TL;DR

副題

1. 弱気市場では、ステーブルコイン取引プラットフォームとデリバティブ取引プラットフォームの成長の可能性が高まっています。

2. AMM + NFT は、DEX 開発における新しいトレンドです。

3. 新しいパブリック チェーン DEX は急速に成長しており、DEX のパブリック チェーンの競争パターンは、1 つの超大国と多数の強力な大国という状況を示しています。

4. 市場は新しい機能と新しい種類の DEX を望んでいます。

2020年6月、DEX（分散型取引プラットフォーム）はDeFiブームの中で急成長し、月間取引高は1年間で105倍となり、2,039億5,000万米ドルに達しました。

DEX の市場成長はイーサリアムから始まり、BSC、Solana、Avalanche、その他のチェーンに広がりました。

これまでのところ、イーサリアムチェーンのDEXの量は依然として絶対的な優位性を占めており、トランザクション量とロックアップ量の点で他のチェーンのDEXとイーサリアムの間には一定のギャップがあります。

DEX タイプには、AMM、クロスチェーン トランザクション プロトコル、デリバティブ トランザクション プロトコル、ステーブルコイン トランザクション プロトコル、DEX アグリゲーターが含まれます。その中で、AMM は最も一般的なタイプの DEX トラックであり、Uniswap は最もよく知られている AMM です。

Beep News は、ロックされたポジションに関して上位 60 の DEX を数え、DEX トラックの 5 つの傾向を取得しました。

1. 少数の DEX が市場シェアの大部分を占めています。

2. クロスチェーンおよびクロスレイヤートランザクションプロトコルの割合が増加し、主要な DEX の約 1/4 を占めています。

3. AMM + NFT は、DEX 開発における新しいトレンドです。

4. すべての主流パブリック チェーンの DEX はトップにあり、新しいパブリック チェーンの DEX は急速に上昇しています。

5. ステーブルコイン取引プラットフォームとデリバティブ取引プラットフォームには大きな成長の可能性があります。

このような背景から、DEX トラックには注目に値する 5 つの方向性があります。古いイーサリアム チェーンの DEX、クロスチェーン DEX、安定した通貨取引プロトコル、Cosmos エコロジー DEX、および新しいパブリック チェーン DEX です。

最初のレベルのタイトル

この章では、DEX取引量、ロックアップ量、トップDEX契約収入、DEXカテゴリーとその代表的なプロジェクトの観点から、現在のDEXトラックの全体状況を説明します。

副題

(1)DEXトラックデータ

1. 取引量

調査レポートは、DEX の取引量を 3 つのカテゴリー (スポット取引、デリバティブ取引、DEX アグリゲーター) に分けて説明しています。その中で、スポット取引プラットフォームが DEX を支配しています。

1.1 スポット取引

The Blockのデータによると、スポット取引に焦点を当てたDEXの取引高は、DeFiサマーの開始と一致する2020年6月以来増加していることが示されています。

2020年6月のこのカテゴリーのDEXの取引高は19億2000万米ドルで、2021年5月には2039億5000万米ドルと過去最高を記録し、1年間で105倍に増加した。

2022年以降、全体の取引高は減少傾向にあり、8月の取引高は667億6000万米ドルで、1月の1601億4000万米ドルから58.3％減少した。

• 取引高の分布を見ると、UniswapとPancakeSwapを合わせた取引高が全体の半分以上を占めていることがわかります。同月の Uniswap v2、Uniswap v3、PancakeSwap の歴史的最高値はすべて 30% を超えました。

• Uniswap v2は2021年5月に850億6000万米ドルという過去最高の取引高を記録し、同月の取引総額の76.5％を占めた。

• Uniswap v3は2021年12月に719億8000万米ドルという過去最高の取引高を記録し、同月の取引総額の38％を占めた。

PancakeSwapは2021年5月に652億1,000万米ドルという過去最高の取引高を記録し、同月の取引総額の31.9％を占めた。

DEXとCEXのスポット取引高比率は2020年9月と今年2月に段階的に高値を迎え、それぞれ16.97％と25.51％となった。今年２月以降は全体的に低下傾向にあり、８月は１８．４９％となった。

1.2 デリバティブ取引

分散型デリバティブ取引トラックにおいて、dYdX は絶対的な支配的な地位を占めています。

CoinMarketCapのデータによると、9月21日時点でdYdXの取引高は13億8000万ドルで、全DEXの中で1位にランクされている。

分散型デリバティブ取引プラットフォームの中で2位にランクされているKine Protocolの取引高は2億7,000万ドルで、dYdXの取引高の19.5%にすぎません。

dYdXとKine Protocolの一日の取引量は、全DEXの中で1位と3位にランクされており、これは分散型デリバティブ取引プラットフォームがDEX市場で一定のシェアを占めていることを反映しています。

現在、デリバティブ取引市場は集中取引プラットフォームによって独占されており、ザ・ブロックのデータによると、CEX先物取引高に対するDEX先物取引高の比率はわずか1.4%であり、長らく3%を下回っています。

1.3 DEX アグリゲーター

DEX アグリゲーターは複数の DEX の情報を収集し、ユーザーにとって最適なスワップ パスを見つけることを目的としており、このカテゴリのトップ プロジェクトには 1inch、Matcha、OpenOcean が含まれます。

CoinMarketCapの9月21日のデータによると、1inchの24時間取引高は106万6000米ドル、OpenOceanの24時間取引高は51万7000米ドルと、取引高は比較的少なかった。

2. ロックされた金額

Beep Newsの統計によると、現在10億米ドルを超えるロックポジションを持つDEX（取引機能を備えたクロスチェーンプロトコルを含む）が5社ある。

それらは、Curve、Uniswap、PancakeSwap、Multichain、および Balancer です。

Curve、Uniswap、PancakeSwap はすべて、DeFi プロトコルのロックアップ量のトップ 10 に入っており、この 3 つはそれぞれ DeFi のロックアップ量の 10%、9.6%、5.4% を占め、この 3 つは DeFi のロックアップ量の 1/4 に貢献しました。 DeFiにおけるロックアップボリューム。

画像の説明

(DEXロックアップボリューム上位20位)

3. トップ DEX プロトコルからの収益

6 つの DEX のうち 3 つは、デリバティブ取引プラットフォーム、つまり GMX、dYdX、Synthetix に属しています。

副題

(2) DEXの種類

1.AMM

Beep Newsは、AMM、クロスチェーントランザクションプロトコル、デリバティブトランザクションプロトコル、ステーブルコイントランザクションプロトコル、DEXアグリゲーターを含むロックポジションの上位60のDEXを数えています。

AMM (Automatic Market Maker) は現在、DEX トラックで最も一般的なタイプです。 AMM は、シンプルな価格設定アルゴリズムに基づいて売買価格を自動的に計算できます。

AMMモデルでは、LP（流動性プロバイダー）が自らの資産を流動性プール（Liquidity Pool）に一定の割合で投入して取引所に流動性を提供し、トレーダーが取引する際、実際には流動性プールを利用して取引を行っていることになります。

AMM のリーダーは Uniswap で、取引量とロックアップ量がすべての AMM を支配しており、最も多くのフォークが存在する DEX です。

2. クロスチェーントランザクションプロトコル

クロスチェーントランザクションプロトコルとは、トランザクション機能とクロスチェーンブリッジ機能の両方を備えたプロトコルを指し、クロスレイヤー(L1-L2)およびクロスチェーンアセットスワップを実現できます。たとえば、ホッププロトコル、マルチチェーン、ハッシュフローはすべてクロスチェーンスワップの機能を備えています。

3. デリバティブ取引契約

デリバティブ取引契約には、永久契約取引契約、オプション取引契約、合成資産取引契約などが含まれます。 Beep Newsは、以前の暗号化デリバティブに関する調査レポートで、永久契約取引契約の量が最も多いと指摘しましたが、永久契約取引契約の代表的なプロジェクトは、L2拡張ソリューションを使用するdYdXとGMXです。

オプション取引契約の代表的なプロジェクトには Lyra や Opyn があり、合成資産取引契約の代表的なプロジェクトには Synthetix や Mirror があります。

4. ステーブルコイン取引プロトコル

ステーブルコイントランザクションプロトコルは、ステーブルコイン（USDT、USDC、DAIなど）のために特別に作成されたトランザクションプロトコルであり、DEXのロックポジション数で第1位にランクされているCurveは、イーサリアムチェーン上で最大のステーブルコイントランザクションプロトコルです。

• ユーザーは、Curve を通じてステーブルコインを取引し、流動性マイニングを実行できます。

• 取引：CurveはStableSwap（安定取引所）のAMMメカニズムを利用してステーブルコイン取引を実現しており、ユーザーはステーブルコイン（USDC、DAIなど）とカプセル化された資産（stETHなど）を取引することができます。

流動性マイニング: Curve には 3 種類のトークンを含む流動性プールがあります: ① さまざまなステーブルコインのペア、② ステーブルコインとカプセル化された資産のペア、③ ステーブルコインと流動性トークン (3Crv など) のペア。

5.DEXアグリゲーター

1インチを例に挙げると、上図のインターフェースを通じて、ユーザーは取引するスリッページが最も低いDEXを選択できます。

副題

リンクリンク。

画像の説明

(DEXデータの一部)

トップ DEX プロジェクトのデータ分析と実際の経験から、DEX トラックの開発における 5 つの傾向が導き出されます。

1. 少数の DEX が市場シェアの大部分を占めています。

2. クロスチェーンおよびクロスレイヤートランザクションプロトコルの割合が増加し、主要な DEX の約 1/4 を占めています。

3. AMM + NFT は、DEX 開発における新しいトレンドです。

4. すべての主流パブリック チェーンの DEX はトップにあり、新しいパブリック チェーンの DEX は急速に上昇しています。

これら 5 つの傾向については、以下で詳しく説明します。

文章

少数の DEX が市場シェアの大部分を占める

ロックアップ量と取引量から、少数の DEX が市場シェアの大部分を占めていることがわかります。

1. ロック位置の分布

Beep News が集計した上位 60 の DEX のうち、最低額は 2,592 万米ドル (BabySwap)、最高額は 52 億 8,000 万米ドル (Curve) です。

この間隔内で、DEX のロックアップ量は次のように分布します。

ロックされた金額 > 10 億 USD: 5;

ロックされた金額は 3 億ドルから 10 億ドルの間です (3 億ドルと 10 億ドルを含む): 6;

ロックされた金額は 2 億から 3 億の間です (2 億を含み、3 億を除く): 5;

ロックされた金額は 1 億から 2 億の間です (1 億を含み、2 億を除く): 15;

ロックされた金額は 5,000 万ドルから 1 億ドルの間です (5,000 万を含み、1 億を除く): 9;

5,000 万ドル未満のロックされたボリューム: 20

DeFillamaが9月21日に提供したデータによると、ロック額が10億米ドルを超えるDEX（第1階層）のロック総額は163億6,000万米ドル、ロック額が300ドル未満のDEX（第2階層）のロック総額は163億6,000万米ドルとなっている。 Echelon) のロックアップ総額は 25 億 5,000 万米ドルです。

第 2 エシュロンの総ロックアップ量は第 1 エシュロンの 15.5% に過ぎず、ロックアップ量の点で第 1 エシュロンの強い優位性を示しており、資金のほとんどがこれら 5 つの DEX に流入しました。

第 1 段階では、Curve と Uniswap のロック ポジションは両方とも 50 億米ドルを超え、両社のロック ポジションの合計は 103 億 9,000 万米ドルで、第 1 段階のロック ポジション総額の 63.5% を占めました。

2. 取引量

CoinMarketCapの9月22日のデータによると、過去24時間で取引高が1億ドルを超えたDEXは5社のみで、その中でもdYdXとUniswap v3がトップ2にランクされ、取引高はそれぞれ14億ドルと12億5000万ドルとなった。 。

3位のKine Protocolの取引額は2億7,000万ドルで、上位2社に大きく水をあけられている。

1億米ドルを超えるDEXを含む1,000万米ドル以上に範囲を広げると、合計30のDEXがこのレベルに達し、CoinMarketCapに含まれるDEX全体の12.5%を占め、取引が活発化していることがわかります。ボリュームは比較的集中しています。

クロスチェーンおよびクロスレイヤーのトランザクションプロトコルの割合が増加し、トップDEXの約1/4を占める

クロスチェーンとクロスレイヤー (L1-L2) は DeFi 開発の主流の傾向であり、それは DEX で明らかです。カウントされた 60 のヘッド DEX のうち、クロスチェーン プロトコルとクロスレイヤー デプロイメント プロトコルの合計数は 16 で、統計サンプルの約 1/4 を占めます。

最も広く使用されているクロスチェーンおよびクロスレイヤー スワップはクロスチェーン トランザクション プロトコルで、ホップ プロトコル、マルチチェーン、ハッシュフローなどのクロスチェーン ブリッジ機能とトランザクション機能の両方を備えています。

これらのクロスチェーン プロトコルは、複数のチェーン間トランザクションと資産転送をサポートし、L1 と L2 間のユーザー トランザクションと資産転送 (Arbitrum、Optimism など) をサポートします。

DEXはクロスチェーン機能を持たず、L1、L2を含むマルチチェーン展開が主流となっており、L2ネットワーク上に展開することでガスの削減、トランザクション確認時間の短縮、ユーザーエクスペリエンスの向上が可能となります。

ポジションがロックされている上位 10 プロジェクトのうち、Curve、Uniswap、SushiSwap、Balancer、dYdX、Synthetix はすべて L2 ネットワーク上に展開されているか、L2 拡張テクノロジーを使用しています。

クロスチェーンAMMは新しい種類で、SushiXSwapはSushiSwapとLayerZeroの協力により開始された最初のクロスチェーンAMMで、Stargateのクロスチェーン機能とSushiswapのマルチチェーン流動性によって実現されています。

AMM+NFTは新しいトレンドです

AMM+NFTは2つのカテゴリーに分かれており、1つはAMMメカニズムに基づくNFT取引プラットフォームであり、もう1つはAMM取引可能な資産にNFTカテゴリーを追加するものです。前者の代表的なプロジェクトは sudoswap であり、後者の実践の代表的なプロジェクトは Uniswap です。

1. AMMメカニズムに基づくNFT取引プラットフォーム

前述したように、AMMモデルでは、LP（流動性プロバイダー）が自らの資産を一定の割合で流動性プール（Liquidity Pool）に投入し、取引所に流動性を提供し、流動性プールを利用して取引を行います。

AMMメカニズムに基づくNFT取引プラットフォームは、多くの個別のNFT流動性プールで構成されており、LPはこれらの流動性プールに流動性を提供できます。

sudoswapを例にとると、sudoswapのLPは流動性プールを作成でき、LPはトークンを預け入れて、売買するNFTシリーズ、NFTの数、開始価格、価格設定機能のみを指定できます。

このタイプのNFT取引プラットフォームは、NFTの流動性を向上させるためにAMMメカニズムを革新的に導入しています。

2. NFTトランザクションをトップAMMに追加しようとします

トップAMMはNFTトランザクションを積極的に導入しており、その中でもUniswapはより多くのアクションを持っています。

Uniswap Labsは今年6月にNFT取引アグリゲーターであるGenieを買収し、この秋にはユーザーがUniswap上で直接NFTを取引できるようになると当時発表していた。

1か月後、Uniswap NFT製品の責任者は、UniswapはsudoAMMが提供するオンチェーン流動性にアクセスしながら、sudoswapを統合することでNFTトランザクションを実現すると述べた。

Uniswap と sudoswap は高度な適合性を持っており、どちらも AMM メカニズムに基づいており、それぞれ ERC20 トークンと NFT に流動性を提供します。この 2 つの統合は強力な組み合わせと言えます。 UniswapによるGenieの買収により、UniswapはNFT AMMに基づくNFTアグリゲーショントランザクションの機能を持つことが可能になります。

Uniswapの後、より多くのAMMがNFT取引商品を発売し、ユーザーに複数の資産クラスでの取引体験を提供すると予想されます。

すべての主流パブリック チェーンの DEX は上位にあり、新しいパブリック チェーンの DEX は急速に上昇しています

Beep Newsがカウントしたロックアップ数の上位60のDEXには、イーサリアム、BNBチェーン、ポリゴン、アービトラム、オプティミズム、NEAR、アバランチなど23のパブリックチェーンのネイティブプロジェクトが含まれている。

イーサリアムチェーンのネイティブDEXは市場で圧倒的な地位を占めており、ポジションがロックされている上位8つのDEXのうち、イーサリアムチェーンのネイティブDEXは7つを占めています。

DeFillama のデータによると、9 月 21 日時点で、これら 7 つの DEX のロックアップ総額は 148 億 8,000 万米ドルでした。ロックアップの総量は、イーサリアムチェーンのDeFiロックアップ量の46.8%を占め、これはBNBチェーンチェーンのDeFiロックアップ量（52億ドル）のほぼ2.9倍に相当します。

• 他のパブリック チェーンでネイティブ DEX がロックされているポジションの上位 3 つは次のとおりです。

• BNBチェーンのPancakeSwapは、ロックアップボリュームが28億9,000万米ドルで3位にランクされています。

• Cronos の VVS Finance はロックアップ額が 4 億 1,000 万米ドルで 9 位にランクされました。

Arbitrum の GMX はロックアップ額が 4 億ドルで 10 位にランクされています。

ロックアップ量のトップ 30 の DEX の中で、新しいパブリック チェーンのネイティブ DEX が好調で、Cronos、Arbitrum、DefiChain、Osmosis、Klaytn、Elrond を含む 6 つの新しいパブリック チェーンのネイティブ DEX の 1 つがトップ 30 に入りました。 。

統計 DEX の中には、DEX が組み込まれた 4 つのアプリケーション チェーン、つまり DefiChain、Osmosis、THORChain、および Canto があります。その中で、Osmosis、THORChain、Canto はすべて Cosmos エコロジカル パブリック チェーンに属しており、新しいパブリック チェーンの波の中で、Cosmos エコロジカル DeFi パブリック チェーンは継続的な注目に値します。

さらに、新しいパブリック チェーンの中で、Klaytn は注目に値します。3 つの Klaytn チェーンのネイティブ DEX のロックアップ ボリュームは、トップ 60 にランクされています。パブリック チェーンのほぼ半数で最終候補に残っているのは 1 つの DEX だけであるという事実に基づいています。チェーンでは、Klaytn が新しいパブリック チェーンとして好調に推移しています。

Klaytn は、韓国のインターネット大手カカオが所有するパブリック チェーンで、メタバース ビルダーにとっての「ワンストップ」ブロックチェーンになることを目指しています。 KlaySwap は Klaytn チェーン最大の DEX で、ロックアップ量は 1 億 7,000 万ドルで、17 位にランクされています。

ステーブルコイン取引プラットフォームとデリバティブ取引プラットフォームには大きな成長の可能性があります

ステーブルコインや暗号化デリバティブに対するユーザーの投資傾向は、主に市場全体の低迷に基づいています。

市場全体が低迷している場合、継続的な米ドル高により、USDT、USDC、および米ドルに連動するその他のステーブルコインの店頭価格は最近7元を超えており、このようなステーブルコインを保有することによる最近の収入は、以前よりも良好です。 ETHとBTCを保有すること。

安定通貨収入の増加は、安定通貨収入商品に対する市場の需要を刺激する可能性があり、AMMメカニズムに基づく安定通貨取引プラットフォームはその一つであり、代表的なプロジェクトとしては、CurveやWombat Exchangeなどが挙げられる。

Curve は、ロックされたポジションの点で No. 1 の DEX です。確立されたステーブルコイン取引プラットフォームとして、取引ユーザーと流動性プロバイダーの大規模な基盤を持っています。3 つの流動性プールのトークンの組み合わせにより、ユーザーはさまざまなリスク レベルと利回りの選択肢を提供します。ユーザーに安定通貨の一部を取り出して、安定通貨をため込むことでより高い収益を追求させます。

9月21日のCurveの公式ウェブサイトのデータによると、Curveの流動性プールの最低APRは約6.3％、最高APRは約15.9％です。

Curveのロックアップボリュームは7日間で12.5%増加し、ロックアップボリュームのトップ10 DeFiプロジェクトの中で1位にランクされました。

Wombat Exchange は、最近人気のあるマルチチェーンのステーブルコイン取引プロトコルで、資本効率を向上させるために単一通貨の流動性プールを使用しています。

Wombat Exchange でロックアップ量が最も多い 3 つのプールは、USDC プール、BUSD プール、USDT プールで、APR の中央値は 12% ～ 15% です。

最初のレベルのタイトル

要約する

要約する

現在のホットスポットと上記の説明に従って、Beep News は注意を払うことができる 5 つの方向性をまとめました。

1. 古いイーサリアムチェーン上の DEX (Uniswap、SushiSwap など)。

2. クロスチェーン DEX (ホップ、ハッシュフローなど);

3. ステーブルコイン取引プロトコル (Curve など)。

4. コスモスの生態学 DEX (Osmosis など)。

5. 新しいパブリック チェーン DEX (Canto DEX など)。

DEXトラック全体は供給過剰の状態にあり、DEXが提供する取引機能と流動性マイニング機能は基本的にユーザーのニーズを満たすことができます。

新しいDEXは、流動性プール、AMMメカニズム、機能集約、製品、カスタマイズされた機能などの面で革新を起こし、市場シェアの獲得に努めており、ユーザーは細分化されたDEXの軌跡に注目することができます。

市場全体の低迷を背景に、Mcap/TVL (市場価値/ロックボリューム) のデータは、統計上の DEX のうち 20 が 0.2 未満であることを示しており、これらの DEX の価値が過小評価されていることが反映されています。 Curve、Wombat Exchange、dYdX について言及しました。

投資家は過小評価範囲のDEXに注目していますが、現在市場全体が低迷しているため、ここでは投資アドバイスは行っておりません。

長期的に見て、DEX は依然として DeFi の重要な柱であり、ユーザーが DeFi に参加するための入り口です。

DEXトラックでは、L2でのDEXの展開にも注意する必要があり、低スリッページと低ガスの利点により、ユーザーの取引体験が向上します。イーサリアムチェーン上のDEXは段階的にL2ネットワークに移行し、L2ネイティブDEX（Starkswap、SyncSwapなど）も市場シェアを拡大​​するとみられます。

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