Wall Street has a new trick: automatically reinvesting US stock ETF dividends into Bitcoin
- Core viewpoint: The Bitcoin DRIP ETF launched by Franklin Templeton is an innovative financial product. By automatically reinvesting US stock dividends into Bitcoin, it creates a continuous, price-insensitive source of passive buying pressure for Bitcoin, independent of market sentiment.
- Key elements:
- Product structure: The ETF's underlying assets are 95% US stocks + 5% Bitcoin exposure, with quarterly rebalancing and a cap on the Bitcoin allocation of 20%.
- Core mechanism: Modifying the traditional DRIP, all stock dividends are intercepted and systematically converted into funds for purchasing Bitcoin, rather than being reinvested in the original stocks.
- Difference from traditional spot ETFs: Spot ETFs rely on active buying and selling by investors, driven by sentiment; DRIP ETFs are automatically driven by dividends and do not depend on market rises or falls.
- Capital flow impact: Assuming an AUM of $10 billion, with a dividend yield of 1%-1.5%, it could generate $100 million to $150 million in Bitcoin buying pressure annually.
- Difference from the Strategy model: The DRIP ETF is based on cash flow, requires no leverage, and offers sustainability and stability; Strategy relies on debt/equity issuance, carrying high leverage risk.
- Actual execution path: Franklin may have the DRIP ETF primarily purchase its own spot Bitcoin ETF (EZBC), creating an internal capital loop and increasing management fee revenue.
- Market outlook: The short-term impact is limited, but if other asset management giants follow suit and promote it, it will significantly expand the scale of passive Bitcoin buying.
原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者｜Golem（@web3_golem）
傳統金融又將比特幣玩出了新花樣。
6 月 18 日，富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）向美國 SEC 提交申請，擬推出兩檔全新的比特幣 DRIP ETF，特點是將自動把股票股息再投資於比特幣。這兩檔 ETF 分別是 Franklin U.S. Equity Bitcoin DRIP Index ETF（富蘭克林美國股票比特幣 DRIP 指數 ETF）和 Franklin U.S. Innovation Bitcoin DRIP Index ETF（富蘭克林美國創新比特幣 DRIP 指數 ETF），分別追蹤由 VettaFi 編製的美國大盤股 500 指數和美國創新股 100 指數。
兩檔 ETF 的初始底倉結構都非常合規且安全：95% 的美國傳統股票（大盤股或創新型成長股）+ 5% 的比特幣曝險。比特幣初始 5% 的配置權重會在每季度進行再平衡，若權重超標，配置比例將下調至 4.5%-5%，每季度只允許比特幣的配置比例自然上漲至 20%。
但這兩檔 ETF 真正有趣的地方在於對傳統金融裡 DRIP（股利再投資計畫，Dividend Reinvestment Plan）的「魔改」。傳統的 DRIP 是將股票股息自動買回該股票以實現複利，而富蘭克林的設計則是將股票股息自動用於配置比特幣。
因此，這兩檔 ETF 的核心邏輯是將底層美股產生的公司股息全部截流，不再複投股票，而是系統性、自動化地轉化為比特幣的購買力，將原本屬於美股市場的現金流引流到比特幣上。
市場預計若富蘭克林的申請順利通過美國 SEC 審查，那麼最快將於今年 9 月上市交易。富蘭克林推出的這兩檔比特幣 DRIP ETF 本質上與現存的比特幣現貨 ETF 有何本質區別？若獲得通過，能給比特幣帶來多大的被動買盤？Odaily星球日報將在本文中進行簡要分析。
為比特幣 ETF 創造新的資金流
比特幣 DRIP ETF 與現存的比特幣現貨 ETF 最大的不同是，現貨 ETF 是投資者主動購買比特幣，而 DRIP ETF 則是利用股息自動定投比特幣，形成了一種新的比特幣需求來源。
比特幣現貨 ETF 購買比特幣的流程大致是：投資者看好比特幣→購買現貨 ETF→ETF 管理人購買比特幣→比特幣受影響價格上漲；而當加密市場走弱，比特幣現貨 ETF 也會應投資者要求賣出比特幣，大體流程是：投資者看空比特幣→賣出現貨 ETF→ETF 管理人賣出比特幣→比特幣踩踏式下跌。
因此，本質上比特幣現貨 ETF 只能在加密牛市中為比特幣增添上漲動能，而在加密熊市它也會成為最大的賣壓之一。例如，當前 AI、半導體類股虹吸全球流動性，比特幣已不再是傳統投資者主要的主動資產配置選項，因此過去兩個月比特幣現貨 ETF 呈現淨流出狀態。
據 SoSoValue 數據，比特幣現貨 ETF 在 5 月和 6 月共淨流出超過 46.9 億美元，並且自 5 月 15 日到 6 月 3 日連續 13 天淨流出，打破了 2025 年初創下的連續 8 日淨流出紀錄。
比特幣 DRIP ETF 則不依賴於投資者的情緒，其購買比特幣的流程大體是：底層股票產生股息→ETF 收到現金→自動購買比特幣曝險→形成持續買盤。即使投資者什麼都不做，比特幣倉位也會不斷增長。比特幣 DRIP ETF 何時賣出比特幣也在規則裡寫得明明白白，每季度進行再平衡，會將超過總資產比例 5% 的比特幣賣出。
表面上看這是在定期拋售比特幣，但其實是將比特幣作為在美股泡沫中的長期增益因子。
投資者必須順勢而為，當前美股處於 AI 科技革命引發的上漲牛市中，而比特幣正處於週期性熊市中。即使投資者仍相信未來比特幣將再次迎來牛市，從機會成本的角度，再保守的投資者也會選擇配置大盤股而不是比特幣。
但比特幣 DRIP ETF 正在向投資者兜售一種極具誘惑力的敘事：保住 95% 的大盤股收益，只接受用風險歸零的股息收益去博比特幣的風險收益，並且還有嚴格的 5% 風險控制。這種機制會讓傳統高淨值人群和機構入場的心理門檻降低，5% 的比特幣資產配置也相當於是給投資組合上了一層保險，若是 AI 泡沫破裂，全球資本回流避險資產，比特幣或許也將迎來上漲。
比特幣 DRIP ETF 用股息定投比特幣的模式也與 Strategy 的財庫模式有區別。Strategy 增持比特幣的邏輯是透過發債或增發股票募資購買比特幣，本質上是利用了槓桿；但一旦槓桿開始被清算，買盤就會消失，甚至會大量拋售比特幣。而比特幣 DRIP ETF 增持比特幣本質上是現金流邏輯，只要底層的美股巨頭們還在穩定派發股息，ETF 就能源源不絕地購買比特幣。
比特幣 DRIP ETF 能為比特幣創造多大買盤？
綜上所述，對比特幣而言，比特幣 DRIP ETF 是一種非常優質的流動性來源，不僅具有持續性且對價格也高度脫敏，這是將實體企業的盈利自動化轉化為比特幣價格支撐的創新。那麼，若比特幣 DRIP ETF 通過，能為比特幣創造多大買盤呢？
據富蘭克林申請文件，這兩檔比特幣 DRIP ETF 並非一定要透過直接持有比特幣來獲得比特幣風險曝險，它們可以透過比特幣現貨 ETF、比特幣期貨選擇權或其他衍生性商品工具來實現。
因此，富蘭克林設計的比特幣 DRIP ETF 並不一定會把每一美元股息都直接變成比特幣現貨買盤。
據我猜測，大概率情況下富蘭克林會選擇讓比特幣 DRIP ETF 主要購買自家的比特幣現貨 ETF（EZBC）來獲得比特幣風險曝險。原因很簡單，富蘭克林是一個資產管理公司，若比特幣 DRIP ETF 透過購買 EZBC 增持比特幣，那麼就相當於富蘭克林多向投資者收了一層管理費，並且完成了內部資金閉環。
從比特幣買盤角度而言，不管比特幣 DRIP ETF 買誰家的比特幣現貨 ETF 產品，最終都能傳導到比特幣現貨市場，只是中間多套了一層 ETF 的區別。
假設未來比特幣 DRIP ETF 規模達到 100 億美元 AUM，美國大盤股票平均股息率 1%-1.5%，那麼每年就會產生 1 億至 1.5 億美元的比特幣買盤。但對比特幣來講，這樣的流入規模對價格不會產生實質影響，如今比特幣現貨 ETF 單日流入流出波動就高達數十億美元。
因此，要讓比特幣 DRIP ETF 對比特幣創造有效買盤支撐，要麼富蘭克林旗下這兩檔比特幣 DRIP ETF 能吸納數千億美元 AUM （不太現實，富蘭克林最大的 ETF 產品規模也僅百億美元級別），要麼就是其他資產管理巨頭也採取類似的機制增持比特幣，將比特幣 DRIP ETF 的市場蛋糕不斷做大。
