ロビンフッドの歴史を解き明かす: 情熱的な個人投資家の奇跡

著者: デビッド

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要点:

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ユーザーの急増: 2013 年の立ち上げ以来、Robinhood は世界で最も人気があり影響力のあるフィンテック アプリの 1 つになりました。現在では、2,280 万以上の金保有口座があり、2015 年のわずか 30 万口座から増加しています。

注目すべき点： ロビンフッドは、小売取引の熱狂、記録的な7,000万ドルのFINRA罰金、継続的な議会の監視、取引の混乱、顧客サービスの問題の増大など、多くの注目を集めています。

小売プラットフォーム: Robinhood ユーザーは 30 歳前後でゲームが好きです。平均アカウント中央値は 240 米ドル、平均 5,000 米ドル (同業他社は 70,000 米ドル以上)、顧客獲得コストは 12 ドル (同業他社は 170 米ドル以上です)。

不透明な取引データ: ほとんどのブローカーは、投資家が注文フローの支払いを比較できるように、取引統計を公開しています。取引を実行するために PFOF (注文フローの支払い) を使用しているため、ロビンフッドはこの情報を一般に公開することはできません。また、PFOFのせいで、米国の規制当局はロビン・フッドに複数の罰金を課しており、同時にPFOFを完全に禁止するための新たな規制も準備されている。

1. ユーザー急増の 3 つの波: ボトムアップでロングテール ユーザーを獲得する方法

ユーザー急増の第 1 波 (30 万人から 500 万人): トランザクションのしきい値が大幅に低下

ロビンフッドは当初、手数料無料サービスを終了し（一般証券プラットフォームは1ロットあたり8～10米ドル）、最低口座資金要件がないため、低所得の初めての投資家でも取引を開始しやすくなっている。ユーザーは、企業の株式全体ではなく、企業の 1 株の端数* (1/1,000,000 までの場合もあり) の端株を取引することもできます。これにより、Apple や ETF などの株式への投資がはるかに簡単になります。

このアクセシビリティにより、取引ユーザーが一般的に高齢で裕福な個人 (少なくともある程度の投資知識がある) から、より若くて経験の浅い貧しい個人に移行し、プラットフォームの対応可能な市場全体が大幅に拡大します。たとえば、Robin Hood の平均顧客の年齢は 31 歳ですが、Charles Schwab の平均顧客の年齢は約 50 歳です。 20代の若者のほとんどは、車に乗って証券取引をする初めての機会を経験した。

※ 端株の譲渡はロビンフッド口座間でのみ可能であり、譲渡はできません、強制譲渡の場合は端株は売却されます。

添付ファイル: 顧客が Robinhood で取引する方法

ユーザーがロビンフッドで取引を始める前に、証券口座を申請する必要があります。これは、米国証券取引委員会 (SEC) が、米国で活動するすべてのブローカーに対し、プラットフォーム上で取引する個人の純資産や社会保障番号を含む個人情報を収集して確認することを義務付けているためであり、顧客も​​個人情報を提供する必要があるためです。入金と引き出しに使用される銀行口座。

ユーザー爆発の第 2 波 (500 万から 1,250 万): シンプルでゲーム化されたエクスペリエンス

証券口座開設後、次のページに進みます。ロビンフッドの取引ページのデザインは、一般的な証券口座に比べてシンプルです。口座保有者のポジションは緑 (上) または赤 (下) で要約され、ポートフォリオ全体の概要が示されます。ティッカー シンボルをダブルクリックするだけで、株や仮想通貨を売買できます。銀行アプリで入金と出金が表示されるのと同じように、トランザクションはユーザーのアカウント履歴に単純なトランザクションとして表示されます。

ゲーミフィケーション要素は、顧客がアプリの操作を開始すると始まります。ロビンフッドの約束の一つは、新規アカウントが無料の株式、つまりランダムに決定された企業の単一株式を受け取ることだ。理論的には新規ユーザーが Apple や Tesla などの企業の株式を取得できる可能性がありますが、実際にはその可能性は低いです。新規ユーザーは、ユーザーの成長に合わせて 2.50 ドルから 10 ドル相当のシェアを獲得できる確率が 98% あります。

ロビンフッドは、ゲーム行動を促すのと同じ心理的動機を利用して、アクティブ投資に慣れていない人を満足させる UI を構築しています。そのインターフェイスには、絵文字、プッシュ通知、デジタル紙吹雪、サポート確認メールが満載です。その「ゲームループ」により、感覚的なフィードバックを提供しながら株式取引が簡単になります。

ユーザーを喜ばせることで、ロビンフッドは投資家ではなくプレイヤーを生み出します。これにより、たとえ彼らが企業や取引の精査に何時間も何日も費やす専門家であっても、投機的投資は難しく、多額の損失を引き起こす可能性があるという事実を無視することができます。

この種のゲーム体験の追加に、新型コロナウイルス感染症による自宅隔離、米国政府による国民への現金支給などを加えたことが、ロビンフッドの新規売上が約300万人も急増した理由だと考えられている。 2020 年の最初の 4 か月のユーザー数。 2020年第1四半期、これらいわゆる「コロナウイルス株トレーダー」は、Eトレードユーザーの9倍、チャールズシュワブユーザーの40倍の株を取引した。同じ期間に、ロビン・フッドが取引したオプション契約の数は、チャールズ・シュワブのユーザーの88倍でした。

ディスカッション: トレーディングゲーミフィケーションの長所と短所

ロビンフッドのトレーダーのパフォーマンスが機関投資家を下回っていることが判明した。オクラホマ州立大学とエモリー大学による個別の研究によると、ロビンフッドのトレーダーは平均して、今後3～20日間で業績が良くない株を購入することがわかった。

「私たちは、ロビンフッドの所有権の変更が将来の収益に無関係であることを発見したため、ロビンフッドのユーザーを市場の『ノイズトレーダー』としてレッテルを貼りました。しかし、ロビンフッドにはまだ本当の価値がある可能性があります。このアプリは、平均的な個人投資家にチャンスを提供する機会を提供します」わずか 1 ドルで取引を試してみませんか。」

【Retail Trader Sophistication and Stock Market Quality: Evidence from Brokerage Outages】

「ロビン・フッドのアプリのおかげで、ウォール街は負けのないゲームのように感じられます。一瞬で貯金が失われるような場所ではありません。」

ユーザー急増の第 3 波 (1,250 万人から 2,250 万人へ): 爆発的なイベント マーケティング

WSBはミーム株を求め、マスク氏はドージコインを求める

ミーム株の取引は、WallStreetBetsサブレディットのメンバーによって後押しされ、2021年初頭に爆発的に増加した。アマチュアのデイトレーダーたちは、一部はヘッジファンドのショートポジションを膨らませるため、一部は楽しみのため、一部は金儲けのため、ゲームストップ、AMC、ベストバイといった経営不振に陥っている企業の株を買い増しした。

これらのトレーダーの大部分は、これらの取引を実行するためにロビンフッドを利用しました（おそらく口座開設コストが低いため）。その結果、ロビンフッドアプリは短期間に非常に多くの注文を受け取り、取引を停止せざるを得なくなりました。後に規制当局の注目を集めました。

1 月 21 日の月に、ロビンフッドは他のすべての機関を合わせたよりも多くの新規口座を開設しました。

同社はまた、仮想通貨市場の急騰から大きな恩恵を受けてきた。このアプリを使用すると、投資家はビットコイン、ビットコインキャッシュ、ドージコイン、イーサリアム、ライトコインを含む7つのデジタル通貨を売買できます。その中で、ドージコインは最大の取引通貨であり、昨年第 2 四半期の暗号化収益の 60% 以上、年間収益の 25% 以上に貢献しました。昨年の第2四半期にドージコインが20倍に急騰したのも、マスク氏の注文呼び掛けと、それに追いつくためにロビンフッドの個人投資家が流入したことによるものだと言わざるを得ない。

ロビンフッドの 3 つの成長の波の結果、まず第一に、何十年にもわたって安定した地位にあった証券市場に新たな勢力が突然出現したことです。

第二に、個人投資家の台頭は、金融機関や上場企業にとって注目すべき重要な勢力となっている。チャールズ・シュワブは、2020年には個人トレーダーの総資産が50兆米ドルとなり、米国株取引高の20％を占め、2010年の2倍になると予測している。ロビンフッドの出現により、投資家の小売化が促進、加速され、敏感な企業はIRとPRの統合に注目し始めています。

最後に、投資財と消費財の間の境界線はますます曖昧になり始めています。 2015 年から 2021 年の間に、すべての資金調達口座の半分以上が初心者によるものになるでしょう。若い世代の参入は、市場の複雑さだけでなく、投資文化にも影響を与えます。投資と株式が自己表現の手段となったため、昨年のNFTマニアはこの非常に若い投資家グループに遡ることができます。

状況: 狂牛病はいなくなり、状況は良くありません

今年の第 1 四半期のレポートから判断すると、月間アクティブ ユーザー数は前年比 25% 減少し、プラットフォームの収益は前年比 47% 減少しました。株価は昨年のIPO高値から80％下落した。

2. ロビンフッドの典型的なユーザー像

平均年齢 31 歳で 1,300 万人以上のユーザーを抱えるロビンフッドは、たとえ端株を通じて少額投資をすることになっても、このゲームに参加したいと考えている若い投資家にとって理想的な企業として自社を位置づけています。

ロビンフッド CEO のウラジミール・テネフ氏によると、顧客の口座規模の中央値は 240 ドルですが、平均の口座規模は約 5,000 ドルです。比較すると、2020年にE-Tradeがモルガン・スタンレーに買収される前、同社の平均証券口座価値は約6万9000ドルと推定されていた。モルガン・スタンレーの平均口座価値はさらに高く、約17万5000ドルだ。

顧客獲得コストに関しては、ロビンフッドが新規資金口座を獲得するための平均コストは、2019年度の53ドルから2020年度には20ドルへと60％減少した。平均顧客獲得コストは、2020 年と 2021 年第 1 四半期に 32 ドルから 15 ドルに半減しました。

2018年、E-Tradeは1億7,000万ドルを投じてCapital One Financialから100万を超える証券口座（資産180億ドルに相当）を購入し、それぞれの価値は約170ドルでした。電話会議でこの取引について話し合ったE-Tradeの幹部は、これは「当社の目標プロファイルを満たす幅広い顧客に対する通常の顧客獲得コストを大幅に下回っている」と述べ、E-Tradeの顧客獲得コストが通常170ドルよりも高いことを示唆した。証券口座ごとに支払います。

3. Robinhood トランザクション暗号化サービス

2018年に設立されたRobinhood Cryptoは、手数料無料の取引を提供するというRobinhoodの利点により、Coinbaseなどの仮想通貨仲介業者と直接競合している。 2021 年第 1 四半期には、950 万人の顧客がプラットフォーム上でビットコイン、イーサリアム、ドージコインなどの暗号通貨を取引しました。これは前四半期から 458% 増加しました。 2022年第1四半期末時点で、同社のプラットフォームに預けられた暗号化資産の規模は200億米ドル近くに達したが、同時期にCoinbaseプラットフォームに預けられた暗号化資産の規模は2,560億米ドルだった。 Robinhood Crypto が比較的弱いのは、送金または引き出し機能がないことです。現在、顧客は自分の暗号資産を自分のアカウントに送金したり、アカウントから送金したりすることができません。

Robinhood と Coinbase の仮想通貨取引の主な利点と欠点は次のとおりです。

どちらのプラットフォームも同様に動作し、ユーザーは簡単な登録プロセスと同様の検証手段を使用してアカウントを作成できます。ロビンフッドは取引をマーケットメーカーに渡して執行し、投資家に注文フロー手数料を請求します。銀行口座をリンクすると、顧客は暗号通貨を購入できるようになりますが、売却されて現金になるまで暗号通貨をデジタルウォレットに転送することはできません。

対照的に、Coinbase はオンライン暗号通貨取引所であり、顧客は自分のコインを完全に制御でき、いつでもデジタル ウォレットまたはコールド ウォレットにコインを引き出すことができます。

4. オーダーフロー (PFOF) 取引モード

Robinhood は PFOF (注文フローの支払い) を使用してトランザクションを実行します。 PFOF は、ブローカーが「マーケットメーカー」として知られる第三者に、彼らに代わって取引を実行するよう指示する慣行であり、物議を醸しています。 Robinhood の場合、プロセスは次のようになります。

まず、投資家はロビンフッドアプリを通じて株や仮想通貨の売買注文を出します。

次に、ロビンフッドはその注文をシタデル・セキュリティーズやコインベースなどのマーケットメーカーに渡し、そこで実際に取引が実行されます。マーケットメーカーは、それらの注文に対してロビンフッドにリベート手数料（通常は数セント単位）を支払います。

最後に、取引はマーケットメーカーによって実行され、販売価格よりわずかに安い価格で株式を購入することで利益が得られます。

SECは、マーケットメーカーは「一般的に小売トレーダーやブローカーよりも多くの情報と処理能力を持っている」と述べた。理論的には、これは大規模取引の理想的な仲介者になります。しかし、不名誉な元投資銀行家バーニー・マドフ氏が創設したPFOFは、透明性の欠如で物議を醸している。

SEC 規則 605 に基づき、マーケットメーカーは各取引に対して可能な限り最高の品質の約定を提供することが法的に義務付けられています。 「約定の質」とは、権利行使価格（理論上の価格ではなく、証券の実際のコスト）が証券の買い値または売り値にどの程度近いかを指します。しかし、マーケットメーカーは顧客のために可能な限り最良の取引執行を追求することを法的に義務付けられていますが、可能な限り最良の価格を提示することは強制されていません。これにより、マーケットメーカーが自分たちに有利な価格で取引を実行する可能性がありますが、トレーダーにとっては最善の利益ではない可能性があります。

PFOF を利用しているブローカーは Robinhood だけではありません。 Charles Schwab や E-Trade などの他の証券会社も PFOF から収益を得ていますが、その額は Robinhood よりはるかに少なく、PFOF は Schwab の収益のわずか 3%、E-Trade の収益の 17% を占めています。 2019年にシュワブに買収される前、TDアメリトレードは注文フローによる配当金が1株当たり約0.1セントだったと報告したが、Eトレードも同様の数字を報告した。

ロビンフッドは PFOF に大きく依存しているため、深刻な法的問題が生じています。 2019年12月、金融業界規制当局（FINRA）は「最善執行違反」でロビンフッドに125万ドルの罰金を課し、2020年12月にはSECが顧客に誤解を与えたとしてロビンフッドを告発し、6,500万ドルの罰金を課した。

付録 1: 暗号資産の会計処理

ロビンフッドの2021年年次報告書より:

当社はユーザーの仮想通貨取引の代理人として機能します。当社は、ユーザーに配信する前に暗号通貨を管理しておらず、ユーザーに暗号通貨を配信することに主な責任を負っておらず、配信前の暗号通貨の市場価格から生じるリスクに直面していないため、当社が代理店であることを確立しています。変動性があるため、当社はユーザーに請求する価格を設定しません。プラットフォーム上で暗号通貨を購入した後、ユーザーはその法的所有者となり、当社およびユーザーがホストする暗号通貨は、暗号通貨を評価および減価する権利を含む、所有権に関するすべての権利と利益を有します。したがって、ユーザーに代わって当社が保有する暗号通貨は、当社の貸借対照表には反映されません。

付録 2: ロビン フッド クリプト ウォレットとロビン フッド 3

ロビンフッド 3 を通じて、ユーザーはセルフカストディによって保持されている暗号通貨を保持できますが、ユーザーはロビンフッドを通じてニーモニックワードを使用することができ、同時に CEX の滑らかな体験ができ、触覚を通じて暗号通貨取引、P2P 送金、DEFI を体験できます。インターフェイスの複数の機能の経験。

付録 3: 投資家