ナンセン氏: 4D は FTX とアラメダの終焉の全過程を復元する
出典: ナンセン
キーポイント
FTXとアラメダの関係は当初から緊密な（オンチェーン）関係にありました。
FTXは、取引プラットフォームのトークンであるFTXトークン（FTT）を発行しましたが、これには初日からアラメダが関与していました。この 2 つは、未流通の FTT トークンの大部分を共有しています。
アラメダとFTXの初期の成功とFTTの急速な台頭は、アラメダのバランスシートの価値の増加につながる可能性が高い。 FTTポジションのこの高い貸借対照表価値は、アラメダが借入の担保として使用した可能性があります。借り入れた資金が非流動的な投資に使用される場合、FTT通貨価格がアラメダの中核的な重要なゲートとなる。
5月にテラ/USTが破綻すると、3ACとセルシウスの破綻後、多くの債権者が融資を呼び始めたため、流動性不足が続いた。アラメダは、既存の担保に対して依然として融資を行う意欲のあるファンドからの流動性を必要としている。
アラメダは約 30 億ドル相当の FTT を FTX 取引所に入金し、FTX 口座に保管されています。
FTX からアラメダへの実際の融資の証拠は、オンチェーン上では直接見ることができません。これは、おそらく CEX 固有の不透明性により、明確なオンチェーンの痕跡がわかりにくくなっているためです。
6月と7月にアラメダからFTXに合計40億ドルのFTTが流れ、これらのトークンは5月から6月に行われた有担保ローン（少なくとも40億ドル相当）の担保の一部として使用された可能性があると、SBFに近い複数の関係者が明らかにした。ロイターとのインタビューで明らかになった。
アラメダとFTXはどちらもSBF＆Co.によって設立されたことが知られているが、コインデスクの記事はアラメダのバランスシートに関する懸念を明らかにした。アラメダ事業の純資産の大部分は、FTX 独自の FTT トークンで構成されています。
バイナンスとFTXのCEO衝突は市場参加者に波及効果をもたらし、バイナンスは大きなFTTトークンポジションを獲得した。
FTX イベントの発信元
FTXの大失敗はCoinDeskから見ることができます記事レポート最初に、「FTXの80億ドルの負債の中には、膨大な量のFTXトークンがあります。ロックされたFTTトークンで2億9,200万ドルです。」 次に、アラメダ・リサーチのCEO、キャロライン・エリソンは、FTTトークンあたり22ドルを費やしてバイナンスの手にFTTを購入することを申し出ました。価格。次に起こったのは、間違いなく仮想通貨業界で最もクレイジーな出来事の一つ、FTXとアラメダの崩壊でした。
それで、どうしてこれが起こったのでしょうか？ USTの切り離し、Lunaの破綻、3 ACの破綻はすべてFTXとAlamedaの破綻につながったのだろうか？それとも、FTX自体がリスク管理を誤って、顧客の資金をずっと悪用してきたのでしょうか？ Nansen は、トップ業界のチェーン データ分析プラットフォームとして、チェーン上のデータを検索し、すべてのユーザーが無料で利用できるようになりました。オープン登録。
ナンセン氏は、オンチェーン データを使用して、FTX とアラメダの倒れるドミノをつなぎ合わせるための詳細な分析を作成しました。可能であれば、オンチェーンの証拠に裏付けられた客観的な事実を提供したいと考えています。私たちの調査には、潜在的なオフチェーンイベントは含まれていません。この研究では、ナンセンのウォレット アドレス タグ ヒューリスティックを活用して、関連エンティティの既知のウォレットを追跡し、それらのオンチェーン動作を検証して、FTX-アラメダのクラッシュ中に実際に何が起こったのかを理解しています。
研究手法
つまり、当社のオンチェーン分析では、ブロックチェーン台帳からの情報を使用して、FTX とアラメダの下落に関連する一連のイベントと資金残高を特定します。研究アナリストは、関連エンティティのトランザクション データと暗号通貨ウォレットのアクティビティを調査します。これら 2 つの主要なデータ ソースは、何が起こったのかをつなぎ合わせるのに役立ちます。
他のオンチェーン分析 (TerraUSD デカップリング、stETH デカップリング) で既に実証済みの方法論を使用し、根拠のある理論アプローチを使用して調査を構築します。ウォレット残高とこれらのウォレットを通じて処理される取引量のリストがこの調査の中心となります。ソーシャル メディア、メディア レポート、ポッドキャストなどの灰色の文献をレビューすることで、次の期間のトランザクション データに焦点を当てるように調査を絞り込みました。
2019 年 5 月に戻る: 初期のオンチェーン データは次のことを示しています: アラメダは FTX と深く結びついています
2019年8月～2020年1月：FTTがFTX-Alamedaの「息子」となる
2022年5月～2022年7月：UST暴落に対するアラメダの対応とその影響、FTTを担保としたFTXからの融資の可能性を調査。
2022 年 9 月 - 現在: 最近の出来事と FTX とアラメダの没落
また、FTX または Alameda のものであると特定したウォレット アドレスのグループにも細心の注意を払っています。アドレスとタグのリストは付録セクションでご覧いただけます。
このレポートは 3 つの異なるセクションに分かれています。
パート 1 は序文として機能し、FTX、アラメダ、および FTX トークン (FTT) との相互作用の関係を分析する研究を提供します。
パート 2 では、最近の市場サイクルにおけるいくつかの主要なイベントを通じて、FTX とアラメダの間の相互作用ともつれについて詳しく説明します。
最後に、パート 3 では、主に 11 月 2 日から 11 月 9 日までのオンチェーン データに焦点を当てます。私たちは、この期間中のFTXとアラメダのポジションと保有を理解するために、さまざまなオンチェーンフットプリントを使用して一般的な（オンライン）ナラティブを測定しようとしました。
FTXとアラメダの原罪
周知のとおり、アラメダとFTXはともにSBF（サム・バンクマン・フリード、以下SBF）によって設立され、協力関係を維持してきました。しかし、FTXはアラメダへの資金調達を本格的に始めたばかりで、両者は当初から共謀していたという噂もある。私たちはオンチェーンの証拠を使用して、考えられる説明を導き出します。
2019年5月: 初期のオンチェーンAlamedaによるFTXへの参加
アラメダは、元の FTX 流動性プロバイダーではないにしても、そのプロバイダーの 1 つであることが知られています。しかし、このことは、これら 2 つの組織がどのように関与しているのかという疑問を引き起こします。
肉眼で見える：アラメダのウォレットは、2019 年 5 月のローンチ前から FTX とやり取りしており、他の CEX アドレスを除けば、明確に識別できる唯一の取引相手でした。
取引額は比較的低かった（約 16 万ドル）が、これは、アラメダが FTX の設立に深く関与していたか、当時アラメダと FTX の間に明確な区別がなかったか、あるいはそのどちらでもないことを強く示唆しています。
2019 年 7 月 - 2021 年 1 月: FTT トークンの発売と早期配布
FTT は FTX プラットフォームのユーティリティ トークンであり、ユーザーがプラットフォーム収益の一部を受け取る権利を与えたり、FTX のシェアを代表したりするものではありません。ガバナンスの決定や FTX の資金調達に対する支援も管理もありません。アラメダとFTXの関係を考えると、アラメダがFTTのシードラウンドに参加したのは不思議ではないが、彼らは単なる普通の投資家ではなかった。
FTTの上場
2019年7月29日のFTXへの正式上場の2日前、アラメダはFTXデプロイヤー（FTTの鋳造）からFTXアカウントへ直接、3回の取引で500万FTTを受け取りました。さらに、FTX Deployerは上場日にFTX関連のFTXデポジットウォレットに2,000万FTTを入金しました。これらは当時流通していたすべての FTT でした。
画像の説明
出典: Nansen、ウォレット: FTX Deployer
FTX Deployer から調達された 500 万 FTT は、Alameda FTX アカウントに入金されたものと同じである可能性があります
金額が完全に一致
当時、FTX自体以外の当事者がこれほど多くのトークン（流通供給量の25％）を所有していた可能性は非常に低いです。
シード投資家として、厳密に言えば、アラメダはそもそも完全に譲渡可能なトークンを保有すべきではありません。
楽観的な説明は、アラメダが FTT トークンの市場形成に参加しているということです。ただし、この理論では、資金が数日後に返還された理由は説明できません。
暗い説明の1つは、アラメダがトークンのロックが解除される前に他の投資家からトークンを売却し、後でFTXに戻すためにより安い価格で買い戻すことでICO参加者から利益を得ていたというものです。
FTT ICO の軌跡をたどる
FTX ドキュメントの公式トークン配布を使用し、2019 年 7 月下旬の鋳造後の最初のトークンの移動から 2020 年 12 月までのオンチェーンの移動と比較することで、FTT の早期配布を設計することができます。 考えられるシナリオ:
上記のパラメータを見ると、いくつかの重要な観察結果に気づきます。
FTT の総供給量 3 億 5,000 万件のうち、2 億 8,000 万件（約 80%）が FTX によって管理されています。
シードラウンドとプライベートセールラウンドで使用された5,930万のトークンのうち、約2,700万（または約46％）が約3か月の権利確定契約以内にアラメダのFTXデポジットウォレット（詳細については付録を参照）に入金されました。これはかなり大きな集中です。 。
すべてのファーム トークン (FTT) とほとんどの売れ残りの非法人トークンは、アラメダ アドレスを唯一の受益者とする 3 年間の権利確定契約に預けられます。
1,000 万 FTT の所在は不明で、1,000 万 FTT はアドレス 0x4 aa に変更されていません。
私たちの観察により、さらなる疑問が生じました。なぜ FTX はこのように一元的なトークン供給を行う必要があるのでしょうか?なぜ彼らは、FTT トークンの受益者として、FTX 自体が直接管理するウォレットではなく、ウォレット (アラメダの) を選択するのでしょうか?
ただし、これらの質問に答えるためにオンチェーン データを使用することには制限があります。そのため、代わりに、オンチェーンデータで答えられる質問に焦点を当てます。
FTT の初期の取引活動は次のことを示しています。
アラメダは設立初日からFTTに関与しており、その開発において重要な役割を果たした可能性さえある
アラメダのアドレスは同社のトークン権利確定契約の唯一かつ不変の受益者であるため、ほとんどすべてのFTTトークン供給はある時点でアラメダの手を経由する必要があります。これは、アラメダが必ずしもトークンを「所有」していることを意味するわけではありません（そのうちの25万5,000万がトークンである可能性があります） FTX 会社の通貨である可能性があります)、それでも非常に奇妙です
アラメダはFTX内で優遇措置を受けていた可能性がある
アラメダとFTXは初日からFTTの総供給量の大部分を所有しています。これは次のことを意味します。
1. 実際の循環供給量（および流動性の深さ）は総供給量に比べて低い（つまり、フロートが低い）
2. 結果として生じる評価額の増加（または減少）に比べて、価格は比較的小さな量で上昇（または下落）する可能性があります。
3. アラメダと FTX が FTT 供給の大部分を保有しているため、一方の企業が保有する FTT の売却を余儀なくされた場合、他方の企業はバランスシートに大きな打撃を受ける可能性があります。
善を行う、悪を行う、助ける
2021 年 1 月～2021 年 12 月: 強気市場にとって双方にとって有利な関係
2021 年の強気市場に向けて早送りすると、FTT トークンは急騰しており、2021 年夏の史上最高値 ATH の 0.10 ドルから、シード価格の 84 ドルまで約 800 倍に上昇しています。
FTTの価格上昇により、FTTの完全希薄化後の評価額は過去最高の300億ドル近くに達し、その大半はアラメダとFTXが所有している。
これらのトークンは技術的には流動性ですが、公開市場でアラメダのためにこれらの量を清算することは不可能です。アラメダの売却は価格の大幅な下落につながる可能性があり、その結果、自社および他の保有者の残りのポジションの価値が低下し、そのうちFTXが群を抜いて最大である。これはアラメダのFTTホールディングスにとって厄介な問題を引き起こし、アラメダとFTXの間にさらなる相互依存関係を生み出します。
アラメダは FTT 保有株を大量に売却することができず、FTT は十分な流動性収入を生み出すことができないため、FTT を使用して流動性を獲得する潜在的な選択肢は次のとおりです。
OTC: FTT に投資する (ベンチャー取引やインキュベーターを通じて) か、FTT OTC を売却する (ジェネシスなどのマーケット メーカーを通じて) ことにより、価格に影響を与えることなく市場外で FTT を売却します。
LP: FTT 市場またはデリバティブ (FTX など) に流動性を提供して収益を上げます。
借りる: FTT を担保として使用して借ります (FTX または Genesis など)。
FTT を使用して流動性にアクセスする多くの方法は、FTX ユーザーが取引相手として機能し、最初から FTX によって実装されていることに注意してください。
OTC 販売と流動性供給は比較的リスクが低いものの、清算イベントが FTX とアラメダに与える可能性のある大きな悪影響のため、FTT に対する借入はリスクが高いと考えられます。
そこで疑問は残る、アラメダはFTTが達成できない簿価で資金を借りているのだろうか？
FTX、Alameda、Genesis Trading の間では多くの FTT トランザクションが行われています。
2021年9月、FTXとアラメダは定期的にジェネシス・トレーディングに出入りするようになった。まず、FTX から Genesis への入金が大幅に増加し、続いて Genesis から Alameda の FTX アドレスへの FTT トークンの大量転送が見られました。
FTXがアラメダへの融資の担保としてFTTを使用する目的でFTTをジェネシスに送った可能性がある。しかし、もしこの仮定が正しければ、なぜジェネシスは他の流動性の高いトークンではなく、2,000万FTT(1.6ドル)をアラメダに送ったのでしょうか?この状況は、流動性が低いためFTTが担保として使用されるという論理に矛盾します。
その後、2021 年 12 月に、アラメダは Genesis Trading ウォレットに多額の FTT デポジットを送金しました。その額は、当時総額約 3,800 万 FTT、または 1 億 7,000 万ドルでした。
アラメダはFTT OTCの一部をジェネシスに売却しようとしたり、譲渡されたFTTをジェネシスからの融資の担保として利用しようとしたりする可能性がある。ただし、Genesis は集中型プラットフォームであるため、主にオンチェーン データ ソースを使用してこれを判断することはできません。
さらに、ジェネシスなどの集中プラットフォームから流出した特定の資金をオンチェーンで追跡することは困難であるため、アラメダがどれだけの資金を借りたかを正確に特定することは困難です。
アラメダはまた、アブラカダブラマネー（MIM）などのDeFiプラットフォームで資金を借りるための担保としてFTTを使用していることも観察されていますが、その規模はジェネシスなどのCeFi金融業者と比較するとはるかに小規模である可能性があります。
これまでのところ、FTT のオンチェーン データは次の戦略を示唆しています。つまり、大量の FTT トークンを管理し、FTT に座って FTT の価格を意図的に上げ、その高価格を利用して住宅ローンを実現するというものです。
この戦略を利用することで、FTT に対してローンを組み、そのローンをさらなる投資に使用することで、事実上、レバレッジを活用したロングポジションに置くことができます。
FTT トークンはアラメダと FTX の中核的な生命線であり、価格の下落は非常に現実的な脅威となります。総供給量に比べて流動性が非常に薄いため、市場での大規模な売却は非常に危険になる可能性があります（たとえば、アラメダの融資ポジションを清算することによって、大規模なFTTを持つ企業が破産するか、バイナンスのような他の大規模保有者に「投げ捨てられる」）。
2022 年 5 月 - 2022 年 6 月: 潜在的な危機
この戦略は 2021 年の強気市場ではうまく機能する可能性がありますが、市場が逆に動き始めると、特に 2022 年 5 月から 6 月の暴落の際にはさらに悪くなる可能性があります。
OTC: OTC を購入する必要性が少なくなります
LP: ボリューム、手数料、特に FTT に関してバイサイドの需要が枯渇している
借入: FTT 価格が下落するにつれて、FTT 住宅ローンのリスクが高まります。さらに、借入流動性は枯渇しており、借入金利（およびマージンコール）は上昇しており、一般的な市況の悪化により債権者が融資を求めています。
アラメダのバランスシートの大部分が非流動性資産で構成されていることを考慮すると、アラメダは2022年5月から6月にかけて深刻な流動性の課題に直面する可能性がある。
UST の切り離しと状況の進展により、当時、多くの企業が悪影響を受けました。その後の伝染により、2022 年 6 月中旬に 3 AC とセルシウスがダウンしますが、これについてはこのレポートで取り上げましたが、どちらもジェネシスの債務者です (FTT トークンを含むオンチェーンのやり取りに基づくと、アラメダのリスクにさらされる可能性があります)。
では、アラメダはACとセルシウス3社の暴落を受けて6月に流動性危機に直面しているのだろうか？アラメダとその同業他社では、FTT トークンの活動が増加していますか?
一連の出来事を分析して、私たちがオンチェーンで観察したことの短い概要は次のとおりです。6 月 9 日から 23 日の間、アラメダは 5 つの異なる組織から大量の FTT トークンの流入を受け取りました: ファンド: 0 xf 155、Huobi、Genesis Trading OTC 、ハイバランスでアバランチで見つかります。
6月9日
High Balance は、Celsius: Wallet から 270 万 FTT (7,800 万ドル) を受け取り、Alameda FTX 預金に送金されました。
6月10日
画像の説明
出典: トークン用ウォレット プロファイラー - 高残高 (FTT)
6月13日
ハイバランスはさらに60万FTT（1460万ドル相当）を受け取り、アラメダFTX預金に送金された。
6月14日
Fund: 0 xf 155 は通常、FTX と BlockFi から FTT トークンを受け取ります。これらのトークンは、FTX からの 2,750 万 (6 億 3,100 万ドル) FTT を含むアラメダのウォレットに送信され、すぐに FTX に送り返されます。
Genesis Trading: OTC は 370 万 FTT (8,900 万ドル) をアラメダ FTX 預金に送金しました。
6月15日
Huobi は合計 788,000 FTT (1,890 万ドル) を Alameda FTX 預金に送金しました。
6月16日
ファンド: 0 xf 155 は 1,400 万 FTT (3 億 2,600 万ドル) を受け取り、アラメダ FTX 預金に直接送金されました。
6月17日
アラメダFTX預金はジェネシス・トレーディングのOTCデスクから620万FTT（1億5100万ドル）、ファンド0xf 155から1800万FTT（4億5000万ドル）を受け取り、その日の早い時間に受け取った。
6月18日
ファンド: 0 xf 155 は、2,700 万 FTT (6 億 3,100 万ドル) をアラメダ FTX 預金に送金しました。
6月20日
Genesis Trading: OTC は合計 1,360 万 FTT (3 億 6,400 万ドル) をアラメダの FTX 預金に送金しました。
6月21日
Avalancheで発見され、230万FTT（6,300万ドル）がAlameda FTX預金に送金されました。
6月22日
Alameda FTX のデポジットは、High Balance から 408,000 FTT (1,100 万ドル)、Found on Avalanche から 249,000 FTT (600 万ドル) を獲得しました。
6月23日
Genesis Trading: OTC は 1,450 万 FTT (3 億 8,100 万ドル) をアラメダ FTX 預金に送金しました。
画像の説明
出典: ナンセン
HuobiはTerra/UST危機以来、最高額のFTTをAlameda FTX預金に送金しました。合計1,840万FTT（4,720万ドル）が送金されました。
画像の説明
出典: ナンセン
6月14日から7月1日までに、ジェネシスは合計5660万FTT（1.4ドル）をアラメダのFTX預金に送金した。オンチェーン転送量の多さは、ジェネシスがアラメダの主な貸し手である可能性を示している可能性があります。
2022 年 6 月: FTT 支援融資でアラメダを救う?
実際、アラメダが流動性に問題を抱えている場合、資本ニーズを満たすために資産を秩序正しく清算するための選択肢が限られ、非常に厳しい立場に陥る可能性がある。
第 3 回 AC 危機の後、貸し手は一般に慎重になっているため、FTX からの直接借入が破産を回避する唯一の当面のライフラインであると思われます。
アラメダとFTXは非常に密接な関係にあるため、組織構造間の境界があいまいになる可能性があります
FTX はアラメダの存続に重大な利害関係を持っており、それを維持する必要があります。
プラットフォーム上の大規模マーケットメーカーとしてのアラメダ
アラメダの破産は、FTTおよびその他のトークン保有資産の最終的な清算と、FTXのFTT保有資産（ピーク時で約200億ドル）の事実上の消滅を意味する。
FTX は流動資産 (ユーザー資金など) の多額の埋蔵量にアクセスできます。
SBFの仮想通貨帝国が崩壊した経緯に関するニューヨーク・タイムズの最新報道によると、アラメダのCEOは「ここ数カ月間、アラメダは融資を受け、その資金をベンチャーキャピタルへの投資やその他の経費に充てた」と認めた。 「今年の春に仮想通貨市場が暴落した頃、貸し手はそれらの融資に電話をかけ始めたが、アラメダが費やした資金はもはやすぐには手に入らなかった。」そこでアラメダはFTXの顧客資金を支払いに使用した。
アラメダは本当にFTXからFTT担保ローンを得たのでしょうか？私たちは、担保として使用された可能性のあるアラメダからFTXへのFTT預金と、FTXからアラメダへの非FTT流出を調べました。
FTTを担保に入れる
3 AC 崩壊と時を同じくして、6 月中旬にアラメダから FTX への大量の純 FTT 流入があり、合計 1 億 6,300 万 FTT に達し、当時の価値は約 40 億ドルに達しました。
集中プラットフォームからの資金流出をオンチェーンエンティティに適切に帰属させることは困難であり、これらの資金の一部は直接または第三者を通じてアラメダに戻り、その後再びFTXに戻った可能性があります。したがって、グラフに示されている純額は、実際の純流入額よりも高くなる可能性があります。
画像の説明
出典: ナンセン
アラメダは、6月初旬から7月にかけて約40億ドル相当のFTTトークン（スワップへの純流入に基づく）をFTXに預け入れ、2022年6月12日の週の3AC暴落時にピークに達した。
これは、FTTトークン、ロビンフッド株、その他の資産を裏付けとしたFTXからアラメダへの40億ドルの融資を明らかにした、SBFに近い複数の関係者に対するロイターのインタビューと一致している。
アラメダがFTXから融資を受ける
FTXがアラメダに資金を提供したかどうかという問題は、オンチェーンデータだけから結論付けることはできません。 FTX は、（ほぼ）どのチェーン上のどのトークンでも、債権者を含む任意の受信者に資金を直接送信でき、完全にオフチェーンで資金を提供できます。また、ウォレット残高の変化を見ても決定的ではありません。
FTXウォレットの残高については、この混乱期に多くの人が取引所から資金を引き出すため、全体の残高が大きく変動しています。また、実際の資金残高がどうあるべきかは不明確であるため、潜在的な増加額を特定することはできません。
FTX と Alameda 間のさまざまなトークン フローが確認でき、その価値は数万ドルから数千万ドルに及びます。私たちは数億ドル相当の異常に大規模な取引をいくつか観察しましたが、測定値を検証し、これらの取引を「疑わしい」とみなしたり、理論を完全に裏付けたりするのに十分な証拠はありませんでした。 Nansen Portfolio は現在、オンチェーン分析に興味のあるすべてのユーザーに無料で公開されています。Nansen Portfolio を使用して以下のウォレット アドレスを表示することを歓迎します。
しかし、これらの大型取引の目的は依然として謎のままです。
画像の説明
出典: ナンセン ポートフォリオ
画像の説明
出典: ナンセン ポートフォリオ
画像の説明
出典: ナンセン
FTT Company Token Vesting Contractからの引き出しはすべて、このAlamedaウォレットを経由する必要があります。これは、最初から唯一の受益者として宣言されているためです（付録を参照）。それでも、彼らは残りのトークンをすべて引き出し、ローン契約に従ってFTX Deployerに送ったことで悪い印象を与えました。
崩壊、混乱、失敗: SBF の仮想通貨帝国崩壊
FTX とアラメダの「死のスパイラル」を引き起こした出来事を要約します。
9月28日
画像の説明
出典: ナンセン
10月31日～11月1日
FTX InternationalとFTX USからアラメダのCircle、Binance、FTXウォレットへの連続ステーブルコイン送金の異常なリストが発見されました。これらのステーブルコインにはUSDC、BUSD、TUSD、PAX、TUSDが含まれており、総額は3億8,800万ドルになります。
11月2日
CoinDeskはアラメダの貸借対照表に関するレポートを発表した。報道によると、アラメダの貸借対照表上の資産146億ドルのうち58億ドルはFTTやその他のソラナエコシステムトークンである。アラメダ事業の純資産のほとんどは、実際にはFTX独自のFTTトークンの集中管理によるものです。
11月6日
アラメダのCEOはコインデスクの貸借対照表報告書で声明を発表し、アラメダが100億ドルを超える資産を保有していることを明らかにしたが、これは報告書には反映されていなかった。同氏は報告書に記載されていない負債については明らかにしなかった。その後ツイートは削除されており、チェーン上で彼女の主張を完全に検証することはできませんでした。
バイナンスのCEO、Changpeng Zhao氏は、約5億8,400万米ドル相当の残りのFTTを帳簿上で売却することを決定したと発表した。
アラメダの CEO は、バイナンス OTC が保有する FTT を 1 トークンあたり 22 ドルで全額購入することを申し出たため、アラメダは FTT 価格が 22 ドルを下回った場合に免除される融資を抱えているのではないかという憶測が生まれました。このツイートは削除されました。
イーサリアムチェーン上で特定されたアラメダウォレットを調査したところ、2022年11月6日時点でイーサリアムチェーン上に保有されているアラメダの資産は約2,100万ドルの価値があることが示されています（入手可能なナンセンデータによる）。オンチェーンデータのレビューによると、2022年11月2日にキャロラインが公式にツイートした時点で、アラメダがバイナンスFTTを購入するための流動性を持っている可能性は非常に低いことがわかります。では、キャロラインさんがバイナンスFTTの買収を公募した動機は何だったのでしょうか?
取得されたウォレット残高は、入手可能なナンセン データに基づいています。実際のウォレット残高はこれより高くなる可能性があります（たとえば、LP トークンおよび/または CEX のアラメダ残高を考慮しない場合）
バイナンスのCEOはFTT保有株の清算に関する声明を強調した。声明の時点では、この動きをサポートするオンチェーンアクティビティはありませんでした。
これに対しFTXのCEOはFTXが支払い能力があることを明確にし、「FTXは問題なく、資産も問題ない」と述べた。現在はツイートは削除されている。
11月7日
市場はパニック状態に陥りました。ナンセン氏が7日間のステーブルコインの流れを追跡したところ、同期間中にBinanceの預金に4億1,150万ドルの純流入、FTXからの出金で4億5,110万ドルの純流出が示された。
さらに、私たちのオンチェーンチェックは、FTX暴落前の一連の（異例の）大規模引き出しに注目を集めました。 FTX が出金を停止する 24 時間前に出金を行った事業体:
FTT に対する大規模な売り圧力は、FTT がついに通貨価格22ドルを割り込んだ。
11月8日
FTXは出金を一時停止したようだとザ・ブロックが報じた。この期間中、FTX は 9,200 万米ドル (3,700 万ドル) の BIT トークンを 🤓 Alameda Research: 0 x 84 d に送信しました。
FTX CEOは、バイナンスがFTXと戦略的取引に達すると述べ、その中でバイナンスCEOはFTXを完全に買収し、流動性不足の解決を支援する拘束力のない意向表明書を発表した。
バイナンスはFTX救済買収を中止する方向に傾いているようだ。この時点で、FTX USは1,000万ドルのUSDTをアラメダに送金しました。その後、Alameda Research は 130,000 FTT (約 715,000 ドル) を 🏦 Binance: Alameda 預金に送金しました。最終的に、FTX US は 2,262 WBTC (4,100 万ドル) を🤓 Alameda Research: WBTC に送金し、続いて WBTC: Controler に送金しました。興味深いことに、FTXインターナショナルは引き出しを停止しましたが、FTX USは依然としてかなりの量のWBTCをアラメダに送金することができました。アラメダのCEOはまた、流動性の問題に直面しているのはFTX International事業体のみで、FTX USは影響を受けていないことを示唆した。
11月9日
ウォール・ストリート・ジャーナルは、バイナンスがFTXとの契約を破棄したと報じた。
11月11日
結論は
結論は
11月16日時点でツイッター上に流出した未確認の内部情報筋によると、「キャロライン氏はアラメダとFTXの清算はテールイベントではなく、起こり得る出来事だと考えている。」さらに、FTXのネイティブトークンであるFTTにも注目が集まっている。 FTX の発行部数の少なさと継続的な購入圧力は、FTT の価格下落を引き起こす可能性がある唯一の要因がトークンに対する大規模な販売圧力であることを示唆しています。 Coindeskのレポートは、最初にAlamedaとFTXの関係に世間の注目を集めたが、FTXの「取り付け取り付け」は、Binanceが帳簿上の残りのFTTトークンを清算する意向を発表したのと一致した。
私たちのオンチェーン調査の断片をつなぎ合わせると、ルナ/テラの大失敗によって、アラメダとFTXの間の混沌とした関係に深い欠陥があることが明らかになったのは明らかです。 Terra-Luna/3 AC の場合、Alameda から FTX への FTT 流出が大量に発生します。複数の企業がロイターとのインタビューで明らかにしたところによると、６月と７月にアラメダからＦＴＸに流れた総額４０億ドルのＦＴＴは、５─６月に少なくとも４０億ドル相当の融資を確保するための担保提供だった可能性がある。当時SBFに近かった人物。
また、この期間中に、FTX からアラメダのウォレットへのステーブルコイン トークンの少し珍しい流出も観察されました。ルナの大失敗の波及効果を考慮すると、3 AC のような多くの企業が清算され、仮想通貨融資市場全体に伝染を引き起こしました。私たちのオンチェーン調査では、ユーザー資金が清算から「救う」ためにFTXからアラメダに移動されていたことは直接確認されませんでしたが、Luna/3 AC後のFTXへの異常に大量のFTT流入は、もっともらしいケースを示唆しています。
それ以来、クライアントの資金も絡んでおり、アラメダとFTXの複雑な関係はさらに厄介なものになった。アラメダは存続が最優先の段階にあり、1つの組織が崩壊した場合、FTXにとってさらなる問題が起こり始める可能性があります。これらの事業体の運営方法がどれほど複雑に絡み合っているか、また担保が過剰にレバレッジされているかを考えると、私たちの事後オンチェーン分析は、最終的なアラメダの崩壊（およびそれによるFTXへの影響）は避けられなかった可能性があることを示唆しています。
FTX の突然の影響は、投資家やトレーダーなど、仮想通貨市場参加者の間で不安を増大させています。むしろ、この状況は暗号通貨の透明性を高める必要性を強化するだけです。 Nansen Portfolio の私たちのチームは、主要な仮想通貨取引所の準備金の証拠を示すデータパネルをまとめました。保有資産のリストはすべてを網羅しているわけではありませんが、これは仮想通貨参加者の説明責任を高めるための第一歩です。 Nansen の各事業体の Proof of Reserve リンクは、ここで見つけることができます。
ポートフォリオ チェーン上の CEX 取引所名と資産準備金データ ページ
結論: 注目に値するエンティティとウォレット アドレス
調査中に、Alameda/FTX アドレスである可能性もそうでない可能性もある一連のウォレットに気づきました。オンチェーンのアクティビティと相互作用の観察は、これらのウォレットがアラメダと間接的に接触していた可能性があることを示唆しています。これらのウォレットの調査に興味がある方のために、関連するアクティビティについて簡単に説明します。
1.High Balance 富裕層の住所：
分析を通じて、ハイバランスはすべての FTT トークンを主にセルシウス トレーディング ウォレットから取得していることがわかりました。大量の送金が FTX: Alameda Deposit に送信されます。 High Balance は、Celius Trading: Wallet と FTX: Alameda Deposit の間の送金を容易にするのに役立つ中間アドレスである可能性があります。
2022 年 5 月 11 日、ハイバランスはセルシウス: ウォレットから 680 万 FTT (2 億 5,500 万ドル) を受け取り、アラメダ FTX 預金に送金されました。
2022 年 5 月 12 日、ハイバランスはセルシウス: ウォレットから 881,000 FTT (2,500 万ドル) を受け取り、アラメダ FTX 預金に送金されました。
5月27日から7月13日まで（LUNA/UST感染拡大中）、ハイバランスは合計680万FTT（1億9,030万ドル）をFTXアラメダ預金に送金した。
2.Fund: 0 xf 155 基金の住所：
ファンド: 0 xf 155 2022年6月14日から7月13日まで、合計8,800万FTTがFTX:Alameda預金に送金されました。ファンド: 0xf 155 の関係は不透明です。
オンチェーンの証拠によると、このアドレスは 4 億 300 万ドル相当の FTT トークンを受け取り、同額の累積価値を送信しました。アラメダウォレットとの間のほとんどの取引はトレードアウトされるため、このウォレットが仲介取引に使用されている可能性があります。
以前のトランザクションを追跡すると、FTX はしばしば FTT トークンをファンドに送信します: 0xf 155 、次にアラメダリサーチ: 0x84d に送信し、おそらく追跡を難読化するため、またはその他の不明な目的で別のアラメダウォレットに転送します。 FTT は最終的に FTX に戻ります。 FTX から FTT を受け取ることに加えて、Fund: 0 xf 155 は Medium Dex Trader (BlockFi から提供) から 254 万 FTT も受け取りました。
3.Found on BSC バイナンスチェーンのユーザーアドレス：
「BSC で見つかった」アドレスは、2022 年 6 月 27 日にアラメダと 1 回だけやり取りがあり、アラメダは 320 万 FTT (8,700 万ドル) を FTX: Alameda Deposit に送金しました。
このアドレスは、いくつかの FTX 関連ウォレットとやり取りしました。 「Found on BSC」のすべてのトークン取引は FTX によって資金提供されます。 FTX と Found on BSC の間のやり取りと、どのトークンが Found on BSC ウォレットに送信されるかを詳しく調べると、FTT と SRM が際立っています。
4.ETH Millionaire ETH億万長者ウォレットアドレス:
2022年6月14日から11月7日まで、ETHミリオネアは合計100万FTT（2,440万ドル）をFTX Alamedaウォレットに送金しました。
ETH Millionaire によって転送された FTT トークンは Bitgo Forwarder から送られ、Bitgo Forwarder は Genesis Trading OTC Desk からも FTT トークンを受け取ります。
5.Huobi フォビアドレス
6月15日だけで、Huobiは788k FTTをFTX Alamedaウォレットに送信しました。
Huobi と FTX:Alameda 間のこのような FTT フローは珍しいことではありませんが、6 月 15 日に転送された FTT の量は、2022 年 5 月以降に転送された 1 日平均 278.4,000 FTT トークンよりも多かったです。
2022 年 6 月 29 日、Huobi は Luna と UST のクラッシュ以来、最大量の FTT を FTX: Alameda に送信しました。合計 184 万 FTT トークン (4,720 万ドル) が転送されました。
Huobi はまた、マーケットメイク活動に使用される可能性がある大量の FTT トークンを FTX から受け取りました。 5月1日から8月17日までに、FTXは1億3900万ドル相当の合計498万FTTトークンをHuobiに送信した。
6.Genesis Trading: OTC マーケットメイクアドレス
6 月 14 日から 8 月 16 日までの間、Genesis Trading: OTC は合計 9,540 万 FTT (2.5 ドル) を FTX Alameda に送金しました。このような数字は、ジェネシスとアラメダの密接な関係を示している可能性があります。
付録
公式FTTトークン配布のチェーン上のアドレスへの移動プロセス
FTT ミンターであるデプロイヤーは、2019 年 7 月下旬に合計 3 億 5,000 万を鋳造して配布しました。これらの最初の FTT トークンがどのアドレスに送信されたかを確認してみましょう。
1. FTX トークンが FTX に上場される前に、500 万トークンがアラメダの FTX 入金アドレスに直接送られ、500 万トークンは上場直後に FTX から返還されます。
画像の説明
出典: ナンセン
FTX から 500 万が返されました: 0 x 2 fa 上場から 6 日後。おそらく、現時点では他の誰もこのサイズを持つはずのないアラメダからの同じトークンであり、FTXがトークンを撤回する理由はありません。これらの取引の合計は純ゼロとなり、トークンは最終的に FTX デプロイヤーに戻され、その後 3 か月の権利確定契約が結ばれます。
2. FTX 預金に転送された 2,000 万個: 0 x 23 b 、おそらく元々は流動性供給のために設計された
3. スマートコントラクトのロックを解除するために、2 億 5,500 万の FTT トークンが FTT 会社に割り当てられます
FTX への 1 億 7,500 万 FTT (ほぼ確実) + 他の事業体に譲渡され売却されなかった 1 億 500 万 FTT (ほぼ確実) - 初期流動性として 2,000 万 FTT (ほぼ確実) - アドバイザーへの 500 万 FTT = 2 億 5,500 万
直線的にロックが解除されますが、請求する必要があります。変更されない場合、請求されるまで「受取可能額」は増加するだけです (スマートコントラクトを参照)
画像の説明
出典: Nansen、FTT の Alameda ウォレット プロファイラー
2020年4月中旬の時点で7,200万ドルが引き出され、Alamedaウォレットに送金され、その後FTXデプロイヤーに送金され、そのほとんどがFTXに送金されましたが、その後どうなるかは不明です。
173 m は 2022 年 9 月 28 日に直ちに引き出しられ、その後 FTX デプロイヤーに送信され、凍結後に残りの FTT とともに FTX 引き出し者に送信されました。
量から判断すると、これらはほぼ確実に FTX Corporation および FTX Corporation が管理するトークンです。アラメダの演説は権利確定契約の唯一の受益者であり、両社間の強いつながりを示唆している。アラメダウォレットが契約からFTTを受け取った場合、実際にはFTXに属している可能性があります。彼らは通常、何もせずにある時点でそれらをリツイートします。
475万FTTを3ヶ月のロック解除契約に移行
投資家ラウンドに 5,930 万ドル (ほぼ確実) + アドバイザーに 500 万ドル (可能性が高い) + トークンエコノミクス設計に 1,070 万ドル (可能性が高い)
画像の説明
出典: ナンセン
1000万からトークンミリオネア: 0 x 4 aa (今日まで開催)
FTX への 2,000 万入金: 0 xa 5 d (FTX Deployer による入金と同じ、FTX および/または Alameda と提携している可能性があります)、トークンは FTX プラットフォームを通じて FTT 初期投資家に配布される場合があります。
トークン Millionaire: 0 xef 9 に 4,000 万、同時期に Alameda から 900 万を受け取りました。
まだ財布に1500万ある
FTX デポジットへの 2,000 万: 0 xa 5 d (3 月のロック解除と資金送信のための FTX デプロイヤーと同じ場所)、さらに初期の FTT 投資家 (おそらく) に 2,750 万を EIP 1559 ユーザーに分配: 0 x 209 アドレスから送信。
EIP 1559: 0xf 27 に 1300 万を FTX: Alameda デポジットに 1300 万、高残高: 0x648 に 500,000 を送信しましたが、まだそこにあります。
1,400 万が FTX: Alameda Deposit に送金されました。
シード投資家としてのアラメダは、最初の配布時に少なくとも2,700万FTTを受け取る可能性があり、これは総供給量の約8％、立ち上げ中に販売されたトークンの46％に相当します。
全体として、FTT の全 3 億 5,500 万トークンのうち少なくとも 3 億 700 万トークン (86%) が、当初はアラメダまたは FTX によって管理されていた可能性があります。さらに 1,200 万枚のトークンが配布されず、所有者不明のウォレットに何年も放置されたままであるため、その割合は 90% に達する可能性があります。
Alameda / FTX および Genesis Trading の FTT トークン取引所
Nansen ウォレットのタグとアドレス
