DeFi の現状と将来の方向性について話します: 次のサイクルで再びブレイクする可能性はありますか?
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原文の編集: The Way of DeFi
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私はこれらのトークンのいくつかにポジションを持っていますが、法的に私に有利にそれらを取引することはできません。これはいずれも財務上のアドバイスではなく、これらのトークンの多くは私たちが期待するようなパフォーマンスを発揮しないと思います。ですので、ぜひご自身の方法で投資してください。
前回の投稿から数時間経ちましたが、私の執筆ブロックは解消されたようです。私は非常に短い記事で仮想通貨市場について議論しましたが、今度は私の主張を裏付けるために、より多くのデータを使ってより実質的な内容を書く時が来ました。本稿執筆時点で、DeFi TVLは約1,060億ドルで、ピーク時の約2,500億ドルから減少しています。上位 5 つのプロトコルは Maker、Curve、Aave、Lido、Uniswap です。この 5 つのプロトコルは、現在暗号ネイティブでは「ブルーチップ」として知られています。どうすればトップ5に取って代わり、アルトコインがMakerの優位性を獲得できるようになるでしょうか?この記事の目的は、DeFi の現状を調査し、将来どこに向かうかを判断することです。
混乱を避けるために、この投稿では DeFi のケースに完全には当てはまらない可能性のあるいくつかのカテゴリーについて言及しますが、最終的にはそれらが大衆が DeFi と呼ぶものと同義になると信じているため、これらを含めることにしました。そして、記事に挿入されているすべてのプロトコルについて言及するつもりはありません、親愛なる読者、それはあなた次第です - 弱気市場の宿題として。
敗者は多く、勝者は少ない
DeFiが成長するにつれて、ポンジゲームはより複雑/ステルス化し、トレーダーから貴重な資金を奪うことを目的とした多層的な経済錬金術を覆い隠していることがわかります。 DeFiの遠い過去の食料収量農業であれ、DeFiの比較的最近の過去のOHM分岐であれ、今では鎮圧するのが難しい長年続いているポンジスキームであれ、DeFiは経済構造と混合したカジノのようなトレンドを背景に構築されています。バーニー・マドフ（アメリカ史上最大の詐欺師）を墓から救い出す。
USTとアンカープロトコルの崩壊後、TVLはTerraから姿を消し、DeFiではイーサリアムが約65％の優位性を獲得しましたが、バイナンススマートチェーンとトロンはそれに続きませんでした。これはどのようにして起こったのでしょうか?また、ガス料金や Solana、Avalanche、Polygon などの L1 代替サービスとの競争にもかかわらず、資金がイーサリアムに逆流し続けたのはなぜでしょうか?答えはそれほど単純ではありません。実際のところ、私には多くの答えはありません。私の最も有力な推測では、DeFi はイーサリアム上に作成され、多かれ少なかれその生涯をオンチェーンで費やして他のすべてのチェーンを打ち破る運命にあると考えられます。イーサリアムでは、Arbitrum、Optimism、zkSync、Starknet などの L2 の人気と使用量が増加しています。これは、DeFi TVL が依然としてインターネット カジノに 100% 集中するというほぼ避けられない可能性を部分的に説明しています。
現在、DeFi TVL はいくつかのかなり評判の良いプロトコルによって代表されています (参照: 上位 5 を参照)。上位 25 位程度にしか留まらない場合、これはかなり責任があるように思えます。過去には、真のポンジスキームが出現するのが見られ始めました。過去数週間にデフィラマを検索したことがある方は、多くのプロトコルで極端な TVL 変動が発生していることに気づいたでしょう。 1 日で 25% の流入、翌日で -40% の流出、過去 7 日間で -65% の流出 - 名前を付けられるものは何でも、DeFi に表示される可能性があります。 （おそらく）長期利回りを獲得したいと考えている人々にとっては機会が不足しているものの、現時点では状況はかなり暗いようだ。運が良ければ、多くのプロトコルは数か月間定期的に 2 桁を超えて実行された後、3 ～ 6% の範囲で安定した利回りを示します。貴重なステーブルコインに流動性を提供できない場合、何を提供できるでしょうか?
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クロスチェーン
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「しかし、Aave や Compound のようなプロトコルを借用することはできます。そして—」
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不幸なTerraの出来事の後、より多くの暗号ネイティブプロトコル間の信頼が低下するにつれて、Maple、Goldfinch、ClearpoolのようなプロトコルのTVLが大幅に増加することが見られると思います。はい、DeFi が非中央集権的になることを意味します。最悪ですが、「ガラスが半分埋まっている」という視点があれば、大丈夫かもしれません。 Maple は、TVL の強さ、トークン価格、および相対的な目立ちさ (私が作った指標) の点で多くの同業他社を上回っていますが、その一方で、多数のプロトコルが貴重な TVL を取り戻そうと躍起になっています。同じことが Goldfinch と Clearpool にも当てはまりますが、Maple はそれと同じくらいシンプルで、より優れています。ちなみに、Maple ではまだ確実に 2 桁の利益を得ることができます。
多くの人がたくさんのお金を持っていても、それをいつでも使えるわけではないため、融資市場は巨大です。担保を使って借りることも 1 つの方法です。 Aave と Compound の成長は、仮想通貨クジラがより多くのお金を獲得するという本質的なニーズによるものであり、そもそもこれらの魔法の資金を獲得したのは入金インセンティブです。このモデルは、トラクション/注目/入金を集めるために、プロトコルの99.9%が最初にLPインセンティブを開始する必要があるため、DeFiの現状に大きく貢献しています。これは必ずしも悪いことではありませんが、ファームゲームやダンプゲームはかなり頻繁にプレイできるため、暗号通貨の多くのがらくたの流出を防ぐことができます。 DeFiには、一部の人がお金を稼ぐこと、ある人が大金を稼ぐこと、そして多くの人がまったくお金を稼がないことを除けば、現時点では大きなユースケースはありません。これは、定性的要因の中でも特に、一時的な損失、貧弱なトークンエコノミクス、PMF の欠如、または 3 つの組み合わせが原因である可能性があります。ああ、TradFi には何兆ドルもあり、そのうちの 1% だけが DeFi に参入すれば、私たちは皆裕福になるでしょう。どうぞ。
構造化された製品
構造化された製品は、主にこれまでの DeFi でのマーケティング方法から見て興味深い話です。 DeFi は利回りがすべてであり、仕組み商品は基本的に高い利回りを提供するように設計されていますが、それを定着させるのは非常に困難です。もちろん、プロトコルの 1 つを使用して、ETH cc または csp で理論上の利回り 42% を確認することもできます。しかし、価格が下落したり上限に達した場合に購入する義務があるこのような不安定な市場で、なぜそのようなことをするのでしょうか?はい、これらの商品が主にヘッジに使用されていることは知っていますが、暗号通貨はまだライフサイクルの初期段階にあり、時間の経過とともにこれらの重要性はさらに高まるでしょう。それらの有用性とは関係なく、現在の市場に確かに居場所があることがわかります。必要なものが他から入手できない場合は、構造化された製品があなたの味方になるかもしれません。
おそらく、過度に退化したストラクチャードプロダクト戦略が多数見られることはないかもしれませんが、それらが見られる可能性は依然として非常に高いです。暗号通貨が次のサイクルに移行し、仕組み商品がまだ存在する場合（10秒ごとに仕組み商品を入力するのにうんざりしています）、ポンジ経済学とシータを組み合わせて、何百万もの個人投資家にとってパッケージ破壊の武器となる機会が十分にあります。 DeFi 創設者が来月に 2,000 万ドル以上稼いだとしたら &&彼が自分のプロジェクトを 2,500 万米ドル未満の価格で売却し、同時にプロジェクト トークンの CSP を売却し、同時に大規模なファンドがユーザー資金を救済することを期待した場合、この可能性は可能です。
これはカジノ GCR がよく引用していることです - それを受け入れてください。
デリバティブ
デリバティブ
Crypto は、オンチェーン オプション プロトコルの多くが使用量と TVL の観点から普及するのに苦労しており、GMX、dYdX、Drift などのプロトコルの復活につながっています。市場の低迷と全体的な流動性の欠如にもかかわらず、GMX には新規ユーザーの熱狂的な流入が見られました。このチャートをチェックしてください。実際に上昇しています。
この点に関しては GMX だけではありません。永久トランザクションの量が好調であり、ここですべてのデータを抽出する必要はありません。
オンチェーンのビジネスは通常どおりではありませんが、これらの永久取引プラットフォームのそれぞれのトークンは、他のほとんどのアルトコインを取り巻く混乱にもかかわらず、よく持ちこたえています。 dYdX のようなプロジェクトは、トークンの経済性が非常に悪く、使用法も良好です。つまり、トークンは「バリュー」プレイとして大手プレーヤーに買収される可能性が高いため、トークンを購入しないのは愚かかもしれません。私たちにはDeFiの優良チップがあるのに、なぜ永続的な優良チップがないのでしょうか? Drift、Perpetual Protocol (そのように呼ばれています)、01 Exchange などのプロトコルはすべて非常に興味深く、多くの関心を集めていますが、取引量を維持し、ユーザーを満足させ、破産しないようにする必要があります。
他のスピンオフ プロトコルを見ると、Cega、Vega、Zeta (ばかげた名前ですね) など、私たちの注目を集めていないプロトコルがいくつかあります。比較的新しいオンチェーンのスピンオフ プラットフォームの多くは、私が言及したいくつかの大手プラットフォームと同じ使用法を持っていませんが、未知の領域に挑戦したいユーザーに、非常にクールで価値のあるユニークなサービスを提供します。例として、Cega Finance のドキュメントにある次の画像を見てください。
上記を念頭に置くと、暗号通貨の分野でこれらの製品がさらに登場すると考えるのが妥当だと思います。これはどちらかというと仕組み化された商品ですが、これはデリバティブプラットフォームであり、デリバティブは仕組み化された商品にリンクされています - なんとか、なんとか、記事の構造を大幅に変えるものではありません - 要点を理解していただければ幸いです。オプションについての私の論点に戻りますが、これを満足のいく規模で実現するのに十分な資金がDeFiにはありません。分散型オプションプロトコルを介さない市場では通常、より金銭的に魅力的なお金を稼ぐ方法があるため、マーケットメーカーが取引の反対側を取る理由はあまりありません。これは、貴重なオンチェーンジェムのオプションが表示されないことを意味しますか?いいえ、それは私たちが望んでいるようにすぐに起こるわけではありません。
クロスチェーン
クロスチェーン
DeFiの成長と直接的に重なるため、記事にクロスチェーン関連のセクションを含めることにしました（非常に簡潔で、大部分は将来の記事に取っておきます）。 2021 年を通じて、私たちは「競争の激しい L1 シーズン」が何度も繰り広げられるのを見てきました。実際、同じスクリプトを 10 回実行しても、ほとんど失敗はありませんでした。 DeFi TVLにおけるイーサリアムの優位性は、上向き専用のL1トークン、エコシステムファンド、強気のVCの組み合わせにより、AvalancheからFantomに至るあらゆる分野でTVLの流星的な上昇をもたらしたため、さらに侵食されました。
これらのチェーンの多くは現在、元の形に戻っていますが (Fantom を参照)、Synapse、LayerZero、Wormhole、Axelar、Celer などのプロトコルを利用したマルチチェーンの将来について強気になる理由はまだたくさんあります。その他、1つずつリストしたくないものもあります。これらの多くは交換手数料で多額の利益を上げ、巨大な TVL を保有し、現在の状態の暗号通貨にとって重要なサービスを提供しています。ブリッジや dApp をブリッジ上でネイティブに構築できるようにする機能については、嫌いになることはあまりありません。言うまでもなく、これらのクロスチェーン ソリューションの多くは、近い将来のある時点で独自のチェーンに移行する予定であり、「過小評価されている L1 シーズンとしてブリッジ/クロスチェーンが競合する」可能性が生じます (はい、これは私が作成したものです) up )、競合する L1 と同様の方法で、これらのトークンの一部とこれらのプロトコルの将来のトークンを送信できます。しかし、それは私にとって大きな夢であり、私たち全員が共有できることを願っています。
未来を見据えて
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