原題:「Layerzero Labs: フルチェーン資産を普及させ、マルチチェーン エコロジーの中核を掌握する」
原著者：NCL、「海外ユニコーン」アナリスト
この記事はピックアップ内のLayerzero投資調査メモの公開版です。
レイヤ 2 の出現により、新しいパブリック チェーン トラックはさらに混雑しましたが、法外な評価額と参加者が多いため、投資家が選択するのは困難になっています。クロスチェーンブリッジは、マルチチェーン構造において決定性の高い役割を担っており、新たなチェーンの誕生により継続的に事業を拡大することができ、また、新たなチェーンが破綻した場合でもリスクをほとんど負うことがないと考えております。クロスチェーンブリッジは「マルチチェーン」「中リスク、中リターン」のオプションです。
クロスチェーントラックはまだ中期および初期段階にありますが、ヘッドクロスチェーンブリッジはすでに良好な収益を上げています。クロスチェーンブリッジのリーダーであるMultichainの2021年の収益は1,700万米ドルで、同時期のDexのリーダーであるCurveの契約収益を上回っています。これは、この中期から初期の需要と収益スペースが不足していることを意味しますtrack はすでに暗号化の世界の最前線にいます。しかし、クロスチェーントラックは成熟にはほど遠く、安全で安価なクロスチェーンブリッジは現在存在せず、市場のさまざまなクロスチェーンソリューションは常に、資産現金化という不可能な三角形を解決できませんでした。
豊富なアルゴリズムの背景を持つ Layerzero Labs チームは、市場の問題点を正確に把握し、最も費用対効果の高いクロスチェーン通信プロトコル Layerzero と、不可能な三角形を打ち破る Stargate クロスチェーン ブリッジを開発しました。サービス開始からわずか半年で、その収益は当時のマルチチェーンの収益の半分に達しており、トラック上で無視できないプレーヤーです。
これはほんの始まりに過ぎず、チームは業界トップの Dex、安定通貨、NFT のチェーン全体、特に Sushiswap、Pancakeswap、Circle との協力をアップグレードしていきます。ユーザーエクスペリエンスの最適化に加えて、次世代クロスチェーン製品は、開発者の統合の敷居を下げ、資産クロスチェーンのコスト、スピード、リスクを軽減して、クロスチェーンブリッジと呼べるようにする必要があります。ユーザーの意識なしに。ネットワーク全体で 4 番目に大きい時価総額資産である USDC のアップグレードに成功した後、Layerzero Labs は他のプロトコルへのフルチェーン変換を普及させ、マルチチェーン エコロジーの中核となる能力を獲得しました。
01.Thesis
私たちはLayerzeroについて楽観視していますが、現在の弱気市場の文脈では、そのトークンSTGの評価は株式の評価よりも合理的です。冒頭で述べた市場レベルに加えて、次の理由から私たちは Layerzero Labs についても楽観的です。
競争力のレベル
Layerzero は最もコスト効率の高いクロスチェーン通信を提供します
Layerzeroが提案するウルトラライトノードは、サードパーティ検証ネットワークの低コストとライトノードの高セキュリティを組み合わせることで、低コストで高セキュリティを実現します。この費用対効果の高いソリューションにより、開発者は学習コストと運用コストを大幅に節約でき、これらによりユーザーの使用率が大幅に低下するため、Layerzero 上に構築されたクロスチェーン アプリケーションはコスト面で大きなメリットを得ることができます。
スターゲイトはクロスチェーン資産償還の不可能な三角形を打ち破る
スターゲイトは、デルタ アルゴリズムとソフト パーティション メカニズムにより、不可能な三角形を打ち破りました。流動性プロバイダーはより優れた資本効率とスケーラビリティを享受できるため、同じ資金をより効率的に展開してより高い収益をもたらすことができ、ユーザーはクロスチェーン上のポイント資産を低コストでより安全かつゼロスリップで享受できます。私たちは、Stargate がすでに市場で最も洗練され、競争力のあるトークン クロスチェーン ブリッジであると信じています。
• クロスチェーンエコロジーの積極的な構築者
Layerzero Labs はクロスチェーンエコロジーの実現可能性を積極的に探求しており、クロスチェーン Dex、NFT、安定通貨の方向で大きな成果を上げています。現在、SushiswapとPancakeswapはクロスチェーンDex開発にStargateを公式に使用しており、Gh0stly Gh0stsとHolographはフルチェーンNFTの方向に積極的に取り組んでおり、USDCとagEURはLayerzeroテクノロジーを通じてフルチェーンの安定通貨資産にアップグレードされています。これらのトップチームの協力により、フルチェーンコンセプトはLayerzero Labsに第二の成長曲線をもたらす可能性があります。
スターゲイトの立ち上げから半年以内に、クロスチェーン収益は主要なマルチチェーンに近づきました
統計によると、スターゲートは2022年3月14日にローンチされる予定ですが、2022年第2四半期のクロスチェーン収益は150万近くになり、これは同じクロスチェーンブリッジの現在のリーダーであるマルチチェーンの収益の2分の1です。期間。これは、Stargate が驚異的な成長率と一定の市場地位を持っていることを証明するのに十分です。
SushiXSwap のようなクロスチェーンのエコロジープロジェクトが徐々に成熟した後、スターゲイトはこの高成長路線でより多くのシェアを占めることができると考えられています。
チームレベル
Layerzero Labs のチームは、優れた機械学習アルゴリズムとブロックチェーン開発における革新的な能力を備えています。
Layerzero の CEO Bryan Pellegrino は世界最高のテキサス ホールデム プレイヤーの 1 人であり、CTO の Ryan Zarick はネットワークの最適化とブロックチェーン セキュリティに関して豊富な経験を持っています。彼らはかつて、いくつかのメジャー リーグ ベースボール チームのパフォーマンス向上を支援する機械学習会社を設立しました。その後、彼らは Facebook AI Lab の研究者と世界最高のヘッズアップ ロボット プレーヤーを共同開発し、機械学習アルゴリズムの分野における彼らの並外れた成果が再び証明されました。
Sushiswap Lianchuang 0xmakiの追加により、クロスチェーンエコロジーの構築が加速します
Sushiswap の Lianchuang 0xmaki の追加は、Layerzero のクロスチェーンのエコロジー構築に役立ちます。 SushiXSwap は 0xmaki が主導する製品であり、2 つのプロトコルにより多くのアプリケーション シナリオを同時にもたらします。 0xmaki の強力なコミュニティアピールは、プロトコル コミュニティの拡大と維持に役立ちます。
02. 背景
クロスチェーンブリッジとは
クロスチェーンブリッジの正式な定義は、ソースチェーン（Source Chain）から宛先チェーン（Destination Chain）に資産（トークンなど）を転送するためのツールです。実用化では、NFTやマルチチェーンの活動追跡情報を用いたクロスチェーンもあり、Layerzeroはこれらの側面に取り組んでいますが、現時点では良いビジネスモデルが見えていないため、次の可能性があると見なされます今後の成長曲線。
クロスチェーン ブリッジの構造をクロスチェーン通信システムとクロスチェーン アカウント システムに分割できます。クロスチェーン アカウント システムには資産保管と資産現金化が含まれます。
1. クロスチェーン通信システム
通信システムにより、ユーザー資産が異なるチェーン間を流れる際に、情報が正確かつ正確に記録されることが保証されます。
これは、Layerzero Labs によって開発された Layerzero プロトコルが提供するもので、開発者だけでなくユーザーもチェーン間でメッセージを送信できるようになります。
2. クロスチェーンアカウントシステム
あるチェーンでユーザーが預けた資産を別のチェーンのユーザーのアカウントにマッピングする方法。現在のブロックチェーン技術の制限により、すべてのクロスチェーンブリッジは資産そのものを転送することはできませんが、資産価値の転送は可能です。
なぜなら、通貨や株、債券などの金融資産は、基本的には銀行や取引所が管理する帳簿上にのみ存在するからです。台帳がなければ、これらの資産の所有権を確立することは困難です。ブロックチェーンの最下層は公的な会計帳簿であり、たとえば、ビットコイン ネットワークでは、各アドレスのネイティブ資産 BTC の残高と、アドレス間の送金記録が記録されます。クロスチェーン ブリッジは基本的に、ユーザー資産情報の価値をさまざまな台帳に転送し、資産保管と資産現金化という 2 つの部分を通じてユーザー資産を管理する必要があります。
資産の保管: クロスチェーン ブリッジでは、ユーザー資産を保存するために各パブリック チェーンにアドレスを設定する必要があり、アドレスの保管モードによってユーザー資産のセキュリティが決まります。
資産の償還: クロスチェーンブリッジが資産の価値の移転を実現する方法。たとえば、米国から香港に 100 ドルを送金する場合、実際に香港に送金する必要はなく、顧客が対応する金額を香港で使用できることを確認するだけで済みます。
つまり、Stargate は各チェーンにアカウントを開設しており、ユーザーがソース チェーンに資産をデポジットすると、独自の Layerzero 通信プロトコルを使用してクロスチェーン リクエストをターゲット チェーンに安全に送信し、最終的にユーザーのアカウントを付与します。現金化されます。
クロスチェーン通信のための既存のソリューション
クロスチェーン情報検証は主に、クロスチェーンブリッジに必要な情報の転送を担当します。たとえば、マルチチェーン クロスチェーン ブリッジを使用してイーサリアムから Arbitrum に 1000 USDC を送金するトランザクションでは、ユーザーのウォレット アドレス、USDC 契約アドレス、金額、ユーザーがマルチチェーンに預けたトランザクション ハッシュなどの情報を渡す必要があります。イーサリアムウォレット。将来的には、サードパーティのクロスチェーン ブリッジは、DAO で必要とされるクロスチェーン ガバナンスなど、より多くの情報を必要とする機能をサポートする可能性があります。 Layerzero が登場する前は、クロスチェーン通信は主にチェーン上の外部検証またはライト ノードを通じて行われていました。
外部検証:
外部検証はサードパーティ検証とも呼ばれ、中間チェーン (中間チェーン) または中間ネットワークを介してクロスチェーン情報を検証および転送します。中間チェーンまたは中間ネットワークのノードは、チェーン A 上のコントラクト アドレスを監視します。クロスチェーン リクエストを受信すると、検証者はクロスチェーン情報に投票して合意に達し、その結果をチェーン A のコントラクト アドレスに送信します。チェーン B、そしてユーザーが価値を実感できるように支援します。
クロスチェーン ブリッジが外部認証方法を採用する場合は、そのセキュリティ問題、特に分散化の程度にさらに注意を払う必要があります。
Cosmos SDK と Polkadot の Substrate は、アプリケーション チェーンを迅速に開発するためのツールを提供していますが、見通しが不確実な場合でもコストを抑えることができるため、現在、ほとんどの中間チェーンは Cosmos SDK を使用して開発されています。クラウド ベンダーやコミュニティと同様に、さまざまなシナリオに対応するために、Linux カーネルに基づいて Red Hat Linux または Ubuntu Linux を迅速に開発します。
中間チェーンの開発に加えて、一部の資産クロスチェーン ブリッジでは、マルチシグネチャ テクノロジーを使用して、複数のノードが検証ネットワークを形成できるようにします。一般的に使用されるテクノロジーには、MPC (マルチパーティ セキュア コンピューティング) やしきい値署名が含まれます。これにより、基本的に数十のノードがチェーン上のウォレット キーの一部を保持できるようになり、合意されたノードの数がしきい値を超えた場合にのみ、検証者は署名に到達できます。コンセンサス。このようにして、情報セキュリティも分散型で保証できます。
バリデーターチェーンとバリデーターネットワークの主な違いは、チェーンがエコロジーを確立できることです。たとえば、Thorchain がチェーン上で Dex および融資プロトコルを開発した後、トークン RUNE のアプリケーション シナリオを増やし、RUNE の価格を引き上げ、100 近くのノードを誘致することで、チェーンのセキュリティを向上させました。バリデーターネットワーク方式を採用しているPortalやMultichainは、外部のマイナーが参加できるように設計されていないようで、実際にはノード数は20～30程度に過ぎず、そのほとんどは公式チームによって運営されています。
さらに、これらのバリデータ チェーンまたはネットワークは、Cosmos の IBC、Polkadot の XCMP、Portal の Wormhole など、さまざまな通信形式も開発しました。これらはすべて、豊富なネットワーク設定とメッセージ形式をサポートしており、他のプロトコル開発者が必要な情報形式をカスタマイズできるようにして、クロスチェーンエコロジーのインフラストラクチャになることを期待しており、ユーザーが情報形式を入力した後も、情報送信のセキュリティは保証されていますチェーンのバリデーターによって。もちろん、マルチチェーンやほとんどの公式ブリッジなど、豊富な情報形式をサポートしていないクロスチェーン ブリッジもあります。私たちは、長期的には、これらの豊かなコミュニケーション形式が、上記の橋渡しに第 2 の成長曲線をもたらす可能性があると信じていますが、実際的な観点から、現在、これらの物語によってもたらされる高いバブル評価に警戒しなければなりません。
オンチェーンライトノードの検証:
チェーン上にライトノードを構築して、別のチェーンのトランザクション情報が正確であるかどうかを検証することで、チェーン自体のセキュリティを継承できるため、外部（集中型取引所や中間取引所など）をさらに信頼する必要がなくなります。 chain) Verifier であるため、トラストレス検証方式とも呼ばれます。しかし、この方法ではトランザクションを検証するために高いコンピューティング能力が必要となり、特にイーサリアム上にライトノードをセットアップするにはトランザクションを検証するのに数十万ドルの費用がかかります。
Layerzero はライト ノードの検証方法を指すため、ライト ノードがトランザクション情報をどのように検証するかを詳しく説明します。
ライト ノードはすべての履歴ブロック ヘッダーのみを保存し、特定のトランザクション情報をブロックに保存しません。そのため、ライト ノードは 5 GB のデータのみを保存する必要がありますが、フル ノードは約 500 GB を保存する必要があります。
ブロック ヘッダーには、ブロック内のすべてのトランザクション コンテンツで暗号化された略語の文字列であるマークル ルートが含まれています。ライトノードがTx2のトランザクション内容を検証する必要がある場合、フルノードにハッシュ0-0とハッシュ1を要求する必要があり、その後、最上位のマークルルートが正しいかどうかを迅速に計算できます。つまり、ライトノードはチェーン上でハッシュ 0-0 とハッシュ 1 を順番に取得した後、ハッシュ(Tx2) -> ハッシュ 0 -> マークルルートを順番に計算することができ、このプロセスをマークル証明と呼びます。
ただし、イーサリアム ブロックには通常数百 (>200) のトランザクションがあり、上記のグラフは 7 層以上に拡張されます。これは、より多くのオンチェーン ストレージとコンピューティング リソースが必要になることを意味し、その結果、ライト ノードがこの広場では、1 日に数千万ドルのガソリン代を支払う必要があるかもしれません。したがって、ライトノードでクロスチェーンブリッジを使用する場合は、コストソリューションに特に注意を払う必要があります。
資産現金化の不可能な三位一体
クロスチェーンブリッジが資産を現金化する場合、資産現金化スキームが異なるため、次の 3 つの特性のうち 1 つまたは 2 つしか満たせません。
即時ファイナリティ保証
保証された即時決済（ファイナリティ）とは、クロスチェーンリクエストが正常に送信された場合、ユーザーはターゲットチェーン上でクロスチェーンリクエストと同等の資産を取得できることを意味します。
即時決済を保証するには、高い流動性が必要です。十分な流動性がない場合、ユーザーが送金リクエストを開始したときにシステムがトランザクションを拒否することができるため、紛争を回避できますが、複数のクロスチェーントランザクションが同時に発生した場合、一部のトランザクションは以前のトランザクションによって実行できない可能性があります。トランザクションが流動性プールを枯渇させる トランザクションが完了するか、トランザクション紛争（過剰なスリッページなど）が発生する。
したがって、クロスチェーンブリッジが契約の深さを保証する方法がない場合、即時ファイナリティ保証の解決策は、元の資産を犠牲にして、ターゲットチェーン上のユーザーに預金証明書を発行した後、資産の償還を完了することです。詳細については以下で説明します。
ネイティブアセット/合成アセット - ネイティブ/合成アセット
クロスチェーントランザクションでは、ソースチェーンとターゲットチェーン上の元の資産、つまりETH、Solana、BSCで正式に認証されているUSDCなど、ユーザーが本当に欲しい資産のみが関与します。
WormholeのUSDCetなどの合成資産に相当します。ユーザーは、ワームホールを介してイーサリアムからSolanaにUSDCを転送します。ユーザーが取得するのは、SolanaのネイティブUSDCではなく、USDCet（合成資産）です。ユーザーは、他のDeFiプロトコルに参加する前に、DexにアクセスしてネイティブUSDCに取引する必要があります（流動性は不明）。ユーザーエクスペリエンスが悪く、エコロジー間の余分なトラブルを引き起こします。したがって、基本的にワームホールの解決策は、ターゲット チェーン上のユーザーにデポジット証明書を発行し、ユーザーがネイティブ アセットと交換できるように AMM をセットアップすることです。しかし、AMMスキームでは資産の半分が有効活用できない運命にあり、資本効率が非常に悪くなります。
さらに、プロジェクト当事者は、契約に基づいて作成された合成資産の生態系も考慮する必要があるため、合成アセットは良好な構成可能性を提供できません。その結果、契約の構成可能性は、契約の利点ではなく、プロジェクト当事者と投資家のリソースの構成可能性によって決まります。使いやすさなどのプロトコル自体が、開発者を惹きつけてその上にエコシステムを構築します。
したがって、合成資産を使用するクロスチェーンプロトコルでは、合成資産の構成可能性と資本効率の問題に特別な注意を払う必要があります。
統合された流動性 - 統合された流動性
統合流動性とは、同じチェーン上の同じ（/同等の）資産を統合プールで入出金できることを意味し、資本の利用がより効率的になります。
これに対応するのが分割の流動性です。つまり、同じ資産のクロスチェーンは、ペアになった流動性プールを通じて完了します。たとえば、同じ資産 (USDC など) に対して、イーサリアム-BSC とイーサリアム-ソラナの 2 つの 1 対 1 のペアの流動性プールが形成されます。このようなペアの流動性プールは、ターゲットチェーンの流動性プールが複数の流動性プールからのリクエストを考慮する必要がないため、即時決済を保証できます。
たとえば、以下の図に示すように、BSC および Solana 上の USDC をイーサリアムにクロスチェーンする場合、対応する流動性プールは互いに独立しており、深さが異なります。したがって、たとえ合計 300 USD をイーサリアムで引き出すことができたとしても、全体の金額は BSC からの 150 ドルと Solana からの 150 ドルのクロスチェーンリクエストを満たすことができますが、BSC-Ethereum と Solana-Ethereum のプールは共有されていないため、流動性がないため、BSC の要求は拒否されました。
流動性の分割では、拡張性が低いという問題も発生します。これは、クロス N チェーンをサポートするプロトコルには流動性プールがあり、新しいチェーンを追加するには追加の N-1 流動性プールが必要になるためです。
これは、資金の使用効率を低下させ、プールの深さを悪化させるだけでなく、戦略を最適化するためにより多くの流動性プールの利回りを追跡する必要があるため、流動性プロバイダーにさらなる問題を引き起こすことになります。したがって、分割流動性プールを使用するクロスチェーンプロトコルでは、資本効率とスケーラビリティの問題に特別な注意を払う必要があります。
統一された流動性と独自資産を確保するために、現在主流のソリューションは、各チェーンにウォレットを設置して流動性を引き込み、ユーザーがソースチェーンにオリジナル資産（USDCなど）を預けると、ターゲットチェーンのウォレットから直接送金することになります。 . ユーザーのウォレットにお金を転送します。ただし、複数の取引が同時に発生した場合、前の取引により流動性プールが枯渇したり、取引の紛争（特に大きなスリッページなど）により、一部の取引が完了しない場合があります。
最終的かつ即時の決済とネイティブ資産を確保するために、現在の主流のソリューションは、USDC(ETH)-USDC(BNB) または USDC(ETH)-USDC(SOL) などのペアのクロスチェーン プールです。このようにして、複数のチェーンが同時に 1 つのチェーンに資産を要求しても、流動性プールがすぐに枯渇することはありません。ただし、サポートされるチェーンが増えるほど流動性が低下し、ブリッジの拡張性と資本効率が低下するため、流動性が分割されることになります。現在主流のクロスチェーンブリッジがペアクロスチェーンプールソリューションを採用していないのはこのためです。資本効率が悪いため、プロジェクトが初期段階で存続することがほとんど不可能になるからです。
最終的な即時決済と統一的な流動性を確保したい場合、現在の主流のソリューションは、ユーザーが特定のチェーンに資産を預けた後、即時決済を保証するための預金証明書を取得し、その預金証明書によってユーザーはサポートされている任意の金融機関に資金を引き出すことができます。鎖。しかし明らかに、これには合成アセットの使用が必要になります。
言い換えれば、これら 3 つの機能は連動しており、考慮することはできません。これは、クロスチェーンの不可能な三角形とも呼ばれます。下図は現在主流の資産クロスチェーンブリッジの資産償還リンクの特徴を示しており、スターゲイト以外は3つの条件を同時に満たすものはありません。
アセットクロスチェーンブリッジ市場規模
資産クロスチェーン ブリッジの市場規模は、2 つの部分から見ることができます。1 つの部分は、比較的成熟した基礎となるパブリック チェーン シナリオにおける L1-L1 クロスチェーンであり、もう 1 つの部分は、L2 間の L1-L2 です。より想像力豊かに、クロスチェーンで。
イーサリアムアドレス上の各公式ブリッジの TVL は、イーサリアム流出資産の量を最も直感的に表示します。市場がまだ新パブリックチェーンへの懸念が高かった4月と、市場が完全に弱気相場に入った7月のデータをまとめた。以下の表では、これらの公式ブリッジがイーサリアムのオーバーフロー流動性の 80 ～ 90% を占めています。
上の表の統計から、次のことがわかります。
L2 の TVL ボリュームはすでに L1 の TVL ボリュームと同等になっています。
クロスチェーン資産のうち、L2に入る資産の60〜80％はステーブルコインであり、他のL1に入る資産の30〜50％のみがステーブルコインであり、残りは主にWETHとWBTCです。
上記の特性と、現在の市場ホットスポットが L2 に切り替わっていることなどにより、L2 の TVL は弱気相場の影響をあまり受けません。受け取ったのはイーサリアムのあふれた流動性であり、弱気市場ではデレバレッジに戻す必要があるため、L1 ブリッジの TVL は急激に縮小します。
要約すると、L1-L1 ブリッジは強気市場ではイーサリアムの流動性波及効果を享受できますが、弱気市場では資本がイーサリアムに戻った後の冷静な状況に直面することになります。 ZK Rollupの安全性が検証され（または大規模ユーザーによって信頼され）、大量のイーサリアム資産の取得が期待されるため、L2ブリッジはL1ブリッジよりも大きな市場スペースを獲得すると考えられます。
4 月に Stargate で最も多くの転送リクエストがあったチェーンは Avalanche と Fantom で、7 月に最も多くの転送リクエストがあったチェーンは Arbitrum であったことは指摘する価値があります。これは、Stargate が L1 と L2 の間に優れたユーザー ベースと使用シナリオを備えており、将来的にはマルチチェーン構造全体のベータ版を利用できることを示しています。
クロスチェーンブリッジのビジネスモデルと収益力は比較的明確です。
サードパーティクロスチェーンブリッジの主なビジネスモデルは、クロスチェーン金額から手数料を請求することであり、市場平均テイクレートは0.05%です。しかし、公式ブリッジは手数料のこの部分を請求しないため、チェーンにさらなる流動性をもたらすことができます。将来的には、サードパーティのブリッジは、より低い料金、優れたユーザー エクスペリエンス、より完全なエコロジーなどの利点を通じて、公式ブリッジからこれらの資金を引き付けることができるようになります。
マルチチェーンとシナプスは現在、最も収益性の高い 2 つのサードパーティ ブリッジです。
マルチチェーンは、今年第 1 四半期に契約収益で 800 万ドルを稼ぎ出しましたが、現在の弱気市場を背景に、第 2 四半期でもまだ 300 万ドルを維持しています。クロスチェーン量と TVL が少ない Synapse プロトコルについては、より多くの課金リンクが設定されているため、プロトコル収益はマルチチェーンと同等です。
マルチチェーンエコロジーが繁栄している場合、クロスチェーンブリッジの収益制限は非常に高くなります。マルチチェーンは2021年の年次報告書で、通年の収益が1700万ドルだったと発表した。比較のために、Curveプロトコル（収益性を第一に考えたオンチェーンDexプロトコル）の2021年のプロトコル収益は1,200万ドルです。暗号化の世界では、クロスチェーン ブリッジの需要と収益性を過小評価できないことがわかります。
要約すると、クロスチェーンはマルチチェーン構造における重要な投資品種の1つであり、市場の未成熟な段階ですでに高い収益を達成しています。現在進行中の製品は運用コストが高いか、集中化が不安をもたらし、資産現金化という不可能な三角形を満たすことが不可能です。 Layerzero Labs チームは、この業界の問題点を解決するためにアルゴリズム開発における長年の経験に依存しており、また、次世代のマルチチェーン エコロジーを構築し、第 2 の成長曲線を模索するためにトップ チームと投資家のリソースにも依存しています。
03. 製品とビジネスモデル
LayerZero クロスチェーン通信プロトコル
Moving data between two chains is expensive, tedious and insecure.
——From Poker to Protocols
LayerZero はトラストレスなクロスチェーン通信プロトコルです。その本質は、ライトノードの技術原理を使用して中間チェーンの信頼リンクを 2 つに分割し、より低コストでより優れたセキュリティと交換することです。つまり、市場で最もコスト効率の高いクロスチェーン通信ソリューションであり、開発者の学習コストと運用コストを大幅に削減するだけでなく、ユーザー側の使用率も削減するため、Layerzero 上に構築されたアプリケーションはセキュリティコストのメリット。
Layerzero プロトコルは 2 つの部分で構成されます。
1.ウルトラライトノード -- 情報の送信、受信、検証を担当します
超軽量ノードを各チェーンに迅速に展開して、標準化されたマルチチェーン展開を実現できます。これにより、他のクロスチェーン プロトコルの開発者は、高い自由度に基づいて開発時間を大幅に短縮できます。
2. オラクルとリピーター -- 情報伝達を担当します
簡単に言うと、オラクルの主な機能は、ターゲット チェーン上のコントラクトに、いつ検証するか、検証の答えが何であるかを知らせることです。中継者は、トランザクションとクロスチェーン情報の特定の内容を検証するために必要な証明プロセスを提供する責任があります。
具体的には、オラクルマシンの機能は主に、ソースチェーン上のクロスチェーンリクエストが配置されているブロックハッシュとブロックレシートルートをターゲットチェーンに転送することです。
ブロックハッシュは主に、どのブロックがユーザーのクロスチェーンリクエストを持っているかをターゲットチェーン上のコントラクトに通知し、ターゲットチェーンコントラクトのクエリを容易にすることを目的としています。
Block Receiptsroot はトランザクションを検証するために使用され、中継者によって送信されたメッセージが同じ答えを計算できる場合にのみ、中継者によって送信されたクロスチェーン情報が信じられます。
リピーターの役割は、レシートとマークル証明で必要とされるパス情報を、クロスチェーン メッセージが配置されている場所を検証のためにターゲット チェーン上のコントラクトに渡すことです。
レシートはトランザクションレシートであり、主にトランザクション実行結果、トランザクションハッシュ、トランザクションイベントログが含まれます。
トランザクション実行の結果、トランザクションが実際に完了したことが確認され、ターゲット チェーンのコントラクトが後続のクロスチェーン操作を実行します。
トランザクション ハッシュはトランザクションの内容を完全に表すことができる文字列ですが、特定のトランザクションの内容が含まれていないため、ストレージとコンピューティング リソースが節約されます。
トランザクション イベント ログには、トークン転送などのトランザクション プロセスのイベントが記述されます。イベント ログには、ソース チェーン コントラクトの処理中に結果が記録されるため、ターゲット チェーン コントラクトはコントラクトの内容を再実行する必要がなく、ソース チェーン上の結果を直接使用できます。したがって、トランザクションイベントログは、クロスチェーン情報の具体的な内容として理解できます。
Merkle Proof で必要なパス情報とは、計算パスと特定の Receipt から ReceiptRoot までの必要なパスを指します。
たとえば、受信 2 -> ハッシュ 0-0 -> ハッシュ 1 の情報をチェーン上のノードに順番に伝えた後、赤いパスに従って受信ルートを計算できます。
最後に、リピーターによって計算されたレシートルートとオラクルマシンによって与えられたレシートルートをオンチェーンコントラクトと比較してトランザクションが実際に発生したことを確認し、レシート内のイベントログをクロスチェーン情報コンテンツとして使用します。プロセスの残りの部分では、ユーザーのウォレット アドレス、トークンの ERC20 契約アドレス、数量などの情報が提供されます。
このような設計は、低コストでより高いセキュリティを実現します。具体的には 2 つのポイントがあります。
二重セキュリティ: これは、攻撃者がリレーとオラクルの両方を制御して悪事を行う必要があるため、最悪の場合でも、単一のバリデータ チェーンまたはネットワークのみを使用するブリッジと同じくらい安全です。将来、リピーターを分散化できれば (マルチチェーンに似たバリデーター ネットワークなど)、攻撃の難易度は大幅に高まります。
セキュリティの分離: 各アプリケーションの開発チームは、Layerzero によって提供されるリピーター コードを変更し、それをアプリケーション独自のサーバーまたは検証ネットワークに移植できます。また、信頼できるオラクル (Chainlink や Band など) を自分で選択できるため、特定のアプリケーションのリピーターやオラクルが攻撃されても、他のアプリケーションのセキュリティには影響を与えません。この設計はセキュリティ分離とも呼ばれます。
長期的には、これは Cosmos や Polkadot などのブロックチェーンのインターネットの物語に大きな影響を与えるでしょう。彼らはチェーンとチェーン上のノードを使用してさまざまなクロスチェーン操作を完了しようとしているため、主なビジネスモデルはチェーンのトークンを販売するか、エコロジーに参加することです。
しかし、Layerzero がコードをオープンソース化したことで、中間にチェーンを必要とせず、より安価な Oracle マシンと検証ネットワークを使用してコストを削減しています。将来的には、Layerzero はさまざまなプロトコルの中継器サービスを開発および維持することで料金を稼ぐことができます。あるいは、Polkadot から学び、Layerzero 主導の分散型中継器メイン ネットワークを開発して商業化を完了することもできます。
スターゲイトクロスチェーンブリッジ
Stargate は、Layerzero Labs が優れた通信プロトコルに基づいて作成したトークン クロスチェーン ブリッジです。その最大のハイライトは、クロスチェーン資産現金化という不可能な三角形を打ち破ることです。
ユーザーは、より低いレートで (スリッページなしで) より多くの構成可能なクロスチェーン リクエストを完了します。例えば、Sushiswapと連携したクロスチェーンスワップ機能については後述します。
流動性プロバイダー (預金者) の資金をより効率的に使用して、より高い報酬 (金利) を得ることができ、最終的にはより優れた深みとアプリケーション シナリオがもたらされます。
まず、Stargate は現在、各チェーンの流動性プロバイダー (預金者) からトークンを引き付けており、これらのトークンは各チェーンにブリッジされたウォレットでホストされています。ユーザーがソースチェーン上のブリッジのウォレットに入金した後、ブリッジはターゲットチェーンのウォレットからユーザーに資金を転送し、クロスチェーンリクエストを完了します。たとえば、ユーザーがソースチェーンの1,000 USDTをStargateのウォレットに入金し、情報がターゲットチェーンにクロスチェーンされた後、ターゲットチェーン上のStargateのコントラクトは流動性プロバイダーの資金を使用して994 USDTをユーザーのウォレットに転送します。 。そして、プロトコル自体は 5 USDT を獲得し、流動性プロバイダーに 1 USDT を与えることができます。スターゲイトがネイティブ資産と統一流動性による資産現金化の道を選択したことがわかります。プロセス中に合成アセットのキャスティングがなく、同じアセットを統合プールで取り出すことができるためです。
さらに、USDTとUSDCを1:1の資産としてみなします。つまり、イーサリアムに1,000 USDCを入金したユーザーは、Arbitrumでは994 USDTを引き出すことができます。このようにして、Arbritrum 上の USDC の在庫が十分でない場合、ユーザーは残りの需要を基本的に同等の USDT と交換できるため、ユーザーはより深い体験ができ、プロトコルはより高いクロスチェーン量を獲得できます。
しかし、ネイティブ資産と統一流動性を採用すると、即時決済を確保する上で大きな問題が発生します。なぜなら、背景の紹介で説明したように、複数のトランザクションが同時に行われると、人気のあるターゲットチェーンの流動性プールが枯渇し、残りのトランザクションが不可能になり、トランザクション紛争が発生するからです。たとえば、最大のクロスチェーンブリッジであるマルチチェーンもネイティブ資産と統一流動性を使用しますが、アービトラムのUSDTプールが枯渇した場合、マルチチェーンはターゲットチェーン上のユーザーに対して任意のUSDCのみをデポジット証明書として開き、待機します。他の人がより多くのUSDCを入金するために、ユーザーのネイティブ資産を現金化するために使用できます。
ただし、ユーザーは事前にUSDCを手動で書き込み、その後ソースチェーンにアクセスしてデポジットを取得することもできますが、その場合は書き込みと償還のプロセス中に追加のガス料金の支払いが必要になります。言い換えれば、マルチチェーンは流動性が高い（TVLが高い）場合にのみ即時決済を保証できますが、流動性が低い資産では失敗することがよくあります。しかし、より優れたクロスチェーンブリッジは、償還ガス料金の無駄を回避し、結合されたクロスチェーントランザクション（クロスチェーンスワップなど）をできるだけ早く拒否するために、流動性が不十分な場合にできるだけ早くクロスチェーンリクエストを拒否する必要があります。できるだけ。
Stargate のホワイトペーパーで提案されているデルタ アルゴリズムは、この問題を解決します。具体的には、アルゴリズムにはソフト パーティション (Soft-partitions) と再配布 (Redistribution) メカニズムが含まれています。
ソフトパーティション
ソフトパーティションとはチェーン間に信用分配を設定することを意味し、クレジットとは過去の取引量の大きさに応じてチェーン間に設定される信用流動性を指します。たとえば、イーサリアム、BSC、ソラナを例にとると、BSC 上のスターゲイトの流動性プールには合計 100 USDT があり、イーサリアムから BSC へのトランザクション量が比較的大きいため、イーサリアムから最大 60 USDT をリクエストできます。外。
同じチェーン上で同時実行性が高く、同時に 50 USDT を引き出したいトランザクションが 2 つある場合、Stargate はわずかに遅い 2 番目のトランザクションを拒否します。
イーサリアムからの 50 USDT と Solana からの 50 USDT など、異なるチェーンで同時実行性が高い場合、50 > 40 であるため、Stargate は Solana のリクエストを拒否します。
これは、トランザクションの競合や失敗が発生しないように、即時決済を保証するためのソフト パーティション メカニズムです。
しかし、ソフトパーティションは基本的に流動性を自動的に割り当てるため、チェーン間で分割流動性が形成され、元の資産と即時決済が保証されます。そして自動的に、上記の分割流動性によってもたらされる低い資本効率と流動性プロバイダーの問題が解決できることを意味します。さらに、このソフト パーティションの比率はチームのチューニング パラメーターを通じて割り当てられ、チーム メンバーはこの比率を確実に最適化するために多数のデータ分析を行った経験があります。
具体的には、資本効率が低いのは、より多くのチェーンをサポートするには、より多くの 1 対 1 の流動性プールを確立する必要があり、その結果、流動性の断片化が発生し、極端な場合には不一致が生じるためです。流動性プロバイダーも各プールの情報を追跡し、最も利回りの高いものまたは需要が最も高いものに資産を切り替える必要があり、この種の不一致には、お互いを知らない LP 間の高頻度の調整が必要です。 、それはほとんど不可能です。現在、分割流動性プール ソリューションを備えたブリッジが存在しないのは、流動性プロバイダーにとって面倒すぎるためであり、ユーザーは不一致の流動性プールに遭遇することが多いためです。
ソフトパーティションは、チームが設定した比率に従ってすべての流動性を自動的に分割します。たとえば、上記の BSC の 100 USDT は、チームが設定した 4:6 の比率に従って 40:60 に分割されます。 BSC の USDT 時間は 80:120 に分割され、流動性プロバイダーが自ら調整することを回避します。プールの総額が変化すると、流動性の不一致を解決し、資本効率を最大化するために、これらの変化のバランスを動的に調整するアルゴリズムが必要になります。これが、以下で説明する再分配リンクです。
再配布する
再分配とは、新しい流動性が注入されると、デルタ アルゴリズムが新しい流動性をソフト パーティションに再分配することを意味します。その戦略は、最初に谷を埋め、次に山を平らにすることと要約できます。
谷を埋める
バレーを埋めるとは、ユーザーがソースチェーンに資産を預けるときに、スターゲイトが流動性のこの部分を優先して、信用が尽きかけているチェーンを埋めることを意味します。たとえば、上記の BSC では、50 USDT が引き出された後は 10 USDT しか残りませんが、ユーザーが BSC から別のチェーンに移動したい場合は、資産もデポジットすることになります。寄託された資産がバレーを埋めるのに十分でない場合、資産のこの部分は、差に応じて重みを計算した後、各ソフト パーティションに分配されます。たとえば、BSCとイーサリアムおよびSolanaのクレジットプールの差がそれぞれ20 USDTと40 USDTである場合、ユーザーが新たに入金した30 USDTは、2つのクレジットプールにそれぞれ10 USDTと20 USDTを入金することになります。
平らなピーク
そして、新しく預けられた資産が谷を埋めるのに十分な場合、残りの資金はシステムによって設定された4：6のウェイトに従って2つのソフトパーティションに分割され、それによって流動性が深まります。これにより、あるチェーンが特に深いクレジット プールを持つことができなくなり、他のチェーンは全体的により深いクレジット プールの恩恵を受けることができなくなります。
事業の型
事業の型
現在、スターゲイトは同社の主な収入源となっており、ユーザーは利用ごとに0.06％の手数料を支払う必要がある。で
0.01％は報酬として流動性プロバイダーに支払われますが、これは銀行が預金者に与える利子として理解できますが、コストともみなされます。
誓約されたトークン veSTG の保有者には 0.01% が付与され、これは銀行から株主への配当として理解できます。
0.04％は国庫負担、エコ建設費です。
さらに、STGのトークンエコノミーモデルには特別な設計があり、略して流動性プレミアムと呼ぶことができます。具体的には、STG 自体はマルチチェーン トークンであり、Stargate クロスチェーン STG の使用料は無料です。このイノベーションは、Throchain の RUNE (付録で紹介) の設計を参照しています。ユーザーがイーサリアム上の ETH を Avalanche 上の AVAX に交換したいとすると、ETH を USDC に交換し、Stargate を使用して Avalanche にクロスチェーンして AVAX に交換することを選択でき、クロスチェーン手数料として 0.06% が請求されます。 。ただし、STG に切り替えることもできます (価格が安定していて深さが十分であると仮定します)。これにより、この 0.06% を節約できます。これにより、流動性プロバイダーが各チェーン上に STG 関連のトランザクション プール (ETH-STG など) を生成するよう誘致されます。トランザクション プールが増えるということは、STG がより詳細なサポートを提供できることを意味し、より多くの人が 2 番目のパスを使用できるようになり、より高い収益がもたらされます。 ETH-STG プールの流動性プロバイダーに、ポジションの保持または増加を継続するよう奨励します。つまり、これにより STG に流動性プレミアムがもたらされ、この流動性によってプロトコルのユーザー エクスペリエンスとプロトコル サポーターのメリットが向上します。トークンに深みがあり、優れた適用シナリオがあれば、その価値は自然に高まります。
もちろん、流動性プレミアムの利点はまだ反映されていませんが、STGの市場価値とエコロジーが改善されれば、トークン所有者にエグジットのより良い機会をもたらすことができるでしょう。
04. 契約の履行と評価
契約の履行
公式サイトからクロスチェーン累計額を確認することができ、3月14日にスターゲイトがオンラインになって以来、9月1日時点でクロスチェーン累計額は約24億ドルとなっていることがわかります。弱気市場の背景を考慮すると、今後 6 か月間で、それぞれベア、ベース、ブル ケースに相当する 15 億、20 億、25 億のクロスチェーン金額が発生すると推定されます。
Stargate の現在の累計クロスチェーン量
スターゲイトは、各クロスチェーン取引から手数料として 0.06% を徴収します。そのうち 0.01% は資本使用コストに相当し、流動性プロバイダー (預金者) に返還され、残りは契約財務省に入るかトークン保有者に報酬を与えます。簡単に言うと、スターゲイトは現在、以下の表のような業績を誇る企業になりました。
配当（配当）はすべてのトークン所有者に収入を分配するわけではないことを指摘しておく価値がありますが、トークンが誓約された後は、veSTGのシェアに応じて対応する配当を毎週得ることができます。 stgscan には特定の bestg 数が含まれていません。Dune を使用して過去の誓約データをクロールした後にこのリンクを作成しました。 Dune は Fantom や一部の特殊なトランザクションをサポートしていないため、データに 10% 程度の誤差が生じる可能性がありますが、全体としては参考にする価値があります。 8月20日現在、
契約評価
以下の議論はベースケースを前提として導出されており、読者は市場の判断に応じて変更することができます。
株価売上高比率PS
Layerzero Labs は現在、年間収益が 300 万ドルの企業です。しかし、最新の評価額10億ドルによると、同社はPSの300倍近くという超高額の評価額を持つ企業だ。将来的にはさらに多くの事業を展開する可能性があるが、今のところ他の事業化計画は見られていない。そして、現在の STG の全流通市場価値 3 億 (0.3 米ドル) を見ると、PS 評価額が 100 倍という急速に成長する契約は受け入れがたいが、その利益率が 60% (利益を差し引く) を超えていることを考慮すると、計り知れない（平衡手数料を差し引いた後）、市場は通常、より高い評価倍率を与えます。
もちろん、Layerzero Labs も高成長企業であり、2022 年第 2 四半期の収益は半年も経たないうちに、同時期の業界リーダーであるマルチチェーンのクロスチェーン収益の 1/3 に達しました。マルチチェーンエコシステムが徐々に成熟し、高い成長を維持するにつれて、現在の高評価は消化されると考えられています。
株価収益率PE
PS と同様に、プライマリーマーケットの評価に基づくと、Layerzero Labs の現在の PER は 300 倍近くです。しかし、STG の全流通時価総額が 3 億ドルとすると、市場の高い成長率により 100 倍の PER はすぐに消化されてしまいます。全体として、STG への投資は、Layerzero Labs 自体の主要株式よりも安全性が高くなります。
配当利回り
現在の STG 価格 0.35 ドル (8 月 15 日) によると、veSTG の配当率は 45/370/0.35 = 35% となります。つまり、ユーザーは 10,000 ドルの STG を購入して 3 年間誓約することができ、同時に同額の 10,000 ドルの無期限ショートオーダーを開くことができ、30%/2=15 の収益率を得ることができます。低リスクで 1 年後には % 以上 (永久契約コスト、取引コスト、資金調達コストを除く)。
これは非常に魅力的な数字ではありますが、他のユーザーがいつでも STG を約束して配当率を薄めることができ、そのユーザーが 3 年間ロックした STG はフォローアップ期間中非常に低い利回りに耐えることになるため、この操作は適切ではありません。推奨。現在の配当率の高騰は、市場のほとんどのユーザーが Stargate のパフォーマンスと veSTG の数を明確に知ることができず、この情報ギャップの存在により veSTG の収益率が著しく過小評価されているためです。
05.チーム
05.チーム
全体として、CEO と CTO はどちらも機械学習アルゴリズムとブロックチェーン開発で長年の経験があり、彼らの優れたイノベーション能力は Layerzero と Stargate からもわかります。同社のBDディレクターは、DeFiのベテランの1人である0xmaki氏で、最も暗号ネイティブなリソースと活発なコミュニティの雰囲気をもたらすことができるでしょう。
CEO - Bryan Pellegrino
彼はかつて世界のトップ ポーカー プレーヤーであり、2009 年から 2014 年にかけて世界ポーカー チャンピオンシップのトップ数チームで何度も優勝しました。その後、頂点に立った後に何か価値を提供するツールを作りたいと思い、サークルを辞めました。
「I was just trying to be the best. Once I got there, I realized, hey—there’s no leverage. There’s no anything. I hadn’t realized until then, you need to focus on the utility payoff of what you’re doing.」
次に、MLB (メジャー リーグ ベースボール) のいくつかのチーム (オークランド アスレチックスなど) がパフォーマンスを向上させるためにデータ分析を行うのを手伝います。また、ブロックチェーン セキュリティ会社を 1 つまたは 2 つ設立し、ブロックチェーン エンジニアリングの経験を積みました。 2020年頃、Facebook AI Labの研究者ノーム・ブラウンと協力して、世界最強のヘッズアップ・ポーカー・ロボットを開発した。
以上をまとめると、ブライアン・ペレグリノ氏は、幅広い分野をカバーし、アルゴリズムに精通し、高い自発性を備えたエンジニアであり、多くの起業家としての成功体験により、優れたアルゴリズムスキルと革新的な能力が証明されており、その成果をもたらしています。ポーカーからブロックチェーンへのプロトコルにおける優位性。
CTO - Ryan Zarick
彼は機械学習アルゴリズムとスマートコントラクト開発で豊富な経験を持つシニアエンジニアであり、CEO の大学時代の友人でもあります。
彼はかつて、ネットワーク パケットの送信プロセスの公平性を向上させるネットワーク最適化アルゴリズムを共同発明し、シスコの高頻度取引に関連するゲートウェイ テクノロジーの開発を推進しました。
その後、スマート コントラクト サービス会社 80Trill (スマート コントラクトの作成、監査、コンサルティングを担当) と機械学習コンサルティングおよび開発会社 Minimal AI も設立し、その間 CEO のポーカー ロボットの最適化を支援しました。
BD Director - 0xmaki
0xmaki は旧 Sushiswap の中心的な開発者でしたが、Sushi 内の内部抗争により 2021 年 9 月に退職を余儀なくされました。
次に、Convex のような収入増幅器である Aura Finance に行きました。現在はバランサーの機会に特化しています。
2022 年 3 月には、主にエコロジー開発を担当する Layerzero Labs にも加わりました。 Layerzero の AMA は現在、Sushiswap とともに複数回開催されており、これにより両方のプロトコルの露出とコミュニティの雰囲気が同時に向上します。さらに、Sushi のクロスチェーン スワップ プロジェクト SushiXSwap が 0xmaki のリーダーシップの下で完了し、2 つのプロトコルにアプリケーション シナリオが追加されました。
06. 資金調達履歴
STG一般販売実績。
💡注：STGの総額は10億です
パブリックチェーン
パブリックチェーン
現在、Stargate と Layerzero はすでに 7 つの最大のパブリック チェーンをサポートしており、新しいパブリック チェーンを積極的にサポートしています。たとえば、Layerzero は、Aptos メインネットの立ち上げ初日に、Econia や Martain を含むチェーン上の 7 つのプロトコルを深くサポートします。
Dex
現在、StargateはSushiswap、Pancakeswap、その他のDexとマルチチェーンDexを共同開発すると発表しました。
SushiXswap を例に挙げます。Sushi は、最初のマルチチェーン AMM Dex として、すでに 16 のチェーンにプロトコルを導入しています。ただし、これらの流動性プールはさまざまなチェーンに分散しており、イーサリアムの 5 億米ドルの TVL では、Fantom の Sushiswap がさらに多くのアプリケーション シナリオを取得することはできません。つまり、以前のSushiはマルチチェーンのみであり、クロスチェーンではありませんでした。
しかし、Sushi がクロスチェーン Dex になった場合、ユーザーが新しいチェーンのエコロジーに参加したいときは、まず Sushiswap を使用してイーサリアム上の ETH を Avalanche 上の AVAX に交換することになります。これにより、2 つのチェーンでの Sushiswap の適用シナリオが増加し、その結果、手数料が増加し、深みが増します。これにより、ユーザーは公式のクロスチェーン ブリッジと 7 つまたは 8 つの操作インターフェイスで数十分の待ち時間を節約することもできます。
安定した通貨
安定した通貨
Circle
2022 年 9 月 28 日、Layerzero は、Circle による USDC のネイティブ クロスチェーン機能の開発を支援したことを発表しました。当初はオフチェーンまたはエクスチェンジを通じて完了する必要があった大量の USDC クロスチェーンが、公式ブリッジで簡単に完了できるようになりました。例えばホエールアラートではBSCで1億USDCがバーンされ、その数分後にイーサリアムで1億USDCが鋳造されたと通常報告されており、一部の大規模ユーザーが大量のクロスチェーンを実行したいという状況なのかもしれませんが、現在のクロスチェーンブリッジでは十分ではありません。深さまたは適切なレートがこのボリュームに耐えられるようになった後、大手企業はクロスチェーン方式を採用するためにCircleに行くでしょう。
しかし、Layerzero の助けにより、USDC はネイティブのクロスチェーンをオンチェーンでより速く、より安価に実行できるようになり、USDC がフルチェーン資産になったことを意味します。フルチェーン資産とは、クロスチェーン資産のコスト、速度、リスクが大幅に削減され、資産が複数のチェーン上で自由に流れることができることを意味します。
Circle との良好な協力により、フルチェーン アセットの概念が効果的に促進され、より多くのプロトコルが Layerzero と協力してフルチェーン アセットを共同開発することに前向きであると私は信じています。
Angle
Layerzero と Angle Protocol のパートナーシップにより、agEUR はマルチチェーン ユーロ ステーブルコインにアップグレードされました。そのお返しとして、Angle は、Layerzero のクロスチェーン プールの深さが市場で最も深いプールになると発表しました。
NFT
Gh0stly Gh0sts
Gh0stly Gh0sts は、Layerzero クロスチェーン通信プロトコルを使用して構築された初のフルチェーン NFT (オムニチェーン NFT) であり、7 つのチェーン間のクロスチェーン操作を実現できます。
このセットの NFT の総数は 7710 で、過去の総取引量は 5500 ETH です。これは、無料の鋳造探査プロジェクトとしてはすでに良いスコアです。
赤い背景は、この NFT が Avalanche で鋳造されたことを意味し、灰色の境界線は、この NFT がイーサリアムに渡されたことを意味します。
08. 市場競争
クロスチェーン通信プロトコル
チェーンリンクのCCIP
Layerzero の出現により、Chainlink はより多くのアプリケーション シナリオを発見できるようになり、クロスチェーン通信プロトコルの市場を掌握するために、すぐに独自のオンチェーン ノードを開発しました。
CCIP のビジネス モデルは、完全なオープン ソースではないクロスチェーン dAPP のプロトコル開発を支援することです。これらの dAPP は使用率を高め、リンクを強化します。
CCIP のセキュリティは、検証チェーンとして Chainlink を使用するのと同等であり、二重のセキュリティ メカニズムがないため、Layerzero ほど優れたものではありません。
現在のところ、唯一の申請はセルシウスがDeFi金利情報を取得するのを支援することだが、セルシウスは破産している。
Cosmos
Cosmos の最大の物語は、PoS チェーンとチェーン上のノード用の一連のオープン ソース コード (Cosmos SDK) が多くの開発者向けに書かれており、開発者はクロスチェーン通信検証チェーンを含むアプリケーション チェーンを開発できるということです。たとえば、Multicoinが投資したクロスチェーンスワップであるThorchainは現在、1日の平均取引量が150万米ドルですが、Cosmosトークンはその恩恵を受けることができません。
しかし、Cosmos の最大の問題は、そのトークン ATOM がこれらのアプリケーション チェーンの価値を取得するのが難しいことであり、そのため独自のメイン ネットワーク Cosmos Hub も開設しました。そして、将来的には、より多くのアプリケーション チェーンが Cosmos Hub のノードからセキュリティをレンタルできるようになることを願っています。これは、新しいチェーンにとって、最初から検証者を引き付けるよりも安全です。
Polkadot
Polkadot の物語は基本的に Cosmos の物語と似ており、新しいチェーンを開発するための独自のオープンソース コード (Substrate) もあります。新しいアプリケーション チェーンは、Polkadot のカード スロット オークション (年間数千万ドル) に参加する必要があり、その後、Polkadot メイン ネットワークのノードを使用してトランザクションを検証できます。
Cosmos は全体的に Android に似ており、独自の配布チャネルを構築するか、公式ストアに配布してコミッションを得るかを選択できます。 Polkadot は IOS に似ており、通常は公式ストアを通じてのみ配布され、描画することができますが、いくつかの変更を加えると公式ストアをバイパスすることもできます。
Layerzero は、そのようなクロスチェーン通信システムも提供します。これは、現在のクロスチェーン アプリケーション (トランザクション、融資、NFT など) のほとんどがLayerzero を使用して開発され、手頃なコストでセキュリティを実現します。
資産クロスチェーンブリッジ
Multichain
マルチチェーンは現在、サードパーティ資産のクロスチェーンブリッジの覇者であり、2022 年第 1 四半期のクロスチェーンの総額は 380 億米ドルで、そこから 800 万米ドルを稼いでいます。でもスターゲイトと比べると
マルチチェーンは公式チームが運営する外部検証ネットワークを利用しているが、セキュリティが低い。
また、Multichainはさまざまな通信コンテンツをサポートしていないため、LayerzeroのようなNFTには対応できません。
マルチチェーンは、TVL が高い場合にのみ即時決済を保証できます。
したがって、Layerzero には競争する機会がまだあります。
Synapse
Synapse は商用化に最適なブリッジであり、クロスチェーン量と TVL がマルチチェーンのわずか 1/10 であるにもかかわらず、同様の収益を獲得しています。しかし、スターゲイトと比較すると、
Synapse は公式チームが運営する外部検証ネットワークを使用していますが、セキュリティが不十分です。
AMMによる低い資本効率を改善するためにマルチアセットAMMプールが採用されているものの、それでもスターゲイト全体に比べれば低い水準にある。
Wormhole
Wormhole は Solana の公式ブリッジであり、最も安全な外部認証ネットワークを備えており、そのノードはすべて Solana の大手マイナーであるため、より専門的な管理経験があります。ワームホールは豊富な情報形式をサポートしているため、NFTなどのクロスチェーンのニーズにも対応できます。でもスターゲイトと比べると
ワームホールは大量の合成資産を使用しており、資本効率が非常に悪いです。
Wormhole は公式のブリッジであるため、Stargate の直接の競合相手ではありません。しかし、これは、Swim Protocol などの他のいくつかのクロスチェーン ブリッジの最下層として機能し、アセット クロスチェーン トラックの強力なプレーヤーの 1 つになるでしょう。
09. リスク
契約許可の抜け穴がユーザー資産の損失につながる
クロスチェーン ブリッジはハッカー攻撃の発生率が高い領域であり、史上最大の資産損失はクロスチェーン ブリッジによってもたらされています。
クロスチェーンブリッジがサポートする機能が増えるにつれ、アップグレードプロセス中にさまざまな抜け穴が出現し、ユーザー資産の損失を引き起こす可能性があります。
マルチチェーンパターンを維持できない
現在のマルチチェーン構造に関して、より一般的な批判の 1 つは、ゲームを再開するために同じプロトコル (AMM、レンディング、GameFi など) が新しいパブリック チェーンに常にコピーされているというものです。サークルがこの種のゲームプレイに徐々に飽きると、ユーザーのクロスチェーンに対する需要は減少します。
しかし、イーサリアムの現在の手数料パフォーマンスの問題は依然として解決できず、この新しいパブリックチェーンの人気により、多数の新規ユーザーがマルチチェーンの習慣に参加するようになった後、マルチチェーンの炎上が起こると私たちは考えています。近い将来に構造が発生する可能性があります セックスはまだ比較的小さいです。
10. 結論
Layerzero Labs チームは、クロスチェーン通信ソリューションにおける大幅なセキュリティと低コストを交換し、資産償還リンクにおける資産償還の不可能な三角形を解決したと信じています。これは、ブロックチェーンのセキュリティと数学に関するチームの理解と革新能力と切り離すことができず、よりコスト効率の高いセキュリティ ソリューションとより資本効率の高いクロスチェーン資産キャッシングをユーザーに提供します。これら 2 つの利点により、スターゲートはクロスチェーンブリッジ市場でかなりのシェアと収益を獲得しており、マルチチェーン構造における重要なプレーヤーになると考えられています。
元のリンク
IOS
Android