美国7月PCE物价指数同比涨3.7%，美联储按兵不动获空间

原文作者：張雅琦

原文來源：華爾街見聞

美國7月消費支出意外停滯，通膨關鍵指標走勢溫和，令聯準會維持利率不變的立場獲得更多數據支撐。

美國商務部經濟分析局週三公佈數據顯示，7月個人消費支出（PCE）物價指數季增0.2%，高於市場預期的0.1%，年增率維持在3.7%；剔除食品和能源的核心PCE指數季增同樣為0.2%，年增率持平於3.3%，符合市場預期。與此同時，經通膨調整後的實際個人消費支出月增率持平，此前5月和6月均錄得強勁增長。

上述數據與近期一系列經濟報告相互印證，表明美國經濟在經歷初夏的強勁擴張後，於7月出現降溫跡象。對於聯準會官員而言，這批數據將進一步支持暫停升息的論點，但核心PCE仍遠高於聯準會2%的政策目標，通膨壓力尚未完全消退。

市場目前將焦點轉向週五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度央行行長會議。投資者將密切關注聯準會主席沃什的講話，以尋求其對如何應對當前頑固通膨的最新表態。

核心通膨持平預期，但仍顯著高於聯準會目標

7月核心PCE指數年增率維持3.3%，與6月持平，符合市場預期，顯示潛在通膨壓力趨於穩定。然而，聯準會首選通膨指標——整體PCE指數年增率仍高達3.7%，距離央行2%的政策目標仍有相當距離。

從分項來看，非耐久財價格在7月延續下跌趨勢，原油價格走低亦拖累能源分項PCE下行。

值得關注的是，證券投資組合管理服務成本的顯著攀升成為推升整體價格的結構性因素之一，與股票市場的表現形成聯動。

消費名義增長，實際購買力承壓

7月名義個人消費支出月增0.2%，個人收入月增0.4%，兩項數據均略超預期。

然而，經通膨調整後的實際消費支出季增率持平，反映出價格壓力對實際購買力的侵蝕。

收入年率增速整體呈放緩態勢。其中，政府雇員薪資年增率降至1.4%，為2021年3月以來最低；私人部門薪資年增率則從4.6%回落至3.8%，為2026年3月以來最低。

收入增速的放緩或正促使消費者更趨謹慎——7月儲蓄率出現明顯回升，從此前的四年低位反彈。

傑克遜霍爾講話成市場焦點

在此數據背景下，市場目光轉向本週五沃什在傑克遜霍爾年會上的表態。投資者希望藉此釐清聯準會在通膨持續高於目標的情況下，將如何權衡貨幣政策路徑。

當前PCE數據與此前公佈的CPI及PPI數據共同勾勒出一幅通膨趨緩但尚未完全消退的圖景，為沃什提供了一定的政策敘事空間。與此同時，同日公佈的另一份報告顯示，美國經濟二季度GDP增速與初值持平，但細節數據指向消費支出更為強勁，為經濟前景增添了一定支撐。