機構已提前抄底，比特幣7萬美元是牛回起點還是局部高點？

原創 ｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web3_golem）

牛市回歸，行情迅速升溫。北京時間 8 月 20 日凌晨，特朗普在白宮加密貨幣行業高層聚會上的談話釋出利多消息，推動比特幣一舉突破 70,000 美元，24 小時漲幅超過 10%（相關閱讀：加密貨幣暴漲的一夜，特朗普說了什麼？）。隨著「加密總統」重返舞台，比特幣的低迷行情可望告一段落。從今日起，不少散戶投資者或許也將把更多注意力與資金從 AI 股市撤回，轉而投入加密市場。

然而，向來「快人一步」的傳統金融機構與資產管理巨頭，早在特朗普的利多消息來臨之前，就已悄然完成比特幣持倉布局。根據各大機構揭露的 13F 季度報告，2026 年第二季度，儘管比特幣價格下跌 14%，機構持倉卻逆勢增加 7.5%，顯示機構們早在行情回暖前便持續擴大持倉。

這些默默增加比特幣曝險的機構有哪些？我們是否還有機會見到 65,000 美元以下的比特幣？熊市底部是否已經確定？Odaily 星球日報將在本文中統計於 13F 報告中揭露增加比特幣曝險的機構，以及它們對比特幣後續行情的看法。

增加比特幣曝險的機構

機構們增加比特幣曝險的主要管道，是比特幣現貨 ETF 以及比特幣財庫概念公司股票。

2026 年 Q2 機構比特幣 ETF 持倉增加 7.5%

先看整體數據。根據比特幣分析師 Root 的統計，2026 年 Q2 季度，ETF 總持倉雖從 1,297,010 BTC 降至 1,211,322 BTC，下降 6.6%，但機構持倉卻從 498,389 BTC 增加至 535,723 BTC，增長 7.5%，機構持倉占比從 38.4% 升至 44.2%，創下歷史新高。這顯示在加密市場行情不佳之際，散戶投資者大幅削減比特幣 ETF 倉位，而機構卻在底部持續累積頭寸。

但並非所有機構都在增持比特幣 ETF，增持主要集中在頭部機構。統計顯示，整體而言，第二季度持有比特幣的機構數量從第一季度的約 2,000 家降至近 1,900 家，降幅約 6.8%；但在前 25 大機構比特幣 ETF 持有者中，有 17 家於第二季度增加了持倉。

這說明對多數機構而言，在熊市中堅定持有比特幣也是一件相當困難的事。但即便如此，根據 Root 統計，2026 年 Q2 季度仍有 9 家機構首次配置價值 100 枚以上的比特幣。

以下，Odaily 星球日報將盤點部分於 13F 報告中揭露增加比特幣曝險的頭部機構。

Jane Street：比特幣 ETF 曝險增加約 6 億美元，增持逾 2 億美元 MSTR

截至 6 月 30 日，Jane Street 揭露的比特幣現貨 ETF 總價值約 9.9 億美元，其中貝萊德比特幣 ETF IBIT 規模達 8.28 億美元，約 2,490 萬股。2026 年 Q1 季度，Jane Street 揭露持有的比特幣現貨 ETF 總價值僅 2.25 億美元，約 590 萬股。相較 Q1，Jane Street Q2 的比特幣 ETF 曝險增加了約 6 億美元。

此外，Jane Street 也大幅增持了 Strategy（MSTR）的股份，從第一季度的 209,833 股（價值約 2,620 萬美元）增至第二季度的 2,677,622 股（價值約 2.3276 億美元），增持約 2,467,789 股，增幅約 1,176%，價值超過 2 億美元。

綜上所述，2026 年 Q2 季度，Jane Street 增加了超過 8 億美元的比特幣曝險。

但需注意的是，Jane Street 的情況與一般資產管理機構不同。13F 僅揭露普通股多頭持倉（不含期權、空頭等）。Jane Street 作為典型的量化交易/做市機構，可能持有比特幣 ETF 和 MSTR 的空頭頭寸，因此其實際比特幣曝險可能有所偏差。即便其多頭倉位不能簡單理解為長期方向性押注，但從規模上來看已相當驚人。

貝萊德：Q2 比特幣曝險增加約 2.9 億美元

第二季度，貝萊德增加了對三種與比特幣相關標的的投資，分別是 Strategy（MSTR）、IBIT 和 Strive（ASST）。

貝萊德 Q2 將 MSTR 持倉從約 1,775 萬股提升至 19,394,284 股（價值 16.9 億美元），增持 1,640,399 股（價值約 2.38 億美元），季增 9.24%。（Odaily 星球日報註：貝萊德與 Jane Street 的統計口徑不同，本文均以 13F 揭露數據為主。）

其次，貝萊德還增持了自家的比特幣現貨 ETF，IBIT 持倉增持 1,024,742 股（價值約 4,170 萬美元），Q2 末總持倉 15,034,046 股，價值約 5 億美元。最後，貝萊德也增持了比特幣財庫公司 Strive（ASST）的股票，ASST 持倉增持 1,636,854 股（價值約 1,786 萬美元），增幅達 45.1%，Q2 末總持倉 526.6 萬股，價值 5,750 萬美元。Strive 目前持有超過 2 萬枚比特幣。

綜上所述，貝萊德比特幣曝險在 Q2 季度增加了約 2.9 億美元。

摩根大通：增持價值 8,560 萬美元的 IBIT

摩根大通在 Q2 主要增持了貝萊德比特幣現貨 ETF IBIT，IBIT 持倉增持 2,104,944 股（價值約 8,560 萬美元），增幅達 25.35%，從 Q1 的 8,302,691 股增至 10,407,635 股，總持倉價值約 3.56 億美元。

瑞銀集團：IBIT 看漲期權曝險在第二季度增長 24 倍

Q2，瑞銀集團 IBIT 的直接持股量也增長了 12%，達到 407,890 股（價值約 1,360 萬美元），直接持股增幅相對溫和。雖然仍低於 2025 年末水平（約 54 萬股），但高於 2026 年 Q1（36.4 萬股）的水平，顯示其對比特幣的配置偏好正在提升。

相較直接持股，瑞銀集團 IBIT 看漲期權曝險在第二季度增長了 24 倍，從約 8 萬股暴增至 195 萬股，而看跌期權曝險則下降了約 53%，從約 30.3 萬股降至約 14.3 萬股。

這已顯示瑞銀集團明顯的看多傾向（增加買入權利、減少賣出權利），但 13F 不揭露行權價、到期日或實際成本，且持倉中可能包含客戶業務、做市或對沖活動，因此也不一定完全代表自營方向性押注。

華爾街傳奇對沖基金經理Paul Tudor Jones：結束自2025 年以來持續減持 IBIT 的趨勢

華爾街傳奇對沖基金經理 Paul Tudor Jones 旗下的 Tudor Investment 在 2026 年第二季度也增加了 IBIT 的持股。Q2 末總持倉為 688,529 股（價值 2,290 萬美元），該持倉較上一季度報告的 579,083 股增持了 109,446 股（價值約 445 萬美元），增幅 18.9%。

雖然增持絕對資金較少，但這結束了 Paul Tudor Jones 自 2025 年以來持續減持 IBIT 的趨勢，可能表明其對比特幣後續走勢持樂觀觀望態度。2024 年末 Tudor Investment 高峰期曾持有超過 800 萬股、價值約 4.27 億美元的 IBIT，當前持倉仍比高峰期低約 91%。

哈佛大學捐贈基金：停止減持比特幣現貨 ETF

哈佛大學捐贈基金提交的 13F 文件顯示，截至第二季度末，其持有的比特幣現貨 ETF IBIT 持倉股數保持不變，仍是 3,044,612 股，Q2 末市值約 1.014 億美元。

哈佛大學捐贈基金此前連續兩個季度減持 IBIT。2025 年 Q3 高峰期約 681 萬股（價值約 4.43 億美元），2025 年第四季度減持 21%，2026 年 Q1 再減持約 43%，降至當前水平。此次雖未增加比特幣曝險，但結束了此前連續兩個季度的減持，仍可解讀為樂觀觀望態度。

機構如何看待比特幣是否已見底？

當前機構對比特幣後續行情的看法，大致可分為「熊市已結束」與「尚未到達底部」兩派。

熊市結束派

今日比特幣突破 7 萬美元大關，比特幣礦池 F2Pool 共同創辦人王純於 X 平台引用自己此前於 2023 年 1 月 28 日發表的「懷念熊市」推文表示：「熊市已經結束。」

相較於王純的「言簡意賅」，Strive 執行長 Matt Cole 的論證更為充分。他認為比特幣將迎來歷史級上漲環境，因為美元指數一直處於結構性下跌趨勢中，而當前可能正接近更大幅度的下行階段，因此未來 5 至 7 年可能成為比特幣歷史上最具利好因素的宏觀環境之一。Matt Cole 還表示，比特幣當前價格從歷史角度來看屬於較低水平，Strive 願意承擔風險在此處繼續買入比特幣。

渣打看多比特幣，預估年底挑戰 10 萬美元。渣打銀行數位資產研究主管 Geoff Kendrick 表示，隨著美國財政部擴大對長期公債市場的流動性支持，比特幣可能在 2026 年底前上漲至 10 萬美元。他指出，比特幣當前關鍵技術阻力位為 6.55 萬美元，若價格突破這一水平，可能意味著本輪市場週期低點已經形成。

10x Research 最新報告也指出，在經歷數月窄幅震盪後，比特幣已迎來突破行情。報告表示，本月最受青睞的策略是買入執行價 7 萬美元的看漲期權（Call）。該期權在 8 月 5 日最低僅約 300 美元，三天前一度跌至 30 美元，隨後最高飆升至 1,600 美元，目前交易價格約為 1,300 美元。

10x Research 同時表示，一個更好的交易策略是 9 月到期、7 萬美元/8 萬美元執行價的看漲價差（Call Spread）。此結構更為看漲，同時也保留了靈活性。

比特幣尚未觸底派

即使比特幣已突破 7 萬美元，仍有謹慎的機構認為比特幣尚未觸底。

CZ 在美國懷俄明州 Jackson Hole 舉行的 SALT 會議上表示，比特幣的「超級週期」目前尚未兌現，當前仍處於熊市階段，市場仍遵循較嚴格的四年週期規律。不過 CZ 承認，當前是其從業 12 年以來行業環境最友好的時期。

CryptoQuant 分析師 Darkfost 認為，當前比特幣散戶需求已接近過去兩年來的最高水平，而歷史數據顯示，散戶需求增長與比特幣局部高點之間存在明顯關聯。因此 Darkfost 認為這可能反映散戶的「急躁情緒」，市場需要對比特幣的波動更加敏感。Greeks.live 研究院 Adam 也安慰此次踏空比特幣的投資者，稱比特幣突破 7 萬美元後，隱含波動率仍為 32%，當下賣方資金充足，買方仍有很多交易機會。

加密資產管理公司 VanEck 最新報告顯示，比特幣雖當前正在釋放與歷史熊市末期類似的「投降訊號」，但數據表明市場底部尚未完全確認。報告指出，目前追蹤的 12 項比特幣市場投降指標中，已有 8 項進入極端區域，這些指標主要衡量比特幣價格回撤、礦工盈利能力以及持幣者虧損比例等市場壓力因素。

不過，歷史表現並未顯示這些訊號意味著短期底部已經形成。VanEck 數據顯示，當歷史上同時有 8 至 12 項指標觸發時，比特幣未來 90 天平均報酬率約為 12.8%，180 天平均報酬率約為 32%，均低於比特幣長期平均水平（90 天 15.2%、180 天 36.3%）。相關訊號僅在一年週期內表現相對優勢，因此無法指導長週期操作。

Glassnode 也認為比特幣鏈上結構仍處於「投降階段」，比特幣短期持有者成本基礎已降至約 6.85 萬美元，低於約 7.58 萬美元的真實市場均值。與此同時，本輪相對未實現虧損最高約為 25%，明顯低於此前週期投降階段超過 60% 的水平，意味著本輪市場虧損程度相對較淺，但分布更加分散，可能需要更長時間完成出清。

Glassnode 強調，當前任何價格反彈都更應被視為局部反彈，而非市場趨勢的根本性轉變。