Foresight Ventures: MEV のマッピング、分類、支配

Foresight

特邀专栏作者

2022-07-27 07:55

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現実世界では、情報の非対称性、無意味な裁定取引、および"MEV の外部性では、暗号化されたネイティブとして Web3 の世界における MEV のリスクをどのように認識し、理解し、軽減すべきで

AI要約

展開

副題

0. MEV?

Maximal extractable value (MEV) refers to the maximum value that can be extracted from block production in excess of the standard block reward and gas fees by including, excluding, and changing the order of transactions in a block.

a) MEV は常にそこにあります

イーサリアムブロック内のトランザクションの順序は、最初から最後まで特定のルールに拘束されず、マイナーの好みに従って決定できます。自由な改造. クライアントのソースコードでは、次の 3 つの例が提供されます。

タイプ 1: Nonce のみでソートする
2 番目のタイプ: ガス料金とノンスで並べ替えます (デフォルトオプション)
3 番目のタイプ: 所有者でソートした後、ガス料金とノンスでソート

実はソートは完全に未解決の問題であり、マイナーはより大きな利益を得るために自由に調整できます。これが私たちの議論の主人公です。, MEV.

MEV が MEV と呼ばれる前に、そのアルファはマイナーによって継続的にマイニングされてきました。MEVの物語.

2020 年 8 月以前は、コンパウンドの価格フィードは特別なオラクルマシン TX によって更新されるため、採掘者が Mempool を監視し、清算できる口座を探し、フラッシュローンやその他の裁定手法を使用することになるでしょう。価格が更新されたときにのみ更新されます。アービトラージは実行された後でのみ成功し、通常のマイナー（当時）は同じガス料金でアービトラージ TX をランダムにソートするため、アービトラージャーはオラクルと同じガス料金でトランザクションを送信します。マシンの価格を更新し、他の裁定取引者とランダムな確率で勝ちます。

2020 年 8 月 11 日以降、Geth は新しいバージョンをリリースしました。オラクル価格更新後にネットワークに到達した最初の TX がアービトラージに成功するため、TX 情報の取得速度も競争のために考慮されます。

良い時代は長くは続きませんでした。2020 年 8 月 17 日、Compound はより分散型のオラクルに切り替えました。そのため、MEV キャプチャーの競争は純粋なガス戦争になりました。彼らは、利益がなくなるまで、他のものよりも高い価格のガスを入手しようとしましたこの清算作戦によって捕らえられるか、誰かが勝ちます。

副題

b) MEV はどこにでもあります

MEV の定義を正式に解釈する前に、MEV に関するいくつかのデータを見て、その存在と影響を直感的に感じることができます。

2022 年 5 月Uniswap の取引高の半分以上は MEV ロボットによって占められています。そして、Uniswap のフロントエンドページからの取引高はわずか 20% 未満です。

dex.guruこのデータは、イーサリアム上の AMM のトランザクション量の大部分が MEV ロボットによってもたらされていることも示しています。

MEV ボットはブロックチェーンの暗い森に遍在しており、常に支配的です。

c) MEV サプライチェーン

MEVアクティビティはどうですか生産するどうですか

危機に陥ったブロックチェーンにおける tx のライフサイクルは次のとおりです。

健全性: 一般のユーザーは意図に従ってアプリケーションと対話し、ウォレットとアプリケーションはその意図を TX として解釈し、処理のためにパブリック TX プールなどのシステムに送信します。
旧: MEV シーカー (おそらくマイナー) は収益性の高い機会をすべて選び出し、トランザクションを送信したり意図的に注文したりして MEV を捕まえようとします。
問題: L1 マイナー (ほとんどの場合、MEV サーチャーではありません) または L2 シーケンサーがトランザクションを集約し、ブロックを生成します。
Dead: 検証者 (現在はまだマイナー) がブロックを検証し、トランザクションが正式に確認されます。

MEV ロボットは所有者の意志に従ってチェーン上で活動を実行し、TX を梱包して、ブロックを生産するために情報のない鉱山労働者に送信します。良い観点から見れば、彼らは市場の安定性と DApp の活動を確保するための重要な役割を担っていますが、悪い観点から見れば、彼らは本来の利点 (Mempool 全体を監視できる) を利用して「一般ユーザー」を不平等な搾取対象として扱っています。

d) MEVの具体的な定義

MEV という言葉には 2 つの正式な解釈があり、正式名は次のようになります。

マイナー抽出可能な値 (マイナーは値を抽出できます)
抽出可能な最大値

2 つの説明を組み合わせると、最も理解しやすい概念が得られます。MEV はマイナーが抽出できる最大値であり、ブロック内の特定の位置に tx を挿入するインセンティブとなります。

個人的には、MEV のより包括的な定義は、マイナー/バリデーター/ロボット/オラクル/一般ユーザー以外のロールを指し、マイナーの非対称情報を使用して最大値を抽出するものであると考えています。非一般ユーザーの役割 (コードの理解、ネットワークメカニズムの理解、MEV の使用方法の理解) は、独自の「特権」を通じて付加価値を引き出し、それによって利益を得ることができますが、実際には広義の MEV とみなすことができます。

ブロックマイナーを例に挙げます。Mempool 内のトランザクションを確認した後、ブロックを生成する番が来ると (確率は非常に低いですが)、ブロックマイナーは、(通常のナンスの代わりに) 自身の希望に従ってブロック内のトランザクションを完全に並べ替えることができます。およびガス料金）、報酬に加えてより大きな追加利益を得るために、新しいトランザクションを送信します。

MEV の使用の概念を理解しているユーザーを例に挙げます。Flashbots Protecttx プールとして、MEV ロボットによる切断を回避し、tx を取得できます優先執行などのメリット; 合格flashsideまたは、前の記事の化合物清算の例では、Mempool を監視して NFT とオンチェーン活動を裁定し、適切なガス料金を使用して、情報のないマイナーが MEV を捕捉できるようにします。mint.fun最新の NFT プロジェクトを作成するために Mempool を監視します。
最も搾取されている一般ユーザーを例に挙げます: ETH を購入するために朝起きましたが、最初の送信はガス不足とタイムアウトのために失敗しました; 正午の 2 番目の送信は最終的に成功しましたが、トラップによって切断されました; 夜遅くまで起きていました、ファンシーをミントしたい長い間無料のミントNFTでしたが、トランザクションは送信されるとすぐに他の人によって監視され、最終的にミントは受信されませんでした。

MEV エクストラクターの追加利益は、ブロック内の他のトランザクション (ほとんど一般ユーザーから) から得られ、各ブロックのスペースの一部を圧迫します (ガス料金の弾力的な需要がないにもかかわらず、彼らのトランザクションは通常、ブロック内にあります) 1 つは、ユーザー TX には直接影響しません）、最初のレベルのタイトル

MEV トランザクションの分類

以下は MEV 活動に対する 0xminion のフィードバックです明確なイラスト:

目的の観点から、MEV 操作は、さまざまなアービトラージ、単純なフロントランニング、トラップ攻撃などに分類できます。

これらの操作のほとんどはアービトラージ操作であり、基本的にロボットによって開始されます。これらのロボットはガスを最適化するために多くの作業を行っています。たとえば、通常、ウォレットには無数のトークンがあり、それぞれのトークンの量はわずかです. これは主にEIP-2200を採用,ユーザーが ERC-20 トークンを受け取るとき、ウォレットにこのトークンがあれば、ない場合よりも多くのガスを節約できます。アドレスにもっと多くのゼロを含めますもちろん、上記のアービトラージ最適化操作は MEV 自体とはほとんど関係がありません。

MEV自体は主に以下の6種類に分かれます。

a) Front Running

フロントランニングとは、MEV ロボットがわずかに高いガス料金を支払い、低価格でのスワップトークンなどのトランザクションを Mempool トランザクションの前に先制して実行することを意味します。

このタイプの MEV アクティビティが後続の「死傷者」を引き起こさない場合は、中立 (主にキューにジャンプするため無害ではない) と見なすことができますが、多くの場合、後続のトランザクションは通常失敗するかパフォーマンスが低下するため、悪性であると考えられます。。

現在、そのような MEV のキャプチャの改善に焦点を当てたサービスが数多くあります。bioXroute(マフィアがみかじめ料を徴収した後に提供する、より高速でプライベートな Mempool と同様です。これにより、TX の確認効率と外部のフロントランニングに対する防御が高速化されます)。

問題の核心その主な理由は、このタイプの MEV は MEV キャプチャー者と一般ユーザーの間の不平等な情報を直接反映するためですが、トランザクションの分類方法とアルゴリズムについて、全員が完全にオープン、透明で、均一に合意に達することは不可能です。

b) Back Running

バックランニングとは、取引で価格に大きな変動が生じた後、ロボットが別の裁定取引、清算、または取引を試みることです。

最も典型的な例は、前述した清算と裁定取引であり、この種の MEV 活動は全体として良性であると考えられ、市場の安定性と継続的な運営を確保できます。

Cosmos のようなマルチチェーンアーキテクチャネットワークでは、このような MEV アクティビティが実現されます。特によくやる,ネットワークが非常に多いため、DeFi アプリケーションを常に実行し効率的に維持するには、このような活動が必要です。

c) Sandwich Attack

サンドイッチ攻撃は、前の 2 つの攻撃を組み合わせたもので、トランザクションの前後を攻撃します。通常はクリップと呼ばれます。たとえば、MEV ロボットはトランザクションの前に買い注文を出し、トランザクションの後に売り注文を出します。より悪い価格で取引が実行されることになります。

この攻撃は時々、非常に複雑で潜在的に非常に損害を与える可能性がある,下の図は、1 億 DAI を通して Curve を保持しているロボットを持っているユーザーを示しています。

一般的には悪質だと考えられますが、どういうわけか高速道路の速度計のように機能します。拍車これにより、ユーザーはより合理的なスリッページを使用できるようになり、ネットワーク全体の利益が向上します。

d) Time-Bandit Attack

時間泥棒攻撃とは、ブロック生成後、マイナーがブロックを再採掘してブロックチェーンの再編成を引き起こすと同時に、自ら掘ったブロック内の値を抜き出す最も悪質なMEVです。ユーザーのトランザクションが無効になると同時に、これは最小限ではありますが、可能性.

ナカモト合意に基づくブロックチェーンネットワークにおける最長チェーンの原則により、ブロックの再編成は非常に迅速に行われます。頻繁に (遅延も大きい),したがって、このタイプの MEV は捕捉されやすくなりますが、Tendermint や PoS Ethereum では、このタイプの MEV の発生は大幅に減少します。

時間泥棒MEVについてクールポイントはい: 将来のイベントが過去に影響を与える可能性があります (「過去」ブロックに「将来」のトランザクションが含まれます)。

しかし、単純な定量化の下では、期待収益率は高くない同時に、ブロックチェーンネットワークの安定性を意図的に損なったとして非難されるでしょう（例えば、Reorg-as-a-Service),したがって、それはめったに起こりません。

e) Clogging

NFT、アセット、およびロールアップトランザクションの有効性は、実際には、ブロックチェーンネットワーク上の特定のブロック内の特定のスペースを購入することによって保証されます。ブロックスペース市場の需要と供給:

詰まりとは、ブロックのすべてのスペースを独占し続けることで勝利することです。Fomo3D試合の勝利。

冒頭の Geth ソースコードを覚えていますか? イーサリアムマイナーの約 70% がデフォルトのガス料金ソートに従ってトランザクションをソートしているため、詰まりが発生します。

しかし、現時点では、オラクルマシンやロールアップなどの完全なインフラストラクチャにより、雨天決行でトランザクションが送信され、ネットワークのアクティブ期間中に MEV ロボットがそのようなアクティビティを実行するため、コストが比較的高くなります。。

f) Non-Broadcast Transactions

前述のアクティビティの開始者は基本的に MEV ロボットであり、ブロックマイナー自体ではありません。

非ブロードキャストトランザクションは、ブロックを生成したマイナーによって秘密裏に送信された TX です。つまり、マイナーはブロックを生成できることを知ると、即座にいくつかのトランザクションをブロックに挿入して MEV をキャプチャします。

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2. MEVは良いのか悪いのか?

前回の分析では、さまざまなタイプの MEV について、それぞれの評価とそれが良いか悪いかを散りばめながら説明しました。つまり、全体として、MEV は良いのか悪いのか?どのように対処すべきでしょうか?異なるネットワークでは、どのように対処するかが決まります。違うの？

MEV の長所と短所:

優れた MEV: 裁定取引 (バックランニング)、オープンで透明な市場 (Flashbot、MEV オークション) に使用され、ネットワークや他のユーザーに影響を与えません。
不正な MEV: 他のユーザーから値を抽出する (サンドイッチ攻撃)、ブロードキャストせずにプライベートに送信する (タイムバンディット攻撃、非ブロードキャストトランザクション)、ネットワークの通常の動作に影響を与える (詰まり) ために使用されます。

カテゴリの数から見ると、MEV は可もなく不可もなくの中立的な役割のように見えますが、MEV の性質 (ブロックに tx を挿入するインセンティブ) を考慮すると、このインセンティブが大きすぎるため、ダメージが発生します。悪い MEV を追跡することで、良い MEV よりもはるかに大きな影響が生じる MEV の利点さらに、MEV の出現は、情報と知識の不平等によるものでもあります。ブロックチェーンネットワークには平等しかなく、公平性はありません。

要約すれば、MEVの闇市場原理 + 莫大な利益主導 + 複雑な状況と分類 = ブロックチェーンネットワークの負の外部性.

最初のレベルのタイトル

3. MEVの深い思考と処理

副題

a) MEV の闇市場とその巨額のインセンティブを解決する

MEVとは、莫大な利益を生み出す不透明な情報と知識のブラックマーケット（闇の森）のことで、このレンズを使ってMEVに対する戦略を考えていきます。

世界中の闇市場の評価約 1 億 8,000 万ドル、根絶できない避けられない悪であり、MEV の市場も私たちが観察できるよりもはるかに大きいです。

この闇市場は避けられないものであるため、誰もが自由に自分の MEV を捕獲して保護できるように、一般のユーザーが共同勢力を形成し、ユーザーに対する MEV 捕獲者の対立を弱めることができるように、これを白日の下にさらしてはいかがでしょうか。

Flashbots は、MEV 抽出を制限するために次の 5 つの市場シナリオを提案します,これにより、MEV の全体的な負の外部性が軽減されます。

副題

b) MEV の複雑さ: シナリオの違い

シングルチェーンのシナリオ: この記事の大部分は、単一のブロックチェーンネットワークにおける MEV の状況について説明することですが、実際には、これは過度に理想化された分析です。
クロスチェーンシナリオ: 1 つのブロックチェーンネットワーク = 1 つのトラストゾーン実際には、異なるメカニズムと異なる種類の MEV を備えた無数のブロックチェーンネットワークが存在します。無数の信頼ゾーンにより、ネットワーク間のアービトラージがどこにでも存在することが可能になります。たとえば、イーサリアムに MEV がまったく存在しない場合でも、Cosmos にアービトラージの機会があれば、ブリッジの検証者またはクロスチェーンアプリケーションロボットが Cosmos 上の MEV をキャプチャでき、最終的にはイーサリアムも被害者になります。このMEV。

副題

b) MEV の複雑さ: ネットワークアーキテクチャの違い

私たちの中でロールアップネットワークの記事を調べるでは、単一の Layer1 とその上に構築された Layer2 ロールアップの違いを学びました。

1. Rollup

「強化されたスマートコントラクト」および「集中型の信頼できるブロックチェーンネットワーク」として、Rollup は現在、集中型のブロック生成および並べ替えメカニズムを備えているため、MEV のパフォーマンスが異なります。現在の集中型シーケンサー (つまり、A ノードのみ) では、すべての MEV がますます多くの流動性とオンチェーンアクティビティが L2 に転送されるため、L1 マイナーが獲得できる収入 (MEV を含む) は、実際にはロールアップによって取得されます。L2 シーケンサーに移行.

もちろん、ロールアップネットワーク自体はこの問題を認識して解決しており、tx の公正な順序付けは MEV の処理を反映しています。異なるロールアップには MEV に対する異なる戦略があり、ネットワーク参加者にとっての意味は完全に異なります。

L2 が分散化に踏み出すと、モジュラーブロックチェーンより蔓延していることが認識された後、MEV の問題にはさらなる研究と考察が必要ですたとえば、イーサリアムとセレスティアのモジュールレイアウトは異なります。現在、イーサリアムのロールアップはすべて安全なロールアップです。双方向の信頼できるクロスチェーンブリッジ(彼らはそのようなブリッジを構築することになっています)、共通の決済はイーサリアム上にあり、Celestia によって奨励されているソブリンロールアップは独立しています。DA は異なる可能性が高く、n^2 ブリッジまたは IBC や XCM などのプロトコルが必要になる可能性があります。完全にオープンにすることで、まったく異なる MEV 市場を創造し、チャンスを掴みます。

L2 MEV 問題から、L1 と L2 も導き出すことができます。価値関係についての考え方,この文書では追加の拡張は行われません。

2. より集中化されたブロックチェーン

より速く、ソラナには公開メンプールがありません,代わりに、Mempool としてブロックを生成することが期待されるマイナーのみに表示される Gulf Stream を使用してください (だからクラッシュするんだよ…).これは、MEV ボットには MEV をキャプチャする方法がないことを意味します。バリデーターを実行し、ブロックを生成しようとしているマイナーのみが、トランザクションをソートするか、新しいトランザクションを送信して MEV をキャプチャする機会を持ちます。ただし、Solana の低レベルの場合と組み合わせると、この設計は実際にはマイナーの収入の減少につながります。Jito LabsFlashbot と同様の mev-geth クライアントを実行して、マイナーが独自のブロックスペースをオークションできるようにし、MEV がオープンな自由市場を形成できるようにします。QUICおよびアカウントごとの手数料市場最初のレベルのタイトル

3. 結論

MEV については、この記事は表面的な分析にすぎず、紙面の都合で触れていない興味深いことがたくさんあります (SGX, PBS非常に低い料金（手数料が安い）

で理想的なネットワーク内部：

誰でもトランザクションを送信できます (検閲なし)
スパムなし (スパムなし)
非常に低い料金（手数料が安い）

MEV の存在により、魚と熊の足の両方を持つことが不可能になります。

スパムなし + 低料金: Web2 のような検閲が存在する必要があります。
検閲なし + 低料金: MEV Searcher は、通常の取引に影響を与えるスパムを送信します。
検閲なし + スパムなし: 取引を分類するには手数料市場が必要で、取引の優先順位を付けるには高いガソリンが必要です。

でも、あまり心配しないでください、Web1 や Web2、あるいは現実の世界は、「MEV」の負の外部性を完全には解決していませんが、Web3 のさまざまなソリューションは非常にうまく機能しています。MEV は常に未解決の問題であり、完全に正しい解決策はありません。

それからWeb3たち何をするか?

L1/L2: MEV を優先して設計します。
マイナー: これはネットワークゲーム理論の一部であるため、生態系に影響を与えることなく価値を獲得することに自信と大胆さを持ってください。
DApp 開発者: アプリケーションを設計する際には MEV を考慮し、そのメカニズムが一般のユーザーに害を及ぼすかどうかを考慮してください。
ユーザー: MEV を理解し、MEV 機構設計が不十分なネットワークやアプリケーションを使用しないようにしてください。
フォーサイト・ベンチャーズは、今後数十年の仮想通貨の革新に賭け、VCファンド、セカンダリーアクティブ運用ファンド、マルチストラテジーFOF、特定目的Sファンド「フォーサイトセカンダリーファンドl」の複数のファンドを運営しており、総資産運用規模は4億米ドル以上。 Foresight Ventures は、「ユニーク、独立、積極的、長期的」というコンセプトを堅持し、強力なエコロジーの力を通じてプロジェクトを広範囲にサポートします。そのチームは、Sequoia China、CICC、Google、Bitmain などのトップ金融およびテクノロジー企業の上級人材で構成されています。Front run the crisis.

フォーサイト・ベンチャーズについて

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