換倉大成功後，Bankless創辦人再次爆奶ZEC、NEAR

本文來自：Bankless 聯合創辦人 David Hoffman

編譯｜Odaily（@OdailyChina）；譯者｜Azuma（@azuma_eth）

編者按：本文為 Bankless 聯合創辦人 David Hoffman 最新文章。今年 6 月，作為 ETH 長期信徒的 Hoffman 公開宣布已清倉 ETH，並調倉至 ZEC、NEAR、LIT、HYPE、VVV。幾個月後，Hoffman 所換倉的幾個代幣均大幅跑贏 ETH，且多個代幣長期領漲市場。

在最新文章中，Hoffman 闡述了自己堅定押注 ZEC 和 NEAR 的邏輯，認為這兩大代幣將成為價值儲存及智能合約兩個方向上的全新「謝林點」，未來仍有極大的增值空間。

以下為 Hoffman 原文內容，由 Odaily 編譯。

「比特幣買盤」的獎盃

• 「ZEC 到底憑什麼暴漲成這樣？」 
• 「這股源源不斷的買盤到底來自哪裡？」
• 「一個資產怎麼可能在沒有操盤控盤的情況下，市值從 2 億美元狂飆到 260 億美元？」

在加密貨幣行業，隔三岔五就會出現一個贏得「比特幣買盤」（Bitcoin Bid）獎盃的資產。

眾所周知，比特幣信徒（Bitcoiners）把手中的 BTC 捂得極緊。比特幣社群及其敘事的強大力量，圍繞「唯有 BTC」（BTC and BTC only）構建起了一個極其牢固的「謝林點」（Schelling point），而且這套敘事實打實地奏效了 —— 其成效目前體現在高達 1.7 萬億美元的市值上。

• Odaily注：「謝林點」的核心意思是，在沒有溝通的情況下，人們傾向於不約而同選擇的那個最顯眼、最自然的選項。

這條防線幾乎堅不可摧。叛逃至其他資產的比特幣信徒會遭受羞辱、嘲諷與孤立。比特幣圈子裡只有一條鐵律，遠離山寨幣（no shitcoins）；如果還有第二條鐵律，那就是除比特幣之外，一切皆是山寨幣。

然而，比特幣信徒也是凡人。面對誘惑、嫉妒和貪婪，他們同樣無法免俗。表面上是虔誠的比特幣原教旨主義者，私底下其實也在炒山寨幣（Bitcoiner in the streets, shitcoiner in the sheets）。

通常情況下，信徒們只是零星叛逃，沒人注意也沒人在乎，但偶有那麼幾次，會有足夠多的人同時奔向同一個資產，以至於這種叛逃變得極具傳染性。

2021 年的 ETH 就經歷過這一幕。這也解釋了為什麼當時的 ETH 能完成如此驚人的價值重估 —— 市值從底部的 120 億美元一路暴拉至頂峰的 5540 億美元。

聽聽 Su Zhu 在 2021 年 10 月說的這番爆論吧：「事情已經到了這種地步，我認識一些人，甚至特意飛奔到世界各地去動用他們的冷錢包，挪出比特幣來買以太坊。如果你在 Twitter 上的公開人設是『比特幣最大主義者』，你自然不敢公開投降，因為那會掉粉；但我敢肯定，這些人私底下絕對囤了大量 ETH。」

2026 年的 ZEC，就是 2021 年的 ETH

ZEC 為吸納「比特幣買盤」構建出了一個足夠堅固的「謝林點」。市場上流淌著 1.7 萬億美元體量的 BTC，只要極小一部分比特幣信徒認可 ZEC 的價值 —— 無論是因為其本身的特性（隱私、抗量子計算），還是單純用來對沖自己的 BTC 風險敞口 —— 這就足夠了。

這就是為什麼 ZEC 只漲不跌（Up Only）。與 1.7 萬億美元的龐然大物相比，一個 260 億美元市值的資產依舊便宜如零錢。只要 ZEC 還能繼續說服哪怕一小部分比特幣信徒買入一點點「以防萬一」，它就會一直漲下去 —— 諷刺的是，「以防萬一」正是比特幣信徒向全世界推銷 BTC 時最常用的措辭。

ZEC 以美元計價漲了多少並不重要，真正重要的是 ZEC 相對 BTC 的體量比例，因為推動 ZEC 買盤的核心源泉本就是來自 BTC 的財富溢出。

如果我理解錯了，歡迎糾正我，但我認為，市場上幾乎不存在這樣的資本配置者 —— 他們會跳過了 BTC、ETH 以及其他所有加密資產，單純因為 ZEC 自身的價值而買入 ZEC。

NEAR：智能合約領域的全新「謝林點」

我認為類似的現象也正在 NEAR 身上重演。 NEAR 已經贏得了 2026 年「智能合約買盤」的獎盃。

NEAR 所爭奪的「智能合約買盤」，其能量顯然不及 ZEC 正在吸納的「比特幣買盤」。在加密世界裡，價值儲存（SoV）敘事向來穩居第一位，智能合約公鏈只能屈居第二。

況且，ETH 對智能合約霸權的掌控力，也遠不如 BTC 對價值儲存王座的統治那般穩固。SOL 對 ETH 造成的衝擊，是任何資產都未曾對比特幣帶來過的；而且相對比特幣最大主義者的排他性，以太坊社群的文化向來更為鬆散、包容和多元。

因此，NEAR 吸引的買盤群體可能比 ZEC 面向的比特幣信徒更為分散。儘管如此，其底層邏輯如出一轍。

越來越少的人願意去買那些超大體量的老牌藍籌，原因很簡單，缺乏足夠的回報率。而且到了 2026 年，這兩個老藍籌背負了太多的技術包袱，技術架構上已顯落伍。

藍籌的詛咒

遺憾的是，這種市場動態給整個加密行業留下了一個難題 —— 總得有人去承接這些藍籌資產。

比特幣需要完成蛻變，從高波動的數位貨幣徹底進化為成熟的黃金替代品，但近期的表現看來，BTC 似乎並未很好地扮演這一角色；反觀真正的黃金，無論存在多少缺點，黃金終究是黃金。

而繼 Tom Lee 之後，又有誰會來買 ETH 呢？我至今看不到能讓它再漲 10 倍的紮實依據或全新敘事。

如果市值排名前兩位的龍頭無法在此基礎上實現 10 倍增長，整個行業該如何向前推進？發展是必然會發展的——Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena 和 Morpho 都帶來了令人驚豔的創新。但除非加密總市值能從 3 萬億美元躍升至 30 萬億美元，否則這批新興創業項目所創造的價值，大概率會被加密圈外的機構捕獲，而不是沉澱在我們本土的原生藍籌中。

相比於 BTC 和 ETH，Robinhood、Coinbase、Apollo 以及傳統券商們顯然處於更好的位置，去捕獲這一批新勢力的紅利。至於 BTC 和 ETH 究竟能否從中汲取到實質性的價值，目前來看相當存疑。

如果這種格局持續下去，我們或許總能迎來新的局部贏家，但整個加密行業的總體盤子，恐怕依然會遠遠小於我們曾經的宏偉夙願。

但願是我太心急了，也衷心希望加密總市值在這一輪週期能真正突破 10 萬億美元大關！ 衝向數萬億（Zillions）！