Can SpaceX's valuation break through $2 trillion? A comprehensive analysis of the latest valuation and IPO targets for 2026.
- Core Viewpoint: SpaceX's valuation has grown from Elon Musk's $100 million investment in 2002 to $1.25 trillion following the 2026 xAI merger. It plans the largest IPO in history at a valuation of approximately $1.75 trillion, driven by the profitability of Starlink and investor expectations of its long-term monopoly on space and AI infrastructure.
- Key Elements:
- Starlink is the only profitable division, with projected 2025 revenue of $11.4 billion, accounting for 61% of the company's total revenue, and boasting 10.3 million subscribers.
- A backlog of over $22 billion in government contracts from NASA and the Department of Defense provides multi-year revenue visibility, reducing business risk.
- Following the acquisition of xAI in February 2026 to integrate its AI business, the valuation jumped to $1.25 trillion; however, the AI division incurred a loss of $6.35 billion in 2025, and an independent valuation model (Morningstar) suggests the company is worth only $780 billion.
- The IPO aims to raise $75 billion, far exceeding Saudi Aramco's record of $25.6 billion. However, with a price-to-sales ratio of approximately 107 times, it sits at a historic high, facing the risk of valuation correction.
- The development of Starship is a key variable for future valuation. Its underlying total addressable market is as high as $28.5 trillion, but R&D investment is nearly $3 billion in 2025, and development progress has been delayed.
SpaceX 已悄然成為這十年來最舉足輕重的財經故事——不在公開交易所，而是完全在幕後進行。
從伊隆·馬斯克（Elon Musk）2002 年的 1 億美元個人押注，這家公司如今已叩響 2 兆美元估值的大門，歷史性的首次公開募股（IPO）預計在未來幾天內定價。
對於任何想了解 SpaceX 市值、追蹤其估值歷史，或評估其作為上市股票價值的人，本文將基於公司自身的 S-1 申報文件、彭博社（Bloomberg）和 CNBC 的報導，以及晨星（Morningstar）的獨立分析，為您一一說明。
重點摘要
- SpaceX 最近確認的估值為1.25 兆美元，於 2026 年 2 月完成史上最大規模企業合併——收購 xAI——後確立。
- 星鏈（Starlink）是唯一獲利的部門，2025 年營收達 114 億美元，佔 SpaceX 總營收的 61%，而發射業務和 AI 部門均出現營業虧損。
- SpaceX 於 2026 年 5 月 20 日向美國證券交易委員會（SEC）提交 S-1 申報文件，目標以約1.75 兆美元的估值在那斯達克（Nasdaq）掛牌，股票代碼為SPCX，這將成為有史以來規模最大的 IPO。
- 從 2024 年 12 月的 3,500 億美元到 2026 年 2 月的 1.25 兆美元，SpaceX 估值在僅14 個月內增長了 3.6 倍——主要由星鏈的訂閱用戶與營收擴張所驅動。
- 晨星（Morningstar）獨立估值 SpaceX 為 7,800 億美元，採用折現現金流（DCF）模型，較 IPO 目標低約 55%，並指出 xAI 的虧損是一項重大風險。
- 若 SpaceX 在 IPO 中募資 750 億美元，將以近三倍的差距超越沙烏地阿美（Saudi Aramco）2019 年 256 億美元的紀錄——打破歷史上公開募股的最高紀錄。
2026 年 SpaceX 的最新估值是多少？
「SpaceX 的最新估值是多少」這個問題，並非查看股票代碼那麼簡單。
SpaceX 仍是一家私人公司，其價值並非由市場交易決定，而是透過內部股份出售、二級市場交易，以及最近提交給美國證券交易委員會的 IPO 招股書來確定。
以下是各主要數據所揭示的資訊。
SpaceX 2025 年估值
2025 年 12 月，SpaceX 以每股 421 美元的價格進行內部股份出售，成為 2026 年前最清晰的基準數據。
該交易將公司估值定為約 8,000 億美元——幾乎是五個月前 2025 年 7 月以每股 212 美元完成的類似內部出售所確立的 4,000 億美元估值的兩倍。
2025 年 12 月，SpaceX 還宣布了高達 25.6 億美元的股票回購計畫，這是管理層對公司現金狀況充滿信心的信號。
歷史背景：2024 年 12 月，以每股 185 美元完成的 12.5 億美元二次出售，將 SpaceX 的估值定為 3,500 億美元。
因此，該公司在十二個月內從 3,500 億美元增長至 8,000 億美元——創下有史以來私人公司估值翻倍速度最快的紀錄之一。
2026 年 2 月 xAI 合併後的 SpaceX 估值
2026 年 SpaceX 當前估值最具影響力的事件，發生在 2 月 2 日至 3 日，伊隆·馬斯克宣布 SpaceX 收購其人工智慧創業公司 xAI。
根據 CNBC 審閱的文件，此次交易將 SpaceX 估值為約 1 兆美元，xAI 估值為 2,500 億美元，合併後的實體價值達 1.25 兆美元。
最先報導此消息的彭博社確認，SpaceX 將此交易定性為按合併實體價值計算的有史以來最大規模合併。
此次收購採用三角合併結構，意味著 xAI 成為 SpaceX 的全資子公司，同時在營運上保持獨立——據路透社報導，這一安排使母公司免受 xAI 法律風險的影響。
在 SpaceX 官方網站發布的聲明中，馬斯克將目標描述為建立「（在地球上及地球外）最具雄心、垂直整合的創新引擎」，將火箭、衛星網路、AI 基礎設施和 X 社交平台整合在單一企業架構下。
從關鍵角度來看，此次合併也為 SpaceX 的 IPO 奠定了基礎——在上市前將兩家由馬斯克掌控的實體整合為一個資本市場故事。
SpaceX 當前估值
2026 年 4 月 1 日，SpaceX 向 SEC 提交了保密草案登記聲明——這是邁向公開上市的第一個正式步驟。
完整的 S-1 招股書於 2026 年 5 月 20 日公開，市場首次詳細了解 SpaceX 的財務狀況，初始目標估值約為 1.75 兆美元。
2026 年 5 月下旬，彭博社報導SpaceX 已將其 IPO 估值目標下調至「至少 1.8 兆美元」，原因是機構投資者和顧問在審閱招股書後提出了回饋意見。
伊隆·馬斯克在 X 平台的貼文中駁斥了彭博社的這一報導，稱其為「虛假」——最終 IPO 估值數字懸而未決，直至預計約 2026 年 6 月 12 日的定價日。
在私人二級市場，根據 Forge Global 和 EquityZen 等平台彙編的數據，截至 2026 年 6 月初，SpaceX 股票交易價格約在每股 420 至 674 美元之間。
晨星分析師在審閱 S-1 後，發布了 7,800 億美元的獨立折現現金流估值——以 1.75 兆美元的 IPO 目標為參照，認為 SpaceX「嚴重高估」，但承認鑑於機構需求以及公司有資格快速納入那斯達克 100 指數，股票在上市後可能仍高於公允價值交易。
SpaceX 估值歷史時間軸：從 2,700 萬美元新創公司到 1.25 兆美元帝國
SpaceX 估值歷史時間軸並非一條平滑可預測的曲線。
相反，這是一個由三個截然不同章節構成的故事：十年的生存與耐心的資本積累期、機構公信力的建立期，以及——在大約 24 個月內——幾乎顛覆所有先例的私人公司增長崛起期。
SpaceX 早期募資輪（2002–2012 年）
2002 年，SpaceX 以伊隆·馬斯克 1 億美元的個人投資起步——這筆資金來自 PayPal 以 15 億美元出售給 eBay 的收益，馬斯克在其中持有約 11% 的股份。
2002 年 12 月，正式的 A 輪募資募集了 1,210 萬美元，隨後於 2005 年 3 月完成了 5,000 萬美元的 B 輪募資。
早期發展的特點，與其說是私募股權，不如說是政府支持：NASA 於 2006 年授予的 2.78 億美元早期合約，使公司在獵鷹 1 號（Falcon 1）火箭屢次發射失敗期間得以維持運作。
到 2008 年，累計募資額達約 4.1 億美元，而 NASA 向國際太空站授予的突破性貨運補給合約——價值 16 億美元——從根本上穩定了 SpaceX 的資產負債表。
根據 TSG Invest 整理的歷史募資數據，該公司約於 2010 年越過 10 億美元估值門檻，並於 2012 年達到約 13 億美元。
這些早期估值在後來的發展面前，如今看來幾乎顯得滑稽渺小。
SpaceX 2015–2022 年估值
SpaceX 商業演進的關鍵里程碑出現在 2015 年 1 月，當時谷歌（Google）和富達投資（Fidelity Investments）聯合領投以 100 億美元估值完成的 10 億美元 F 輪募資。
這一募資——同時包括 Valor Equity Partners、Founders Fund 和 Capricorn——是機構投資者正式宣告對星鏈商業模式和可重複使用火箭作為可行商業類別充滿信心的時刻。
從此，估值穩定增長：
- 2017 年：約 208 億美元
- 2018 年：約 250 億美元
- 2019 年 5 月：約 333 億美元
- 2020 年 8 月：約 360 億美元（SpaceX 最大規模主要募資輪：19 億美元 J 輪）
- 2021 年 2 月：約 740 億美元
- 2021 年 10 月：約 1,003 億美元（SpaceX 首次突破千億美元門檻）
- 2022 年 7 月：約 1,270 億美元
- 2022 年 12 月：約 1,400 億美元
2020 年至 2021 年的加速增長，直接與星鏈的商業啟動和首批付費訂閱用戶相關——使 SpaceX 從純粹的發射公司轉型為具有經常性收入的消費科技企業。
SpaceX 2023、2024 和 2025 年估值
2023 年 1 月，SpaceX 完成了由安德森·霍洛維茨（Andreessen Horowitz）領投的 7.5 億美元主要募資輪，估值為 1,370 億美元——這被證明是 IPO 前公司最後一次主要募資輪。
從那時起，每個估值基準均由私人市場的二次股份出售設定，而非新的主要資本注入。
SpaceX 從 2023 年起的估值歷史，展示了星鏈收入開始大規模複利增長時所發生的情況：
- 2023 年 6 月：約 1,500 億美元
- 2024 年 6 月：約 2,100 億美元
- 2024 年 12 月：約 3,500 億美元（每股 185 美元二次出售）
- 2025 年 7 月：約 4,000 億美元（每股 212 美元內部出售）
- 2025 年 12 月：約 8,000 億美元（每股 421 美元內部出售）
根據 TSG Invest 追蹤的
