HYPE跳漲26.86%，逼近新高，市場在買單的是？

原創｜Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

一夜之間，加密市場全面反彈，而 HYPE 也成為其中最亮眼的選手之一。

截至撰稿時，HYPE 價格暫報 73.9 美元，24 小時漲幅 26.86%，距離 76.5 美元左右的新高價格僅有不足 3 美元的差距，結束了近 2 個月以來的震盪下跌態勢。

至於背後的利好，除去我們此前在《從對沖基金到家族辦公室，誰在透過 PURR 悄悄增加 HYPE 敞口？》、《HYPE 爆發前夜：AQAv2 本月開啟收益計提，HIP-4 蓄勢待發》等文提及的華爾街入局、Hyperliquid 生態成長等因素外，最直接的利好則是昨晚特朗普在白宮會議上親口提及的「美 CFTC 主席正推動 Hyperliquid 以完全合規、合法的方式進入美國」這一消息。結合此前「Hyperliquid 政策中心與 trade.xyz 聯合提議美 SEC 引入 IPO 前永續合約的消息」來看，Hyperliquid 以合規方式進入美國市場的進程或比市場想像中的速度更快。

一場關於「美國合規鏈上 Perp DEX」與「美股盤前定價權」的爭奪戰，已經悄然打響，而 Hyperliquid 則是「產業最佳推動者」。

Hyperliquid 成美國合規鏈上交易平台熱門選項：特朗普親口肯定，美 CFTC 主席努力推進

對於 Hyperliquid 和 HYPE 來說，首當其衝的利好自然是特朗普的金口一開。

隨著期中選舉的越發臨近，特朗普開始了自己新一輪的政治造勢和宣傳攻勢，加密行業再次成為了他在「讓美國再次偉大」方面的最佳例證。尤為重要的是，其將加密行業的種種監管改善視為「鼓勵創新、爭奪金融、加密、科技主導權」的重要舉措。

作為當下受到傳統金融行業和加密市場密切關注的鏈上交易平台，Hyperliquid 的行業地位以及流動性規模無疑是最佳案例。而 Hyperliquid 方面也未坐等天上掉餡餅，而是早已開始積極遊說、主動推進合規進入美國市場。

Hyperliquid 政策中心與 trade.xyz 主動遊說美 SEC：為盤前合約打開監管大門

8 月 18 日，Hyperliquid 政策中心與 trade.xyz聯合發布了向美 SEC 提交的意見函，提議將 IPO 盤前永續合約 IPOP 納入 IPO 現代化改革框架，允許投資者在企業正式上市前透過永續合約交易其股價敞口，並形成公開、持續的市場定價。

這裡提到的「IPOP」不代表公司股份，也不賦予持有人投票權或其他股東權利，僅提供價格敞口，並將在相關公司正式上市後結束其 IPO 前功能。

trade.xyz 表示，其已在 Hyperliquid 上完成 5 個 IPOP 市場，包括 Cerebras、SpaceX、SK 海力士及長鑫存儲等，相關市場形成的上市前價格在部分案例中較接近股票上市後的開盤價，可為發行人和承銷商提供額外的公開價格發現信號。

雙方同時建議美 SEC 與美 CFTC 明確股票類永續合約的監管分類，並建立資訊揭露、上市資格、市場操縱防範以及槓桿和持倉限制等規則，最終目標是允許包括散戶在內的美國投資者參與 IPO 盤前永續合約市場。

更早些時候，今年 3 月，標普道瓊斯指數官方授權 trade.xyz 使用標普 500 指數推出鏈上永續合約，面向符合條件的非美國投資者；今年 5 月 26 日，美 SEC 主席 Paul Atkins 曾發起 CLL-16 提案，邀請市場討論 IPO、直接上市和其他上市方式的改革。

7 月 14 日，Hyperliquid 政策中心、trade.xyz 和 Sullivan & Cromwell 已經與 SEC 加密任務監管小組正式會面，介紹 Hyperliquid 協議、技術和 HIP-3 市場。

在爭奪美股市場盤前定價權方面，Hyperliquid 生態的過往表現以及成熟的流程體系都為以上遊說和後續為市場提供可靠的價格發現機制給出了充足的例證。

正如此前 Robinhood CEO 和 Uniswap 創辦人紛紛提及的「代幣化重塑全球金融行業」一樣，無論傳統金融行業態度如何，用鏈上交易平台改造傳統金融資產已經成為現實，區別只在於監管機構能否主動介入、釐清邊界和管理規則。這是真正的歷史趨勢。

美 CFTC 主席成推動 Hyperliquid 合規入美主力軍：Hyperliquid「在華盛頓的隱形人脈」？

除去主動遊說，Hyperliquid 的另外一大「盟友」，則是特朗普提到的負責推動 Hyperliquid 合規入美的 CFTC 現任主席 Michael Selig。

8 月 14 日，Michael Selig 曾提前公布CFTC 創新諮詢委員會首次會議將於 8 月 20 日在華盛頓舉行，重點討論加密資產監管、人工智慧及預測市場等議題，並將透過 CFTC 官網進行直播。

今晨，其在白宮加密貨幣會議上就明日將召開的 CFTC 創新諮詢委員會首屆會議再次表示，明天將就未來的監管路徑分享更多細節——這條路徑將為創新者提供更大的確定性，同時在未來幾十年內提振市場的信心。

Selig 補充表示：「創新依賴於監管的明確性。清晰的規則帶來信心，信心吸引投資，投資創造就業、強化我們的市場，並吸引全球頂尖人才留在美國本土建設。」

此前 Kalshi、Coinbase 等平台開發衍生品合約交易也是在美 CFTC 和 Selig 的監管批准下進行的，毫不誇張地說，Selig 和美 SEC 主席 Paul Atkins 稱得上是「川普政府加密監管友好化的兩大急先鋒」，在衍生品交易監管方面更是堪稱活躍分子。

另外，Selig 與 Hyperliquid 淵源頗深。

據 Hyperliquid 社區成員東東弗斯爆料：去年 5 月，Hyperliquid Labs 曾向美 CFTC 提交兩份關於永續合約監管的意見信時，是前 CFTC 主席 Giancarlo 作為法律顧問幫忙起草的；而 Giancarlo 與 Selig 早年在 CFTC 是師徒關係，後來二人還在 Willkie 律所一同共事 3 年，Hyperliquid Labs 提交意見信前兩個月 Selig 才剛從該律所離職。巧合的是，Selig 上任 CFTC 主席前，Giancarlo 曾多次公開力挺「徒弟」。

就這樣，Hyperliquid 憑藉前 CFTC 主席的法律顧問這一身份，成功搭上了現 CFTC 主席的線，後續有望獲得「合規入美」的監管船票。

對此，Galaxy 研究負責人 Alex Thorn 也表達了熱切關注，其發文表示對「Hyperliquid 如何合規」的問題非常感興趣。評論區有人猜測或將採用 HIP-3 白名單或與 Kalshi、Coinbase 等平台類似的操作方案，如進行 KYC 後開放衍生品交易功能。目前來看，具體操作路徑仍然有待討論。

Hyperliquid 合規入美的可操作路徑探討：清算合作、資產引入與另起爐灶

說完消息面上的利好，Odaily星球日報再來聊聊 Hyperliquid 想要真正合規進入美國市場的可參考路徑。

第一種，從操作難度和市場效率層面而言，無疑是採取「清算層入口合作+後端技術支持」的方案更現實。

簡言之，Hyperliquid 可以與已持牌的美國 DCM、FCM 或清算機構合作，允許後者接入 Hyperliquid 的執行/清算層，由合作方負責 KYC、客戶保護與報告，而 Hyperliquid 主要負責與結算相匹配的上鏈處理流程。這也是 Hyperliquid 政策中心 CEO Jake Chervinsky 公開表達更為偏好的路徑，並非從零開始建立新的美國交易平台。

第二種，從產品實現和資產接入層面而言，可以採取「受監管交易平台上線 Hyperliquid 平台資產」的方案。

簡言之，Hyperliquid 平台相關資產及數據接入 Coinbase、Kraken、Kalshi 等已獲得合規審批的交易平台，將鏈上資產打包成合規交易平台資產，類似增加一個前端入口，將 HIP-3、HIP-4 的 Builder 機制改造為「合規合作」。

第三種，從利益分成與品牌維護層面而言，也是難度最大、效率最低的方案，就是 Hyperliquid 收購或者重建一個新的面向美國市場的合規交易平台。類似 Polymarket 收購 QCX。這也意味著，Hyperliquid 需要從頭搭建帶 KYC 的美國基礎設施或完整 DCM，且會犧牲無許可、自託管等核心優勢。

值得一提的是，美 CFTC 無法為了 Hyperliquid 單方面繞過本土投資監管核心原則（如客戶保護、防盜、反洗錢），但可透過解釋現有商品交易法（CEA）核心原則、無行動策略或規則制定等方式降低鏈上模式的合規難度。

結合現有資訊來看，Hyperliquid 距離合規入美仍然至少需要少則三五個月，多則一年乃至更長時間的準備。但無論如何，從金融創新和加密監管角度來看，「Hyperliquid 合規入美」已經進入實質性推動階段，HYPE 的價格上限也因此獲得了更多動能，有望再次創下歷史新高。