SignalPlus デイリーモーニングニュース (20230314)

親愛なる皆さん、SignalPlus Daily Morning News へようこそ。 SignalPlus Morning News は、マクロ市場情報を毎日更新し、マクロトレンドに関する観察や意見を共有します。追跡と購読を歓迎し、一緒に最新の市場トレンドをフォローしてください。

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SVB事件は徐々に解決しており、昨日多くの預金者が預金を全額引き出したことをさまざまな情報筋が確認しているが、他の銀行やマクロ資産への波及効果は始まったばかりである。過去 2 営業日における市場の最も衝撃的な動きのいくつかを簡単にまとめます。

- 2023年のフェデラル・ファンド・カーブのプライシングは100～150bps低下。

- 3月のFOMCにおける市場予想は、50ベーシスポイント利上げの確率60%から利上げなしの確率30%に変更、システミックリスクへの懸念から、多くの投資銀行（ゴールドマン・サックスを含む）が予想を変更3月は利上げなし。

・２年債利回りは３日間で世界金融危機以来最大の下落を記録した。

- ユーロドル9月限は1日でほぼ100ベーシスポイント（!!!!!!）変動し、ほぼすべての記録を破り、1987年のブラックマンデー暴落に次いで2番目となった。

- 1年間のインフレ損益分岐点は70ベーシスポイント低下。

・利回りインプライド・ボラティリティは2022年の高値を超えて急上昇し、世界金融危機以来のピークに近づいた。

-ファースト・リパブリック銀行の株価は月曜日に60％急落し、米国の地方銀行指数は過去3営業日で-20％修正された。

過去 2 回の特集で述べたように、関係当局の協調行動により取り付け取り付けはうまく阻止できると考えていますが、株主と社債権者は多大な損失を被ることになるでしょう。ファースト・リパブリック銀行はこの危機の波の最新の犠牲者です、投資家の皆様ポートフォリオの含み損と保護されていない預金の割合が高いことを懸念し、同社の株価は60％急落した。また、読者の皆様には、新しい融資プログラム BTFP は資金乗数を増加させるものではなく、実際には単なる融資であり、資産交換ではないため、QE や TARP として考慮すべきではないことを思い出していただきたいと思います。

- 預金と比較して、銀行は現在、米国国債/政府機関債/MBSのポートフォリオを保有しており、その資金調達コストは預金者に支払われる金額(フェデラルファンド - 300bps)の約2%です。

・金利上昇により資産ポートフォリオに損失が発生し、HTM/AFS口座に含み損が発生。

- 預金者が預金を引き出します。

- Tier 1 自己資本比率が必要よりも低いにもかかわらず、市場から資金調達ができず、有価証券売却で巨額の損失を負担しなければならない銀行は、BTFP プログラムを利用して、連邦資金を負担して連邦準備制度から流動性を得ることができます + 10ベーシスポイント。

・この時点で銀行の資金調達コストは310ベーシスポイント上昇し、純利益は減少したが、流動性ギャップは埋められ、受け取った資金は準備金の穴を埋めるためにのみ使用された。

- 預金者が預金を引き出し、大手銀行に送金したり、マネーマーケットファンドに投資したりした後も、預金は流動性のないままになります。

- このアプローチはお金の流通速度を高めるものではなく、資産を直接購入するのではなく、1990年代の日本の流動性融資に似ており、経営不振に陥った企業や銀行を存続させます。

仮想通貨に関しては、米国の 3 つの主要な仮想通貨参入銀行がすべて消滅したにもかかわらず、BTC と ETH の両方が急激に回復しました。 -資本力があり規制されている銀行。また、DeFi TVLは持ち直しているものの、ステーブルコインの残高は減少を続けており、法定通貨の参入・退出経路への打撃により、仮想通貨市場が通貨ベースに回帰する可能性も予想されます。最後に、ボラティリティについては、現物価格の急騰に伴い実現ボラティリティとボラティリティの勢いが高まっているが、TradFi の全体的なリスクセンチメントが短期的なものであるため、売り手が急速に出現し、インプライド・ボラティリティは買いを維持するのに苦労している。どちらもよりネガティブである可能性がある。暗号化スポットのトレンドがいつまで続くのか、市場は依然として懐疑的だ。

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