10億ドルの底で3本の矢を持つ大手債権者ボイジャー：無担保ローンを中心に米国顧客が多額の貯蓄を吸収
序文
オリジナル編集者: コリン・ウー
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Voyager は、注文執行、市場データ、ウォレットおよびカストディ サービスなどのサービスを提供する暗号通貨資産仲介会社です。同時に、一定量の VGX を保有する顧客を対象に、VGX ステーキング報酬、収入報酬の強化、暗号通貨のリターン報酬など、さまざまなトークンのロックを解除できる Voyager ロイヤルティ プログラムが開始されます。
2022 年 3 月 31 日時点で、第 1 四半期の総収益は 1 億 270 万米ドルで、前年同期比 70% 増加しましたが、前四半期比では 38% 減少しました。同四半期の純損失は6,144万ドル、調整後EBITDAは-5,350万ドルでした。
同社の主な事業は、顧客に暗号資産の売買や注文執行サービスを提供することであるため、主な営業収益は取引手数料収入となる。第 1 四半期の取引収益はわずか 3,339 万米ドルで、前年同期比 38% 減少しました。同社は将来的にウォレット決済事業を強化・拡大するとしており、加盟店決済システムの機能に合わせてCoinifyを買収したとしている。
同社の 2 番目の事業は、暗号化資産ローンからの金利収入です。これらのローン契約のほとんどは無担保であり、1 年未満の固定期間または無期限の契約にすることができます。第 1 四半期の受取利息は 3,103 万ドルで、前年同期比 3.6 倍となり、このビジネスは徐々にトレーディング ビジネスに取って代わりつつあります。有価証券報告書を見ると、担保は融資総額の10分の1程度しかないことがわかります。
第 1 四半期の時点で、仮想通貨で受け取れる Voyager の資産は次のとおりです。
主にUSDC、ETH、BTCで、総額は20億米ドルに達します。主な融資申込先は以下の7社で、表中の融資金利はいずれも通貨標準金利です。
以前の公式発表によると、この一連の融資には3ACからの15,250 BTCと3億5,000万USDCが含まれており、総額は約10億米ドル（3月末の市場価格に基づいて推定）で、総額の半分を占めています。 7 社の正確な身元を知る方法はありませんが、未払い額と開示された会社の登録住所 (A 社は英領ヴァージン諸島にあり、B 社はシンガポールにあります) に基づいて、A 社と B 社の両方が3ACです。
3AC の公式 Web サイトには、イギリス領バージン諸島の BVI の裁判所が、この Web サイト、その使用およびこれらの利用規約に関連する、そこから生じる、または関連するすべての請求または紛争に対して非独占的な管轄権があることも示されています。
https://www.threearrowscap.com/
さらに、2022年3月31日の時点で、ボイジャーは25,000 BTC、2億7,000万ADA、1億7,000万VGXおよびその他の暗号通貨も保有しており、その総額は34億3,000万米ドルに達します。したがって、ボイジャーは56億8,000万ドルの暗号資産と売掛金を保有しており、これが同社の資産のほぼすべてである。昨年の年次報告書のデータによると、ボイジャーの総資産は62億2000万米ドル、負債総額は59億米ドルで、このうち56億8000万米ドルは顧客が保管する暗号化資産だった。第 1 四半期には、主に北米で 115,000 の顧客アカウントが追加され、スーパーボウルで 4 回優勝したロブ・グロンコウスキー氏をアンバサダーとして採用しました。
Voyager は、預金者の暗号化された資産を吸収し、送金や取引などの基本的なサービスを提供し、同時に預金を他の機関に貸し出して利息を得る銀行と考えることができます。この観点から、リスクの度合いを測る指標としては、「準備率」と「貸倒率」の2つがあります。
ボイジャーのRRRは60.4%(34.3/56.8)です。銀行にとって、これは非常に安全な数字であり、基本的に取り付け騒ぎを引き起こすことはありません。ただし、ボイジャーのような企業は明らかに銀行ほどリスク許容度が高くないため、より多くの準備金を保持する必要があります。
不良債権に関しては、一般企業や銀行の短期融資（1年以内）の不良率は5％以内と比較的安全であるのに対し、ボイジャー社の短期融資（3ACは6月までに返済が必要）の不良率は5％以内と比較的安全である。今年は27）が50％に達しており、これは非常に危険です。
ボイジャーは、そのビジネス モデルにより、米国で多くの規制圧力にさらされており、第 1 四半期の開示には、2022 年 3 月 29 日から 2022 年 4 月 13 日までの間に、同社はインディアナ州、ケンタッキー州、および州から多くの規制圧力を受けていたと記載されています。ニュージャージー州、オクラホマ州、およびサウスカロライナ州証券局の停止および停止命令、およびアラバマ州、テキサス州、バーモント州およびワシントン州からの同様の命令または通知。この命令は一般に、顧客が適格な暗号資産残高からインセンティブを受け取ることを可能にするインセンティブプログラムを通じて、企業が法人顧客アカウントの形で未登録の有価証券や投資契約の発行や販売に従事していると主張している。
皮肉なことに、ボイジャーは各財務報告書で、デューデリジェンスに基づいて、借り手は債務を返済するのに十分な資金を備えた優良な金融機関であると同社が信じていることを強調している。当社の融資活動に関するデューデリジェンス手順には、借り手の財務状況のレビュー、借り手の該当する資産の流動性レベルのレビュー、借り手の経営のレビュー、借り手の特定の内部統制手順のレビュー、市場情報のレビュー、およびモニタリングが含まれる場合があります。企業のリスクエクスポージャーのしきい値。当社のリスク管理委員会は定期的に会合を開催し、各取引先の信用リスクを評価・監視しています。
2021年12月、かつてCoinbaseの最高法務責任者、米国通貨の監査役代理、Binance AmericaのCEOを務めた著名な業界人、BRIAN BROOKS氏がボイジャー取締役会に加わった。
ボイジャーは22日、24時間以内の出金制限を従来の2万5000ドルから1万ドルに変更し、最大20回の出金が可能になると正式発表した。同時に、ボイジャーの顧客が3AC崩壊の影響を受けないようにするため、アラメダ・リサーチと2億米ドルと1万5000BTCの融資枠を獲得する契約を締結した。この措置により短期的な流動性危機は解決する可能性があるが、３ＡＣが債務を返済できない状況が続けば、ボイジャーのダモクレスの剣が突き刺さることになる。
SBFが管理するアラメダは、早ければ2021年にも株主となった。2021年10月、ボイジャーは同社の普通株式7,723,996株を価格9.71ドルでアラメダ・リサーチ社に売却し、総購入額7,500万ドルとなる引受契約を締結した。 。取引は2021年11月22日に終了します。
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