「デジタル商工会議所」がステーブルコイン規制を推進：イノベーションの促進、誤解を招く規制の放棄、合理的な規制

制作 | ベーズ研究所

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匿名の情報筋を引用したブルームバーグの報道によると、米国証券取引委員会（SEC）は法案の提案とステーブルコイン業界の監督において主導的な役割を果たそうとしており、その姉妹機関である商品先物取引委員会（CFTC）がその役割を担うことになる。監督的な役割。関係筋によると、米財務省などの当局は今週、ステーブルコインを銀行預金と同様に規制することを定める法案の可決を議会に促す報告書を発表する予定だという。この報告書は、ジャネット・Ｌ・イエレン財務長官、ジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長、ゲイリー・ゲンスラーＳＥＣ委員長、ロスティン・ベンハムＣＦＴＣ委員長など、同国の主要規制当局の主要代表が含まれる大統領金融市場タスクフォースによって作成された。

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「ステーブルコインは有価証券として使用されるべきではない」

規制当局は、管理マネーマーケットファンドと同様のステーブルコインを規制するための新しいルールや、新しい銀行ルールの適用を検討している。暗号化業界全体が米国政府がステーブルコインをどのように規制するのかを待っている一方で、米国デジタル商工会議所は、ステーブルコインの規制を行うさまざまな機関に働きかけるため、米国財務省、連邦準備制度理事会、SECに17ページの書簡を送った。証券やマネーマーケットファンドはブロックチェーン技術を使用して取引を即座に決済するため規制されているため、使用しないでください。

デジタル商工会議所は、「デジタル資産とブロックチェーンベースのテクノロジーの受け入れと使用を促進する」という使命を持った「デジタル資産とブロックチェーン業界を代表する世界有数の業界団体」であり、世界最大のロビー団体の1つです。暗号業界。この組織のメンバーには、Microsoft、JP Morgan、MasterCard、Fidelity Investments、Messari、Okey Cloud Chain、その他の世界的なビジネスおよびテクノロジーの大手企業が含まれます。

デジタル商工会議所の書簡によると、各州に適用される送金法の利用を通じて現在の監督システムを標準化することにより、ステーブルコインは決済システムとして規制されるべきだという。

デジタル商工会議所の創設者兼会頭であるペリアンヌ・ボーリング氏は、「ステーブルコインは暗号通貨エコシステムの重要な部分であり、技術の持続可能な発展を可能にする新しい政策や規制にとって極めて重要である」と信じている。

「これを正しく理解することが非常に重要です。ステーブルコインが決済システムツールとして機能することを許可しない政策勧告が出れば、ステーブルコインは海外に押し出されるでしょう」と彼女は付け加えた。

ペリアンヌ氏は、「ステーブルコインが有価証券として分類されると、小売支払いとしての使用が制限されることになる」と述べています。

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「ステーブルコインには利点がある」

デジタル商工会議所は書簡の中で、規制当局に対しステーブルコインの利点の一部と規制への提案を説明した。

ステーブルコインの革新的な使用により、今日の決済システムを変革する準備が整っています

「ステーブルコインは、現在の決済システムに内在する最も差し迫った問題のいくつかを解決する、低コストで高速な決済方法を提供します。より速く、より安く、より信頼性の高い決済の利点は、経済分野で多くの革新をもたらすでしょうが、これらの利点は」

ブロックチェーン技術は、より技術的に進歩した包括的な金融の未来を生み出すために世界の金融システムを変えており、ステーブルコインはこの変化を推進するツールです。規制当局は、原則に基づき、柔軟でステーブルコインが金融システムにもたらすリスクを最小限に抑えるよう調整された規制体制を採用することで、米国をステーブルコインイノベーションのリーダーとして確立するまたとない機会を手にしている。

この目的を達成するために、私たちは、ステーブルコイン決済システムが他の小売業に焦点を当てたデジタル決済ビジネスと同じ方法で規制されることを可能にする既存の連邦および州レベルの規制体制を維持することを提案します。

米国を拠点とするステーブルコインは州および連邦レベルで広範な規制の対象となっている

米ドルに固定された米国ベースのステーブルコイン決済システムは広く規制されています。以下で説明するように、適用される規制の枠組みには、連邦レベルの資金送金法および州信託会社憲章に加え、連邦レベルの FinCEN、CFPB、および CFTC 規制が含まれる場合があります。新しい規制体制の構築を試みる前に、政策立案者はまず透明性のあるオープンなプロセスを通じてどのギャップが存在するかを特定する必要があります。当社は、米国を拠点とする米ドルにペッグされたステーブルコイン決済システムの既存の規制体制に大きなギャップはないと考えていますが、規制アプローチを合理化および改善する機会は存在します。

米国市場に焦点を当てているが米国に本社を持たないドルペッグ型のステーブルコイン決済システムも、一般に米国の規制の対象となります。私たちの見解では、主に米国外に拠点を置くステーブルコイン決済システムの成長に米国が対応するための重要な方法は、米国を拠点とし、構造的に透明な、ドルに固定されたステーブルコイン決済システムの運営を米国の規制環境で確実に行えるようにすることである。安全かつ効率的に繁栄します。さらに、金融リスクを軽減し、規制上の裁定取引を防ぐためには、国際協力が不可欠です。米国は金融安定理事会やその他の国際基準設定機関を通じて引き続き取り組み、可能であれば他の主要市場管轄区域と連携・調整して、イノベーションの発生を可能にしながらリスクを軽減する規制の調和を確保すべきである。

将来の規制措置の原則

デジタル商工会議所は、ステーブルコイン政策に関する規制当局の決定には次の原則が指針となるべきであると考えています。

a) テクノロジー中立

b) リスクに応じた規制を行う

c) ブロックチェーンにおける米国の世界的リーダーシップを確保する

d) ステーブルコインを投資商品ではなくデジタル決済手段の一種として扱う

e) マネーロンダリング防止およびテロ資金供与への対抗要件の遵守を確保する

f) 柔軟な原則に基づいたルールを策定する

規制当局は、ステーブルコインに対する全く新しい連邦規制制度を創設するのではなく、実績のある州と連邦の枠組みを含む現在の制度を強化することを検討すべきである。同時に、国の銀行規制当局からの連邦レベルの特別目的憲章に基づく国内法的確実性を望む企業には、連邦レベルのオプションが利用可能であるべきである。

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規制当局は「誤解を招くものから遠ざかる」べきだ

ステーブルコインを「カジノのポーカーチップ」に繰り返し喩えてきたSECのゲーリー・ゲンスラー委員長は、今週の市場サミットで、仮想通貨業界は「西部開拓時代」のようなものだと述べ、規制当局に業界に力を与えるよう求めた。彼ら。

この点に関してデジタル商工会議所は、「ステーブルコインがシステミックリスクを引き起こすというわれわれの見解は重大な誤りである」と考えている。

商工会議所は、米国政府に対し、国立銀行免許を取得するオプションを提供するよう推奨しているが、必須ではない。一部の仮想通貨専門家も、ステーブルコインの資産はパッシブ投資として使用されるマネーマーケットファンドとは異なると主張し、マネーマーケットファンドとしてのステーブルコインの規制に反対している。ほとんどのステーブルコインは付加価値を目的として設計されたものではなく、デジタル決済に使用されます。

ステーブルコイン市場の急速な成長を考慮して、規制当局はシステミックリスクをますます認識しています。ステーブルコインの時価総額は現在、2021年初頭の370億ドルから1,300億ドル以上に増加しており、より人気のあるステーブルコインにはTether、BinanceCoin、Paxosなどがあります。

同商工会議所は、ほとんどのステーブルコイン支払いシステムは、航空会社のマイルやスターバックスのギフトカードなどの企業特典プログラムと同様の規模であると考えています。 「ステーブルコインがシステミックリスクをもたらすというわれわれの見解は、まったくの見当違いだ。」

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「リスクはほとんどありません」

しかし、政府はステーブルコインが安定的に機能しないことを懸念している。発行体は大量のコマーシャルペーパーや、米国債や譲渡性預金などの短期証券を保有しており、仮想通貨が急落した場合、投資家が突然資金を引き出すことを選択し、その結果投資家に損失が発生したり、最悪の場合は金融システムが崩壊したりする可能性があります。ランがあります。

「（ステーブルコインが）体系的であるという証拠さえ使えない」とペリアンヌ氏は語った。

デジタル商工会議所はCircleのようなステーブルコイン発行会社にもっと関心を持っているが、Tetherではない。デジタル商工会議所は、サークルなど米国のステーブルコイン発行者の準備金は、テザーが保有する大量のコマーシャルペーパーではなく、ほぼ全額現金で保有されていると指摘した。銀行とは異なり、米国に本拠を置くステーブルコイン発行会社はレバレッジを活用しておらず、システミックリスクはほとんどありません。

リスク警告:

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