SpaceX Chain-based IPO Dream Shattered: A Trillion-Dollar IPO Feast, and I Only Got 4 Shares
- Core Opinion: On June 12, 2026, when SpaceX's IPO landed on Nasdaq, the first large-scale on-chain IPO subscription event initiated by multiple global leading crypto platforms (Bybit, Binance, Kraken, etc.) through the xStocks tokenization framework collectively "crashed." Due to severe upstream quota shortages, most platforms ultimately issued refunds or token allocations, exposing the fundamental bottleneck of tokenized IPOs being constrained by the traditional financial system on the supply side.
- Key Elements:
- SpaceX's IPO was issued at $135 per share, raising $75 billion, implying a valuation of $1.75 trillion. However, the aggregated demand from crypto platforms far exceeded the actual available quota.
- Bybit, Binance, and Bitget Wallet announced the cancellation of their events and full refunds due to xStocks' inability to deliver the underlying shares. Binance returned $557 million in subscription funds to 27,689 addresses.
- Regardless of the amount invested, Kraken users ultimately received only a fixed portion of approximately 4.2786 shares (valued at about $578 to $606), and some users could not trade due to geographical restrictions.
- The xStocks token was designed for a 1:1 correspondence with the underlying shares, held by a custodian broker-dealer. However, in actual execution, the underwriter's allocation authority resulted in crypto platform quotas being far lower than expected.
- A few platforms, such as BitMart and Gate.io, achieved actual share allocation by directly securing underwriter quotas, with an allotment rate of approximately 40%, becoming the positive examples in this event.
原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者｜jk
2026 年 6 月 12 日，SpaceX 以 135 美元/股的發行價登陸納斯達克，股票代碼 SPCX，融資規模高達 750 億美元，創下 IPO 史上融資紀錄。開盤後，SPCX 股價一度漲破 170 美元，較發行價漲幅超過 25%，這場萬億美元級 IPO 盛宴瞬間點燃市場情緒。
然而，就在傳統金融市場為 SpaceX 首秀歡呼的同一天，加密行業試圖透過代幣化框架為散戶打通 IPO 通道的首次大規模實驗，卻以集體「翻車」收場：Bybit、Binance 和 Bitget Wallet 相繼宣布取消活動、全額退款；此前被判斷為最靠譜的 Kraken 用戶則無論投入多少，大部分最終只拿到約 4.2786 股的象徵性「丐版」配額。
如什麼是 xStocks？代幣化打新的產品邏輯
本次事件出問題的核心基礎設施是 xStocks，由 Kraken 母公司 Payward Services 旗下 Backed Assets（JE）Limited 發行的代幣化股權框架。
xStocks 代幣以 1:1 對應底層真實股份為設計目標，由受監管的券商託管實股。
多方此前活動大熱
Kraken 於 6 月 5 日率先上線SpaceX IPO Access，代幣代碼 SPCXx，面向 110 餘個地區的認證用戶開放認購。Bybit 隨後於 6 月 7 日推出 IPO Express 產品，並將本次 SpaceX 打新定為首個上線標的，以 135 USDC 為指示價格，另加 5%承銷費，單用戶最低認購 100 USDC，最多 50 筆認購訂單。
幣安隨後以「首個 IPO Campaign」的名義推出 SPCXx 認購活動，Bitget Wallet 也透過 Solana 上的 xStocks 框架上線了類似產品，初始額度 300 萬美元，因需求旺盛迅速擴容至 1300 萬美元，並在 30 分鐘內超購 4 倍。
上市日一切崩塌：xStocks 無法交付底層股份
SpaceX 於 6 月 12 日正式登陸納斯達克，募資 750 億美元，隱含估值達 1.75 萬億美元。
然而同日，各加密平台紛紛發出公告：xStocks 從承銷商處實際拿到的底層股份配額遠低於預期，無法按需求向平台足額交付。
Bitget 官方在 X 上表示：「xStocks 團隊竭盡全力爭取配額，但最終未能如期落實。」
Bybit 官方在 X 上也發文確認：由於 xStocks 無法交付底層資產，Bybit 未收到任何 SpaceX 股份分配，所有認購資金將 100%自動退還原帳戶，並向符合條件的參與用戶提供約 10%年化利率的補償獎勵。
幣安、Bitget 與 Bybit 隨即宣布取消活動並全額退款，同時承諾向受影響用戶提供額外補償。
鏈上數據顯示，幣安的 SPCXx 認購活動在開啟後 28 小時內，累計從 27,689 個錢包地址吸引了約 5.57 億美元的 USDC 認購承諾，其中超過 81%的地址單筆認購不超過 2 萬美元，但也有 114 個地址各自質押了至少 50 萬美元。在宣布取消活動後，交易所官方宣布全額退還鎖定的 USDC，並向所有參與用戶空投總價值 100 萬美元的 bStocks SpaceX 代幣（SPCXB），預計在 6 月 18 日前到帳。
Kraken，也就是 xStocks 的關聯交易所，情況同樣令人失望。社群反饋顯示，Kraken 成功認購的用戶無論投入金額大小，最終均只分到固定的 4.2786 枚 SPCXx 代幣：按 135 美元發行價折算，約合 578-606 美元，剩餘資金全部退還。Kraken 目前尚未官方確認這一數字。
同時，有收到份額的中國大陸用戶反映，App 頁面顯示因為地區問題不可以交易 SpaceX 股票份額，也就是說，打新打的這 4 股實際上未必能賣出。
Kraken 在其支援頁面中解釋稱，IPO 配額的分配權歸承銷商所有，可按比例、隨機、分級或基於關係等方式進行，高需求環境下產生部分乃至零配額是正常結果。
用戶吐槽遍佈社交媒體：「打新玩了個寂寞」
事件發酵後，中文社群在 X（原 Twitter）上出現大量用戶曬單和吐槽。
Kraken 用戶@joeylu0627 詳細記錄了自己的經歷：「以我來說，投入 20 萬 U，最終拿到 4.2786 股的 SPCX（價值約 700 美金），剩餘的金額都被退還。幸好沒虧到錢，只是拿大錢賺個皮毛…」
用戶@jijioulei33190 措辭更為激烈：「管你 1000 U 還是 10 萬 U，通通給 4.2 股 SpaceX……中文區用戶拿到了股票，我**不能交易，只能買不能賣？」
拿到 606 U 配額的海外用戶
@MengLayer（陳小萌）則配圖曬出在 Kraken Pro 將 SPCXx 閃兌回 USDC 的截圖，配文：「100 萬打新，掙 60 U，我真牛逼。」並引用另一用戶的吐槽：「漲了就退款，跌了才發給你。」
有些用戶也推測，甚至有可能是「看份額的錢漲了所以私下裡把用戶的份額吞了」。
少數打新成功的平台案例
並非所有加密平台都以退款收場。在這場普遍啞火的代幣化打新浪潮中，少數平台的用戶真正拿到了股份並實現了浮盈。
一個值得關注的正面案例是 BitMart：其 IPOPrime 產品成功從承銷商處鎖定了真實的 SpaceX IPO 配售額度，官方公告及多位用戶在 X 上曬出分配結果，稱平台預計中籤率約達 40%；這一數據遠高於同期其他平台的實際分配比例，且股票直接發放至用戶帳戶，剩餘資金自動退還，無鎖定期限制。用戶@DesiCryptoHub 稱，BitMart 的分配率讓參與者「比其他大多數競爭平台擁有更高的實際中籤機率」，並將本次機會列為今年加密打新最值得關注的案例之一。
Gate.io 同樣有實際配股。用戶@px521com2 詳細曬出了自己的打新帳單：「芝麻（Gate）認購 5786 刀→退回 5557 刀→賣出得 268 刀，盈利 39 刀；加上 Kraken 部分，今天合計淨賺 127 美金。就今天幣圈這『九成人都在罵娘』的行情，能撿到 127 刀，我已經很知足了。」相比 Kraken「人均 4.2 股」的固定配額，Gate 的按比例分配機制給了部分用戶相對更靈活的實際收益空間。
一部分 MSX 用戶也打新成功。該平台在 SpaceX 正式上市前以約 119 USDC 的價格開放了 Pre-IPO 認購，相當於在發行價之下入場。平台社媒負責人@Jing_MSX 當天出差途中發帖：「睡前看了一眼$SPCX 在納斯達克首秀大漲超過 20%，Space X 是我參與的第一個 MSX 的 Pre-IPO 項目，當時申購價格為 119 U。」
首次大考失利，模式前景存疑
Kraken 方面強調，配額不足源於承銷商的分配決策，而非平台技術或操作問題。
換言之，問題不在鏈上能不能發行、結算或展示這些代幣化股票，而是加密平台並沒有真正掌握 IPO 配售的上游資源。
SpaceX 本次以 135 美元/股發行約 5.556 億股，募資規模約 750 億美元，創下全球 IPO 融資紀錄。在極高的零售認購熱情下，加密平台聚合起來的需求，大大超過了其實際能從傳統承銷體系中爭取到的額度。
這場 SpaceX IPO 盛宴裡，加密行業的大部分散戶最終沒能上桌。所謂「鏈上 IPO」的第一次大規模試水，也暴露出一個更現實的問題：需求端或許已經準備好了，但供給側仍然掌握在傳統金融體系手中。只要配額來源、承銷關係和資產交付能力沒有打通，鏈上入口再絲滑，也很難改變普通散戶在 IPO 分配鏈條中的位置。
