Foresight Ventures: ピットの最初の目的地、暗号化された法定通貨の入出金ビジネス モデルの一覧表

導入

導入

Web3 の世界に参入するほとんどのユーザーにとって、中央取引所またはビットコイン ATM を介して仮想通貨を購入するのが最初の目的地です。暗号通貨と法定通貨の取引は「オンランプ」と呼ばれ、逆に法定通貨と暗号通貨の取引は「オフランプ」と呼ばれます。世界中の政府は、法定通貨の入出金市場に対して強力な規制を実施しています。プロジェクト当事者は、各国で送金ライセンス (Money Transmitter License または MTL) を取得し、ユーザーの身元を確認する (Know Your Customer または KYC) 必要があります。送金ライセンスの長い審査期間が法定通貨入出金市場への参入の主な障壁となっているため、この市場は比較的細分化されており、世界市場で運営されている大規模な集中型取引所や、地域に焦点を当てた独立した法定通貨入出金プロジェクトが含まれています。市場。

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1. 法的要件

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a. 米国

米国では入出金プロジェクトは金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）に「マネーサービス事業」（Money Service Business）として登録し、事業を展開する各州で送金ライセンスを申請する必要がある。入出金プロジェクトのユーザー本人確認メカニズムは金融犯罪取締ネットワークによる定期的な審査を受ける必要があり、送金ライセンスは2年ごとに審査される必要がある。

米国には連邦レベルで仮想通貨に対する完全な規制枠組みが存在しないため、将来仮想通貨が「有価証券」または「商品」として定義される場合、入出金プロジェクトは証券取引所による追加の監督を受けることになる。委員会 (SEC) または商品先物委員会 (CFTC)。

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b. EU と英国

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2. ビジネスモデル

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a. 流動性プロバイダーおよびディストリビューター

サプライヤーとディストリビューターは相対的な概念です。同じ入出金アイテムが、一方の当事者のサプライヤーと他方のディストリビューターの両方になる可能性があります。たとえば、集中型取引所 (Coinbase など) がマーケットメーカーから暗号通貨を 1,600 USD/ETH の価格で購入し、その暗号通貨を独立した入出金プロジェクト (Moonpay など) に 1,700 USD/ETH の価格で販売します。 100 USD/ETH の利益を得る。したがって、Coinbaseはマーケットメーカーの流動性ディストリビューターであり、Moonpayの流動性プロバイダーです。 Moonpay はさらに、下流の入出金アグリゲーター (TransitSwap など) に流動性を供給できます。一般に、流動性の供給と流通の上流と下流の関係は、マーケットメーカー→集中取引所→独立入出金プロジェクト→入出金アグリゲーターであり、ここでの各当事者はエンドユーザーに流動性を直接販売できます。

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b. エンドユーザー

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3. ユーザーエクスペリエンス

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a. 本人確認

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b. 法定通貨から暗号通貨への入金

1) お支払い方法

デポジットには、電信送金、ACH 送金、デビット/クレジット カード、サードパーティ支払い (Google や Apple など) の 4 つの支払い方法があります。一般的に、より便利な支払い方法ほど料金は高くなります。

• 電信送金は、SWIFT などの銀行間通信ネットワークおよび複数の仲介銀行を介して、預金プロジェクトの銀行口座に送金されます。各中継銀行は手数料を請求する場合があります。国内および海外への乗り継ぎにはそれぞれ 1 ～ 2 日かかります。

• 米国における ACH 送金は電信送金に似ていますが、ACH 送金は通常定期的な支払い (賃金など) に使用される点が異なります。 ACH 送金には手数料はかかりませんが、完了までに時間がかかります (最大 3 日)。同様の支払いシステムとして、欧州連合の SEPA があります。

• デビット/クレジット カードで暗号通貨を購入するには、デビット/クレジット カードの発行会社 (通常は銀行) および決済ネットワーク プロバイダー (Visa など) に比較的高額な銀行間為替手数料を支払う必要があります。

• 暗号通貨の購入に対するサードパーティの支払いには、デビット/クレジット カードと同様の高額の手数料がかかります。サードパーティの支払い業者は、バインドされたデビット/クレジット カードからリベートを受け取ります。

2) プラットフォームがサポートする法定通貨と暗号通貨の種類

**入出金プラットフォームでサポートされる法定通貨の種類は、ライセンスを取得する地域によって異なります。サポートされる暗号通貨の種類は、入出金プラットフォームに複数のチェーンにわたる資産転送を設定するのに十分な技術的および人的リソースがあるかどうかによって異なります。 **簡単に言えば、大規模な入出金プロジェクト (集中型取引所など) は、小規模な入出金プロジェクトよりも多くの法定通貨と暗号通貨の種類をサポートします。これは、前者の方がより多くの法的および技術的リソースがあるためです。

3) 預金金利の仕組み

さまざまな支払い方法で請求される料金に加えて、デポジット プロジェクトには他の 3 つの料金が発生する場合があります。

• 法定通貨から仮想通貨への為替レート手数料: 売り手の為替レートに含まれる取引額または差額の割合。

• 販売代理店マークアップ: 販売者の為替レートに含まれる取引額または差額の割合。たとえば、独立した入出金プロジェクトは集中取引所によって提供される為替レートに追加され、入出金アグリゲーターは独立した入出金プロジェクトによって提供される為替レートに追加されます。したがって、仲介業者の数が多ければ多いほど、手数料は高くなります。

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c. 暗号通貨から暗号通貨へ

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d. 暗号通貨から法定通貨への出金

1) 退会方法

出金方法は預金支払い方法よりもはるかに少なく、電信送金または ACH 送金のみです。ユーザーは、暗号通貨を使用して、暗号通貨デビットカードを通じて法定通貨建ての商品やサービスの支払いを行うこともできます。

2) プラットフォームがサポートする法定通貨と暗号通貨の種類

入出金プロジェクトの法的および技術的リソースに依存します。

3) 出金率の仕組み

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法定通貨の入出金項目の種類

次に、この記事では、上で紹介したフレームワーク（法的要件、ビジネスモデル、ユーザーエクスペリエンス）を使用して、集中型取引所、独立した入出金プロジェクト、入出金アグリゲーター、暗号通貨ATMを含む7種類の既存の入出金プロジェクトを整理します。 、暗号デビット カード、暗号クレジット カード、店頭 (OTC)。副題

1. 集中型交換機

集中型取引所は、最も一般的に使用されている法定通貨の入出金プラットフォームであり、通常、世界中のほとんどの国で送金ライセンスを持ち、最も多くの種類の法定通貨と暗号通貨をサポートし、レートが最も低くなります。流動性は外部のマーケットメーカーや集中取引所での自己取引によってもたらされます。集中取引所は、個人投資家に流動性を直接販売することに加えて、大口顧客向けの店頭取引も提供し、独立した入出金プロジェクトや入出金アグリゲーターに流動性を供給します。流動性仲介業者として、集中型取引所は流動性の売買とユーザー手数料率の差を通じて利益を上げます。小売取引は保管ウォレットを通じて行われますが、資産は自己保管ウォレットに自由に移動できます。大規模な顧客のトランザクションでは、セルフホスト型ウォレットが直接使用されます。

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2. 独立した入出金項目

独立した入出金プロジェクト (Moonpay、Transak、Wyre など) は小規模な取引所のように運営されていますが、そのほとんどは法定通貨の入出金サービスのみを提供しており、各運営地域で送金ライセンスの登録も必要です。独立したアクセス プロジェクトはほとんどが小規模で、法的および技術的なリソースが限られているため、特定の地域に焦点を当て、サポートする法定通貨や暗号通貨の種類が少ないことがよくあります。流動性はマーケットメーカーまたは集中型取引所から得られ、ほとんどの顧客はセルフカストディのウォレットアドレスを提供する必要があるため、独立した入出金プロジェクトの手数料率は、ディストリビュータボーナスとブロックチェーンネットワーク手数料の2部を含め、集中型取引所の手数料率よりも高くなっています。独立した入出金プロジェクトの下流には、入出金アグリゲーターとウォレットが含まれます。これらの下流販売者は、ディストリビュータ ボーナスの層をさらに追加します。たとえば、MetaMask の法定通貨預金サービスは、Moonpay や Trasak などの独立した入出金プロジェクトのアグリゲーターです。

集中型取引所と同様に、独立した入出金プロジェクトも、加盟店が独自のフロントエンドを展開するために使用できるホスト型決済インターフェイスや API および SDK などの支払いソリューションを加盟店に提供します。販売者は、ホスト型ウォレットまたはセルフホスト型ウォレットのいずれかを使用できます。

独立した入出金プロジェクトは中央集権型取引所より小規模で、一般にレートが高くなりますが、いくつかの利点があります。

• エンドユーザーにとって、独立した入出金プロジェクトには、より簡潔で使いやすいインターフェイスが備わっています。独立した入出金プロジェクトは、ユーザーの登録時に直接認証を必要とせず、集中型取引所のようにログイン後に数百の取引ペアを提供しますが、法定通貨の量とそれに対応する暗号通貨の量を最小限の対話型ページに直接マークします。ユーザーは数百ドル以上の取引や資金の出金の際に依然として本人確認が必要だが、独立した入出金プロジェクトは初めて仮想通貨を購入する個人投資家にとって非常に親切だ。

• ほとんどの独立した入出金プロジェクトはセルフカストディアルウォレットのみをサポートしているため、カストディアルウォレットから暗号化資産を転送するステップが省略され、プライバシーも向上します。

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3. ゴールドの入出金アグリゲーター

入出金アグリゲーター (TransitSwap、KyberSwap、MetaMask の法定通貨入金サービスなど) は、複数の独立した入出金プロジェクトや集中取引所からの相場を提供することで、ユーザーが購入して手数料を獲得できるようにガイドします。入出金アグリゲーターには 3 つの主な機能があります。

• 入出金アグリゲーターは見積りを提供する仲介者にすぎず、すべての取引はサードパーティのサプライヤーを通じて実行されます。

• ユーザーはサードパーティプロバイダーを通じて認証されるため、入出金アグリゲーターには送金ライセンスは必要ありません。

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4. 仮想通貨ATM

Bitcoin Depot などの仮想通貨 ATM はレートが高く (最大 20%)、仮想通貨を購入する「最も愚かな」方法としてもてはやされます。暗号通貨ATM業者はサードパーティプロバイダーから流動性を購入し、ユーザーのセルフカストディアルウォレットに送金するため、送金ライセンスが必要です。暗号通貨ATMの最大の利点は匿名性であり、ユーザーは現金で暗号通貨を購入でき、一定の金額（約250ドル相当）までは本人確認を必要としません。本人確認も身分証明書のみで済みます（居住証明や顔認証は必要ありません）。ただし、暗号通貨 ATM には 3 つの主な欠点があります。

• まず、仮想通貨ATMの8割は出金・出金サービスを提供していません。

• 第二に、暗号通貨ATMは通常現金のみを受け入れ、場合によってはデビット/クレジットカードを受け入れます。

• 第三に、暗号通貨 ATM は、ほとんどのユーザーが暗号通貨を検討し始めたばかりであるため、優良暗号通貨 (BTC、ETH など) のみをサポートしています。

• 第 4 に、仮想通貨 ATM には、従来の ATM のようにコストを分担する大手銀行が存在しないため、より高い運用コストと保守コストを支払うために **超高額の料金 (5% ～ 20%)** を請求する必要があります。

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5. 暗号デビットカード

暗号通貨デビットカードは、口座を開設したユーザーに対して集中取引所によってのみ提供されます。背景情報を追加すると、デビット/クレジット カードの発行と運用には次の 2 つの関係者が関与します。

• 当事者の 1 つはデビット/クレジット カード発行会社で、ユーザー資金のエスクローとユーザー送金の処理を担当します。暗号通貨デビットカードの場合、集中取引所が発行者となります。

• 2 つ目は、決済ネットワーク プロバイダー (Visa など) です。これは、多数のユーザー送金をバッチにグループ化し、銀行間通信システムを通じて銀行間のバッチ送金を調整する責任を負います。

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6. 仮想通貨クレジットカード

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7.店頭取引（店頭窓口およびP2P）

店頭 (OTC) 法定通貨入出金プロジェクトでは、買い手と売り手が仲介業者なしで直接取引できるようにします。次の 2 つのモードがあります。

• Kraken OTC などの OTC カウンター

• ピアツーピアは P2P (Binance P2P など)

店頭窓口モードでは、取引サービスを必要とする顧客と取引相手としての店頭窓口が取引の当事者となります。以下では、プリンシパルデスク取引を例として、店頭窓口の取引プロセスを説明します。まず、本人確認を通過した顧客は店頭窓口に取引見積書（取引金額が10万～20万ドル以上必要）を申請します。店頭窓口はお客様から資金を受け取った後、自動見積システムまたはオンラインチャットルームを通じてお客様に見積を行います。顧客が見積りを受け入れると、OTC カウンターは複数の流動性プロバイダー (マーケット メーカーやその他の OTC カウンターを含む) の中で最良の価格で顧客に代わって取引し、顧客の見積りよりも良い部分を利益として獲得します。そのため、店頭窓口では追加手数料はかかりませんが、取引手数料はお客様の見積額よりも低い部分がすでにカバーされております。ほとんどすべての主流の集中取引所には独自の OTC カウンターがあり、主に大規模な取引を行う機関顧客や個人投資家にサービスを提供しています。為替以外にも店頭窓口を専門とする会社もあります。 OTC カウンターモードの法定通貨入出金プロジェクトには、次の 3 つの主な利点があります。

• まず、取引のスリッページ（スリッページ）を解消します。非流動性の取引所で大規模な取引を行うと、大きな価格変動が発生し、トレーダーに費用がかかる可能性があります。これは「スリッページ」として知られる現象です。 OTC カウンターは、大規模な取引に対して固定相場を提供することでこの問題を回避し、相場取引よりも良い利益を得る可能性と引き換えに顧客のリスクを負います。

• 第二に、流動性の向上です。 OTC カウンターは、複数の流動性プラットフォームで最良の価格で取引できます。

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事例：Kraken集中取引所の店頭窓口支援システムの自動見積とオンラインチャットルーム見積

P2P モードでは、買い手と売り手は、カウンターパーティとしての OTC カウンターの参加を必要とせずに、法定通貨の入出金取引を直接実行します。最も単純な例は、法定通貨と暗号通貨を相互に転送する友人間のプライベートトランザクションです。一部のプラットフォーム (Binance P2P など) は、買い手と売り手をマッチングするための信託コストを排除するためのサードパーティ エスクロー (エスクロー) を提供し、非常に低い料金を請求します。売り手は、まず売却した資産をサードパーティのエスクローアカウントに転送し、支払い方法をカスタマイズする必要があります。買い手は注文を受け入れ、売り手が要求した方法で支払います。売り手が取引プラットフォームで支払いを確認すると、プラットフォームはロックを解除し、販売された資産を買い手に転送します。 P2P モードでの法定通貨の入出金プロジェクトには、次の 3 つの主な利点があります。

• まず、支払い方法が特に多様です。買い手と売り手は取引プラットフォームの本人確認に合格した後、自分で支払い方法を定義できます。取引はプラットフォーム上で完了するため、支払い方法はプラットフォームでサポートされている種類に制限されず、ローカルなニッチな支払い方法や対面での現金取引も可能になります。

• 第二に、信託コストが低いことです。 P2P はエスクローを提供し、ユーザーの信頼性スコア (時間通りに完了したトランザクションの割合など) を公開します。取引相手が注文を遅延またはキャンセルするリスクが依然として存在することに注意してください。

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要約する

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この記事では、まず法的要件、ビジネスモデル、ユーザーエクスペリエンスなど、入出金プロジェクトを区別する主な要素を説明し、その後、集中型取引所、独立した入出金プロジェクト、入出金アグリゲーターを含む7種類の入出金プロジェクトを分類します。 、暗号化通貨 ATM 、暗号デビット カード、暗号クレジット カード、および店頭取引。ビジネスモデルとしては、法定通貨入出金プロジェクトは流動性の売買の差額を獲得し、利用者に手数料を課すことで利益を得る。

法的要件の観点から、プロジェクト当事者は各事業地域で送金ライセンスを取得する必要があります。このライセンスは銀行ライセンスではないため、破産や清算の場合、ユーザー資産は政府の保険によって保護されません。

ビジネスモデルとしては、法定通貨入出金プロジェクトは流動性の売買の差額を獲得し、利用者に手数料を課すことで利益を得る。

ユーザーエクスペリエンスの観点から、トランザクションが一定量を超えると、ユーザーは認証する必要があります。フィアットの入出金レートには、支払い方法手数料、為替レート手数料、ディストリビューターボーナス、ブロックチェーンネットワーク手数料が含まれます。

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フォーサイト・ベンチャーズについて

フォーサイト・ベンチャーズは、今後数十年の仮想通貨の革新に賭け、VCファンド、セカンダリーアクティブ運用ファンド、マルチストラテジーFOF、特定目的Sファンド「フォーサイトセカンダリーファンドl」の複数のファンドを運営しており、総資産運用規模は4億米ドル以上。 Foresight Ventures は、「ユニーク、独立、積極的、長期的」というコンセプトを堅持し、強力なエコロジーの力を通じてプロジェクトを広範囲にサポートします。そのチームは、Sequoia China、CICC、Google、Bitmain などのトップ金融およびテクノロジー企業の上級人材で構成されています。

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