家は現在の利回り上昇は外国人投資家が米国債を売っているせいだとしている、これは間違った理解です。外国人投資家は2023年になっても米国債を買い越しており、年初来の金額は2750億ドルに達しているが、その本当の理由は、連邦準備理事会が引き続き量的引き締めプログラムを実施し、バランスシートの縮小を容認しているためである。 7,200億ドルの米国国債を売却加えて、金利の急激な上昇により、米国の商業銀行はデュレーションリスクを軽減し、純売却額1,700億ドルの米国債の主要な売り手となった。ミューチュアル・ファンドとマネー・マーケット・ファンドがFRBの利下げ資金として組み合わされ、個人貯蓄者は高いキャッシュレートから利益を得るために共同で8,750億ドルの債券を購入した。実際、ゴールドマン・サックスの推計によれば、今年の米国債購入額の73％は米国の家計からのものだった、アメリカ人は全く貯蓄しないと言ったのは誰ですか？

残念ながら、マクロ資産クラスの投資心理は仮想通貨には波及しない, BTCとETHの価格は過去1.5か月にわたって同様の範囲で停滞しているが、BTCのパフォーマンスは依然としてETHを軽く上回っており、イーサリアムのガス料金とネットワーク統計は引き続き低迷している。主要通貨以外でも、他の有名なアルトコインも投資心理の冷え込みで約7％下落し、DeFiのデイリーアクティブアドレスも減少が続いており、オプティミズムとアバランチは過去1カ月で30％下落した。

マクロ経済の影響を受ける領域の 1 つは、DeFi の借入利回りです。法定金利の上昇はRWAを通じて仮想通貨分野にも徐々に浸透、借入利回りは年間を通じて着実に上昇しました。

ポジティブなニュースと言えば、米国SECは、グレイスケールが信託基金をBTCスポットETFに転換することを支持する裁判所の判決を受けて、再審理を求める期限（金曜夜）を逃した。、週末前にBTCを一時的に27,000ドル以上に押し上げ、グレイスケールの信託基金の割引を17％に狭めた；そうは言っても、米国SECは、希望を持って承認を拒否したり遅らせたりするための新たな「理由」を利用して、煩雑な法的手続きにより多くの時間を浪費するリスクを依然として負う可能性がある政府機関が正気を取り戻し、裁判所の勧告に基づいて合理的な決定を下せるようにするためです。

市場の注目は今週初めの決算発表に注目、BoAとゴールドマン・サックスは火曜日に、モルガン・スタンレー、テスラ、ネットフリックスは水曜日に、TSMCは木曜日に、アメックスは金曜日に決算報告を発表する予定で、経済指標では英国とユーロ圏、米国のインフレデータが発表される予定です。今週後半には小売売上高統計、そして最後に、FOMCが沈黙期間に入る前に、パウエル議長は木曜日にニューヨークのエコノミッククラブで講演し、FOMCの最近のハト派的方向転換を確認または反論する予定だ。皆様のスムーズなお取引をお祈りしております！

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