イーサリアムを4次元から再理解する

著者 | パッキー・マコーミック

著者 | パッキー・マコーミック

強力なネットワーク効果と前年比 200 倍の収益成長率を持ち、25% の配当を支払い、永久自社株買いプログラムを実施する準備ができているビジネスについて私が話したら、あなたはどうしますか?これに興味がありますか?

それはまさにイーサリアムです。これは世界で最も魅力的で魅力的な資産の 1 つですが、そのストーリーは複雑さと暗号化の亡霊によって曖昧になっています。

イーサリアムは同時に多くのものであり、それらすべてが相互に強化します。イーサリアムは世界のコンピューターであり、分散型インターネット (web3) のバックボーンであり、web3 の決済層です。

ビットコインはシンプルで、デジタルゴールドであり、価値の保存場所です。それがその価値の裏付けです。これは不変であり、世界で最も分散化された資産です。他の人がその価値を信じている限り、その価値はあり続けます。

イーサリアムは単なる暗号通貨ではありません。それはインターネットの「世界のコンピューター」であり「価値層」です。これにより、コード形式のアセットを使用してアプリケーションや製品を構築できるようになります。 web3 が成長し続けると信じているなら、おそらく時間の経過とともにイーサリアムが新しいインターネットの決済層になると信じているでしょう。あらゆる種類の取引はイーサリアムを利用して資金を交換し、安全で不変の記録を維持します。

昨年までは、イーサリアムの価値の多くは理論上の状態で存在していました。個人的にはちょっと面白いかなと思っていて、2017年にETHを購入した後、2020年6月に15ETHすべて売却しました。ご存知の通り、私はバカです。最近の下落後でも、これら 15 の ETH には 30 万ドル以上の価値があります。約10倍の上昇余地を逃しています。

その時から今までの間にいくつかのことが起こり、私は中程度の好奇心旺盛な性格から、非常に好奇心旺盛で非常に強気な性格になりました。

1) アプリケーションシナリオの爆発的増加。 DeFi、NFT、DAO は仮想通貨の実際のユースケースとなり、過去 1 年間で驚異的な成長を遂げました。

2) デフレ通貨。 EIP 1559が差し迫っているため、ETHの供給がデフレ化し、最大の通貨安が解消される可能性があります。

3) ETH2.0。イーサリアムは現在、約6か月以内にメインのイーサリアムチェーンに統合されるテストチェーンを実行している。それが起こると、イーサリアムはプルーフ・オブ・ワーク (PoW) からプルーフ・オブ・ステーク (PoS) に切り替わり、ETH 保有者により多くの価値が生み出されることになります。

4) 物語。イーサリアムをめぐる物語はますます人気があり、主流になってきています。

強気市場を定義するには、なぜイーサリアムが生き残り、使用量が増加しているのか、イーサリアムが実際にどのように利益を上げているのか、そしてイーサリアムとハイテク株の違いを理解する必要があります。

副題

01 イーサリアムはブロックチェーンのエクセル

イーサリアムに対して強気でいるつもりなら、まず、イーサリアムが長期間存在し続けること、より多くの人がイーサリアムを使い続けること、そして他の人々がこれらのことが真実であると信じていることを信じる必要があります。そうすれば、イーサリアムがブロックチェーンの Excel であると知って安心するでしょう。

それは正しくありません。この比喩はいくつかの場所で壊れています。しかし、私たちの目的にとっては、それで十分です。

イーサリアムはチューリング完全なプログラム可能なブロックチェーンであり、誰でもスマート コントラクトを使用して本格的なアプリケーションを構築できます。人々はイーサリアム上にあらゆる種類の分散型アプリケーションを構築し、セキュリティからアイデンティティ、支払いまであらゆるものを提供できます。分散型金融 (DeFi) アプリケーション、NFT マーケットプレイス、分散型自律組織 (DAO)、さらにゲームや仮想世界はすべて ETH を利用してイーサリアム上に構築できます。

この種の柔軟性を実現するのは本当に難しいです。 『Excel Never Dies』では、ベン・ローラートと私が、技術分野における Excel の持続力について書いています。技術分野では通常、数年ごとに新しい製品が古い製品に置き換わります。我々が書きました：

Excel から学ぶべき製品設計の核となる教訓が 1 つあるとすれば、それは、使いやすさと柔軟性を組み合わせるのは難しくもあり、やりがいがあるということです。

開発者の設計原則は、ソフトウェアの機能を特定の領域に意図的に制限して、特定の機能に優れたソフトウェアを作成することです。 Excel は、この規則の顕著な例外です。Excel は、豊富なオプションを備えた携帯電話に相当し、明らかに何億人もの人々が Excel で音楽を作曲したいと考えています。

「Excel」を「Ethereum」に置き換えても問題なく動作します。製品コンセプトに加えて、チューリングの完全性や構成可能性など、両者の間にはいくつかの具体的な類似点があります。

完全性と構成可能性を組み合わせるということは、何かを計算するためのスマート コントラクトを構築し、それらをチェーンしてますます複雑なものをより速く構築できることを意味します。エンジンが回転に達するまでには時間がかかりますが、一度動き出すとすぐに動きます。

まさにこれが起こっているのです。仮想通貨の冬の間に何年も比較的無名の中で構築されてきた後、2020年から2021年初頭にかけて、これらが実際に役立つかどうかについての疑問に直面して、イーサリアムエコシステムの実世界のユースケースが爆発的に増加しました。イーサリアムの2021年第1四半期の数字の発表において、James Wang氏は今年の進歩を強調するチャートを作成しました。

これらの膨大な数は、幅広いアプリケーション シナリオにわたるスペース パワーと構成可能性の特徴です。

1) Uniswap などの分散型取引所の取引高は、2020 年第 1 四半期の 23 億ドルから 2021 年第 1 四半期には 1,770 億ドルへと 76 倍に増加しました。

2) DeFi にロックされた総額は 64 億ドルから 520 億ドルへと 64 倍に増加しました。

イーサリアムの使用量は第1四半期に急増し、ガス料金の高さと当初の興奮が薄れたこともあり、NFTの売上は鈍化したものの、DeFiは依然として好調を維持している。アクティビティと取引量が急増しているにもかかわらず、これはイーサリアムにとって何を意味するのかという疑問は残ります。

副題

02 イーサリアムはどのようにしてお金を稼ぐのか

私はイーサリアムについては長い間知っていました。 2017年に初めてETHを購入しましたが、投機的だったので結局手に入れることはできませんでした。イーサリアムに対する私の最大の疑問符は、それがどのようにしてお金を稼ぐのかということです。イーサリアムでの活動が増えるとどのようにしてETH価格が上昇するのでしょうか?

近い将来、その答えは、より多くの取引がETH保有者にとってより高い利益を意味し、ETHの供給が減少するということになるでしょう。しかし、それはまだうまくいきません。

現在の仕組みから始めて、現在のモデルの課題、提案されているソリューション、そして将来のことを見てみましょう。

現在、イーサリアムで取引したいときはETHを使用する必要があります。現在約1億1,600万ETHがあり、価格は需要と供給によって緩やかに制御されています。他のすべてが同じであれば、イーサリアムでのトランザクションが増えると、ETH の需要が増加し、価格が上昇します。

実行を継続するために、イーサリアムはプルーフ・オブ・ワーク・コンセンサス (PoW) を使用してブロックチェーンの状態について合意します。これを実現するために、世界中のマイナーは、新しいトランザクションを含む新しいブロックをブロックチェーン上に作成するために、ますます困難になる暗号化問題を競って解決しています。これらの問題は多くの場合解決が難しく、多大な労力を必要としますが、検証するのは簡単です。ブロックがブロックチェーンに入ると、ブロック内のトランザクションは正式に記録の一部になります。ブロックの作成に成功したマイナーは、新たにマイニングされた 2 つの ETH を受け取り、ブロック内のすべての取引手数料を受け取ります。

ガスと呼ばれるこれらのトランザクション手数料は、ブロックに含めるトランザクションを送信するために人々が支払うものです。ユーザーがイーサリアム上で誰かにETHを送信したり、NFTを鋳造したり、オンチェーンで検証する必要があることを行う場合、ガス料金を支払う必要があります。ガス料金は、マイナーがパズルを解いたりブロックを作成したりするためにハードウェアや電気の形で必要な資金を費やすようインセンティブを与えるために使用されます。

したがって、現在、イーサリアムの価格は、需要と供給の組み合わせ、およびマイナーがブロックチェーンを保護するために費やす金額に基づいています。イーサリアム ネットワークに参加するには、ETH が必要であり、ガス料金を支払う必要があります。マイナーは、新たに鋳造された供給物とガスの形で ETH を受け取ります。

このシステムには多くの課題があります。

1) 遅いです。イーサリアムは現在、1 秒あたり約 19 トランザクションを処理します。比較すると、VISA には約 1,700 件のトランザクションがあります。

2) 高価です。最も単純な取引には約 5 ドルのガス料金が必要です。

3) 非常に不安定です。ガス料金は需要に応じて随時変動します。これにより、自信を持って、または予測可能性を持って取引することが困難になります; 4) インフレです。ビットコインとは異なり、理論的に鋳造できるETHの量に厳しい制限はありませんが、プルーフ・オブ・ワークでは大量の新しいETHの鋳造が必要となり、その結果、既存のETH保有者の価値が希薄化することになります。

5) 環境に優しくありません。マイニングは大量の電力を使用することを意味します。

6) これは非効率的です。取引手数料に費やされたお金のほとんどはシステムから流出します。マイナーは電気、ハードウェア、税金を支払うために稼いだ ETH を売却する必要があります。

これらすべての課題にもかかわらず、イーサリアムの普及率は目覚ましいものですが、依然として現実的な課題です。私がETHを購入しない理由についてツイートすると、その答えの多くは上記の問題の1つ、最も一般的にはガスコストとインフレを中心に展開します。

さらに、イーサリアムベースのDApps（DeFiの増加、NFTの増加、DAOの増加、ゲームの増加）に対する需要の増加は、ETH保有者にとって実質的に加算されない取引手数料の増加を意味します。これらは、Proof-of-Work プロセスにおけるマイナーの実際の法定コストをカバーするためにシステムから流出します。

したがって、今日のETHの価格は、ビットコインや米ドルと同様に、より多くのETHに対する需要に基づいています。企業のように収益に結びついているわけではありませんが、近いうちにそうなるでしょう。

提案されたソリューション: EIP 1559 および ETH 2.0

ビットコイン マキシマリストがビットコインについて最も気に入っている点の 1 つは、実際には変更できないことです。彼らがイーサリアムについて気に入らない点の 1 つは、変更できることです。簡単ではありませんが、可能です。

イーサリアムには、上記の課題に対処するために設計された 2 つの変更が加えられています。

EIP-1559 は、ガス料金を基本料金とチップに分割して請求する方法を変更する提案です。 EIP 1559 では、すべてのトランザクションで基本料金が消費され、マイナー (および近々バリデーター) がチップを保管します。これは退屈に聞こえますが、燃焼すると ETH が減る可能性があるため、これは重要です。

さらに、チップを使用すると、より良いブロックの配置を重視する人がより多くの金額を支払うことができます。たとえば、これは裁定取引を試みている DeFi プレーヤーにとって重要になる可能性があります。この提案は3月に承認され、（ロンドンのハードフォークの一環として）7月に発効する予定です。

ETH 2.0 はイーサリアム ブロックチェーン自体のアップグレードであり、コンセンサスをプルーフ オブ ワークからプルーフ オブ ステークに変更し、シャーディングを導入します。 ETH 2.0 は、イーサリアムをよりスケーラブルで安全かつ持続可能なものにすることを約束します。 PoS チェーンまたはビーコン チェーンはすでに稼働しており、2021 年後半または 2022 年初頭にメイン チェーンと統合される予定です。

Proof of Stake は、ネットワークを保護する方法と誰が報酬を受け取るかという点に変化をもたらします。これは、世界中の誰もがブロックをマイニングするために数学の問題を解決する必要がなく、ETH 保有者が保有する ETH の量に基づいてブロック トランザクションを検証できることを意味します。バリデーターは、新たに鋳造された ETH の形でチップや報酬と引き換えにネットワークを保護します。

イーサリアムは、バリデーターがETHを保持しており、不正行為を試みるとETH価格が破壊される可能性があるため、PoSの方が安全だと主張している。批評家は、ステーキングによってETHを最も多く保有する者の手に大きな権限が与えられ、分散性が低下し、したがって安全性が低下すると主張しています。

スケーラビリティの観点から見ると、シャーディングは、トランザクションを並行して検証する 64 個のシャードのチェーンを作成することで、スループット、つまり 1 秒あたりのトランザクションを 100 倍増やすことを目指しています。現在、各マイナーがチェーン全体を検証する必要があるのではなく、各シャードはチェーン全体のごく一部を検証するだけで済みます。

さらに、Polygon や Optimism などのレイヤー 2 ソリューション (以下、L2 と呼びます) は、オフチェーンでトランザクションをバッチ処理し、多数のトランザクションではなく 1 つのトランザクションでオンチェーンで決済することで、トランザクションの高速化と手数料の削減にすでに取り組んでいます (複雑な問題があります) 、しかし、これは十分に近いです）。 L2 ソリューションはスループットをさらに 100 倍向上させることができ、理論が実際に実行されれば、Eth2 ソリューションと L2 ソリューションを組み合わせることでパフォーマンスが 10,000 倍向上する可能性があります。

EIP 1559 と Eth2 は、イーサリアム エコシステム内で価値が生成される場所を大きく変えながらパフォーマンスを向上させるため、ETH 保有者にとって革命的なものになる可能性があります。

未来: ウルトラサウンドマネー

2019年、デイビッド・ホフマンは「イーサリアム：お金の新しいモデル」という記事を書きました。その中で彼は、ロバート・グリア氏の1997年の論文「What Are Asset Classes Any?」を引用している。 》 と表示されており、次の 3 つの資産プロパティがあることを示しています。

1) 資本資産は生産的であり、価値またはキャッシュ フローを生み出します。例としては、株式、債券、賃貸用不動産などが挙げられます。

2) 転換可能/消費可能な資産は、一度消費すると別の資産に変換でき、その消費により経済的利益が生じます。エネルギーや商品について考えてみましょう。

3) 価値を保持する資産は希少であり、消費することはできませんが、譲渡することのみが可能であり、その価値は時間と空間を超えて持続します。例としては、金、通貨、美術品、ビットコインなどが挙げられます。

ホフマン氏は、イーサリアムはチューリング完全でプログラム可能な通貨として、EIP1559 と Eth2 が通過すれば、上記の 3 つの特性を同時に持つことができると考えています。彼はこれを「三重点」と呼んでいます。これは、物質が適切な温度と圧力で固体、液体、気体として同時に存在できるという熱力学の概念です。

これらがイーサリアムと同時にどのように起こったかはここでは扱いませんが、イーサリアムの存在の 3 つの段階を理解することが重要です。

1) 価値の保存。 ETHはDeFi取引の担保としてロックされています。たとえば、ETH を使用して融資を受けたり、DEX に流動性を提供したりできます。現在、1,000万近くのETHがDeFiにロックされています。

3) 資本資産。 ETH はさまざまな方法で資本資産として機能します。 ETH を所有することは、企業の株式を所有するのと同じように、イーサリアム ネットワークのシェアを表します。 ETH はステーキングされると、その所有者にバリデーターとなり、ネットワークによって生成される手数料を受け取る権利を通じて、ネットワークのために働く権利を与えます。

副題

03 正当性とリンディ効果

イーサリアムは、独自の通貨の利点も加えてビジネスのように動作するため、ビジネスとしての戦略的地位を分析できます。ブランディングとネットワーク効果の恩恵を受けます。

3月、イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリン氏は「最も重要な希少資源は正当性である」というタイトルの記事を書き、暗号資産の本当の価値は実際に物を所有していることではなく、正当性であると主張した。彼は正当性を次のように定義しています。

正当性は、高次の受け入れのモードです。社会環境における結果は、その結果を形成する上で自分の役割を果たすことがその社会にいる人々に広く受け入れられており、誰もが他の人にも同じことを期待しているためにそうするのであれば、その結果は正統的です。

人々が他の人が何かを信じていると信じるなら、彼らもそれを信じてそれに応じて行動する方が合理的です。人気のイーサリアム ポッドキャスト Bankless では、ホストのライアン ショーン アダムスとデビッド ホフマンが正統性を「すべての暗号の理論」と呼んでいます。これらには、スペースに関して人々がよく尋ねる一連の質問がリストされています。

なぜ暗号通貨取引は2兆ドルを超えているのでしょうか? NFTはなぜ価値があるのでしょうか?なぜ自分のビットコインをフォークして価値のあるものにできないのでしょうか?イーサリアムの金融政策がインフレを抑制する方向にのみ変化すると確信できるのはなぜでしょうか?

アダムズとホフマンによれば、これらすべての質問に対する答えは正統性です。

このブログ投稿で、Vitalik は正当性が生じる 6 つの方法を強調しています。特に関連性の高い 2 つを次に示します。

パフォーマンスの正当性: プロセスの出力が人々が満足する結果につながる場合、プロセスは正当性を獲得できます (たとえば、成功した独裁政権はこのように説明されることがあります)。

正統性の継続性: T 時点で合法であるものは、デフォルトでは T+1 時点でも合法です。

パフォーマンスと継続性はリンディ効果を生み出し、何かが長く続くほど、より長く続くことが期待されます。 1 年存在したものは、もう 1 年も存在すると予想されますが、100 年存在したものは、さらに 100 年存在すると予想されます。

これは観察可能な現象です。 30 年後にはアマゾンが新しいスタートアップよりも現れる可能性が高く、私たちの子供たちはオリビア・ロドリゴよりもビートルズを聞く可能性が高く、私たちの孫たちはダン・ブラウンよりもソクラテスを読む可能性が高いです。

正当性は、リンディ効果、つまり、何かが長く存在するほど、人々は他の人がそれを使い続けることを期待する可能性が高くなるという考えを説明するのに役立ちます。イーサリアムの場合、イーサリアム上の DApp が増えるということは、イーサリアム上のユーザーが増えることを意味し、ユーザーが増えるということは、DApp を構築する開発者が増えることを意味します。

iOS は、プラットフォームの双方向ネットワーク効果の一例です。 iPhone を所有する人が増えれば増えるほど、開発者が iPhone アプリを作成する可能性が高まり、iPhone アプリが増えれば増えるほど、人々が iPhone を購入する可能性が高くなります。 Apple の場合、このネットワーク効果は非常に強力であるため、App Store の全収益の 30% が削減されます。

イーサリアムのネットワーク効果を潜在的に強力にし、持続性を高める可能性があるのは、従来のソフトウェアとは異なる方法でインセンティブを調整するためです。

ユーザーと開発者の両方が ETH を保有し、その価値の恩恵を受けています。 EIP-1559 と ETH 2.0 の合併により、ETH が使用されれば使用されるほど、その保有者はより多くの価値を受け取ることになります。また、ETHの価値が高くなるほど、攻撃は難しくなります。

ホフマン氏は、「イーサリアム: 新しい通貨モデル」の中で、イーサリアムのバリデーターに支払われる手数料がイーサリアムを保護する壁の役割を果たしていると述べています。イーサリアムを攻撃している。」

Solana の Ben Sparango 氏は、私たちが話をした際にさらに一歩進んで、基盤となるブロックチェーンがその上に構築されたすべての DApps よりも価値があることが関係者全員の最大の利益になると説明してくれました。そうでない場合、悪意のある者は時間を費やしてブロックチェーンを攻撃し、DApps の価値を流出させることになります。

これが意味することはかなりクレイジーです。特定のブロックチェーン上に構築されたプロジェクトは、プロジェクトを保護するために、基礎となるブロックチェーンの価値をサポートするために実際に金銭的なインセンティブを与えられます。 AWS やセキュリティ ソフトウェアに料金を支払う必要はなく、ホスティングとセキュリティはブロックチェーンによって提供されます。

これは他のプラットフォームとは異なるプラットフォームのネットワーク効果です。 Appleの株価を押し上げるためにアプリが自発的に料金を支払うとは考えにくい。

伝統的なソフトウェア業界では、ベン・トンプソンが作った「ビル・ゲイツ・ライン」は、何がプラットフォームになるのかを説明しています。

プラットフォームとは、それを利用する全員の経済的価値が、それを作った企業の価値を超えたとき、プラットフォームとなるのです。

イーサリアムにはビル・ゲイツ・スレッドが組み込まれています。 ETHを所有して使用し、ETHの価値を高めるために使用することで、イーサリアムを使用するすべての人がイーサリアム自体よりも価値のあるものになります。ただし、その過程でイーサリアムの価値を高めるという動機も与えられます。ビル・ゲイツの路線を無関係にするインセンティブを緊密に調整することで、ビル・ゲイツの路線を曖昧にする。

重要なことに、この壁は、物語が非常に重要である理由、そして暗号通貨において物語の再帰性が非常に強力である理由でもあります。 ETHの需要が増えると、価格が上昇するだけでなく、セキュリティの負担の一部が構築者から投資家に移り、壁が高くなり、ネットワークの安全性が高まり、イーサリアム上に構築する魅力が増し、ETHの価値がさらに高まります。 。それは物語主導のフライホイールです。

その結果、これまでのイーサリアムの欠点により、イーサリアムの優位性に挑戦しようとして、いくつかの L1 競合他社が出現しました。

副題

04 イーサリアムのブルシナリオ

需要が増えて供給が減ると、価格が高くなります。手数料が多ければ多いほど、トークンは少なくなります。

EIP 1559 と ETH 2.0 は問題なく通過します。確かにリスクではあるが、人々は楽観視しているようだ。

イーサリアムは引き続き web3 のメイン L1 になります。現時点では、イーサリアムのネットワーク効果は強すぎて克服できません。開発者、ユーザー、さらには他の L1 もイーサリアム上に構築されているか、イーサリアムと互換性があります。

これらをすべて信じるなら、次の強気相場は次のようになります。

需要が高まるだろう

過去 1 年間で、DeFi から NFT、仮想世界に至るまで、あらゆるカテゴリーで需要が大幅に増加しました。取引手数料は 200 倍に増加しました。これらはすべて、可用性の低下と法外なガスコストによって発生します。

昨年はイーサリアムにとってこれまで以上に悪い年でした。いくつかの理由から、ここからはさらに良くなるだけです。まず、EIP 1559 と ETH 2.0 の合併が計画通りに進むと仮定すると、トランザクション速度は向上し、ガス料金は低くなり、予測可能になります。取引がより簡単かつ安価になります。取引手数料が低くなり、取引時間が短縮されれば、より多くの取引が行われるはずです。

第二に、たとえ私たちが今経験したのがバブルだったとしても、短期的なバブルは長期的には役に立ちます。彼らはこの分野にお金と才能を引き寄せ、お金と才能が集まって新しいユーザーとより多くの需要を引き付ける新しい製品を生み出すでしょう。

過去数か月だけでも、数十の強力なチームが従来のスタートアップを離れて Web3 製品を構築するのを見てきましたが、その多くはイーサリアム上にあります。より多くの製品とより良いエクスペリエンスは、より多くのユーザーを惹きつけます。 ETH は、1 つのプロジェクトの成功に賭けるのではなく、この成長に指数関数的に賭けます。

強いトレンド、低価格、より優れたエクスペリエンスと新製品 = 需要の拡大。

供給の減少

多くのETH強気派にとって、これが議論の核心だ。EIP 1559はETHがデフレになることを意味する。

ビットコインの発行上限は2100万枚。これはBTCにとってこれまでで最も強い強気のケースです。邪悪な中央銀行のようにお金を増刷することはできません。それは数学的なものであり、限界があります。

イーサリアムの供給は現在無制限です。理論的には、十分な数のイーサリアムユーザーがETHの発行を継続し、供給量を増やすことを決定することができます。インフレ資産を所有するつもりなら、なぜ法定通貨を使用しないのでしょうか?

しかし、EIP 1559 と Eth2 はそれを逆転させました。 ETH 2.0では、バリデーターに報酬を与える新規発行は大幅に減少すると予想されます。 EIP 1559 を使用し、すべての取引で ETH を燃焼させることにより、1 日の取引手数料が控えめで、ガス料金の 70% が燃焼され、30% がチップとして送られると仮定すると、発行された量よりも多くの ETH が 1 日あたり燃焼されることになります。

さらに奇妙なのは、インフレを伴わない価値の保存手段として BTC を使用しているために人々や機関が BTC を保有している場合、彼らはイーサリアムに切り替える可能性があるでしょうか?イーサリアムは最も価値のある仮想通貨としてビットコインを超えることができるでしょうか?

ETH保有者の価値の増加

ETH の所有権は、イーサリアム ネットワークにバリデータとして機能し、料金の一部を受け取る権利も与えます。

Proof of Work では、マイナーはコストを賄うために稼いだ ETH を売却する必要があります。別のジャスティン・ドレイクモデルによると、現在、これにより毎日22.3万ETHの売り圧力が生じており、これは毎日約5,000万ドル相当のETHが市場に投げ込まれていることを意味します。

さらに、価値はイーサリアムシステムから漏洩するのではなく、バリデーターに帰属します。ドレイクの別のモデルでは、ETH をステークする (ネットワークを保護するためにロックするという意味) 人は年利 25% を得ることができると推定しています。

副題

05 リスク、警告、結論

私が ETH 資産に対して強気な理由の 1 つは、イーサリアム テクノロジーの可能性に興奮しているからです。先週末は、暗号通貨がいかに不安定であるか、そしてすべてが依然としてビットコインにどのように結びついているかを示しました。 ETH で簡単な取引をしている人にとって、今週末は嫌な気分になるかもしれません。 Web3 を学び、探索したいために参加している場合、これはより多くのトークンを購入し、半額でプレイできる絶好の機会です。

私の全体的な強気にもかかわらず、イーサリアムにはマクロと具体の両方で現実のリスクがあります。

マクロレベルで、テルヘルで雷雨が起こったらどうなるでしょうか?政府が仮想通貨全般を取り締まったらどうなるでしょうか?金利が早期に上昇し、リスク資産が縮小したらどうなるでしょうか?マスク氏が再びツイートしたらどうなるだろうか？先週末の下落で最も恐ろしいことの一つは、明らかなきっかけがなかったことだ。仮想通貨市場は狂気の沙汰になる可能性があります。

ミクロとマクロの間のどこかで、アーリーアダプター以外の人々が分散化に本当に関心がなかったらどうなるのかという疑問があります。 Binance で取引する数百万人のユーザーベースを内蔵した Binance Smart Chain のような、より集中化されたソリューションが十分に分散化され、パフォーマンスが向上したらどうなるでしょうか?

ミクロレベルでは、イーサリアムはいくつかの現実的な課題に直面しています。 EIP 1559 が計画どおりに通過しなかった場合はどうなりますか? Eth2 のローンチが遅れたらどうなるでしょうか?シャーディングが計画どおりに機能せず、改善よりも多くの問題が発生した場合はどうすればよいでしょうか?非常に現実的な可能性の 1 つは、シャーディングによりイーサリアム上に構築されたレゴ ブロックの構成可能性が低下し、ネットワークの最もエキサイティングな側面の 1 つが損なわれることです。

おそらく ETH が直面する最大の問題は、分散型レイヤー 2 スケーリング ソリューションを採用することです。 L2 ソリューションにはパフォーマンスを大幅に向上させる可能性がありますが、断片化された L2 ソリューションを採用すると、L2 で実行し、L1 で解決し、その後トランザクションの別の部分で別の L2 に戻るため、コンポーザビリティがより困難になる可能性があるという大きな課題があります。

理想的には、1 つまたは 2 つの L2 ソリューションが勝つでしょうが、複数の L2 の世界では、イーサリアムのネットワーク効果が強化される一方で、製品エクスペリエンスが弱くなる可能性があります。