意見: ETH、数兆ドル相当の経済帯域幅
編集者注: この記事は以下からのものです。イーサリアム愛好家 (ID: ethfans)編集者注: この記事は以下からのものです。
イーサリアム愛好家 (ID: ethfans)
イーサリアム愛好家 (ID: ethfans)
、著者：Lucas Campbell、翻訳および校正：Min Min & A Jian、許可を得てOdailyによって複製されました。
ご列席の皆様、
私たちの日刊紙を購読している場合は、経済帯域幅の概念をすでに知っているはずですが、関連するデータを分析したことがありますか?
DAIが主流通貨になったら、ETHの価格にどのような影響を与えるでしょうか?
Synthetix のようなプロトコルは ETH の需要をどの程度促進するでしょうか?
なぜETHの時価総額が数兆ドルに達する必要があるのでしょうか?
私はこのシンプルな思考実験が大好きです。
これらの数字は割り引いて考える必要があります。はい、質権率は変更される可能性があり、現実はこの記事で行った仮定ほど単純ではありません。
—— RSA
しかし、これらの些細な詳細はさておき、重要なのは依然として次のとおりです。
トラストレス経済の構築には、数兆ドル相当の経済帯域幅が必要です。
これはETHにとって何を意味しますか?
ETHに対する強気の期待: トラストレス経済を可能にする経済帯域となる
イーサリアム上に構築された金融プロトコルに対する需要が高まっています。過去 1 年だけで、分散型金融 (DeFi) にロックされた総額は 7 億ドル以上に達しました。
MakerDAO や Compound などのプロジェクトは、イーサリアムのパーミッションレス金融インフラストラクチャを活用して、グローバル金融の新しいパラダイムを構築しています。世界中のユーザーは、MakerDAO を使用して信託不要の安定した価値を取得し、Compound を使用して資金を貸付するためのより高い金利を取得できます。
これらのプロジェクトはすべて、あるテーマを強調しています。つまり、これらすべての金融契約には、実行するためにアクセスフリーおよびトラストフリーの価値が注入されなければなりません。では、これらの価値観はどこから来たのでしょうか?
答えは、ドルでもビットコインでもなく、イーサリアムです。
要するに：
イーサは、イーサリアムのパーミッションレス金融プロトコルに経済的な帯域幅を提供するトラストレスな値です。
過去数年にわたり、これらの金融プロトコルはイーサ経済帯域幅を消費する量が増加しています。 2019年下半期、分散型金融（DeFi）によって消費されるイーサリアムの経済帯域幅は大幅に増加し、現在では経済帯域幅全体の約3％に達しています。
2020年初頭の時点で、DeFiは300万ETHをロックしています。 DeFiによるイーサリアムのトラストフリーの経済帯域幅の利用は、2018年1月のETHの高騰後に始まったばかりだと言っておきましょう。しかし、イーサの価格は2019年に下落し続けたが、分散型金融に固定されたイーサの量は今日に至るまで増加し続けている。
帯域幅の使用をめぐる競合
2019 年以前、分散型金融は主に MakerDAO と Bancor という 2 つのプロジェクトで構成されていました。それ以来、数十の新しい金融プロトコルが市場に登場し、それぞれがこの新しい経済空間で新境地を開拓しました。 MakerDAO は依然としてパーミッションレス金融において優勢であり、総帯域幅の 2% 以上を消費していますが、他の融資プロトコル、デリバティブ、分散型取引所、および分散型金融商品の競争が激化していることがわかりました。
Compound、Uniswap、InstaDApp の爆発的な増加を私たちは見てきました。それぞれが、融資、為替、スムーズな資産管理のための許可不要のメカニズムを提供します。
これらのプロジェクトはすべて、イーサリアムのトラストレスな経済帯域幅を活用しています。 2020 年 1 月の時点で、Compound、InstaDApp、Uniswap はそれぞれ帯域幅の 0.34%、0.29%、0.10% を消費しました。
別の許可不要の金融プロトコルである Synthetix も、今年目覚ましい成長を遂げています。 Synthetix は、イーサリアム上に構築されたパーミッションレスな合成資産発行プロトコルです。プロトコルにロックされている総額は 1 億 6,000 万ドルに達していますが、担保として合成資産を生成するためのトラストレス価値としてイーサを使用していないため、この図にはプロトコルを含めていません。いずれにせよ、まだです - 詳細については以下で説明します。
イーサリアムのトラストレスエコノミーの帯域幅を巡る争いは激化しているが、これまでのところ我々が目にしているのは氷山の一角に過ぎない。歴史的に見て、2016 年には ETH の総額が 11 億ドルで、DAO は当時の総経済帯域幅の 13.3% に相当する 1 億 5,000 万を消費しました。
イーサリアム コミュニティは現在開発の初期段階にあり、アプリケーションの人気はイーサリアム経済の帯域幅の消費量によって測定できます。 ETH の価値によってパーミッションレスファイナンスが一般的であるならば、世界金融におけるいくつかの最大規模の金融協定がそれぞれ経済帯域幅の 5 ～ 10% を消費していることは驚くべきことではありません。
結局のところ、パーミッションレスでトラストレスなグローバル金融システムの構築に成功するには、それをサポートするために多くの経済的帯域幅が必要です。
トラストレス経済における帯域幅の重要性
信頼のない経済を構築するには、信頼のない価値が必要です。トラストフリーの価値とは、機関を信頼せずに決済を完了できる分散型の暗号ネイティブ資産を持つことを意味します。 BTC と ETH は、それぞれのネットワーク内のトラストレス資産と見なすことができます。
これらのトラストレス資産の流動価値の合計は、ネットワークのトラストレス経済帯域幅です。言い換えれば、イーサリアムの経済帯域幅の合計 (米ドル) がイーサの流動時価総額となります。
イーサリアムのパーミッションレスファイナンスの成功には、高い経済帯域幅が不可欠です。経済的な帯域幅が広くなるほど、ネットワークの基礎となるトラストレス資産がサポートできる金融資産が増えます。イーサ（米ドル）の価値が10倍に上昇すると、イーサは10倍の価値がある金融資産の担保として機能することができます。
しかし、現在のイーサリアムの総帯域幅はわずか 162 億米ドルに過ぎず、世界経済システムはおろか、小国の経済を支えることさえできません。
経済的な帯域幅の潜在的な市場
幸いなことに、現時点では潜在的な市場が不足しているわけではありません。世界の負債は250兆ドル、デリバティブ市場は542兆ドル、株式市場の価値は90兆ドル近くに達します。従来の資本市場は非常に大きいです。
それでは、従来の経済市場の一部を獲得するために、どれだけのイーサリアムの経済帯域幅が必要なのかを見てみましょう。
イーサリアム帯域幅に対する DAI の需要
MakerDAOのスマートコントラクト責任者マリオ・コンティ氏は、2020年までに10億DAIを流通させることを目指している。
この目標が達成され、システムの他の要素が一定に保たれると仮定します。 MakerDAOの担保率は約250%、ETH価格は約150ドルに維持されており、液体供給量は約1億800万ETHとなっている。また、話を簡単にするために、イーサが Dai の担保資産の 100% を構成すると仮定します。
現在の価格でDaiの流通量が10億に達する場合、Daiに十分な経済帯域幅を提供し、The DAOと比較してピークにあるContiの目標を達成するには、2020年までにイーサリアムの流通量の15.34%をロックアップする必要がある。 2016 年当時はさらに数パーセント高かったです。
ここで、ETH の業績が好調で、価格が 500 ドルまで上昇したとします。ただし、これは過去最高値の半分以下です。プレッジ率がまだ約 250% であると仮定すると、MakerDAO システムはイーサリアム流通量の約 4.6% をロックするだけで済みますが、これは現在の 2% と比較して 2 倍であり、分散型金融市場全体の帯域幅消費量に相当します。フラット。
実際のデータを使って話す
イーサリアムは、パーミッションレスな金融、つまりトラストレスな資産に裏付けられたデジタルネイティブな金融システムのインフラとなることを目指しています。 Dai は、許可のない金融の主要な交換媒体と見なされている安定したイーサであるため、基本的に Dai の潜在的な市場は法定通貨とそのマネーサプライの市場であると考えることができます。
もしダイがアルゼンチンで人気になったらどうなるでしょうか?
ここで、アルゼンチン ペソの需要が減少する一方で、コンティ氏の母国アルゼンチンがダイを主要貿易通貨として受け入れ始めたと仮定しましょう。アルゼンチンのM1マネーサプライは、2019年10月時点で266億4,000万ドルと報告されている。 (注: M1 とは、経済内で支払いに利用できるすべての資産と資金を指します。これらの資産と資金には、物理的な紙幣と硬貨、要求払預金、トラベラーズチェック、その他の預金が含まれます。)
アルゼンチンの金融システムの現状を考慮すると、Dai がアルゼンチンの M1 供給量の 51% を占める大成功を収めると仮定すると、Dai の流通量は 135 億 8,000 万に達します。
イーサリアムの発行スキームを考えるとこれは明らかに不可能ですが、経済的な帯域幅の重要性を示しています。
MakerDAOがこれほど多くのDaiを生成する唯一の現実的な方法は、イーサリアムの経済帯域幅を数桁増やすことです。 （あるいは、より多くの信頼を必要とする Dai システムを犠牲にして、担保における信託資産の割合を増やすことによっても可能です）。
したがって、アルゼンチンが主要な交換媒体として持続可能な経済帯域幅を獲得するには、イーサの価格が2,500（ロックされたイーサの液体供給の12.5％）または10,000（液体供給の3.13％）に達する必要があります。エーテルがロックされています）。
画像の説明
～イーサ価格と約束率に応じて、アルゼンチンのM1供給量（135億8,000万ドル）の51％に達するまでイーサ量を確保～
上記の議論はアルゼンチンにのみ当てはまります
流通している 135 億 8,000 万 Dai という数字は驚くべきように思えるかもしれませんが、これは将来確立される可能性のある世界的なライセンスフリー経済システムのほんの一部にすぎず、結局のところ、伝統的な資本市場の総額は数百ドルにも上ります。何兆ドルも。
これをさらに一歩進めて推論し、Dai が世界貿易通貨の一形態として米ドルと競争し始めると仮定してみましょう。米ドルのM1マネーサプライは4兆340億に達していることが知られており、そのうちDaiが10％を占めると仮定すると、その流通量は4034億に達する。
プレッジ率を約 250% と仮定すると、これほど多くの Dai を鋳造するにはどれくらいのイーサリアムの経済帯域幅が必要でしょうか?
イーサの史上最高価格である 1,400 ドルであっても、4,030 億 Dai の流通に十分な帯域幅を提供するには、総液体供給量の 663.1% をロックする必要があります。
総液体供給量の 46.42% が MakerDAO にロックされていると仮定すると、これは 2016 年の DAO のピークの 3.5 倍であり、流通する数千億の Dai に十分な経済帯域幅を提供するには、イーサリアムの価格は 20,000 ドルに達する必要があります。
エーテルの液体供給の 18.57% だけがロックされている場合、エーテルの価格は 50,000 ドルに達します。
最後に、イーサが現在の消費率範囲にロックされている場合、総帯域幅の約 3.7% をロックする必要があり、イーサの価格は 250,000 ドルを超える必要があります。つまり、トラストレス経済帯域幅の合計 (流動的な市場価値) は 27 ドルでなければなりません。兆。現在の時価総額160億2000万ドルからすると、1665倍に膨らむのに十分だ。
画像の説明
～各種ETH価格とプレッジレートに基づき、米国M1供給量（4,034億ドル）の10％に達するまでETH量をロックアップ～
待ってください、それ以上に...
ここでは、許可不要で信頼性のない安定した価値を実現する金融プロトコルである MakerDAO について概要を説明しただけです。しかし、経済帯域幅をめぐって数十の新興金融プロトコルが競合しており、それらはすべて異なる潜在的な市場をターゲットとしています。
デリバティブの帯域幅要件
現在、最大の資本市場はデリバティブ市場であり、2019年6月時点で想定元本契約額は640兆ドルとなっている。
このデータを使用して、イーサリアムの許可のない金融の将来が世界のデリバティブの 0.1% を吸収し、想定元本契約額が 6,400 億ドルになると仮定しましょう。
これまでのところ、イーサリアムベースのデリバティブの担保比率は十分にテストされていません。したがって、流通している市場データに依存することはできず、担保金利を仮定することしかできません。これを念頭に置くと、現在市場に出ているさまざまな金融協定に基づいて、質権金利について比較的公正な仮定を立てることができます。 MakerDAO の平均ステーキング率は 250% ですが、デリバティブ配信プロトコル Synthetix (ネイティブ資産は SNX) の平均実効ステーキング率は 714% です。
デリバティブは本質的に MakerDAO の許可のない安定した価値システムよりも不安定であり、イーサリアムは本質的に SNX よりも流動性が高いことを考慮すると、トークン化されたデリバティブを生成するために必要な担保率は 250% ～ -750% であると想定できます。
そこで、イーサリアムなどのトラストレス流動資産を担保としたデリバティブ契約の基本質権率を350%と仮定します。
イーサを担保として使用するトークン化デリバティブが6,400億ドル（イーサの液体供給量の約18.67％）に達するには、イーサリアム上で12兆ドル相当の総経済帯域幅が必要となり、各イーサの価格は10万ドルに達する予定です。
さらに、イーサリアムが既存のデリバティブの価値 (640 兆ドル) の 1% を獲得すると仮定します。 350% の担保率と 18.67% の液体供給により、イーサの価格は最終的に 100 万ドルに達し、6,400 億ドル相当のデリバティブに十分な経済帯域幅を提供します。
Synthetix の帯域幅要件
現在の価値から判断すると、Synthetix が既存の資本市場に十分な経済帯域幅を提供するためにネイティブ トークン SNX のみに依存して十分な価値を獲得するのに成功することはほぼ不可能であると想像できます。
このプロトコルでは、他の流動性担保タイプを追加して、経済帯域幅を拡大する必要があります。
2019 年 9 月、Synthetix コミュニティはプロトコルの担保としてエーテルを追加するかどうかについて議論を開始しました。一般に、上記のグラフとプロトコルの経済的な帯域幅への影響を考慮すると、これは賢明な選択であるはずです。 (RSA 注 - Synthetix は 1 月 30 日までにイーサを担保タイプとして含める予定です)
結論は
つまり、イーサなどのより流動性の高いトラストレス担保タイプが導入されれば、Synthetix はより多くの資産を発行できるようになります。
この目標を達成するために、Synthetix コミュニティが最初に考え出さなければならないのは、新しい担保の経済モデルを確立し、Synthetix プロトコルがさまざまなタイプを使用して合成資産を発行するにつれて SNX トークンの価値が確実に成長し続けるようにする方法を見つけ出す必要があるということです。担保の増加。
結論は
イーサリアムがパーミッションフリーかつトラストフリーの新しい経済システムを構築しようとしている場合、イーサリアムの経済帯域幅に対する需要は将来的に大きくなるでしょう。
分散型でパーミッションレスな金融は、十分な忍耐力があれば、今後 20 年間で驚くべき成長を遂げるでしょう。この金融システムは世界中の何十億もの人々に利益をもたらします。
