カーブ・エンパイア・クロニクルズの歴史の概要: 資本効率の向上における主導的役割

序文

出典: ミラー

序文

Curve.fi — Defi 世界の TVL の王様 Curve.fi は機能的には複雑な DeFi 製品ではありませんが、Curve.fi から派生したエコシステムは複雑で、Defi 世界全体に多大なエネルギーで影響を与えています。この記事では、歴史を振り返り、Curve.fi の経済モデルを説明し、個人的な分析を提供します。近い将来、Curve.fi は Uniswap、Maker、AAVE と同様に Defi の基礎となるでしょう。これはすべての Defi プレイヤーが深く理解する必要があるプロジェクトです。

Curve.fi の基本的な価値

白書白書。

ステーブルコイン取引は、AMM 分野における流動性マイニングに最も適したシナリオです。流動性プロバイダーにとって従来の AMM メカニズムの最大の問題は永久損失であり、簡単に言えば、AMM の 2 つの通貨の価格は比較的安定しており、大規模な取引量があり、これが AMM 流動性にとって最適な状況です。採掘。

十分なコンセンサス強度を備えた支払い可能なステーブルコインを発行する真の分散型中央銀行は、常に分散型の理想主義的な仮想通貨ヒーローたちの笑い話でした。ここでは計算の安定性に関する進歩について詳しく説明するつもりはありませんが、結論としては、Curve.fi はステーブルコインの開発のためのインキュベーターを提供しており、長い移行段階では、さまざまな革新的なステーブルコインが初期値を固定するために Curve を使用することができます。プロジェクトのシーン開発のために時間を稼ぎます。これらのステーブルコイン間の架け橋として、Curve は長期的な DeFi インフラストラクチャーとなり、これらのステーブルコインの取引量が Curve.fi の価値基盤となります。

veCRV機構のメリットとデメリット

veCRV メカニズムの概要

1. Curve プロトコルの取引手数料は 50% かかり、手数料の割合は veCRV の割合に応じて均等に分割されます。

2. 投票権。 veCRV の議決権の仕組みは非常にシンプルです。議決権はロックアップ時間に比例します。veCRV は時間の経過とともに減衰するため、十分な議決権を維持するには、ロックアップ時間をすべて更新する必要があります。時間。

3. 画像の説明

画像の説明

カーブの基本的な仕組み

veCRV がすべてを変えた理由

時間 -> コンセンサス -> 価値

veCRV メカニズムは、時間をかけてようやく発見されました。すべてのコンセンサスには、時間の蓄積、時間を通じて価値を蓄積する方法、そして Curve.fi の最も単純な方法であるポジションをロックし、ロックされたポジションの価値 (投票力) を定量化する必要があります。実際、議決権を増やすためにポジションを固定することは新しいことではありませんが、なぜ veCRV は成功したのでしょうか?主にブースト メカニズムとの連携により、ユーザーは CRV を争う直接的な理由を得ることができます。より多くの投票はより多くの収益を表し、これが veCRV のゲームの基本です。この機能により、プロジェクト パーティは CRV の一部をほぼ永久にロックして、Curve 上で自身の権限を維持することができます。同時に、このveCRVは、投票のために直接大量に買い、投票終了後に大量に売るという状況にも抵抗し、通貨価格の安定を維持しました。

veCRVの欠陥

投票メカニズム+ブーストメカニズムがゲームの基本ですが、veCRV自体は譲渡できないため、投票権はCRVを誓約したアドレス自体にのみ属し、ブーストメカニズムはこのアドレスにのみ存在します。 「流動性を提供しながら流動性を提供する。利益を最大化するには、流動性に対応する十分なレベルのCRVが必要である。今のところ、このメカニズムは大きな問題ではない。カーブは、すべての流動性プロバイダーがCRVの競合者でもあることを望んでいる」その後、彼らは互いに競い合い、CRV ロックを購入し、自分たちのプールに対する議決権を行使しました。

しかし、現実にはまだ問題があり、プロジェクトの事前掘削と初期のインフレが速すぎるため、ユーザーが後期の最大ブーストを考えると CRV の数が多すぎます。 CRV を持つクジラと流動性プロバイダーの個人投資家は最終的に 2 つに分かれ、交差集合体である veCRV メカニズムは正式に欠陥となり、次に導入される最適化プラットフォームをめぐる戦争の始まりにもつながりました。

曲線宇宙の多次元戦争

カーブを巡る戦争は、開始以来一度も止むことがありません。参加者の増加に伴い、戦争は壮大なものとなり、デフィの隅々まで広がり始めることが予想されます。次に、いくつかの緯度での戦争を紹介します。

Curve.fi 収益プラットフォームの戦い

上で議論したように、veCRV非移転システムの不合理な設計と初期段階の運用上の問題により、CRV保有者と流動性プロバイダーの階層化が機会の特定につながりました。StakeDAO、コンテストが正式に開始され、Curve DAO の投票により、StakeDAO は Yearn に次いで Curve ガバナンスのホワイトリストを取得した 2 番目の企業となりました (SmartWalletWhitelist) CRV 寄託者契約の。

Curve について言及するための拡張機能は次のとおりです。SmartWalletWhitelist画像の説明

カーブエンパイアの長老たち、最も強力な9人

そして現国王が登場しました。Convex、コンベックスの仕組みに注目です。 Convex は、cvxCRV ソリューションを使用して、譲渡不可能な veCRV の議決権をトークン化して結合します。crv を cvxCRV に永続的に変換し、convex プラットフォームに永続的にロックすることで、新しく発行された CVX トークンを使用してこれらの crv 議決権を行使し、 cvxCRV から CRV への比率は 1:1 の流動性プールに近く、これにより一定の出口パスが得られ、CRV 保有者が CRV を Convex に投入する大きな動機になります。

StakeDAO は最終的にこの戦争で Convex を支援することを選択し、Convex が当初の蓄積を完了できるよう CRV を Convex に譲渡しました。同時に、Convex は最終的に大多数の CRV ユーザーを魅了し、vecrv の 50% 以上を占めて最適化プラットフォームの最後の戦いに勝利しました。

Convex の仕組みにより、Curve.fi 経済モデルの修正が完了しました。著者の観点からは完璧ではありませんが、すでに非常に優れたソリューションです。著者は、CRV と CVX は本質的にはより優れた統合ソリューションを持つべきであると信じていますが、この観点は歴史によってのみ証明されます。流動性戦争の章に続いて、コンベックスの広範囲にわたる影響について説明します

Curve.fi 対 Uniswap のステーブルコインのボリュームバトル

Uniswap V3 も最近 0.01% の手数料プランを開始しました。その目的は非常に明白です。Curve.fi のステーブルコイン財団と大規模なステーブルコイン取引所を指します。ただし、手数料からの収入が比較的低いため、全体的な TVL はまだ 3CRV プールほどではありませんが、100 万ドル未満の取引量はすでに大きな脅威となっています。

DEX覇権争いの本質はやはりBTC、ETHと3CRVの3大ステーブルコインの直接取引量という超大型通貨の取引シェアであり、ユニスワップとの戦いの現実において最も合理的な戦略を選択した。 ：主流通貨の低スリッページAMMソリューションであり、独自のアルゴリズムを備えたETH/BTC/USDTのTricryptoプールを開始しました。 Tricrypto Pool はより優れた AMM ソリューションですか?まだ不明ですが、防衛戦略としては、Tricrypto V2 の現在の TVL と 1 日あたりの取引量は予想を上回っていると言え、Tricrypto のパフォーマンスが向上することが期待されます。

安定企業間の流動性リース戦争

最適化されたプラットフォームの戦いとステーブルコインの取引量の戦いについて議論した後、私たちはより壮大な戦場であるステーブルコインプロジェクトの流動性リース戦争にやって来ました。前の 2 つの戦争はコロッセオ建設の権利をめぐる戦いのようなものでしたが、今は戦士同士の戦争です。

2020年のDefiの熱狂期には、さまざまなプロジェクトが第2プールの形で流動性の展開を完了しましたが、第2プールモデルはDefiの夏の終わりに行き詰まり、流動性を獲得するために競争するために、プロジェクトはレートを引き上げる必要がありました。これにより、トークンのインフレ率を制御することが困難になり、巨大なクジラの採掘と販売の下でトークンは急速に崩壊し、重要な問題につながります。プロジェクト当事者には、実質価値のコンセンサスを構築するのに十分な時間がありません。プロジェクトのトークンが不足し、バランスのとれた方法でトークンを配布できません。

CRV の取引手数料の基本額が合意に達した後、Suan プロジェクトは、veCRV 自体がプラットフォーム全体の手数料を共有できると同時に、十分な議決権がプロジェクト自体により価値のある流動性ロックインの促進を与えることができることを発見しました。 ; 同時に、ロックアップ時間 + 議決権は時間の経過とともに減衰するという特性により、通貨価格の上昇がさらに保証され、これらの特性がプロジェクト間の価値競争の基礎となります。

ConvexCurve流動性戦争の真の推進者であるCurve戦争は完全に加熱してしまったので、Convexの製品メカニズムのいくつかの一覧表を作成します。

1. Convex は、CRV を cvxCRV に永久的に変換することにより、veCRV の議決権と収益権を分離します。 crv は cvxCRV を通じて譲渡可能な永久債になります。以前と比較すると、ポジションをロックすることなく、元の veCRV 収入のほとんど (Convex は CRV 収入の 10% を差し引きます) を獲得でき、さらに CVX も獲得でき、veCRV の議決権は vlCVX (ロックされた CVX ) に譲渡されます。

2. CVX 投票権プロキシ、CVX 長期ポジション ユーザーは、ロックされた CVX を通じて 16 週間投票でき、特定のアドレスに投票権を転送することもできるため、賄賂投票メカニズムの実装が容易になります。

3. 画像の説明

CVX ミント アルゴリズム

多くの人はコンベックスをカーブの入れ子人形の一種だと説明しますが、著者は一種の修復と改良を好みます。コンベックスの存在はカーブの市場価値の大部分を吸収しますが、それはカーブのエネルギーを大幅に解放し、コロッセオの建設を完了します。特に cvxCRV と CVX が Crv の収入権を分離した後、軍閥プロジェクトは Convex でのチケット権の競争に集中し、ユーザーへのより大きな利益を追求できるようになりますが、収入だけを気にする一般のユーザーは流動性を提供することを選択する必要があるか、そうでない場合があります。 CRVを購入し、より高い利回りのcvxCRV債券に変換し、同時に議決権を売却します。

武将たちがどのようにして戦争に勝ったかを計算する

投票、投票、投票！ ！

最初のveCRVからその後のCVX、その後の賄賂投票まで。実際、武将が選挙権を争う手段は増えてきており、現時点での主な手段は以下の通りです。

1. CRVを購入し、無制限のロックアップを通じてチケット権利を取得します

2. CVX を購入し、無制限のロックアップを通じてチケットの権利を取得します

3. 投票を買収し、独自のトークンを通じて小売投票を購入する

結局のところ、これらの武将が最も気にしているのはチケット権利のコストですが、上記の方法で実際に各veCRVの価値を計算することができ、CVXを保有することでvlCVXとConvexが保有するCrvの合計を超えることができます。この金額のうち、1 つの CVX で現在サポートされている veCRV 投票の数を取得するために使用できます。したがって、このプロジェクトは手段のコストを利用して票を獲得することができ、競争が存在する限り、長期的には CRV と CVX の価格が均衡するまで上昇し続けることになる。

同様にbribe.crv.finance同様にVotium**。前者は veCRV ホルダー用であり、後者は CVX ホルダー用です。彼らの存在は非常にシンプルで、独立した投票エージェントとなり、ユーザーのアイドル投票権を収集し、プロジェクト当事者のために賄賂トークンを一元的に発行します。

Curve のガバナンス管理を争っているのは誰ですか?

画像の説明CVX。

Data from https://daocvx.com/

Frax/Fxs

古い Defi プロジェクトとして、Frax は長年の深耕を経てついに開花しました。また、継続的な CVX を保持する安定したプロジェクトの最初のバッチでもあります。 Frax は現時点で安定層の最も有力な代表と言え、Convex と非常に近い関係にあり、Convex は特別に Frax ゾーンを開放しています。同時に、FXS は独自の veFXS モードを開始し、厩舎フィールドでもカーブ参加者の役割でも非常に強力なスタイルを示しました。

Spell/Mim

Abracadabra,Maker を完全に打ち破る恐れのある有利子資産ステーブルコイン プロジェクト、そのステーブルコインは MIM です。リーダーのダニエレ率いるフロッグ・ネイションの強力な攻撃の下、コンベックスの極めて高い APY 収入を利用して、コンベックス設立以来最大の流動性プールである MIM/3CRV プールが作成されました。 MIM は、この戦争における Curve の使用の成功を代表するものであると言ってよいでしょう。

UST

テラは、コスモス系のまばゆいばかりの超新星として、独自の安定したネイティブ トークンである UST をもたらし、世界を征服しようとしています。ド・クォン氏には大きな野望があり、ダニエレ氏と意気投合して、従来とは異なる担保付きの2つのステーブルコインを束ねることができたことがわかります。 Terra の生態学的繁栄とランキングの上昇により、UST はステーブルコインの王座を争うための大きな財務力を得ることができました。最近のデータによると、同社は Convex の導入を加速し始めており、2022 年の初めには 60w 以上の CVX を購入しました。

Ohm/Redacted

Ohm は非伝統的なアルゴリズムのステーブルコインであるため、当面は Curve に固定プールを確立して流動性を提供することはできませんが、Ohm と Frax の密接な関係はよく知られています。 Ohm コミュニティは長い間、Curve と Convex の役割を認識してきました。OIP-43中国はすでに、将来の競争に備えて、CVXに対する債権者の権利を拡大し、増加したCVX保有分を国庫に預けることを提案している。

Ohm の祝福を備えた Redacted (BTRFLY) プロトコルは、Convex 上の最適化戦略として参戦しました。Ohm メカニズムを使用して債券を発行することで、多数の CRV と CVX が引き寄せられ、ユーザーが CRV と CVX の利点をよりよく活用できるようになりました。彼らの曲線は L1、凸面は L2、そして彼ら自身を L3 と呼びます。 BTRFLYが投票競争に参加するのに相当する多数のCRVとCVXを獲得することに成功したが、その後BTRFLYがどれだけのサプライズをもたらすかはまだ分からない。

戦争の参加者には、**Tokemak、Fei/Tribe、Originprotocol、Dopex、** およびその他多くの主要プレイヤーが含まれます。スペースが限られているため、この記事では流動性戦争の参加者についてはあまり説明しません。ファングは、戦争に参加する機会を得るために、勢力について一つ一つ詳細な説明を行った。

この戦争はデフィを将来どこへ導くのでしょうか？

カーブを巡るさまざまな戦争は数回の戦闘を経て、戦争はウォームアップを終えたばかりである。次に、考えられる開発の方向性を共有します。

1. カーブ帝国の領土は拡大を続け、戦争は激化する。

Curve V2, この戦争がDefi世界全体の鍵となる可能性が非常に高いです。 Curve v2はノンステーブルコイン向けのAMM取引ソリューションであり、ファクトリープールを自由に設立する許可が開放されれば、DeFiの歴史を変える大きな出来事となる可能性が高い。 CRV戦争に参加するのはアルゴリズムのステーブルコインプロジェクトだけではないため、最終的にはすべての大規模な仮想通貨プロジェクトが競争に参加することになる。ゲームの観点から見ると、プロジェクト当事者が競合他社に先駆けて戦いに参加し、十分な投票権を持っていない場合、競合他社がより多くの流動性を獲得して戦争に勝つためにCurveを使用する可能性があるため、予測される戦いは完全に白熱します。

そしてUniswap V3は今後独自の流動性マイニング計画を立てるのでしょうか? Curveが攻め、Uniswapが守るという状況になるのでしょうか?現在、Uniswap V3の流動性マイニング提案も構築中ですが、これが実現すると、Defiの世界にどのような新たな影響を与えるのでしょうか？様子を見てみます。

2. veモデルの精力的な開発

veモデルはDefiのガバナンス形態全体に大きな影響を与えており、他のプロジェクトの弱いガバナンス形態と比較して、veCRVは比較的合理的な方法でDefiiプロジェクトの資金配分の最も重要な事項を管理しています。 FXS を含む多くの関連プロジェクトや新規プロジェクトがガバナンス権限を ve に移そうとしており、彼らが立ち上げた veFXS は Frax と他の Defi プロジェクトの統合も促進し始めています。同時に、AC が最近提案した ve(3,3) も、ve に対してさらなる試みと革新を試みたものです。ブロックチェーンの暗い森では、権力闘争は常に進化的かつ残酷であり、仮想通貨世界の頂点にいるクジラはガバナンスルールのレベルで新たな闘争を起こすことは間違いありません。 veモードの進化に期待です。

3. ステーブルコインのシナリオ戦争

ステーブルコインは最終的には他の取引シナリオのアンカーとなるために作成されます. 流動性戦争はシナリオ拡張のための時間を稼ぐだけです. Fraxに代表されるFraxは、クロスチェーンやさまざまな新しい取引ペアの結合を含む、さまざまな分野で積極的に取引ペアを拡大しています人気プロジェクト、TempleDAO、Ohm。また、計算の合間にグループに報告するという現象も見られます。最終的に、シーンの戦いに勝った人が、現在のステーブルコインの巨人に根本的に挑戦することができます。

4. デリバティブの新たな戦場?

エピローグ

エピローグ

DeFi における永遠のテーマは資本効率の進化です。Curve エコシステムのメンバーは、それ自体も含め、すべて資本効率向上の分野で主導的な役割を果たしています。このエコシステムがどれほど重要であっても、強調しすぎることはできない運命にあります。 。この記事が Defi プレイヤーの皆様に Curverse の形状をより深く理解していただくために最大限の助けとなることを願っています。 Curve の可能性についてさらに議論したい場合は、Twitter 経由で著者にプライベート メッセージを送信できます。FlynnGao議論してください。