別妄想了，幣安死了，行業也不會更好

原創｜Odaily（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

BTC 價格持續走弱，加密市場再一次走到信心與流動性的臨界點。與此同時，一場幾乎帶著「清算意味」的輿論風暴，正迅速在行業內部蔓延，矛頭，集中指向了幣安。

從「幣安跌倒，市場才能變好」，再到「10·11 大暴跌本質上是幣安的問題」，彷彿只要找到了幣安這個『元兇』，行業所有的困境，就都有了答案。

但問題真的有這麼簡單嗎？不妨做一場極端的思想實驗——如果有一天，幣安真的倒下了，加密行業，真的會變得更好嗎？

答案寫在開頭，當然不會。

行業第一大交易所之死：或死於資產被盜，或死於監管重錘

無論發揮多大想像力，幣安在未來數年都幾乎不可能因為自身經營不善或行業競爭而死亡。因為從盈利能力、現金流規模，還是業務線的自我造血能力來看，幣安都長期處在加密行業最穩固的結構之中，是少數真正意義上穿越牛熊週期的平台。

那麼如果非要說幣安倒下的潛在可能，我想只能是以下兩種情況：

一類，是由於資產被盜或受意外影響，幣安的巨額儲備資產無法剛兌。畢竟，FTX 崩盤、Bybit 被盜等事件殷鑑不遠，北韓駭客、社會工程攻擊、突發黑天鵝事件等風險因素始終存在，類似情況並非完全不可能發生；

另一類，則事關美國政府等主權國家的監管力量。尤其是考慮到美國政府中期選舉日期臨近，結合近期「ICE 槍擊事件」、「醫改法案爭議」等事件，民主黨勢力或許將重掌美國監管機構主動權，屆時，幣安或許也將面臨一系列的發難和監管重拳。

基於以上可能性，接下來，就讓我們大膽假設一下，幣安倒下的各種後續可能。

幣安倒下後，沒有人能夠倖免：用戶、資產、行業信心迎來毀滅性打擊

在幣安因資產受損或監管重錘倒下後，一場劇烈波動的風暴毫無疑問將席捲整個加密市場。

後果一：用戶成為債權人，巨額資產受損

據幣安官網數據，幣安目前全球總用戶量約為 3.07 億人。這也意味著，當前全球平均每 27 人中，就有 1 人擁有加密資產。結合加密貨幣行業 2025 年總體規模約為 6-6.5 億人的數據來看，毫不誇張地說，幣安用戶數量幾乎佔據了加密貨幣行業總人數的「半壁江山」。

如果幣安真的突然倒下，那麼幣安用戶將是最為欲哭無淚的那一批人。因為無論幣安的「死因」為何，這都意味著，如同現在仍在苦苦尋求賠付的 FTX 債權人一般，幣安用戶也將就此淪為「幣安債權人」。

對於無數將身家性命放到幣安的人來說，這無疑是最難以接受的局面。

後果二：資產被盜或被動銷毀，市場迎來分軌時刻

幣安倒下後，根據資產的不同流向，市場也將迎來分軌時刻。

如果幣安巨額資產遭駭客攻擊而損失，考慮到駭客將會盡快出清包括 BTC 在內的各類主流幣，加密市場將迎來大規模砸盤；而為了避免手中代幣價格持續下跌，眾多行業持幣者大概率將選擇盡快拋售，以最小化資產損失。屆時，加密市場或將迎來遠比 2022 年 FTX 崩盤後更為誇張的下跌。

另外一種可能性，則是幣安的儲備資產因意外突發情況難以提出，相當於被動鎖倉或銷毀。BTC、ETH 或許反而會迎來一波暴漲。畢竟，根據 Coinglass 數據，幣安交易所錢包持有 BTC 數量約為 65 萬枚，約佔 BTC 總供應量的 3%；幣安交易所內資產總量則高達 1422.7 億美元。

當然，幣安的突然倒下，更為嚴重的後果是對加密機構的無差別式打擊。無論是將巨額資產存放在幣安的加密 VC 等投資機構，亦或者承擔流動性中轉橋樑的做市商，幣安一旦倒下都將迎來資產凍結或者難以找回的尷尬局面。而體量巨大的機構資產牽動的，將會是行業內不同環節、不同鏈條的流動性管道。

最終結果，很有可能導致一系列的連環清算，且極有可能持續 2-3 年，甚至更久。

後果三：行業信心枯竭，迎來監管強勢入場

隨著幣安倒下，迎來毀滅性打擊的還有加密行業的整體信心。

畢竟，常言道：「信心比黃金更重要」。而作為一個行業歷史不足 20 年的新興行業，加密貨幣龍頭交易所的倒下，也將極大地動搖圈內行業參與者以及圈外原本有意參與加密投資的傳統金融市場從業者以及圍觀群眾。

由此而來的，必然是監管力量的強勢入場——一方面，BTC 戰略儲備計劃無疑將被美國政府等全球各國主權國家無限期擱淺；另外一方面，強制 KYC、儲備資產證明等監管合規措施將會更為嚴格。

最終的結果就是，你簡單粗暴喊出的「一鯨落、萬物生」口號根本無法實現：幣安的倒下，並不意味著幣安原有用戶以及加密新用戶將會逐步分流至其他 CEX，反而可能導致中小型交易所因合規成本、用戶量驟減而最終入不敷出，連環死亡。屆時，加密貨幣行業規模勢必進一步萎縮。

「假如幣安死亡」：一場「甩鍋式」的情緒宣洩

回到最開始的命題——幣安倒下後，加密世界會變得更好嗎？當然不會。

幣安能夠走到今天、成為事實上的行業第一大交易所，是長期博弈下，行業與用戶共同選擇的結果，而不是某一輪週期裡的偶然幸運。

無論是深度、流動性，還是系統穩定性與業務自我造血能力，幣安所處的位置，都是多年優勢不斷累積後的必然產物，這是在一次次真實交易、真實資金與真實用戶遷移中，被推到這個位置上的。

只不過，當行業整體走入敘事枯竭、增量資金停滯、結構性流動性失靈的階段，真正的問題開始浮出水面，無法被快速解決的，是行業自身的供給機制與交易結構，而最容易成為情緒宣洩的承載對象「背鍋俠」的，自然是在最前面的「領頭羊」。

當下那些恨不得「先把幣安拉下馬再說」的聲音，本質上，並不是對問題的回答，而是在無力改變行業結構困境之下，一種極具情緒色彩的「甩鍋式解釋」。

但現實是，即便幣安此刻突然消失，加密世界大概率也不會因此變得更健康，大概率只會變得更脆弱、更混亂，更難重建信心。

當然，欲戴王冠，必承其重。站在行業中心的位置，本就意味著，必須同時承受光環與指責，幫助行業找到出路，這是幣安繞不開的角色宿命。

電影《笑傲江湖》中，任我行臨死前對令狐沖說：「你以為殺了我，江湖就太平了？東方不敗比我狠十倍。」

身處加密江湖，我們或多或少，也都帶著幾分身不由己。

而真正值得被反覆追問的，從來不是「誰該被拉下神壇」，而是，在舊敘事失效之後，這個行業，究竟還能靠什麼繼續向前。