意見: イーサリアム 2.0 は DeFi を向上させ、アクセシビリティにより DeFi が主流になる

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美湖

イーサリアム 2.0 は永久に存続すると約束されています。報告された遅延により、ユーザーは特に分散型金融（DeFi）において信頼を保つのに苦労している。主にイーサリアムに居住し、DeFi を通じて暗号資産の担保、貸し借りをしようとする人々にとって、混雑して停滞しているブロックチェーンと高額な取引手数料により、一部の経験の浅いユーザーにとっては現金が少ないため、DeFi は使用できません。

ここで、イーサリアム 2.0 によって DeFi の仕組みが変わるわけではないことに注意することが重要です。この非常に複雑で、しばしば危険を伴うフィールドは、新規ユーザーを特に歓迎しているとは言えません。ただし、チェーンを 64 の個別の「シャード」に分割することでネットワーク全体が高速になり、1 秒あたりのトランザクション レートが現在の 15 件から 100,000 件に増加します。

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イーサリアム 2.0 は DeFi にとって非常に重要な発展であり、これがなければ現在のペースで発展することはなかったと主張する人もいるでしょう。 DeFiの成長は最近急激に伸びており、ロックされた総額（つまり、DeFiに流通しているお金の量）は現在、1月の6億6,200万ドルから1,786％増の130億ドルまで増加しています。

その結果、2020年のGAS総取引量におけるイーサリアムの使用量は113%増加し、1月1日の373億取引から11月3日火曜日には796億取引となった。これにより、ネットワークの混雑と高額な手数料が発生し、9月にはDeFi取引の平均ガス手数料が信じられないほどの0.03ETHに達し、ブロックチェーンのネイティブトークンイーサ（ETH）もコイン当たり480ドル急騰したため、ピーク時には500GWEI以上、つまり約14.40ドルに達しました。 。

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DeFiへの関心が低下したのか、それとも技術的な問題が原因でしょうか?

DeFi の全体像を把握するのは難しいことで知られていますが、取引時間の遅さと巨額の手数料を考慮すると、引き出しや活動の減少は理解できます。たとえば、9月のGAS価格レベルでは、1,400ドル未満のDeFi取引は費用対効果が非常に低く、取引時間の遅れによりスリッページが増加しました。売買される商品の価格の変動による損失。これは DeFi へのアクセスしやすさを低下させます。これは、ほとんどの創設者やユーザーが達成を望んでいること、つまり、どこにいても誰もが利用できるオープンファイナンスとは逆のことです。

実際、イーサリアムの挑戦者たちが挑戦を続けているほど、これは大きな問題になっています。 Polkadot や Tron などの競合他社は電光石火のスピードで独自の主張を行っていますが、Polkadot はユーザーがブロックチェーン全体でトークンを作成できる分散型取引所である Polkastarter のような DeFi プロジェクトも開発しています (現在はイーサリアムの範囲外です)。したがって、これらの脅威に直面して、イーサリアム 2.0 が前回の予想よりも早く市場に投入されることは驚くべきことではありません。

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イーサリアム万歳！

さらに、イーサリアム 2.0 では解決できないのは、DeFi に固有の複雑さであり、ユーザーはさまざまなウォレットと dApp の間をローミングし、トランザクションを完了するためにガス料金を手動で入力する必要があります。最近、ある Uniswap ユーザーが 9,000 ドルのガス料金で 120 ドルの取引を行ったように、これは経験豊富なユーザーであっても重大な間違いにつながる可能性があります。このタイプのバグは、さまざまな異なるウォレットやアプリケーションを接続したり、いじったりすることなく、すべての DeFi 製品を統合する YIELD のような次世代 DeFi イテレーションでのみ修正できます。

DeFi を主流に押し上げるには、個人ユーザーのアクセシビリティを高めることが唯一の方法であるため、DeFi は個人ユーザーのアクセシビリティに重点を置く必要があります。トランザクション速度の大幅な向上と一貫した低料金の期待により、イーサリアム 2.0 はこれを達成する何らかの方法を提供します。しかし、次の段階では、DeFiをモバイルバンキングやPayPalの使用と同じくらい簡単にできるYIELDのような製品、つまり常時監視が必要な多数のアプリケーションで暗号資産を保持する必要性をなくす製品が必要です。最終的に、これにより貯蓄者は赤字の現金口座から解放され、デジタル通貨の新しい世界に参入できるようになります。

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DeFiとスタッキングの統合

コンピューティング能力を生成するために「ハードウェア」を必要とする PoW (Proof of Work) メカニズムと比較して、PoS (Proof of Stake) メカニズムは合意に達するためにロックされた「資本」を必要とします。理論的には、PoS プロジェクトの証明書をネットワークに 100% 担保に入れることができますが、ネットワークのセキュリティを達成する一方で、流動性は必然的に減少し、トークンモーゲージに基づく DeFi エコシステムの発展を妨げることになります。

例えば、MINTSCANのデータによると、コスモスの自己資本比率は64％と高く、流動性のあるトークンは36％しか占めておらず、トークンの流動性は大幅に低下している。さらに、Cosmos がネットワークからトークンを引き換えるには 21 日かかります。流通市場のボラティリティは、多くのリスクを取る人々に法定通貨の基準を失う直接的な原因となる可能性があり、彼らは長期間にわたって市場から資金を得ることができなくなります。

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解決策: 「シャドウ」トークン

担保付きトークンの流動性を解放するにはどうすればよいですか?主要な開発コミュニティは、債券と同様の担保証明書を発行し、できるだけ早くステーカーに返却するソリューションを形成しました。 「ロック解除期間」と収入の問題を解決するために、「シャドウトークン」を使用できます。

Polkadot は現在、時価総額で最大の PoS ブロックチェーンであり、評価額は +30 億ドル近くです。 SakingRewards のデータによると、9 月 25 日の時点で、ネットワーク上の DOT の 60% がステーキングされています。 Polkadot のバリデーターが、ステーク資産の 75% を合成資産の形で貸し出すことが許可された場合。私たちはこれを暫定的に sDOT と呼びます。sDOT はバリデーターの短期流動性の初期市場価格に等しいです。次に、収入と支出のバランスをとるために、検証者は蓄積された報酬 + ブロック報酬を引き出す必要があり、DOT を買い戻すには sDOT が必要です。この「合成資産」を「担保付デリバティブ」といいます。

合成 sDOT は、通貨を保持し、将来の指定された日付の利息を得る証明書を表す、いわゆる「先取特権トークン」であり、さまざまな DeFi アプリケーションに効率的に統合できます。この設計により、機動性が大幅に向上します。

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ステーキング+DeFi派生設計の長所と短所

バリデーターにとって、有利子トークン モデルと同様に、住宅ローン プロセスにさらに成熟したデリバティブ商品がある場合、資金を手数料の支払いに使用できます。平均的なユーザーにとって、複雑な Promise やデリゲートを扱う必要はありません。合成利付デジタル資産を流通市場で直接取得するプロセスは、PoS パブリック チェーンを復活させるための有意義な試みです。

2020年にはさまざまなDeFiプロトコルが急速に発展し、チェーン上の複雑なデリバティブが市場で徐々に認知されるようになる可能性があります。経済モデリング調査会社ガントレットの記事「住宅ローン担保証券からPoSとDeFiが学べること」では、住宅ローン担保証券と同様のモデルを使用してPoSネットワークをモデル化しています。

現在、DeFi 融資プロトコルで一般的に使用されている設計は、デジタル資産をステーキングすることで安定したトークンを作成することです。抵当権設定者が住宅ローンを返済できなくなった場合、住宅ローンは清算されます。同様に、担保付きデリバティブにより、ノードは担保付き資産を取得できます。多くのバリデーターがステーキングした資産を同時に貸し出していると仮定すると、PoS ネットワーク全体のセキュリティは、各バリデーターがステーキングおよび借用するデフォルト確率と同じになります。

つまり、PoS パブリックチェーンが流動性を確保するために担保資産の大規模なデリバティブを実行すると、担保ローンもシステム全体に注入されることになります。利点は、バリデーターによって資本の利用率が高まることですが、ネットワークの融資基準が低い場合、契約違反により清算が引き起こされ、PoS ネットワークのセキュリティが大幅に低下します。

したがって、このようなプロトコルを設計するときは、流動性とネットワーク セキュリティのバランスを取るためにデリバティブの価格設定機能を慎重に設計する必要があります。

現在、この分野の活発なプロジェクトは中国、米国、韓国で行われています。担保付きデリバティブに関する多くの設計提案は、Wetez、Liebi Pool、Chorus One などの PoS ノード機関から提供されています。彼らはPoS分野で多くの経験を蓄積してきました。競合するチェーンのセキュリティと環境活動のバランスを取るにはイノベーションが必要です。

これらの機関は、2019年の「ステーキングエコノミー」の最終ラウンドで成長し、関連する技術的経験を蓄積しました。分散型金融サイクルガバナンスエンジニアリングの新しいラウンドでは、業界のプロのバリデーターがコンセンサスに達したようだ。 「住宅ローン資産の流動性」問題を解決。

有名なPoSベースレイヤーサービス組織Chorusの分類によると。 「担保付きデリバティブ」は次の 4 つのカテゴリーに分類されます。

1. ネイティブ クラス (Cosmos の Sunny によって提案された資格概念)。

2. 非母国語 (Stafi / Bifrost / Acala / Everett などを含む、より主流の言語);

3. 合成（デリバティブ設計、両当事者が合成した質権金利スワップ契約）。

4. エスクロー（中央当局が秘密鍵を通じて住宅ローン資産の発行を管理する証券化商品）。

プロトコル設計の観点から見ると、中央カストディアンに加えて、分散型プレッジ流動性プロトコルの設計は 2 つのカテゴリに分類されます。

1. トークン所有者の管理権を保持しながらも、使いやすい独自のデザインを追求すること。

2. クロス PoS ネットワークを追求しますが、より厳格なセキュリティ リスク管理を備えた非ローカル設計が必要になる場合があります。

認可資格情報は元のチェーン設計に基づいています。 Sunny は、Cosmos コミュニティおよびノー​​ド Chorus の開発者兼研究者です。この分野では多くの研究とアドバイスがあります。多くの新しい開発チームは、インセンティブ モデルを備えた「非ネイティブ」ステーキング デリバティブの設計に重点を置いています。

たとえば、基礎となる質権デリバティブプロトコルに基づいて、この方向性を実行するチームは Stafi と Bifrost のチームです。 Stafi はガバナンス トークンを開始し、第 4 四半期に一連の rToken をリリースする予定です。 Bifrost は最近、Asgard CC3 を奨励するテストネットもリリースし、現在稼働中です。 1 時間あたりのノード数が 100 を超えました。

今年、Stafi は SakingDrop を設計しました。 SakingDrop では、8 月 31 日の時点で、1,700 を超えるアドレスが 2 億ドルの住宅ローン資産をネットワークに結び付けています。

Stafi プロトコルは最近、第 4 四半期のロードマップを発表しました。イーサリアムと資産を横断するERC20ブリッジを立ち上げ、このブリッジはFISまたはrTokenをイーサリアムトークンに変換し、Uniswapなどのイーサリアムの分散型取引所で流通させることができる。その rToken は、Polkadot/Cosmos およびその他の主流の PoS チェーン エコシステムに接続されます。 rToken は最初に FIS に実装され、rFIS は 11 月末に稼働する予定です。安定稼働後はrDOT、rKSMを開発します。 rFIS ソリューションは、Dex 分散型取引所ビジネスに焦点を当てた別の DeFi アプリケーション ソリューションであるイーサリアムでもオープンされます。

DeFiファイナンスとマルチチェーンの多様化に焦点を当てているStafiチームとは異なり、BifrostはPolkadotエコシステムの構築に焦点を当てています。その創設者である Lupris は、2019 年のポルカドット上海ハッカソンで 3 位を受賞しました。 Bifrost を基板に接続する前に、Bifrost はスマート コントラクトに基づくデリバティブのステーキングと同様に、PoS マイニング権を発行しました。 8 月に終了した Bifrost Asgard CC2 インセンティブ テスト ネットワークでは、EOS と vEOS 間のクロスチェーン交換が 800 万を超えました。