グレースケールは保存するのが難しいですが、GBTC はどうなりましたか?
この記事の由来はCointelegraph、原作者：マルセル・ペックマン
日常翻訳者 |
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グレイスケールのビットコイン信託基金 GBTC の割引は継続しており、この状況は投資家にだけでなく、グレイスケールにとっても独自の新たな課題を突きつけています。
グレイスケール ビットコイン トラスト (GBTC) は、2013 年以来投資家にビットコイン (BTC) へのエクスポージャーを提供してきた、公開されている私募ビットコイン投資手段です。ただし、ETF としても知られる上場投資信託と比較すると、グレイスケール ビットコイン トラスト ファンドは、交換性と流動性の点で大きく異なります。
組織形態の観点から見ると、信託ファンドは会社、または少なくとも規制形態の観点からは、当初は認定投資家にのみ販売できる「クローズドエンドファンド」に似ています。これは、利用可能な GBTC 株の数が限られており、個人トレーダーは流通市場を通じてのみ投資機会を得ることができ、GBTC 株をネイティブのビットコイン ポジションと交換することはできないことを意味します。
歴史的に、GBTC は個人投資家からの過剰な需要により、ファンドが保有する同等のビットコインよりも割高な価格で取引されてきました。対照的に、機関投資家の顧客は少し「単純で粗雑」なようで、彼らの通常のやり方は、グレイスケール ビットコイン信託基金から株式を直接購入し、6 か月のロックアップ期間後に直接売却して利益を得るというものです。グレースケール ビットコイン トラスト株は、2020 年のほとんどの期間、純資産価値 (NAV) に対してプレミアムで取引されており、そのプレミアムは 5% から 40% の範囲です。
ビットコインETFは信託ファンドに比べてリスクが低く、コストも低いです。さらに、ビットコインETFにはロックアップ期間がないため、個人投資家は額面で株式を購入することができます。結果は明白で、より優れたビットコイン投資ツールの出現により、グレイスケール ビットコイン トラスト ファンドの利点と市場の魅力は徐々に失われつつあります。
副題
親会社はグレースケールを保存できるでしょうか?
上: グレースケール ビットコイン信託ファンド プレミアムと NAV の比較、出典: Ycharts
2月下旬から、グレイスケールビットコイン信託基金のプレミアムは不利な領域に入り始め、GBTC保有者は高価で取り返しのつかない困難に陥ることを避けるために必死にポジションを切り替え始めました。ビットコインの価格は2021年3月中旬に史上最高値に達しましたが、強気市場はGBTC保有者に十分な自信を与えず、最終的にグレースケールビットコイン信託基金の最大18％の割引につながりました。
2021 年 3 月 10 日、Grayscale の親会社である Digital Currency Group (DCG) は、発行済み GBTC 株式を約 2 億 5,000 万米ドルで購入する計画を発表し、経営陣の裁量により、最終的には手持ちの現金を購入資金に充てることが決定されました。取引。デジタル・カレンシー・グループはこの動きの理由を明らかにしていないが、高い割引率がグループの評判を圧迫することは間違いない。
状況が悪化するにつれ、デジタル・カレンシー・グループは、ビットコイン信託ファンドを米国の上場投資信託に転換する計画を発表したが、具体的な保証や期限は発表されていない。 5月3日、デジタル・カレンシー・グループは、2021年4月時点で1億9,350万ドル相当のGBTC株を購入したことを明らかにし、またGBTC株の買い戻しの可能性を7億5,000万ドルに増やす計画を立てている。
しかし、問題は、グレイスケール・ビットコイン信託基金が管理する資産が363億米ドルにも上ることです。つまり、7億5,000万米ドルのGBTC株を購入することは単なるバケツの一滴であり、現在の状況を軽減するのは困難であることを意味します。割引のジレンマ。
グレースケールの場合、次のような重要な質問が今すぐ答えられるかもしれません。
＊親会社デジタル・カレンシー・グループはGBTC株を買い戻すことで割引を緩和できるか？
* グレイスケールは実際にビットコイン信託をビットコインETFに変換するのでしょうか?
副題
将来的にはグレースケールを保存できるようになるのでしょうか?
Grayscale Bitcoin Trust Fund Management の実際の管理者として、親会社 Digital Currency Group は実際に GBTC 株を市場価格で購入し、償還のために同等のビットコインを引き出すことができます。 GBTCを割引価格で購入し、ビットコインを市場価格で売却すると常に利益が得られ、これには大きなリスクがないため、このタイプの買い戻しは実際に利益があることは言及する価値があります。
いくつかの定期的な保有報告書を除けば、現時点では誰が GBTC を純資産価値から割り引いて売り渡しているのかを正確に知る方法はありません。しかし、BlockFi も Three Arrows Capital も 5 つ所有している Grayscale Bitcoin Trust の「主要株主」は誰でしょうか。 、100％を超える株式を保有する機関投資家は、GBTCポジションを削減したと報告した。さらに、投資管理会社マールトンも、デジタル・カレンシー・グループによるGBTCの買い戻しを公的に支持した。
「私たちはDCGのこの動きを支持しており、これがGBTC株の市場価格とNAVの間の大幅な割引を緩和するためのより建設的なアプローチであると信じています。私たちはGBTCが世界の競争優位性における最大のビットコインファンドであり続けることに引き続き自信を持っており、GBTCの価値を高く評価しています」株主価値の創造に沿って有意義な措置を講じ、前進する最善の道を確保する必要性を認識しています。」
さらに、マールトン氏はグレイスケール・トラストに対し、GBTCの取引方法をダッチオークションに変更するよう促しており、この方法を通じてマイナスプレミアムの問題を改善、あるいは解消することを期待している。上記から判断すると、個人投資家は現在、どんな犠牲を払ってでもグレイスケールビットコイン信託基金から撤退している可能性がありますが、これを確認することはまだ不可能です。
