每周編輯精選 Weekly Editor's Picks（0606-0612）
- 核心觀點：本期內容彙總了宏觀局勢、投資市場及加密行業的多維度動態，重點分析了AI產業被視為中國下一代主導產業的可能性、美股牛市未達極端泡沫水平，以及比特幣在短期持有者普遍虧損下的脆弱性。
- 關鍵要素：
- 瑞·達利歐認為，中國正重現「朝貢體系」格局，其注重利用AI推動發展，機器人技術將成為類似電動汽車的下一個主導產業。
- J.P. Morgan年中展望指出，AI敘事未見頂，全球三大風險被過度定價，建議繼續押注AI和美股，增配實物資產對沖通脹。
- 高盛評估顯示，當前市場亢奮程度升至歷史86百分位，逼近但尚未觸及2000年互聯網泡沫與2021年牛市頂峰水平。
- 全球半導體板塊上週重挫，但黃仁勳訪韓強化AI供應鏈合作，市場重新評估此次下跌是AI週期見頂還是擁擠交易出清。
- 比特幣短期持有者超95%處於虧損狀態，盈利籌碼佔比遠低於四年均值，市場基本面脆弱；機構需求降溫，比特幣跌破關鍵支撐後經歷大規模去槓桿。
- SpaceX成為史上最大IPO焦點，多個平台推出盤前合約產品，但價格差異巨大且非真實股票，本質是映射市場對最終估值的預期博弈。
- 投資人參「白毛股神」Serenity因其精準的「瓶頸點投資法」及超高回報率獲大量粉絲，但其匿名性和影響力引發爭議，可能成為市場轉向時的負面焦點。
資訊流太快，深度分析文章容易被熱門話題淹沒。「每週編輯精選」專欄將這些有判斷價值的內容從海量資訊中撈出來，幫你濾掉噪音，留下洞察，帶來啟發。
宏觀局勢
瑞·達利歐：中國主導的「朝貢體系」重現，AI 產業將如電動汽車產業一樣發展
貨幣價值存在風險。美國作為願意為捍衛自身利益而戰的全球強國的信譽正在下降。各國承認並尊重中國的強大實力，但這種體系並非壓迫性、控制性的體系。
中國更注重「利用 AI 來推動各項發展」，並致力於尋找下一個可以取得主導地位的產業領域。機器人技術賽道基本上可以被視為中國的下一代電動汽車產業。
J.P. Morgan 年中展望：AI 敘事並未見頂，減持現金、增配實物資產
J.P. Morgan 認為目前全球的三大風險（碎片化、通膨、AI 的顛覆性）被市場過度悲觀定價，當前的震盪恰恰是入場窗口。
總體判斷是：繼續押注 AI 超級週期和美股，用實物資產和另類策略對沖通膨，減少現金持有，關注新興市場。
高盛首席美股策略師最新評估顯示，當前市場亢奮程度已升至歷史 86 百分位，正在逼近但尚未觸及 2000 年網際網路泡沫與 2021 年牛市頂峰時的極端水平。
對市場而言，這一判斷意味著當前牛市尚有空間，但風險正在積累。
Snider 明確表示「我們還沒到那一步」，同時警告稱，市場無需等到投資者極度亢奮才會出現下跌，歷史規律不一定會在本輪週期中重演。
上週五全球半導體板塊重挫，引發韓股週一盤中熔斷，三星電子和 SK 海力士領跌市場。
但暴跌後的週末，黃仁勳高調訪韓並強化與韓國 AI 供應鏈合作，市場開始重新評估這究竟是 AI 週期見頂，還是一次擁擠交易出清。
關聯標的：000660.KS（韓股）、005930.KS（韓股）、NVDA（美股）、MU（美股）、AVGO（美股）、EWY（韓國 ETF）、SOXX（美股 ETF）。
韓國已成全球 AI 交易最敏感的市場之一，決定其方向的是海外變量。
投資與創業
史上最大 IPO 來臨，散戶有哪些 SpaceX 打新渠道？
從 CEX 推出的 IPO 認購活動，到 Pre-IPO 股權代幣，再到各類盤前合約產品，不同類型的投資者正在通過不同方式爭奪這張通往 SpaceX 的「船票」。
越來越豐富的參與渠道正在讓更多人有機會提前加入這場資本盛宴。
對於小白，選擇等待 SpaceX 正式上市後再決定是否參與，也未嘗不是一種合理選擇。
無論是幣安、OKX、Bitget 還是 Hyperliquid，目前上線的 SPCX 都不是 SpaceX 的真實股票，而是一種圍繞未來 IPO 價格設計的衍生品。
這些產品最終會按照 SpaceX IPO 後的市值及股本數據進行結算，因此其價格本質上是在映射市場對於 SpaceX 最終估值的預期，且由於 SpaceX 暫未上市，這些預期價格並沒有個確定的錨定標準。這種不確定性，便是當下市場價差博弈的源頭。
雖然最佳的套利窗口或許已經過去；但對於普通投資者而言，這場圍繞 SPCX 的價格博弈卻提供了一個觀察盤前市場運作邏輯的絕佳樣本。
SpaceX IPO 首日屬於交易員，長期判斷要等供給測試。對交易員來說，首日可能是訂單流交易的「超級盃」；對投資者來說，第一天的漲跌反而不應被過度解讀。
在這個意義上，SpaceX IPO 的核心問題已經不只是上市第一天該不該買，而是參與者能否先判斷自己進入的是哪一場遊戲：首日看訂單流，長期看供給吸收能力。把這兩者混在一起，正是多數散戶最容易虧錢的原因。
BTC 橫盤≠行業衰退，Ansem：看好這三股被低估的加密順風
如今比特幣面臨的問題，是 Saylor 那一套操作帶來的「龐氏化」傾向，這是暫時性的。在這個問題解決之前，BTC 不會再出現明顯的趨勢性上漲。
此外，量子計算的擔憂是真實存在的。
這兩點加上機構的退出流動性，是 BTC 老玩家向超額流動性去風險的原因。
隨著 AI 模型在未來幾年指數級進步，有三個被低估的加密順風因素：1）開源 AI 將與閉源 AI 變得更具競爭力；2）小團隊藉助軟體構建成功創業公司會變得更容易；3）穩定幣和區塊鏈是 AI 智能體進行交易的更優基礎設施。
超 95% 的短期持有者處於虧損狀態，短期持有者盈利籌碼佔比僅小幅回升至 3.3%，遠低於 55% 的四年均值，市場基本面脆弱，極易受到外部衝擊影響。
美國機構需求顯著降溫，企業財庫的比特幣增持節奏大幅放緩，市場兩大支撐力量退場。比特幣跌破關鍵支撐位後，市場迎來大規模去槓桿行情，大量槓桿多頭頭寸被集中清算，市場中的過度投機盤得以出清。
市場交易以防禦性操作為主，最大負 gamma 敞口集中在 65000 美元附近，該價位與當前現貨價格相距不遠。
Serenity 的投資特點是根據「瓶頸點（Chokepoint）投資法」篩選出 AI 產業鏈上那些未被充分定價的小型壟斷企業。因其喊單的超 16 隻股票在今年內投資報酬率均超 100%，個人今年迄今最新投資報酬率超 3612%，再疊加前 AI 研究科學家的專業身份和每次對 AI 產業及看好企業的嚴謹分析，Serenity 在歐美日韓積累了一大批忠實的散戶粉絲，X 帳戶訂閱人數超過馬斯克位居平台第一。
Serenity 的匿名身分、投資收益不透明以及對影響力的過度渴望都在加大市場對其的爭議，但有趣的是，所有質疑他的人，也都在不停刷新著他的主頁。
牛市會放大收益，也會放大信仰，當越來越多的人開始賺錢時，我們總想找到一個能夠「科學解釋泡沫」的人，Serenity 或許只是這一輪 AI 牛市情緒的外向化投射，神秘、專業、成功，符合大眾對於「股神」的全部想像。
但神壇的旁邊就是斷頭台，因為當行情轉向時，市場又會想找到一個應該為虧損負責的人，那時 Serenity 可能也是最合適的人選。
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Web3 & AI
小型私募基金融資如今本來就難，再加上 AI 的普及，很多 LP 寧願讓豆包輔助炒股，也不願意把錢募給 GP 了。隨著 AI 工具的普及，過去這種高度依賴專業機構的資訊處理與研究能力正被快速平權。
除最終的資金配置和交易執行環節外，GP 傳統職能中的大量工作內容，已經開始被 AI 以更低成本、更高效率的方式替代。
GP 受訪者認為：AI 永遠是中立的且人人可用的，它是一個槓桿，GP 可以藉助 AI 完善自身知識體系和投資策略，為 LP 創造更多收益。但是，AI 加大了 GP 與 LP 之間的摩擦。
預測市場
6 月 10 日，美國商品期貨交易委員會 CFTC 發布一項擬議規則，計劃對事件合約的審查方式進行調整。CFTC 正試圖建立一套判斷框架，逐個合約審查哪些事件可以被金融化，哪些事件應該被擋在市場之外。體育類預測事件有望被保留，且邊界更清楚。內線交易和操縱風險，是這輪監管真正要解決的問題。
另推薦：《世界盃預測大戰打響，各大交易所如何爭奪這波賽事流量？》。
CeFi & DeFi
Saylor 買了 1550 枚 BTC，卻是 Strategy 近期最糟糕的一筆交易
從本次交易能夠看出，Strategy 為了 STRC 的發展，選擇犧牲了 MSTR 的每股比特幣持倉數量這個核心指標，這無異於一場賭局。
倘若犧牲 MSTR 換來市場情緒回暖、STRC 幣價企穩回升，同時推動修正後資產淨值重回合理區間，那麼公司就能持續依靠 MSTR 與 STRC 的股票適時增發渠道募集資金，整個體系便能良性運轉。
可一旦市場情緒未能好轉，局面就會急轉直下。屆時 Strategy 恐怕只能不斷繼續犧牲 MSTR 的利益來續命。最壞的情況將會接踵而至，公司要嘛被迫推遲發放 STRC 股息，要嘛在持續的內耗中一步步走向衰敗。
如果 Hyperliquid 是新納斯達克，哪些項目在做券商？
如果 Hyperliquid 成為新一代納斯達克的假設成立，那麼那些基於 Hyperliquid 構建，負責直接對接用戶並優化交易體驗的應用，角色就不再是簡單的前端，而是更像傳統金融體系中的「券商」。
類比傳統股票市場，散戶並不會直接在納斯達克或紐交所進行交易，真正與用戶建立關係的，往往是 Robinhood、盈透、嘉信等券商平台——交易所負責提供底層市場、流動性與撮合能力；券商則負責用戶入口、產品設計及體驗優化。
目前此類「券商」項目最直接的收入來源仍是手續費分成與 HYPE 的增值預期。
代表項目有：把美股、大宗、指數搬進 Hyperliquid 的 Trade.xyz；移動端流量的捕獲者 Dreamcash；Pre-IPO 市場先驅 Ventuals；未來的「超級應用」Based；提前佈局「Agent 開始成為用戶」的 Minara AI。
開放性的組合關係和越來越強的網路吸附效應，換來了 Hyperliquid 的最強護城河。
空投機會和互動指南
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Meme
比特幣
BIP-110 爭議升溫：比特幣或將迎來多年來最具分歧的硬分叉之戰
比特幣區塊高度即將抵達 961632，屆時 BIP-110 提案或將限制交易內的非金融類數據。
提案支持者稱，此次調整能讓比特幣回歸結算核心職能，緩解銘文以及其他佔用大量鏈上數據的應用帶來的網路負擔。批評人士警示，該提案礦工投票門檻過低且配套強
