Web3.0 トークン経済学: 8 億ドル近くの資産が蒸発しました。それは私たちにどのような啓蒙をもたらしますか?
Web3.0 の台頭以来、トークンノミクスという暗号化用語を聞いたことがあるでしょうか。
トークンノミクスとは、トークンの作成、管理、保有者およびそれぞれのエコシステムとの相互作用、つまり人々がトークンとどのように相互作用するかの研究を指します。
トークンノミクスは複雑かつ学際的であり、経済学、金融、その他多くの分野の要素を組み合わせています。さらに、各エコシステムの固有の特性に基づいて、さまざまなトークン メカニズム間に大きな違いがあります。
通常、Web3.0 のトークノミクス モデルには次のものが含まれます ⬇️
①トークン発行：トークンの総供給量とその生成メカニズム（マイニング、ステーキング、流通など）。
②トークンの使用例：トークンの目的（決済、投票、本人確認など）。
③トークン配布：参加者（創設チーム、初期投資家、コミュニティなど）間でのトークンの配布。
④トークンインセンティブ：必要な行動（誓約、投票など）を動機付けるためにトークンを使用する方法。
トークンノミクス モデルの設計に関連するリスクは、通常、セキュリティ監査の範囲外です。したがって、これらのリスクがひとたび現れると、一夜にしてプラットフォームで観察された「塵から塵、塵から塵」のインシデントと同様に、予期せぬ経済的損失が引き起こされることになります。これらはすべて、設計上の欠陥または不十分なリスク管理によって引き起こされます。
統計によると、これらの事件による累積損失は数十億ドルに達しました。
トークンノミクス関連の原因により7億9,000万ドルの損失
2022 年、CertiK は、Terra、Celsius Network、Beanstalk、Fortress、Axie Infinity、Solend、Babylon Finance など、いくつかの大規模なトークンノミクス関連インシデントを調査しました。
これらの注目を集めた事件を合わせると、7 億 9,000 万ドル以上の損失が発生し、さらに数十億ドル相当の資産に影響を及ぼしました。これらの出来事によるマイナスの影響により、多数の未知のプロジェクトが資産損失を被ったり、程度の差こそあれ破産に至ったりしています。
最初のレベルのタイトル
構造的リスクのモデル化
モデル構造に関連するリスクは、プロジェクトの設計に起因します。
おそらく、トークンノミクス モデルは、ブロックチェーン プロジェクトの最も重要な側面の 1 つです。
モデル構造に関連するリスクに対する準備が不十分だと、重大な損害が発生し、プロジェクトの長期的な開発が危険にさらされる可能性があります。以下の表は、モデル構造に関連するリスクにより「消滅」したプロジェクトの例をいくつかまとめたものです。
Terra
事象の原因:テラエコシステム画像の説明
USTはドルとの関係を維持するためにキャリートレーダーに依存している
ステーブルコインUSTの発行者であるTerraは、そのトークン設計が最終的に価格下落スパイラルを引き起こしたため、2022年5月に破綻した。 UST ステーブルコインの価値は米ドルに固定されており、UST の価値を調整するために LUNA の鋳造と破棄を Terra Station (Terra の公式ウォレットおよび操作パネル) に依存しています。したがって、米ドルにペッグされたステーブルコインUSTを維持するために裁定取引者に依存しすぎていることがわかります。
USTが米ドルとの連動を解除されると、価格が急落し（この時点では裁定取引者は無力だった）、市場は即座に大パニックを引き起こし、当初600億米ドルの価値があったプロジェクトはそのほぼ全額を失うことになった。数日以内に価値がわかります。
最終的に、LUNA と UST の価格は 99% 以上下落しました。ただし、リスクと裁定取引者などの利害関係者の行動の分離に関連するリスク分析とストレス テストは、この避けられない出来事を回避するのに役立つ可能性があります。
Celsius Network
画像の説明
セルシウスのユーザーには最大 17% の APY 利回りが提供されます
セルシウス ネットワークは、ユーザーがトークン資産を通じて収益を得ることができる分散型融資プラットフォームです。
2022年6月、セルシウス・ネットワークは破産を申請し、60万以上の口座（保有資産総額42億ドル）に悪影響を及ぼした。
Terraの崩壊は、ある意味プラットフォーム破産の「推進者」でもありましたが、もう1つの根本原因は、実際にはセルシウスが提供した不当なステーキング報酬です。
極端な市況下では、プロジェクトはユーザーに保証されていた超高収益を維持できず、プロジェクトの長期的な成功には適切なリスク管理の重要性が浮き彫りになりました。
Beanstalk と Fortress プロトコル
画像の説明
Beanstalk 移行ユーザー残高提案
Beanstalk は、担保ではなく信用に基づいてネイティブ ステーブルコインを発行するクレジットベースの分散型ステーブルコイン プロトコルです。
攻撃者はガバナンス機能を強化するためにフラッシュ ローンを使用し、最終的には悪意のある提案を通じてプロトコルから 1 億 8,200 万ドルを盗みました。
Fortress と呼ばれる別の分散型融資およびステーブルコイン プラットフォームも、同様の性質の攻撃を受けました。攻撃者はガバナンス トークンの価格を操作することで、悪意のある提案をすり抜け、Fortress プロトコルから約 300 万ドルを盗むことに成功しました。
これら 2 つの事件は、ガバナンス モデルの抜け穴が市場でいかに気づかれないかを十分に示しています。
外部環境リスク
プロジェクト チームやコミュニティの制御が及ばない外部要因も、プロジェクトにリスクをもたらす可能性があります。
潜在的なリスクを理解し、環境の変化を監視することで、予期せぬイベントに効果的に対応し、適切な措置を講じるために必要な柔軟性と機動性をプロジェクトに提供できます。
バビロン・ファイナンスは、このような外部要因の影響を受ける代表的なプロジェクトです。
Babylon Finance
事件の原因: Rari/FEI のハッキングにより多額の損失が発生しました。
画像の説明
Babylon 創設者が自身のプロジェクトに対する Rari ハックの影響について語る
ハッキング後、ユーザーの引き出しにより、プロジェクトのロックされた合計値 (TVL) が 75% 以上減少しました。
Babylon Finance のネイティブ トークン BABL は、もはや担保として使用するには価値を失いすぎており、Rari の Fuse プールにある 1,000 万ドルの融資市場はもはや存在しません。
Babylon のようなプロジェクトが失敗したのは、内部の問題ではなく、外部プラットフォームに依存しすぎたためです。外部口座と市場を監視および分析することで、プロジェクト チームはそのようなリスクにタイムリーに対応し、判断できたはずです。
参加者の行為リスク
参加者の行動リスクとは、デジタル通貨またはトークンの需要と価値に悪影響を与える可能性がある、チーム内の主要なプレーヤーの行動、またはエコシステム内の主要なコンポーネントの行動を指します。
さまざまなシナリオがプロジェクトのさまざまなコンポーネントの動作にどのような影響を与えるかを理解することで、チームは潜在的な課題に対してより適切に備えることができ、否定的な動作のリスクを軽減できます。
ユーザーとエコシステム内の構成をより適切に管理できていれば、これらの損失は軽減された可能性があります。
Solend
インシデントの原因: 流動性の低い分離プールでのトークン発行の監視と管理の欠如。
Solend は、Solana プラットフォームの拡張性を活用して革新的な金融ソリューションを提供する融資プロジェクトです。
2022 年 11 月 2 日、Solend イベント当時、攻撃者は主に USDH 価格フィードに使用される特定の流動性プールでステーブルコイン USDH の価格を操作しました。攻撃者は USDH の価格を 1 ドルから 8 ドルにつり上げました。
したがって、攻撃者は USDH を担保として使用し、複数の分離されたプール内の他のトークンを借りることができます。
この侵害により、約 41,000 SOL (126 万ドル) の損失が発生しました。
最後に書きます
最後に書きます
2022 年に数多くの重要なトークンノミクス関連イベントが発生し、市場リスク管理を最適化する必要性が浮き彫りになりました。
セキュリティ監査は間違いなく重要ですが、これらの事件は人々に警鐘を鳴らしています。トークンノミクス分析の重要性は自明であり、特に今日の急速に成長し発展しているデジタル通貨市場では、リスク管理も同様に重要です。
Web 3.0 の道において、トークンノミクスは業界の方向性を形作る上で重要な役割を果たし続けることは明らかです。
したがって、コミュニティは引き続き参加し、正しいトークノミクスを構築し、業界のより良い未来を構築するために協力する必要があります。
CertiK 公式アカウントに引き続きご注目ください。トークノミクス分析について説明し、責任あるリスク管理が Web3.0 とすべてのユーザーにとってより安全で安定した環境を構築するのにどのように役立つかを共有します。
