OKEX投資調査：世界的なリスク資産は売却されているが、ビットコインは依然として従来の資産と相関性がない
執筆者: OKEx アナリスト、Yan Song
執筆者: OKEx アナリスト、Yan Song
今週は世界的なリスク資産が売却された
ビットコインオプション市場は伝統的な金融機関から注目を集める
副題
世界の金融市場
S&P500指数は水曜日に史上最高値を記録した後、5セッションの下落を開始し、2020年の同指数の上昇分をすべて帳消しにした。このうち２月２１日には３．４％下落し、１日としては２０１８年２月以来最悪のパフォーマンスとなった。欧州株式市場も２０１６年以来最悪の取引日となり、中国を除くアジアの主要株価指数も下落した。債券利回りは価格とは逆の方向に動き、10年米国債利回りは1.33％まで低下し、英国のEU離脱国民投票後の2016年7月に付けた最低水準を更新した。金も2月24日に7年ぶりの高値に上昇し、2020年に入ってからは10％近く上昇した。
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中国は金融政策と財政政策を組み合わせて感染症の影響に対応してきた。人民銀は金融機関との逆現先契約を通じて市場に流動性を注入している。すなわち、商業銀行は、中央銀行が一定期間の現金担保と引き換えに流動性の低い金融資産を提供し、中央銀行が金融システムの十分な流動性を一時的に維持できるようにする。以下のグラフは、中国人民銀行が過去数週間に前例のない流動性を市場に注入したことを示しています。これにより両都市の取引高も７日連続で１兆元を超え、祭り後にＡ株はＶ字トレンドから抜け出した。
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ＪＰモルガンのエコノミストらは、感染拡大の影響で第１・四半期の世界経済成長率が１％に鈍化すると予想しており、２０１２年以降の景気拡大サイクルで最も弱い四半期になると考えている。中国の多くの工場は長期閉鎖を経て先週から稼働を再開しているが、例えば中国旅行協会のデータによると、中国の自動車販売は2月最初の2週間で92％急減した。 Statistaによると、第1四半期の中国のGDP成長率に対する感染症の影響は1.5％と予想されている。
図 3: 世界第 1 四半期の GDP 成長に対する感染症の影響 - statista
副題
過去3日間で急落したビットコインは1万ドルから約8,700ドルまで下落した。 27日朝、ビットコインは一時8520ドル（OKEX BTC価格指数）付近の1月26日以来の安値水準まで下落、つまり現在の通貨価格が過去1カ月間の上昇分を帳消しにしてしまった。 26日夜、ビットコインは以前の重要なサポートレベルである9100ドルを下回り、2020年以来の上昇構造が完全に崩壊したことを基本的に宣言した。現時点での唯一の懸念は、通貨価格が200日間の上昇を維持できるかどうかである。移動平均は強気派と弱気派の分かれ目であり、現在の 200 日移動平均は 8775 ドルです。契約市場では、全体の建玉が20％近く減少し、8億ドル近くが24時間以内に清算された。
図4:OKEX BTC価格指数の日次傾向- Tradingview
副題
ビットコイン資産のプロパティ
Coinmetricsのデータによると、ビットコインと金の1か月間の相関関係は過去30日間でマイナスに転じた。ビットコインは依然として特定の種類の世界的な政治的および経済的出来事に反応していますが、パンデミックの蔓延はそのリストには含まれていないようです。 OKEX Investment Researchは、ビットコインがリスク資産と安全資産の集合体としての性質を持っていることを、前回の[マクロ経済観察]の記事で繰り返し強調してきましたが、依然として伝統的な安全資産とは程遠いものです。ボラティリティが高く、規模が小さく、予測不可能であるため、従来の資産クラスとは相関関係のないリスク資産となっています。ビットコインが伝統的な資産に追いつき、時には遅れをとっているという事実も、ビットコインが現在成熟したマクロ資産クラスではないことを示しています。当社では、成熟した資産クラスを、マクロ経済的および政治的要因によって動かされ、主要なマクロイベントにリアルタイムで反応し、予測可能であり、リスクと長期的に一貫した相関関係を持つものとして定義します。
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図 5: ビットコインとゴールドの 30 日間ボラティリティ - Coinmetrics
しかしその一方で、利下げは保有コストの削減により金価格にプラスの影響を与えると一般に考えられているにもかかわらず、FRBの利下げ決定に対するビットコインの価格反応はほとんど観察されていない。ビットコインは 2008 年の経済危機後に誕生し、昨年 7 月 31 日の連邦準備理事会の利下げはビットコインの歴史上初めての利下げでした。利下げの影響に関するデータはほとんどなく、サンプルは 3 つしかありませんが、利下げ決議に応じてプラスの値動きを示したビットコインはありません。 The Blockのデータによると、FRB利下げ後の1週間、1ヶ月、3ヶ月のビットコインのリターン中央値は、それぞれ-5.0%、-20.9%、-11.0%でした。
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さらに、第1四半期と第2四半期に世界経済成長が大幅に縮小する可能性があるため、市場はFRBが年央に再び介入して利下げを開始すると予想しており、注入された流動性はそれに見合うものである。
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現状を変える方法の一つは、金融機関のビットコイン市場への参加を加速させ、仮想通貨市場を拡大することだ。 JPモルガンが2月に発行した仮想通貨に関する74ページのレポートでは、JPモルガンがビットコインオプション市場を注意深く監視していると述べた。同報告書では、ビットコイン市場への機関投資家の参加は増加しているものの、現在のビットコイン価格のボラティリティは依然として従来の市場の5倍であるため、主流の金融機関の参加はまだ低いが、ボラティリティこそがオプション取引の魅力的な理由であると述べた。ボラティリティはオプション価格にプラスの影響を与えます。ボラティリティが低い場合、オプションは比較的安くなります。したがって、トレーダーはボラティリティが低いときにオプションを購入し、ボラティリティが限界に達するとオペレーションを反転する傾向があります。データウェブサイトSkewの統計によると、OKEXプラットフォームで取引されたビットコインオプションの取引高は2月26日に1500万米ドルを超え、これは同商品の発売以来、1日の取引高としては最高額となった。 OKEX Investment Research は、仮想通貨市場の将来に依然として十分な自信を持っており、今後もマクロ政治的および経済的出来事がこの市場に与える影響に注意を払い続けます。
図 7: OKEX BTC オプションの取引量 - スキュー
リスク警告: この記事は投資を推奨するものではありません。投資にはリスクが伴います。投資には個人のリスク許容度を考慮する必要があります。プロジェクトについて詳細な調査を実施し、投資に関する決定を慎重に行うことをお勧めします。
