大手トレーダーが「逃亡」？ dYdX がトランザクション報酬を 45% 削減した理由を理解するための記事?

3 月 14 日、dYdX コミュニティは DIP-20 提案を可決し、取引報酬を 45% (約 130 万個) 削減し、報酬の残りの 55% (約 158 万個) を国庫と国庫が保持することを決定しました。コミュニティ投票を通じて変更可能 彼はこれを使用し、投票の 83% が賛成し、DYDX トークンの改善に関する dYdX コミュニティによる実質的な前進を反映しています。

GMX などの新興競合他社の圧力の下、市場環境が荒れている状況では、取引報酬の削減により、トークン価格を支えるために流通の一部が固定され、コミュニティに dYdX の将来の開発を計画するためのより多くの財務的余裕が与えられる可能性があります。

現在、dYdX の 24 時間取引高は約 20 億米ドルです。取引報酬の削減は、必然的に取引高に悪影響を及ぼします。全体として、これは dYdX の V 4 Vanguard 計画の一部です。その核心は、 DYDX の使用を通過させ、標準をリリースするための変革を行います。インセンティブ パスを再設計し、dYdX に存在するトランザクションの非効率性の問題を解決することを目指します。

インフレを取り締まり、国庫に返還せよ

今回の流通機構更新の直接の理由は市場環境の変化で、DYDXトークンは過去1年間で70％近く下落し、市場シェアも1年前の95％から新星GMXの追撃に直面している現在のレベルまで70%。

一部のコミュニティメンバーは反対しましたが、現在の市場状況を考慮して、合計 776 人の参加者が 2 月 15 日の投票テストで投票し、最終的に 91.6% (約 2,700 万) の賛成票で可決されました。

さらに、流動性プロバイダーに割り当てられた報酬はコミュニティ/報酬金庫と比較して高すぎるため、取引報酬を大幅に削減する必要があります。さらに、トランザクション報酬の削減も、V 4 Vanguard 提案で考案された新しい配布モデルに沿ったものです。

DYDXの総供給量の最初の5年間の分配モデルでは、25%が取引報酬に割り当てられますが、LP（流動性プロバイダー）と財務省はそれぞれ7.5%と5%のみを占め、契約が継続する安定期間中は、オンラインでは、Trading の報酬は 20.2% ですが、それでも LP (7.5%) や Vault (16.2%) よりも高いです。

このうち、DYDXの総供給量の50％（5億DYDX）は5年以内にコミュニティに割り当てられ、残りの50％は初期投資家、プロトコル開発者、コミュニティメンバー、財務省に割り当てられます。しかし、今のところ、変更できるのはコミュニティの分布率だけであるため、焦点はコミュニティの分布率に限定されます。

dYdX の仕組みの設計によれば、発売後 5 年以降、$DYDX のインフレ率は年間 2% が上限となるため、dYdX の全体的な傾向としては、これに対抗するために市場の流通量を徐々に減らすことになります。インフレ期待によってもたらされる価値の希薄化。

今回のDIP-20により取引報酬が減額された後、余ったDYDXは国庫に預けられることになるが、実際、取引報酬を減額して国庫に預けるのがdYdXの伝統的なやり方である。前回のDIP-14では、USDCのステーキングに対する報酬は0に設定され、以前USDC誓約者に割り当てられていた約38万DYDXが国庫に保管されていましたが、DIP-16では、コミュニティはそれを25%削減し、金額を削減することを決定しました。取引報酬は約 380 万 DYDX から約 280 万 DYDX で、残りの約 950,000 DYDX は国庫に入金されます。DIP-17 では、約束された DYDX の報酬はゼロにリセットされ、以前に約 380,000 DYDX を入金します。利害関係者に財務省に分配されます。

ナーフが数回行われた後でも、トランザクション報酬は依然として不釣り合いに高い割合を占めています。 DIP-16後にトランザクション報酬が25%削減された後でも、トランザクション報酬は依然として全トークンリリースの44%を占めており、依然として減少の余地が大きい。

最初のレベルのタイトル

V 4 アップグレードが近日提供予定

取引報酬を削減する直接の理由はV4アップグレードに対する財政支援だが、導入初期段階ではトレーダーの逃亡と取引量の減少というジレンマに直面する必要がある。

現在、5,000万米ドルを超える大規模トレーダーがdYdXから離れると「脅迫」していますが、コミュニティの見解では、補助金に頼った取引量を維持することはできず、実際のユーザーにサービスを提供する堅牢なプロトコルが必要です。

さらに別の結果は、投票権の集中化がさらに進む傾向となるだろう。 dYdX の主な価値はコミュニティ ガバナンスにあり、議決権は DYDX 保有額に直接比例し、将来の供給を削減することで取引報酬を削減することで、既存の DYDX の価値が直接増加します。

dYdX V4アップグレード契約の一部によると、トランザクション報酬は一連の改善計画の一部であり、通常、DYDXトークンの価値を高め、dYdX取引量を促進するという目標に従います。具体的な内容には次の部分が含まれます。

• トランザクション報酬を 45% 削減します。

• Maker手数料とTaker手数料を調整します。

• マーケットメーカー リベート プランを導入します。

• DYDX/stkDYDX取引手数料割引をキャンセルします。

• DYDX のリリースを減らし、報酬の配分を毎年変更します。

• 市場セグメントのトランザクション報酬分配メカニズムを調整します。

報酬分配メカニズムの新しい重み付け設計の導入とトランザクション報酬の約 45% の削減に基づいて、インフレの前に、コミュニティ報酬を減らすことで DYDX の放出量が制御され、最終的には DYDX の量が達成されることが期待されます。インフレ率は2%。

トレーダーとLPの参入障壁をさらに取り除きたい場合、最良の方法は、複雑なステーキングモデルを採用するのではなく、取引量のみに基づいてLPに報酬を与えることです。

したがって、現在の取引手数料の割引と取引特典は、取引手数料の割引によってDYDX保有者が自身の取引コストを削減することになり、非通貨保有者にとって不公平である一方で、取引特典はすでに提供されている不公平な仕組み設計となっています。ユーザーが支払った手数料に基づくリベートとして機能し、DYDX/stkDYDX 保有者の 94% はプロトコルのアクティブなトレーダーではありません。

要約する

要約する

トランザクション報酬は通常、プロトコルの初期段階でのシンプルで効果的なインセンティブ システムです。報酬は、一定期間内にユーザーが支払った取引手数料に比例します。このメカニズムは、取引セグメントや報酬に関係なく、基本的にすべての取引活動に対する報酬であったため、アクティブ ユーザーの増加率という点で非常にうまく機能していました。ただし、ロングテール市場の活性化や市場取引量の増加を目的として取引報酬を開発した場合、効率は非常に低くなります。

dYdXプロトコルが安定した開発期間に入った後、起業家精神の初期段階における単純かつ粗雑なインセンティブモデルはもはや新しい時代には適しておらず、より洗練された市場運営手段に置き換える必要があります。投機家や裁定者を追い払い、実際のユーザー グループを安定させます。