LD Capital: RWA が間もなく登場、Frax の将来の製品計画と潜在的な影響

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1. Frax V 3 — — RWA事業の展開に注力（8月オンライン）

現在、Frax の創設者である Sam は、8 月に立ち上げられる FinresPBC を通じて RWA ビジネスを拡大するための提案をガバナンス フォーラムで開始しました。主なポイントは次のとおりです。

1. FinresPBC は今年初めに設立された非営利会社であるため、Frax Protocol に代わって同社が保有する資産によって生じた収益は、会社の運営コストを除き、すべて契約に返還されます。

2. FinresPBC は、Frax プロトコルの開発、運用、ガバナンスには参加せず、ビジネスの簡素さと安定性を確保するためにその他の営利活動 (住宅ローン、ローン、質権、その他の商業活動) にも参加しません。

3. FinresPBC の現在のパートナー銀行は、暗号プロトコルに準拠した金融サービスを提供する Lead Bank であり、FinresPBC は現在、より多くの暗号通貨に優しい金融パートナーを積極的に拡大しています。

4. FinresPBC の将来の事業運営範囲には、USDP および USDC の鋳造/償還、米国連邦預金保険公社が保証する IntraFi 貯蓄口座での米ドル預金収入の取得、利息を得るために別の口座で米国債を購入することが含まれます。 ;

5. FinresPBC は、資産の詳細、積立レポート、運用コストを毎月公開します。 FinresPBC は、Frax プロトコルに 7 時間 24 時間の保管資産アクセスを提供し、同時に予備資金を使用して FRAX を買い戻して破棄するか、USDP と USDC を鋳造して Frax プロトコル AMO に送信することができます。

FRAX V3 ビジネスのアーキテクチャの詳細は公式には公開されていませんが、Telegram、フォーラム、インタビューでチームによって公開された情報の一部は次のように要約されています。

1. サム氏は、FinresPBC の運営費用は Maker や他の RWA プロトコルの運営費用よりも大幅に低いと指摘し、FinresPBC が Frax プロトコル用に 5 億ドルの資産を保有している場合、年間コストは 20 万ドル以下になると予想されます。

2. 7月28日のOurodoros Capitalとのインタビューで、Sam氏はFrax V 3が30日以内に開始されると述べたが、FinresPBCと基本的な銀行関係が確立されていることを考慮すると、同社のRWA事業も8月には開始されると推測される。現在、DAO が提案に投票し、初期パラメータを決定するのを待っています。

3. FRAX V 3 に FraxBonds を導入: Frax プロトコルは誰でも購入できるように連続 4 つの債券を発行し、満期後に債券は自動的に FRAX の安定通貨に変換されます。FinresPBC を通じて、規模の拡大に上限はありません。 FraxBonds; 同時に、FraxBonds は標準的な ERC 20 トークンであり、Frax Protocol は流通市場で取引できるように、Curve で流動性を展開します。

4. FRAX V 3 の FRAX 流動性のための Borrow-AMM 設計は、オラクル マシンの価格フィードを必要とせず、オラクル マシンのリスクを排除します。

考えられる影響:

1. 現在、FRAX ステーブルコインの規模は Maker の RWA ビジネスの精力的な推進により圧迫され減少傾向にあり、特に Maker DSR の現在の入金率は 8% と高く、一部の市場参加者が保有に転じている利子を得るダイ。現在のDSRのリターンが米国債のリターンよりもはるかに高い理由は、Makerによる国債の購入規模とプロトコル側に預けられたDaiの金利との間にはさみのギャップがあり、このリターン率が現時点では持続可能とは思えません。 Frax RWA ビジネスの具体的な詳細は明らかにされていないが、ETH プレッジのビジネス構造との類似性から、現時点で判明している情報と組み合わせると、Frax は Crv インセンティブの重畳により RWA ビジネスを獲得できると推測される。初期の事業規模がまだ始まっていない段階では国債利回りまで上昇し、製品発売完了までに非常に高い利回りを実現します。中長期的には、サム氏が述べたように、FinresPBC の運用コストが競合製品の運用コストよりもはるかに低ければ、Frax RWA ビジネスは長期的な競争力を持つ可能性があり、FRAX ステーブルコインの市場シェアの拡大につながる可能性があります。

Fraxの時価総額は最近10億から8億1,300万に減少

2. Maker は米国債券 RWA 戦略を通じて多額の利益を上げ、連鎖的に MKR を買い戻しました。これが最近の MKR 上昇の主な理由となっています。現在、Frax でのステーブルコインの部分担保化により、契約収入は FRAX ステーブルコインの担保率 CR を高めるために使用されており、RWA ビジネスが Frax 契約に追加収入をもたらすことができれば、担保の補充が加速され、契約収入はveFXS保有者に還流されるか、FXSの買い戻しがFXSの価格を支えるために使用されます。現在、FRAX の住宅ローン金利は 94.5% です。Frax プロトコルは遊休 USDC で 2 億 8,000 万米ドルを保有しています。5% の収益率に基づくと、年間 1,400 万米ドルの収入を生み出すことができ、現在の年率換算の 75% を占めます。フラックスの収入。

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2. frxETH V 2 — — 分散化と誓約を誘致する能力に焦点を当てる (50 日以内にリリース)

サムは Twitter スペースで、frxETH V 2 が約 50 日以内にリリースされると述べました; 現在の frxETH V 1 では、ユーザーの ETH はチームが運営するノードによって担保されており、合意により 10% がポンプされます。 frxETH V 1 の利点は、Curve のエコロジカル ガバナンス権を利用して、frxETH の流動性を非常にうまく誘導できることです。同時に、frxETH と sfrxETH の二重通貨モデルの設計により、Frax Ether システムが最高の流動性を実現できるようになります。市場での収益率。これにより、Frax Ether は LST 分野の後発として LSD プロトコルのトップ 3 にランクされるようになりました。

frxETH V 1 プレッジのフローチャート:

Frax プロトコルの将来の frxETH V2 バージョンでは、チームは高い年間収益を確保しながら集中化の問題の解決に取り組む予定です。 frxETH V 2 の全体的な設計ロジックは Rocket Pool の設計ロジックと似ていますが、独自の特別な機能があります。

1. ユーザーが Rocket Pool に預けた ETH は、Deposit Pool に蓄積され、検証が有効化されるまで収入が得られないため、rETH 全体の利回りが低下します。 18,000 ETH; frxETH V 2 の設計では、ユーザーの入金は最初に Curve AMO に割り当てられ、次にノードがユーザー側で ETH ペアリングを必要とするときに Curve AMO がレンディング プールに割り当てられます。このようにして、アイドル状態の ETH は Curve AMO で取引手数料とマイニング報酬を獲得できるため、Rocket Pool と比較した全体的な収入が増加します。

2. Atlas アップグレード後、Rocket Pool のノード ポンピング率は基本的に 14% に固定されますが、frxETH V2 は市場規制を通じてノード ポンピング率を決定する予定です。 frxETH V 1 では、Frax は市場で最も効率的で安定したノード運用チームであり、frxETH V 2 にも加わり、市場指向のアプローチを通じてノード ポンピングを競います。競争メカニズムの導入と効率的なチームの追加により、ユーザーはより高い収益率を得ることができ、ユーザーのさらなる利益が期待されます。

Frax Ether は現在最も効率的なステーキングです

frxETH V2のプロダクトフロー図

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3. Fraxchain —— 生態系の発展とフラックス消費量の増加に焦点を当てる (2024 年初めにオンライン化)

Fraxchain はイーサリアムをベースとしたレイヤー 2 ネットワークであり、ハイブリッド ロールアップ方式 (op ロールアップと zk ロールアップの組み合わせ) を採用する予定で、開発者には op によるコーディングしやすい環境を提供し、ユーザーにはファイナリティとzk がもたらす確実性、セキュリティと分散化。上位 3 つの LSD プロトコルとして、Fraxchain と frxETH も相乗効果をもたらします。Fraxchain は GAS 手数料として frxETH を使用し、その結果生じる frxETH 保有により sfrxETH への変換が減少し、その結果 Frax プロトコルが市場に提供するのに役立ちます。市場シェアを争うためのより高い保証収入。計画では、Frax プロトコルの完全な DeFi 製品マトリックスが将来的に Fraxchain に移行され、Gas が削減され、初期トラフィックと資金が Fraxchain に導入される予定です。 Fraxchain の位置付けはアプリケーション チェーンではないことに注意すべきであり、Frax の現在のステーブルコイン エコシステムをサポートしながら、エコシステムを拡大し、プロトコルのネイティブ エコシステムへの還元を高めるために採用を増やすことも目指しています。

一般に、Frax は強力な個人戦闘能力、効率的な実行、迅速な製品開発を備えた無駄のない強力なチームを擁しており、これは FRAX V 3 と frxETH V 2 の発売時に相応の注目に値します。