起業家狂気のリーマン・モーメント、暗号化されたユニコーン・セルシウス危機

作者: 0xergou

「Celsius Networkには、すべてのDeFiを合わせたユーザーの2倍のユーザーがいます...それは、Makerや他のプロジェクトが50％を自分たちのために保持しているのに対し、私たちは80％をコミュニティに還元しているからです。」

2019年、暗号化レンディングプラットフォームであるセルシウスの創設者であるアレックス・マシンスキー氏がTwitterで自慢をしたことが、DeFi愛好家からの反撃を引き起こした。「DeFiプロトコルにより、私たちは資金を完全に管理できますが、廃業した瞬間に資金を取り戻す方法はありません...」

有名なデータウェブサイト DeFiPrime は、Celius Network を直接上場廃止することを選択しました。

「セルシウス・ネットワークを上場廃止にする。不透明な会社、狂気のCEO、これは強力な危険信号なので、この製品はもう推奨しない。」 AAVE創設者のスタニ氏はこの状況を利用し、「すべてのCeFiはDeFiPrimeから上場廃止されるべきだ」と述べた。

それから約 3 年後、暗号化ユニコーンに成長したセルシウス ネットワークは、プラットフォーム上のすべての出金、取引、送金を停止するという発表を突然発表しました。

ほとんどの中国人にとって、セルシウス ネットワークは少し馴染みのないものかもしれませんが、創設者と会社の物語には、伝説に必要な要素がほぼすべて含まれています。

あるウクライナ人は 100 ドルを持って米国に来て、起業家精神にあふれた狂人になりました。彼は 8 社を設立し、3 つのユニコーン企業を設立しました。VC として、10 億ドルを調達し、30 億ドル以上を撤退し、IRR は 54% でした。セルシウスは 2 度負けました資産窃盗、元CFOモシェ・ヘゴグ逮捕、ポルノスターが幹部と関与…

最初のレベルのタイトル

マッドマン・マシンスキー

マシンスキーは1965年10月5日にソビエト連邦のウクライナで生まれ、1972年に家族とともにイスラエルに移住し、幼少期のほとんどをそこで過ごした。

10代の頃、マシンスキーはテルアビブ空港の税関オークションで押収品を取引し、プレミア価格で転売し、実業家としての潜在能力を誇示していた。

大学時代、マシンスキーはイスラエルのオープン大学とテルアビブ大学でそれぞれ電気工学と経済学を学んだものの、修了はしなかった。

イスラエル軍で 3 年間勤務した後、マシンスキーはヨーロッパで何か大きなことをしたいと考え、最初の目的地としてパリ​​を選びましたが、すぐに「ヨーロッパ人の想像力の欠如」に不満を抱きました。「ニューヨークに飛んで、アメリカで何が起こっているかを見てみませんか？」

マシンスキーはポケットにわずか100ドルを持ってニューヨークに到着し、バスに乗って42番街に向かい、そこで大都市に行く若い町民と同じように誓った。何かが達成されない限り、決して戻ることはありません。

米国で、マシンスキーはワイルドな起業家としての道を歩み始めました。

Mashinsky 氏は 1995 年に通信会社 Arbinet を設立し、通信事業者とサービス プロバイダーに 3 種類の国際音声トラフィック サービスを提供しており、現在では Skype、Facetime、Whatsapp がすべて同社の顧客となっています。

6 ラウンドの資金調達を経て、Arbinet は 12 の VC から 3 億ドル以上を調達し、2004 年に最終的に評価額 10 億ドル以上で IPO を果たしましたが、2005 年にマシンスキーは株式を売却して完全に撤退しました。

この 10 年間、Mashinsky は単なる 1 つの企業であることに満足していませんでした。

• 1997 年、マシンスキーは通信ソフトウェア会社 Comgates を設立し、2,000 万ドルを調達し、Telco Systems に買収されました。

• Mashinsky 氏は 2001 年にネットワーク仮想化会社 Elematics を設立し、2,300 万ドルを調達して 2004 年に撤退しました。

• 2003 年にマシンスキー氏は、分散型アンテナ システム ネットワークを使用する通信会社である Transit Wireless を設立しましたが、同社は後に買収されました。

• マシンスキー氏は2005年に配車アプリのGroundLinkを設立し、後に同社は買収された。

たった一文でマシンスキーの起業家としての功績が証明できる。2000 年以降、ニューヨーク市はベンチャーキャピタルの提供を受け、最も成功した撤退企業トップ 10 のうち 2 社を設立しました。

Mashinsky は起業が得意であることに加えて、VC も立ち上げました。2004年にベンチャーキャピタルファンドのGoverning Dynamicsを設立。

彼がただ遊んでいるだけだとは思わないでください、Governing Dynamics は 10 億米ドル以上を調達し、60 社以上に投資し、30 億米ドル以上をエグジットし、IRR は 54% でした…

従来のビジネスへの投資に加えて、Governing Dynamics はブロックチェーンにも投資しており、その可能性を信じたのか、Mashinsky 氏は再び自分のビジネスを開始し、2017 年に仮想通貨の預金および融資プラットフォームであるセルシウス ネットワークを作成しました。その魅力は、顧客に最大 18% の年利を提供することです。

2021 年 10 月、セルシウス ネットワークは 4 億米ドルの資金調達を完了し、後に 7 億 5,000 万米ドルに拡大され、ウエストキャップとカナダ第 2 位の年金基金 CDPQ が投資を主導し、投資後の評価額は 30 億米ドルを超えました。

最初のレベルのタイトル

セルシウス、アンチバンク仮想通貨銀行

中華圏では、摂氏という言葉はほとんどの人にとって馴染みのない言葉かもしれませんが、イギリスやアメリカでは摂氏という言葉が使われます。セルシウスは、170 万人を超えるユーザーと 300 億米ドルを超える資産を管理する有名なスター CeFi です。

ビジネスモデルとしては「銀行」と何ら変わりはなく、負債面では預金者から「暗号預金」を吸収し、資産面では多額の預け金を活用して融資などを通じて収益を上げている。セルシウス社は、両端間の金利差から利益を得る。

セルシウスはどのようにして「お金を節約」するために顧客を引き付けるのでしょうか?

物語的には、セルシウスは銀行のビジネス モデルを使用して一連の「反銀行」ストーリーを語ります。

「従来の銀行は倒産し、ブロックチェーンはウォール街を転覆させるだろう！」

- Banking is Broken

- Unbank Yourself

- Replacing Wall Street with Blockchain

- 99% vs. 1%

宣伝という点では、セルシウス氏の言葉は変わりませんが、効果的です。暗号通貨を入金すると、毎週の配当で最高の年率 18% を得ることができます。

セルシウスの利息計算は、現物報酬、暗号資産を預け入れてこの資産を利息の計算に使用することを選択する (SNX への入金など)、および SNX を使用して利息を回収する 2 つの方法に分かれています。

in-Cel Reward では、暗号資産を入金し、利息の計算にセルシウス プラットフォーム通貨 CEL を使用することを選択すると、全体的な APY が高くなります。

全体的な利回りに関しては、摂氏でビットコインは約 3% ～ 8%、イーサリアムは 4% ～ 8%、USDT は 9% ～ 11% です。リスクフリーの高い収益率はどこから来るのでしょうか?

もちろん、融資事業は比較的安全なビジネスモデルではありますが、資金効率の問題があり、すべての資金がマッチングして収益が得られるわけではなく、資本効率が低いとAPYが低くなり、負債面（預金保管）の拡大に影響を及ぼします。 ）。

したがって、業界の暗黙のルールは、セルシウスやブロックファイなどの融資プラットフォームは融資に加えて、別の場所で収入を求めることが多いということです。

音楽カーニバルの強気市場では、GBTC裁定取引や先物市場先物プレミアム裁定取引、さらにはネストされたレイヤーなどのさまざまな裁定戦略を通じて「リスクのない収入」を獲得することは難しくなく、収入を得るためにDeFiのレバレッジを高めます...強気相場ではこれはよくある行動で、結局のところ、同業他社がこれをやって資産規模を急速に拡大しているので、これをやらないと他社に後れを取ってしまうのです。

しかし、強気相場の音楽が止まる日は必ず来ます。

安定した裁定取引の機会が失われると、セルシウスは預金者に高い利益を生み出すために、ますます珍しい、よりリスクの高い金融商品を利用しなければならなくなる。

たとえば、Terra 生態学のアンカー プロトコル、セルシウスはアンカーの超巨大クジラで、雷雨の前に数億ドルの暗号化資産をアンカーに送り、最終的にUSTを粉砕する最後の藁の1つとなった。

セルシウスはどうなったの？

セルシウスはどうなったの？

セルシウスであれ、BlockFiであれ、あるいは何年も前に中国で話題になった投資信託であれ、あらゆる種類の銀行ビジネス モデル企業の破産は流動性危機から生じます。これはいくつかの状況に分類できます。

1. 貸倒損失。

実際のところ、どの銀行も不良債権を抱えることになりますが、骨を痛めない限り、それほど深刻な問題ではありません。重要なのは不良債権の規模によって決まります。最悪の場合は巨額の赤字と倒産です。

一般に、要求払預金など負債側の期間は短く、より高いキャッシュ・フロー・リターンを得るために資産側の期間は長期融資など相対的に長いのですが、かつてブラックスワン現象が起こりました。流動性不足が発生しやすく、資産の売却や取り付けにつながります。

一般に、要求払預金など負債側の期間は短く、より高いキャッシュ・フロー・リターンを得るために資産側の期間は長期融資など相対的に長いのですが、かつてブラックスワン現象が起こりました。流動性不足が発生しやすく、資産の売却や取り付けにつながります。

金利スプレッドは、実際には「銀行」が流動性リスクを負担するための補償です。

3. 引き出し需要が増加し、流動性が減少します。

オンチェーン、オフチェーンを問わず、最も信頼を必要とするのは金融市場であり、どの銀行も流動性ミスマッチの問題を抱えているため、伝統的な大手銀行ですら取り付け騒ぎを恐れている。

セルシウスにとって残念なことに、これらすべての大きな問題を抱えています。

ヒューズについて話さなければならない場合、まず第一に、UST depeg。

セルシウスはかつてアンカー・プロトコルで5億3,500万ドルの資産を持っていましたが、その後、ナンセン氏のオンチェーンデータ分析により、セルシウスがUSTデペグに貢献した7つのクジラウォレットのうちの1つであることが確認されました。

言い換えれば、セルシウスはUSTが完全に雷雨に見舞われる前に、おそらく資産をほとんど失うことなく脱出したということになる。しかし、これは市場の信頼に深刻な打撃を与え、セルシウスに対する不信感を引き起こした。

USTのアンカー解除以降、セルシウスからの資金引き出しが加速し始め、5月6日から5月14日までに7億5000万米ドル以上が失われた。

そして、セルシウスの以前の2つの盗難が暴露され、発酵しました。

1. ステークハウンドで 35,000 ETH を失った

2021 年 6 月 22 日、Eth2.0 プレッジ ソリューション会社であるステークハウンドは、顧客に代わって預けられた 38,000 ETH 以上の秘密鍵を紛失したと発表しました。このうち3万5000点はセルシウス社のものだが、セルシウス社は事件を隠蔽し、これまで認めていない。

2. BadgerDAOハッカーは5,000万ドルを失った

2021年12月、BadgerDAOがハッキングされ、損失は1億2,030万米ドルに達し、そのうち5,000万米ドル以上がセルシウスからのもので、その中には約2,100BTCと151ETHが含まれていました。

総額1億2,000万ドルの損失がセルシウスのバランスシートを破壊することはなく、2021年に7億5,000万ドルの資金調達を完了し、強気相場の配当を享受しているユニコーンとして、キャッシュフロー状況は比較的健全なはずだが、実際にはそれほど楽観視できるものではありません。

強気相場の最中、セルシウスは鉱業への進出を選択し、上場に向けて全力を尽くした。

• 2021年6月、セルシウス・ネットワークは、設備の購入とコア・サイエンティフィック社の株式を含む、ビットコイン・マイニングへの2億ドルの投資を発表した。

• セルシウスは2021年11月にビットコインマイニング事業にさらに3億米ドルを投資し、総投資額は5億米ドルとなる。

• 鉱業は、多額の資産、高額な支出、遅い収益を伴う投資プロジェクトであり、資金が滞った場合、迅速に資金を引き出すことが困難です。当然ながら、厳しい市場環境は高額の IPO をサポートしません。

鉱業は、多額の資産、高額な支出、遅い収益を伴う投資プロジェクトであり、資金が滞った場合、迅速に資金を引き出すことが困難です。当然ながら、厳しい市場環境は高額の IPO をサポートしません。

現在の不安定な市場環境において、セルシウスはまた流動性の不一致に苦しんだ。

セルシウスでは資産をいつでも償還できますが、多くの資産は流動的ではないため、多数の預金者が不足すると、セルシウスは償還需要を満たすことができなくなります。たとえば、セルシウスはETHの73%をstETHまたはETH2にロックしており、流動しているのはETHの27%だけです。

ランニングの衝撃で, セルシウスの「スクロール操作」は、ユーザーの現金引き出しを禁止する「HODLモード」の開発を続けており、このモードを解除するにはさらに書類や申請の提出が必要で、これは投資家に次のように伝えているようだ。私たちはほとんど圧倒されてパニックになりました。

現金引き出しに対処し、流動性を確保するために、セルシウスは、一方ではBTC/ETHなどの資産を大規模に放出し、他方ではAAVEやCompoundなどのDeFi契約を通じて資産を抵当にし、ステーブルコインなどを貸し出しました。 USDCとして。

6月14日の時点で、セルシウスはAAVEに5億9,400万ドルの担保を保有しており、そのうち4億ドル以上がstETHであり、総額3億600万ドルの資産を融資している。

セルシウスはコンパウンドに対して4億4,100万ドル以上の担保と2億2,500万ドル以上の負債を抱えている。

住宅ローンの金利は許容範囲のようですが、実は危険です。

住宅ローンの金利は許容範囲のようですが、実は危険です。

StETHはアンカーを外され、ETHとBTCの価格は下がり続けたため、資産担保を増額せざるを得なくなり、同時に出金要求が続くことで流動資産が減少することから、セルシウスは究極の手段に打って出た――。出金、取引、譲渡は禁止されています。

DeFiの暗い森の中で、セルシウスは国民の批判の対象、透明な標的となり、暗闇に潜み、いつでも引き金を引いて資産や清算ラインを狙撃し、死体を拾うハンターたちとなっている。

恐ろしい悪循環です。

高いリターンが得られない - 資金不足 - 流動性の不一致 - 実行 - 住宅ローン資産 - 価格下落 - カバーポジション - 下落が続く - 実行継続...

現在、セルシウス社のバランスシートは依然としてブラックボックスであり、ホワイトナイトによって緊急に救済される可能性があるが、暗号化融資プラットフォームのネクソは、セルシウス社の残りの適格資産をいつでも取得できるとツイートしたが、セルシウス社の反応は鈍かった。

USDT発行会社であるセルシウスの初期投資家であるテザーに期待を寄せる人々もいるが、テザーは関係を解消したいだけのようで、次のように述べた。セルシウスで進行中の危機はテザーとは何の関係もなく、テザーのUSDT準備金には影響しません。

ブルベアサイクルの移行の各ラウンドでは常にレバレッジ解消の痛みを経験し、犠牲の「代償」となる人々や組織が常に存在します。LUNAの安定したDeFiの物語が崩壊した後、CeFiも物語の幻滅の瞬間を迎えました。

追記

運命によって与えられたすべての贈り物には、すでに秘密の価格が付けられています。

追記

世の中に新しいものは何もなく、過去を振り返ると今のセルシウスにはかつての中国投資信託会社の影があふれている。

流動性の氾濫の時代に乱暴に成長し、高利回りをエサに、必死にマーケティングして貯蓄を吸収し、融資事業が巨額の蓄積資金の利用に対応できない場合に負債の側面を拡大し、クレイジーな海外投資、不動産、上場企業の借金、VC LPを始めました...

より高い収益を追求するために、資産は流通市場に流れ込み、不良債権と資本の不一致が皇帝の新たな衣装となり、誰もがそれに目をつぶって株式公開を急いで鐘を鳴らし、人生の伝説を書き綴ります。

リキッド・ミュージックはいつか必ず止まる、バフェットの有名な言葉は決して時代遅れになることはない、潮が引くまで誰が裸で泳いでいるかわかりません。

人間であるために最も重要なのは自己認識であり、米国株であれ仮想通貨であれ、結局は勝者がベータボーナスを享受できるのです。ほとんどの人の富は強さではなくサイクルによってもたらされます。

しかし、善を行い、そのサイクルに畏敬の念を抱きましょう。