アーサー・ヘイズ: 完璧なセットアップ、準備が整う時をいつも待ち続けることはできません
著者: アーサー・ヘイズ
ウー氏はブロックチェーンについて
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今を生きる
私たち現代人はさまざまな活動に参加し、今この瞬間により多くの時間を過ごしています。際限なくインターネットに接続されたデバイスに依存しているグローバル社会では、精神的な明晰さと心の平安が非常に重要になっています。
心をクリアにして今を保つ方法の 1 つは、スキーです。常連の読者の皆さんはご存知のように、私は熱心なスキーヤーです。うっそうとした森の中で、数フィートの新雪が積もった急な斜面を追加すると、私は天国にいるようです。この設定は私に純粋な喜びをもたらしますが、リスクがないわけではありません。
森の中の高速ダウンヒルには 100% の集中力が必要です。集中力が少しリラックスしていると、人間と木の昔ながらのゲームをしていることに気づくかもしれません。私のスピードでは、常に木が勝ちます。私のお尻に当たることが最良の結果です。
先週、猫スキーをしているときに、私は教訓を学びました。雪原の猫は圧雪車を意味し、スノーキャットスキーはスノーキャットに乗って山を登ることを指します。私のいるリゾートにはスノーキャットでしか行けません。リゾートにはEボウルと呼ばれるスノーボウルがあります。雪鉢の頂上に到達したら、5 ～ 10 分間移動してから深い雪に落ちます。私は自分の道を選び、それに身を投じ、人生を愛しました。
雪のボウルにある渓谷には、風が吹く起伏のある斜面がたくさんあり、飛び降りるのが楽しいです。一緒にスキーをしている他のグループに会うためにスケートをしているとき、私は現在のスキーの課題から気を取り、昼食に食べている冷たいビールとハンバーガーのことを考え始めます。普通の柔らかい粉の山だと思っていた場所に近づいたとき、下を見ると土が見えました。それは雪の亀裂でした。私は素早く飛び上がり、幅跳びのようにスキー板と足を前に押し出してクラックの反対側を掴みました。ブーム。 。 。私は勢いを利用してスキー板を転がしながら、向かい側の雪の吹きだまりにぎこちなく衝突しました。亀裂に落ちそうになった。亀裂に落ちたら、スキー板が壊れたり、膝を捻挫したりする可能性があり、良くてもその日が終わり、最悪の場合はシーズンが終わってしまいます。それはすべて、私が現在のスキーの使命に100％注意を払っていなかったからです。金融市場の予測
で同様の間違いを犯しました。
最初のレベルのタイトルあなたは売ることができます私の最後の投稿で
「インフレータブル城」
で、私はFRBが選択する可能性のあるシナリオについて私の見解を述べた。市場の機能不全によりFRBが方向転換するのではないかと私は懸念している。 FRBが実際に「紙幣印刷機」のスイッチを入れることを決定した場合、この措置が講じられる前に、仮想通貨を含むすべてのリスク資産の価格に厄介な調整が起こることになる。
先週のある日、ケーブルカーの中でリラックスしていたとき、私はK-POPスター志望のヘッジファンドの仲間とおしゃべりした。 FRBの最近の会合や政策決定についてどう思うか尋ねた。同氏はこれは極めてハト派的だと考え、市場に全面的に投資していることを明らかにした。 12月に彼は国庫短期証券をやめて株をロングすることを決意した。
私は彼に、量的引き締め（または「QT」、つまりFRBがマネーサプライを削減し、バランスシートを毎月1,000億ドル削減すること）の潜在的な影響を恐れているかどうか尋ねた。リスク市場が中央銀行、特に連邦準備制度のバランスシートと連動して動くことは誰もが知っています。
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FRBのバランスシート（白色）とS&P 500（黄色）の比較
同氏は、米政府の債務上限到達により財務省の総勘定（TGA）の減少につながると考えているため、心配していないと述べた。 TL;DR: 米国財務省は TGA (つまり当座預金口座) に約 5,000 億ドルを保有しています。米国財務省は満期を迎える債務を繰り越すことはできますが、新たな債務、つまり財務省短期証券、紙幣、債券の合計残高を増加させるような債務を発行することはできません。したがって、財務省が新たな支出を生み出したい場合は、その費用を自己負担しなければなりません。これは、財務省がTGAの5,000億ドル全額を米国経済に注入し、システム内の流動性を高め、リスク資産価格を押し上げる可能性があることを意味する。
彼の答えは要点を突いていた。彼はそれが将来の問題であり、いつでも販売できると考えています。しかし現在、私も彼の意見に完全に同意しますが、ドルと世界の中央銀行の流動性状況はリスク資産に有利に働いています。そのため同氏は、今を生きて、この潜在的な短期金融緩和の波に乗るつもりだと語った。
私は彼の言ったことを熟考し、マネーマーケットファンドと米国財務省のポートフォリオからお金を引き出し始めるよう銀行家に電子メールを送りました。すべてをビットコインに賭けて、シットコイン シティの最後の寄港地に向かいましょう。
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もう手遅れですか？
すでに安値から50％上昇しているときにビットコインを購入するのは危険です。市場は今後数カ月間のあらゆる緩和を織り込んでいるのだろうか？
2009年3月、FRBが量的緩和（QE）紙幣増刷作戦の一環として債券の購入を開始したことを覚えているだろうか？
S&P500は安値から40％反発した。これは、世界で最も取引されている株価指数にとって、わずか 3 か月での大きな変動です。市場が盛り上がっているのは、政策緩和が期待されているからだ。すべてが解決したと考えて 2009 年 6 月以降に参加を拒否した場合は…残念です。
S&P 500 は 2009 年 6 月から 2021 年 12 月まで 440% 上昇し続けました。 FRBが（量的緩和を通じて）市場に無料の資金を供給し続けるため、株価は上昇を続けている。
同様に、私のポートフォリオの一部はビットコインの最近の上昇の序盤を逃しましたが、これも今後の金融緩和への期待によって引き起こされたものですが、だからといって、私が頑固になって上昇の次の部分に参加することを拒否すべきだという意味ではありません。これはリバースレポ契約による流入と（前述したように）TGA の支払いによって促進されます。説明させてください。
私の USD 流動性指数には、FRB のバランスシートのサイズ、FRB の TGA 保有資産のサイズ、および FRB のリバース現先 (RRP) ファシリティのサイズという 3 つの主な構成要素があります。
FRBのバランスシートは毎月1000億ドル縮小することがわかっており、これはリスクにとってマイナスだ。しかし同時に、債務上限に達すると財務省はTGAをゼロに引き下げる予定だ。 TGAは現在約5,000億ドルです。これは、今後 5 か月間にわたる FRB の QT の下振れが、米国経済における TGA 支出によって相殺される可能性があることを意味します。
マネーマーケットファンドは、リスクのない収入を得る方法を提供するため、RRP スキームの参加者の大部分を占めています。短期国債を保有するよりもリスクはさらに低い。その理由は、FRBが毎日RRP残高に利息を支払っており、国庫短期証券はゼロクーポンの債券商品であり、米国政府が債務不履行を決定するリスクが常に存在するからだ。そして、この 2 つの選択肢の利回りの差がそれほど大きくないことを考えると、「なぜ必要以上にリスクを負うのか？」というのが一般的な感情であるため、RRP へのマネー マーケット ファンドの流入が起こります。マネーマーケットファンドからの資金を資産市場に投資すると、RRP残高が減少し、市場の流動性が高まり、価格は自然に上昇します。
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ニューヨーク連銀の翌日物リバースレポ契約
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パーティーが始まります
私は日本銀行 (BOJ) が紙幣の印刷をどのように次のレベルに引き上げているかについての記事を書いています。しかし今のところ知っておくべきことは、日銀が日が沈んだところでハイパーインフレを確実に定着させる決意をしているようだということだけだ。
この変化が世界中で展開するにつれて、すべての兆候は「Go Go Go!」を示しますが、宇宙のあらゆるものと同様、これは一時的な現象です。
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怖い未来
TGA は今年半ばには期限切れになります。それがなくなるとすぐに、米国は債務上限の引き上げを巡って政治的サーカスに巻き込まれるだろう。もし米国政府が債務上限引き上げを断念し、その代わりにその基盤となっている資産の債務不履行を決定した場合、西側主導の法定金融システムが一夜にして崩壊することを考えると、債務上限が引き上げられると想定するのは安全である。そして債務上限が引き上げられれば、米財務省はやるべきことがいくつかあるだろう。
議会予算局（CBO）は、2023年の米国連邦財政赤字が1兆1000億ドルから1兆2000億ドルになると予想している。米国財務省は赤字を補うために国債を発行しなければなりません。今年上半期に売却できないことを考えると、2023会計年度の巨額債務を半分の期間で売却しなければならないことになる。
財務省が債券の売却に忙しい一方で、FRBの現在の政策は米国債の保有を毎月1000億ドルずつ削減し続けることだ。これはリスク資産にとって二重の問題です。これは、大量の流動性が市場から引き出されていることを意味する。そこで問題となるのは、2023年下半期にインフレ、米国の労働市場、そして米国経済全般が弱まった場合、FRBはQTを通じて金融引き締めを継続しながら利上げを一時停止する（あるいは利下げする）ことになるのだろうか？
私はマクロファーザーのフェリックス・ズラウフにも同じ質問をしました。同氏は、金融状況が緩和しており、TGAの削減により今後も緩和し続けるとの認識を示した。同氏の見解では、パウエル氏が本当にポール・ウォーカー氏の信奉者であり、財務状況の引き締めを継続したいのであれば、TGAとRRPの低下を相殺するためにQTのペースを速めるべきだという。しかし、同氏はFRBのQTペースを変更することはなく、QTペースの変更を示唆することもなかった。 （ただし、パウエル議長が次回のFRB会合で金融状況を緩和し、QTのペースを加速することを決定すれば、私の楽観論は消え去るだろう。）
いずれにせよ、財務省が市場に借金を溢れさせ、FRBが双方向の議論を行っていることから、この将来はリスク資産にとってマイナスだと私は言う。これは、今リスク資産を購入しようとしている場合は、市場を注意深く監視し、TGAが完全にゼロになり債務上限に達する前にすぐに売却ボタンを押す準備ができている必要があることを意味します。
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次のステップ
1.正しく考える
完璧なセットアップをいつも待ち続けることはできません。いよいよ引っ越しの時間です。
2. 現金を調達する
私はマネーマーケットファンドや短期米国債から、リスクを負っても構わない流動性の高い法定通貨の一部を米ドルの現金に移し、その後、自分が選んだリスクの高い資産にすぐに投資することができます。
3. ビットコインを購入する
今後数日以内に導入する予定です。私の賭け金のサイズが本当に重要であることを願っていますが、そうではありません。したがって、これが起こったときにビットコインの価格に目立った影響を与えるとは考えないでください。
4. 一緒にクソコインを作る
現在、多くのくだらないプロジェクトを動機づけている物語があると私は信じています。シットコイン分野についてさらに調査を行ったら、最新情報をお知らせします。しかし、ビットコインとイーサリアムが上昇し続ければ、今後数か月以内にシットコイン業界が大暴れすることは間違いありません。
シットコインの鍵は、それらがどのように波のように動くかを理解することです。まず第一に、仮想通貨準備資産、つまりビットコインとイーサリアムの上昇です。これらの有力企業の利益は最終的に失速し、価格はじりじりと下落した。一方、トラッシュコイン複合体は攻撃的な集会を展開した。その後、シットコインのトレンドはゼロになり、ビットコインとイーサリアムに関心が戻りました。この段階的なプロセスは、長期的な強気市場が終了するまで続きます。
5. リラックス
もちろん、リスクオフの動きを引き起こす世界的な政治的出来事が起こる可能性はある。私はいくつかのことを念頭に置いており、それらが耐えられるものであれば、ビットコインの価格にどれだけ影響を与えるかを現在検討しています。これらの質問について考えてきた私の発見を伝える詳細な記事を楽しみにしています。
