ビットコインとゴールドの関係

中本咖喱

特邀专栏作者

2020-01-13 15:52 (UTC+8)

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ビットコイン、金、原油の間にはどのような関係があるのでしょうか?彼らの値動きはどうなるのでしょうか？

AI要約

ビットコイン、金、原油の間にはどのような関係があるのでしょうか?彼らの値動きはどうなるのでしょうか？

ナンセンス

ビットコインが誕生してから 10 年以上が経過しましたが、仮想通貨愛好家、投資家、規制当局がビットコインの分類について合意に達するのは困難です。ビットコインはよく通貨、商品、投資資産と比較されますが、ビットコインには基礎的な価値がないと主張する人さえいます。しかし、ほとんどの規制当局の観点からは、ビットコインは商品とみなされ、金と関連しており、しばしば「新しい金」または「デジタルゴールド」と比較されます。

今週、米国とイラン間の緊張が高まる中、金は６年ぶりの高値を付け、ビットコインは２０％近く上昇した。その結果、アナリストはビットコインとコモディティ、その他の伝統的な資産の短期および長期の価格変動を再評価し、それらがどの程度相関しているかを確認しようとしている。

2013年4月から現在までのビットコインと金の価格推移を見ると、金は2020年に、ビットコインは2017年末に高値を付けていることが分かります。それでは、それらの間にはどのような関係があるのでしょうか?

サンプル全体 (2013 年 4 月から 2019 年 12 月まで) における金とビットコインの価格の相関関係を計算すると、ビットコインと金の相関関係は 46.5% に達し、非常に高いことがわかります (0% は相関関係ではなく、100% は相関関係ではありません)。完全な正の相関、-100% は完全な負の相関です)。

興味深いことに、2018年と2019年のビットコインと金の価格相関性を比較すると、価格相関性が2018年の60.3%から2019年には70.8%に上昇していることがわかりました。

上記の結果に基づいて、暗号通貨市場が成熟し続けるにつれて、ビットコインの価格傾向は従来の資産の価格傾向に似始めているという仮説を立てています。さらに、金とビットコインの遅延価格の相関関係にも類似点があります。

金価格が過去最高値の1オンス当たり1,606ドルまで急騰する中、金先物価格とボラティリティも過去1週間で上昇した。一方、ビットコインの価格は８３００ドルを超え、２０１９年１１月以来の高値となった。

さらに、今年1月8日、ビットコインの1日の取引高は19年12月18日の暴落以来最高レベル（280億ドル以上）に達した。 Coinmarketcapが提供するビットコインのボラティリティプレミアムから判断すると、今年1月3日と1月8日は昨年12月18日以来の最高値となった。

過去 7 日間のビットコインの 1 日あたりの取引量。

過去 7 日間のビットコインのボラティリティプレミアム。

価格の相関関係だけを見ると、投資家は金とビットコインの間に相関関係があると結論付けるかもしれません。ただし、これらのデータだけではこの結論を導くのに十分ではありません。

ビットコインと金価格の相関関係と比較すると、2 つの資産のリターン間の相関関係ははるかに弱く、サンプル全体の相関関係はわずか 2.2% です。 2つの資産のリターン間の相関関係は2018年の8.7%から2019年には12.5%と増加しました。

2018年から2019年にかけて、2つの資産の遅れたリターンの相関関係にも同様の変化が見られました。サンプル全体の -2.3%、2018 年の -4.7%、2019 年のプラス 2.3% という相関関係に基づいて、ビットコインと金のリターンの間に相関関係はないと仮定できます。

ビットコインのリターンが金のリターンの回帰モデルで説明できるかどうか見てみましょう。リターンサンプルを分析すると、金が1%上昇したとき、ビットコインは0.115%上昇しました。

ただし、上記の結果は統計的に有意ではありません。つまり、2 つの資産間に相関関係があるかどうかを確認することはできません。ビットコインとゴールドの遅れたリターンを回帰すると、それらの間には負の相関関係があり、この負の相関関係も統計的に有意ではありません。上記の分析を通じて、金の価格の変化はビットコインの価格に影響を与えないと仮定できます。

人々は常にビットコインを商品と比較してきましたが、ビットコインを原油と比較すると、ビットコインの基本的な前提条件（供給量の固定とボラティリティの高さ）の一部により、人々はビットコインが商品なのかどうか疑問に思うようになります。

米国とイランの間の最近の紛争のさなか、WTI原油価格は1月2日から1月7日までに2.86％上昇し、ブレント原油価格は3.9％上昇した。原油先物価格も上昇した。

2013年4月から2019年12月までのデータを分析すると、原油価格（WTI）とビットコインの間には負の相関関係（-13.5％）があることが分かりました。これまでの調査結果とは異なり、原油とビットコイン価格の相関関係は2018年から2019年にかけて減少しており、2018年の22%から2019年の-3.7%となっています。

ビットコインと原油への投資収益率も負の相関があり、サンプル全体で-2.5%、2019年は-3%となっています。 2018 年の相関関係は他の期間 (1.8%) よりも良好でした。

WTI原油とビットコインの遅行リターンの相関関係を見てみましょう。これは2018年と2019年にはマイナスであり、サンプル全体の相関関係は3%で、これはビットコインと金のリターンの相関関係よりも高いです。

WTI原油リターンの回帰モデルを分析しても、原油リターンがビットコインリターンを予測できることを証明する重要な結果は得られていない。原油に対するビットコインの通常リターンと遅延リターンの係数はどちらもマイナスですが、金への通常リターンはプラスであり、原油とビットコインの間には正反対の関係があることが示唆されています。

ビットコインの分類はまだ未解決の問題です。短期的には、ビットコインは、地政学的な不安定性が高かったこの 1 週間、金や原油などの商品と同様のパフォーマンスを示しました。 S&P 500 やダウ・ジョーンズなどの従来の株価指数は、その逆の結果をもたらしました。

上記のデータは、より広い期間にわたって、ビットコインは金との相関が弱く、原油との相関はさらに低いことを示しています。

図 6 で使用した例を考慮すると、長期的には、ビットコインは依然として金や原油への投資よりも優れた投資オプションを投資家に提供します。コインテレグラフの12月のレポートによると、過去10年間でビットコインの価格は900万ドル近く上昇し、他のすべての投資を上回った。

ただし、ビットコインの価格と収益に影響を与える要因は決定的なものではありません。同時に、経済が不確実な時代には、先週の米国とイランの緊張が示したように、ビットコインは通貨に近いものであることが示されたように、ビットコインを従来の株価指数と相関関係のない資産とみなすトレーダーがますます多くなる可能性がある。避難所の資産。コインテレグラフは以前、一部の主流メディアがビットコインは政治的に中立な資産であると信じるようになったと報じた。

先週、日経アジアンレビューは米国とイランの関係について次のように言及しました。

国家介入や地政学のリスクがないため、イランの緊張が高まる中、仮想通貨は「デジタルゴールド」となった。

将来的にビットコインがより多くの個人や企業に採用されると、従来の市場や商品との負の相関関係がますます強まるだろう。この進化がビットコインを商品、通貨、純粋な投機資産、あるいは全く新しい資産クラスに近づけるかどうかはまだ分からない。