dYdX の創設者は個人的に 5 年間の起業家としての歩みを語った：彼はシリコンバレーのすべての VC から拒否され、破産寸前だった

著者: アントニオ・ジュリアーノ

原文翻訳：コリン・ウー・ゲイリー・マー

最初のレベルのタイトル

2015–2016 

Coinbaseで働く

Coinbase に入社する前、私は暗号通貨について何も知りませんでした。 Coinbase に入社して間もなく、私は暗号通貨の将来について非常に興奮していました。私が最初に Coinbase に入社したとき、基本的に (私たちが知っていた) 合法的な暗号通貨はビットコインだけでした。

私たちは皆、ビットコインが暗号通貨で唯一興味深いものになるだろうと 100% 信じています。なぜなら、他のチェーンが何か興味深いことをすれば、ビットコインはそれを統合し、その優れたネットワーク効果を利用して他のチェーンを粉砕するからです。もちろん、これは最終的には間違いです。

最初のレベルのタイトル

2017

Weipoint

dYdX を設立する前、私は分散型アプリケーション用の検索エンジンにフルタイムで取り組んでいました。私はこれに 4 ～ 5 か月間取り組んできましたが、誰も使用していません。以前は 10 人ほどのユーザーがいました。この考えは時期尚早です。当時、dApp は世界に数十しかありませんでした。検索可能なコンテンツがなければ、検索エンジンには何の意味があるのでしょうか?

副題

dYdX の発売 - 7 月 27 日

Weipoint の後、私は市場に役立つものを作りたいと決心しました。当時（そして今日に至るまで）暗号通貨が使用される主な方法は、取引と投機でした。この頃、最初の分散型取引所 (0x、Kyber) が登場しました。私はこれを見て、イーサリアム上に構築すると非常に便利なものだと思いました。

これを踏まえると、次に構築すべきなのは分散型信用取引とデリバティブだと思います。当時、暗号通貨業界では証拠金取引（Bitfinex主導）が普及し始めていたため、これは論理的であるように思えました。金融市場は時間の経過とともにスポット→マージン→デリバティブと進化します。仮想通貨も同様であるようです。

副題

予備的な進捗状況

副題

200万ドルのシードラウンド

最初のレベルのタイトル

2018

初期の頃

シリーズAで1,000万ドルの資金調達

シリーズAで1,000万ドルの資金調達

シリーズAラウンドでは4,000万ドルの評価額で1,000万ドルを調達しました。このラウンドは再び Andreessen Horowitz と Polychain が主導しました。これにより、資本が 5 倍になり、滑走路が長くなります (収益はまだ得られていません)。

V1 証拠金契約

ブレンダンと私は、信用取引プロトコルの最初のバージョンを構築しました。これは当時としては素晴らしいテクノロジーでしたが（私たちはフラッシュローンやDEXアグリゲーターを発明しました）、あまりにも複雑で、あまりにも一般的でした。 dYdXの設立から立ち上げまでは1年近くかかりました。

教訓: より特別な目的/MVP を構築し、反復する必要がある

Expo

dYdX の最初の製品である Expo は、V1 マージン プロトコルに基づいて構築されています。これは、レバレッジトークンの購入に使用できるシンプルな取引アプリケーションです。レバレッジトークンは、ETH のショート/ロングマージンポジションのトークン化バージョンです。

その目的は、トークンを購入してレバレッジを得るだけで、ユーザーがマージンで取引できる簡単な方法を提供することです。これにより、レバレッジ取引市場が拡大し、Bitfinex などの取引所が複雑すぎると感じているユーザーにもアピールできると考えています。

最盛期には、エキスポの取引額は 1 日あたり約 50 ドルでした。

最初のレベルのタイトル

2019

Solo

私たちは、コードネーム「Solo」という dYdX 証拠金取引プロトコルの 2 番目のバージョンを構築し、開始しました。このバージョンはより堅牢であり、元のプロトコルのいくつかの問題を解決しています。

Expo から教訓を得て、私たちはより洗練されたトレーダーを対象とした取引商品を立ち上げました。それはうまくいき、ほぼすぐに取引量が 1 日あたり約 100 万ドルに増加しました。

dYdXオーダーブック

これまでのところ、dYdX は独自の取引システムを構築していません。代わりに、サードパーティの DEX 0x と統合して、ETH の買い注文と売り注文を取得します。当社のユーザーは、高い失敗率 (ユーザーが取引を行った後、その取引が失敗したことに気づくなど) や流動性の低さなど、これに関する多くの問題を経験しています。

そこで私たちは独自のオーダーブックベースの取引システムを構築することにしました。これにより、独自の流動性を構築し、製品の問題のいくつかを解決することができます。これはうまく機能し、当社はすぐに当時最も流動性の高い DEX の 1 つになることができました。

最初のレベルのタイトル

2020

3月に取引手数料をオンにし、初めて利益を出し始めました。

無期限契約

4月にBTCの無期限契約を開始しました。私たちは間もなくETHとLINKの永久契約を開始する予定です。

無期限契約への移行の決定は、当時の Bitmex による無期限契約量の急増によって引き起こされました。永久契約のレバレッジ取引に牽引されて、Bitmex の取引高はすぐに Bitfinex などの取引高を上回りました。私たちはこれが仮想通貨取引における重要な新たなトレンドであると（正しく）考えており、デリバティブ取引に移行する時期が来たと考えています。

私たちの前には、DEX で永続的なトランザクションを構築した人は誰もいませんでした。当時、分散型の方法で永久契約をうまく構築できるかどうかは不明でした。明らかに、この賭けは長期的には非常に大きな利益をもたらしました。

永久契約の開始により、BTC などのクロスチェーン資産の取引もサポートできるようになります。私たちは当初、DEX で BTC を取引することが最も重要なユースケースになると考えていましたが、それは間違いであり、ETH 無期限契約は最終的により多くのボリュームを持つことになりました。

当初、当社の無期限契約の取引量は当社の信用取引商品の取引量よりも低かった。 1 つの問題は、V1 perps プロトコルが分離預金のみをサポートしていることです (ユーザーは市場ごとに担保を個別に預ける必要があります)。このため、流動性を構築し、新しい市場を立ち上げることが困難になりました。このため、v1 パープには 3 つのマーケットしかありません。

学んだ教訓: 早めに（最初ではなく、早い段階で）トレンドに飛びつき、以前に構築したものすべてを破棄/優先順位を下げることを恐れないことは、大きな利益をもたらす可能性があります

COMP と Uniswap の台頭

ほとんどの人はこれを覚えていませんが、dYdXは2020年初頭の取引量でナンバーワンのDEXでした。時には市場シェアが 50% 近くになることもあります。当時、私たちは1日あたり約1,000万ドルを取引していました。

Compound による COMP の立ち上げと、その後の流動性マイニングと DeFi の爆発的な増加により、すべてが変わりました。 COMPとその流動性マイニングの爆発的な成功（ほぼ一夜にしてCompoundのTVLの100倍の増加につながった）は、すぐに新しいDeFiトークンの洪水に拍車をかけました。

人々は当然、これらのトークンを取引したいと考えます。しかし、それらの多くは Uniswap でのみ取引できます (これにより、新しいトークンを非常に迅速に追加することが簡単になります)。これにより、ほぼ一夜にして Uniswap の取引量と導入量が 100 倍に大幅に増加しました。

私たちは後塵を拝し、このトレンドを完全に見逃していました。新しいトークンはまったく追加できません。Uniswap には数百ものトークンがあるのに対し、トークンは 3 つしかありません。当社の市場シェアは約 50% → 0.5% 未満に急速に低下しました。

教訓: 市場環境の急激な変化を予測するか、少なくともそれに迅速に対応できることが重要

ガスに圧倒される

DeFiの台頭の主な副作用は、イーサリアムのガスコストが100〜1000倍に上昇したことです。現時点では、ユーザーに対してガス代を補助（支払い）しています。現時点では、1 回の取引を実行するのに 100 ドル以上のガソリン代がかかり、取引手数料ではほとんど十分ではありません。

私たちは驚くべき速度でお金を失い始めました。取引高が最も多い日に人々が取引所で取引すると、私たちは数万ドルを失います。行動を起こさなければ9か月以内にお金がなくなってしまいます。

シリーズBで1,000万ドルの資金調達

シリーズBで1,000万ドルの資金調達

もっと資金を調達する必要があります。そうしないと会社が倒産してしまいそうです。

現時点での私たちの長期計画は、完全に分散化することは決してありませんが、プロトコルの上に中央の注文帳を置き、常に収益性の高いビジネスを維持することです。現在のテクノロジーでは、プロのトレーダー（コアユーザー）のニーズをサポートする完全に分散型の製品を構築することは不可能だと思います。

これは私たちに実存的な問いをもたらします。もし私たちが完全に分散化されないとしたら、Binance や FTX に対する競争上の優位性は何でしょうか?私たちは彼らよりも 10 倍優れた成果を出すことができるでしょうか?正直に言うと、当時の私には良い答えがありませんでした。

その結果、シリコンバレーのすべての主要な仮想通貨投資家 (a16z、Polychain、Paradigm など) からこのラウンドへの参加を基本的に拒否されました。最初のレベルのタイトル

2021

新しいオフィス

新型コロナウイルスの影響で、私たちは 3 月にサンフランシスコの新しいオフィスに移転しました。私たちは今日もそこにいます。

L2——Starkware

当社のビジネスはガス料金によって打撃を受けており、製品の観点から Uniswap や FTX などに追いつくことができなかったため、製品に大きな変更を加える必要がありました。私たちは、イーサリアム L1 からよりスケーラブルなチェーンに移行する時期が来たと判断しました。

さまざまなオプション (Starkware、Solana/Near、独自の楽観的ロールアップの構築) を検討した結果、Starkware に落ち着きました。これは、イーサリアムよりも優れた高スループット、低レイテンシを提供し、はるかに最適です。

シリーズC資金調達で6,500万ドル

シリーズC資金調達で6,500万ドル

6月21日、パラダイム主導で2億1500万ドルの評価額で6500万ドルのシリーズCラウンドを調達した。素晴らしい新しいリード投資家に加えて、私たちは質の高い投資家も何名か迎え入れました。

dYdX財団は$DYDXを発行します

21年の夏、スイスの独立財団であるdYdX財団が設立されました。同財団は8月21日、dYdXプロトコルトークンであるDYDXをリリースした。

最初のレベルのタイトル

2022

ニューヨークに第二本社を開設しました！

V4

dYdX の完全分散バージョン V4 の作業が本格的に始まります。 V4 により、dYdX が最大の仮想通貨取引所、つまり既存の金融プラットフォームよりも 10 倍優れた完全分散型のオープンソースの専門取引所になるという目標を達成できるという明確な使命と理由があります。 V4 の計画について詳しく説明したブログ投稿を公開しました。これは依然として会社の最優先事項です...