RWA週報｜穩定幣市值下跌4.3%；白宮將於今日再次舉行穩定幣收益討論會議（2.4-2.10）
- 核心觀點：RWA市場整體保持穩健增長，鏈上總價值與用戶數持續上升，同時全球監管框架加速構建，中美在穩定幣及RWA監管路徑上呈現不同發展態勢。
- 關鍵要素：
- 截至2月10日，RWA鏈上總價值達241.4億美元，單週增長0.75%；用戶持有者總數增至84.22萬人，顯示市場參與度持續增強。
- 中國八部門重申虛擬貨幣相關業務屬非法金融活動，並明確境內資產境外發行RWA的監管分工，外債、股權及資產證券化類RWA分別由發改委和證監會監管。
- 美國方面，白宮正就穩定幣收益率等議題進行磋商，一項全面的加密市場結構法案被預測可能在5月底前提交總統簽署。
- 行業巨頭加速佈局，Tether斥資1.5億美元入股Gold.com以拓展代幣化黃金業務，日本SBI Holdings與Startale計劃推出專注於RWA的Layer 1區塊鏈Strium。
- 市場結構出現輪動，商品類資產和私人信貸成為增量資金核心方向，而私募股權等流動性較弱資產配置意願仍偏謹慎。
原創 | Odaily（@OdailyChina）
作者 | Ethan（@ethanzhang_web3） 
RWA 板塊市場表現
據 rwa.xyz 數據面板，截至 2026 年 2 月 10 日，RWA 鏈上總價值（Distributed Asset Value）繼續上行，由 2 月 3 日的 239.6 億美元增長至 241.4 億美元，單週增加約 1.8 億美元，漲幅約為 0.75%。鏈上資產規模雖未延續前一週的快速擴張節奏，但整體仍保持穩健上行態勢。代表性資產總值（Represented Asset Value）在本週由 1994.2 億美元回升至 3541.4 億美元，單週增加約 1547.2 億美元，基本修復了此前因統計口徑調整帶來的階段性回落。
用戶側表現依舊強勁，資產持有者總數從 83.05 萬人進一步增長至 84.22 萬人，單週新增約 1.17 萬人，增幅約為 1.41%。穩定幣市場則出現小幅回調，總市值由 3101.5 億美元下降至 2967.9 億美元，減少約 133.6 億美元，跌幅約為 4.3%；但穩定幣持有者數量仍持續增加，從 2.2473 億人上升至 2.2789 億人，新增約 316 萬人。
資產結構方面，美國國債繼續穩居鏈上 RWA 的核心錨點，規模由 96 億美元小幅提升至 99 億美元，單週增加約 3 億美元，重新回到歷史高位區間。商品類資產從 48 億美元進一步增長至 53 億美元，單週增加約 5 億美元，為本週對總量貢獻最大的板塊之一。私人信貸繼續溫和擴張，由 27 億美元增至 28 億美元。機構另類基金略有回落，從 23 億美元下降至 22 億美元。
在風險資產板塊中，公司債規模和非美政府債務均變化不大，分別維持在 16 億美元附近和 9.37 億美元附近。公開股權板塊本週從 9.325 億美元增長至 9.383 億美元，呈現出修復態勢；而私募股權則進一步回落，由 3.221 億美元下降至 3.137 億美元，反映出市場對流動性較弱、週期較長資產的配置意願仍偏謹慎態度。
趨勢分析（對比上週）
整體來看，本週 RWA 市場總量穩增，但結構仍存在輪動。鏈上分佈資產總值繼續抬升，用戶數量與穩定幣持有者同步增長，顯示真實參與度仍在增強。從結構上看，商品與私人信貸依舊是吸納增量資金的核心方向，美債在經歷短暫回調後重新獲得配置，而私募股權與部分機構類資產則繼續承壓，市場風險偏好維持在溫和抬升但仍偏理性的區間。
市場關鍵詞：穩步擴張、結構輪動、商品持續領漲。
重點事件回顧
加密記者 Eleanor Terrett 於 X 發文表示，內部人士透露，白宮與加密貨幣機構就穩定幣收益率問題舉行的下一輪磋商已定於下週二舉行。此次會議仍將由銀行工作人員參與，但此次除銀行自身代表外，各行業協會的代表也將出席。
具體出席名單後續將進一步披露。
北京商報：香港穩定幣牌照審核進入尾聲，業內提醒內地監管政策差異
北京商報刊文指出，香港穩定幣牌照發行態度保持穩健，相關審核和研究工作即將完成，業內認為這是結合全球穩定幣市場風險及香港金融發展實際的選擇，但投資者要明確內地與香港對穩定幣的監管政策差異，建議投資者遠離各類境內外無牌穩定幣產品，同時跨境參與香港持牌穩定幣相關業務，還需遵守內地外匯、跨境交易等相關監管規定，警惕市場炒作帶來的非理性投資風險，不盲目參與相關交易活動。
中國人民銀行等八部門發布關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知
中國人民銀行等八部門發布關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知，其中指出：虛擬貨幣相關業務活動屬於非法金融活動。在境內開展法定貨幣與虛擬貨幣兌換業務、虛擬貨幣之間的兌換業務、作為中央對手方買賣虛擬貨幣、為虛擬貨幣交易提供信息中介和定價服務、代幣發行融資以及虛擬貨幣相關金融產品交易等虛擬貨幣相關業務活動，涉嫌非法發售代幣票券、擅自公開發行證券、非法經營證券期貨業務、非法集資等非法金融活動，一律嚴格禁止，堅決依法取締。境外單位和個人不得以任何形式非法向境內主體提供虛擬貨幣相關服務。掛鉤法定貨幣的穩定幣在流通使用中變相履行了法定貨幣的部分功能。未經相關部門依法依規同意，境內外任何單位和個人不得在境外發行掛鉤人民幣的穩定幣。未經相關部門依法依規同意，境內主體及其控制的境外主體不得在境外發行虛擬貨幣。
白宮顧問與前眾議院金融服務委員會主席：加密市場結構法案或於 5 月底前通過
白宮顧問 Patrick Witt 與前眾議院金融服務委員會主席 Patrick McHenry 在 Ondo Summit 期間接受 CoinDesk Live 採訪時表示，一項全面的加密市場結構法案可能在數月內通過。Patrick McHenry 預測，該法案有望在 5 月 25 日前提交總統簽署。Patrick Witt 表示，在 Genius Act 通過後，特朗普已將該立法列為優先事項。目前白宮正就穩定幣收益率等核心分歧進行斡旋，雙方已在禁止虛假宣傳等方面達成共識，但在中心化交易所是否允許支付閒置穩定幣收益方面仍存爭議。Patrick McHenry 強調，DeFi 是市場結構立法的核心，其去中心化特性是加密貨幣效率與透明度的來源。目前起草團隊已進入具體法律條文磋商階段，參議院可能在 4 月復活節前採取行動。
財新：外債類 RWA 將由發改委監管，股權類和資產證券化類 RWA 歸證監會監管
財新網刊文《中國政府允許境內資產境外發行 RWA 監管框架公布》，其中指出：中國境內資產赴境外發行 RWA（現實世界資產代幣化）將不再是灰色地帶，監管部門認為，外債類 RWA、股權類 RWA、資產證券化類 RWA，應當按照「相同業務、相同風險、相同規則」原則，參照這三種情況分別與之對應的傳統融資業務進行相同的依法依規監管。因此，將外債類 RWA 歸為發改委監管；股權類 RWA、資產證券化類 RWA 歸為證監會監管。與傳統境外融資業務一樣，境外 RWA 也涉及到境外募集資金匯回境內問題，由外匯局監管。其他形式 RWA，歸為證監會會同相關部門按職責分工監管。
簡而言之，外債類 RWA、股權類 RWA、資產證券化類 RWA、其他形式 RWA，前三種分別對應了傳統境外融資業務中，企業外債由發改委審核登記，股票發行由「交易所審核、證監會註冊」，資產證券化由交易所審核，並把除了這三種情況之外的其他情況歸為第四種。
Tether 斥資 1.5 億美元入股 Gold.com，加碼代幣化黃金分發
穩定幣發行方 Tether 宣布以 1.5 億美元收購 Gold.com 約 12% 的少數股權，以擴大其黃金錨定代幣 XAUT 的分發渠道。雙方計劃將 XAUT 接入 Gold.com 基礎設施，並探索使用 USDT 及其新推出的美國合規穩定幣 USAT 購買實物黃金。在金價上漲推動下，代幣化黃金市場規模已超過 50 億美元，XAUT 佔據其中逾 60%。此外，Tether 還宣布投資 Anchorage Digital ，以支持 USAT 在美國的合規推進。(CoinDesk)
Pharos Network 推出超 1000 萬美元 RealFi 孵化計劃，Hack VC 等參與Pharos Network 宣布推出名為 Native to Pharos 的建設者孵化計劃，資金規模超過 1000 萬美元。該計劃旨在加速其鏈上金融生態系統的創新，重點關注真實世界資產（RWA）、DeFi 及區塊鏈基礎設施的交集領域。
該孵化計劃由 Hack VC、Draper Dragon、Lightspeed Faction 和 Centrifuge 等合作夥伴支持。參與項目將獲得技術指導、產品發布與擴展的戰略引導，以及投資者和生態合作夥伴網絡的支持。Pharos Network 是由螞蟻集團前高管和工程師開發的 RealFi Layer 1 區塊鏈。目前該計劃已開放申請，首個招募活動將在香港啟動。
Startale 與日本金融巨頭 SBI Holdings 計劃推出專注於 RWA 與代幣化證券的 Layer 1 區塊鏈 Strium
Startale Group 與日本金融巨頭 SBI Holdings 公開宣布 Strium Network（Strium），這是一個專注於代幣化證券和現實世界資產（RWA）交易的 Layer 1 平台。作為雙方合資企業的核心產品，Strium 旨在構建亞洲鏈上證券市場的交易層基礎設施，支持 24/7 的現貨和衍生品交易，以解決傳統市場在發行和託管方面的限制。
目前，該平台的概念驗證（PoC）已準備就緒，重點驗證其結算效率及與傳統金融系統和區塊鏈網絡的互操作性。Strium 計劃在今年推出測試網，並利用 SBI Holdings 生態系統的客戶基礎，推動機構級資本市場的鏈上化發展。
納斯達克上市公司 ETHZilla（ETHZ） 宣布，將於本週推出 Eurus Aero Token I，通過代幣化方式將租賃航空發動機產生的月度現金流進行拆分，為投資者提供鏈上收益敞口。
該代幣由子公司 ETHZilla Aerospace 發行，相關資產為已租賃給一家「美國領先航空公司」的兩台商用飛機發動機。代幣持有人將通過 ERC-20 代幣 按月獲得來自基礎租金及使用費產生的現金流分配。
ETHZilla 獲 Peter Thiel 旗下 Founders Fund 支持，公司此前以以太坊儲備策略聞名，但自去年起逐步轉向 現實世界資產（RWA）代幣化。此前，公司已完成一項包含 95 筆住房貸款的資產代幣化試驗。
隨著區塊鏈行業加速推動傳統資產上鏈，RWA 被視為增長最快的賽道之一。Ark Invest 預計，到 2030 年代幣化資產規模有望達到 11 萬億美元，而當前市場規模約為 220 億美元。
Vitalik Buterin 在 X 平台發文表示，算法穩定幣屬於真正的 DeFi。其認為，若存在優質的以 ETH 為底層資產的算法穩定幣，即使絕大多數流動性由持有負算法美元的 CDP 持有者支持，能夠將交易對手風險轉移給做市商仍是重要特性。即使算法穩定幣由 RWA 支持，若能通過超額抵押和多元化配置確保在單一 RWA 失效時仍有足額抵押，對持有者而言也是風險特性的有效改進。其指出，行業應朝著這些方向發展，並逐步脫離以美元作為計價單位，轉向更通用的多元化指數。此外，目前將 USDC 存入 Aave 的操作不屬於上述分類。
Kyle Samani 密集回應社區關注：不再回歸 Multicoin，以太坊在 RWA 上無優勢
在宣布從 Multicoin Capital 退出後，Kyle Samani 在 X 平台密集回應社區關注，Dragonfly 管理合夥人 Haseeb 稱其離開就像喬丹離開公牛隊，對此 Kyle Samani 回應稱「不會再回公牛隊」暗示自己不會再回歸 Multicoin Capital，此外他還表示將支持 Solana 快速發展，並稱以太坊除了穩定幣之外在 RWA 方面並沒有明顯優勢，相反 Solana 在支付、應用和 DePIN 等領域已取得較大領先。
熱點項目動態
Ondo Finance (ONDO)
一句話介紹：
Ondo Finance是一個去中心化金融協議，專注於結構化金融產品和現實世界資產的代幣化。它的目標是通過區塊鏈技術為用戶提供固定收益類產品，如代幣化的美國國債或其他金融工具。Ondo Finance 允許用戶投資於低風險、高流動性的資產，同時保持去中心化的透明性和安全性。其代幣 ONDO 用於協議治理和激勵機制，平台還支持跨鏈操作，以擴大其在 DeFi 生態中的應用範圍。
最新動態：
2 月 7 日， 彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 在 X 平台表示，21Shares 正在申請發行 Ondo ETF。
2 月 3 日，Ondo Finance 在官網發文
