別只盯著易理華了，這些巨鯨在大跌中的動作更值得關注

原創 | Odaily（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web3_golem）

區塊鏈又殺人了，比特幣連日下探，在過去 24 小時跌幅一度超過 15%，快速滑至 6 萬美元，自 2025 年 10 月高點回落逾 40%，創下階段新低，並可能錄得自 2022 年 FTX 事件以來最大單日跌幅。山寨幣更是遭遇重創，血流成河。（相關閱讀：單日暴跌近 20%，你有多久沒見過 6 萬美元比特幣了？）

關於此次下跌背後原因，市場多聯繫到的是宏觀層面的因素，如新聯準會主席沃什上台引發的「沃什效應」、AI 資本賽跑抽走全球其他資產流動性、美伊緊張局勢升級等。

除此之外，也出現了許多尚無根據的猜測，因為此次下跌過於絲滑、幾無停頓，又缺乏具體事件推動，不少聲音猜測是否有大機構暴雷，隱藏的黑天鵝或將在不久後浮出水面。這就像我們眼睜睜看著一堆炸藥爆炸，卻不知道是誰點的火。根據 Alternative.me 數據，今日加密市場恐懼與貪婪指數降至 9，處於「極度恐懼」區間，較前一日的 12 和上週的 16 進一步下滑，而上月該指數仍為 42。

「巔峰產生虛偽的擁護，黃昏見證真正的信徒」。

越是這種「分析失效」的時刻，越能從倉位看到投資者的真正想法。在我們恐懼深熊到來之際，市場上哪些巨鯨在賣出，誰又真正在大舉抄底呢？

誰在賣出價值幣？

Vitalik 與 Aave 創始人賣出 ETH 套現

在 2 月 6 日凌晨市場下跌之際，Aave 創始人 StaniKulechov (0x803...c78d) 在鏈上賣出 4504 枚 ETH，以 1855 美元的價格換成 836 萬 USDC。ETH 在 2 月 6 日凌晨最低跌至 1747 美元。

Aave 創始人賣出 ETH

除了 Aave 創始人外，以太坊創始人 Vitalik 近日也在平凡賣出 ETH。1 月 30 日，Vitalik 發文表示自己已提取 16,384 枚 ETH 用於進行一個為期數年的捐贈計劃， 重點支持一個開放、可驗證、端到端的軟硬體技術棧，以保護個人生活與公共環境。

2 月 3 日，Vitalik 開始出售這些 ETH，當天賣出 493 枚 ETH，價值約 116 萬美元，截止 2 月 6 日，Vitalik 計劃用於捐贈的 16,384 枚 ETH 出售進度已達 42.1%，累計賣出 6899.5 枚，總價值 1415 萬美元，賣出均價為 2052 美元。不過 Vitalik 已將剩餘的 9484.5 枚 ETH 存入 Aave 裡去了，這可能意味著短期內不再準備出售。

「ETH 大多頭」易理華倒下，賣出約 25 萬枚 ETH

易理華所旗下 Trend Research 是本輪週期最受矚目的 ETH 多頭，並且其本人也經常在社媒中公開唱多牛市，社區中有「西方有 Tom Lee，東方有易理華」的比喻。

然而，隨著 ETH 下跌，易理華也堅持不住了。2 月 1 日，據監測，易理華旗下 Trend Research 開始超 1 萬枚 ETH 充值進幣安。2 月 2 日，易理華在 X 平台發文承認自己確實過早看多了 ETH，目前上一輪頂部清倉的利潤已回吐，並決定要在控制風險的情況下，繼續等待行情向上。

2 月 3 日，其又發文稱，舊看好新一輪牛市表現，預計 ETH 將達到 1 萬美元以上，BTC 將超過 20 萬美元，但近期為了控制風險進行了部分倉位調整。

此番言論或許已經給後續轉出 ETH 做了鋪墊。截止目前， Trend Research 公開的六個地址持有的 ETH 僅剩約 39.6 萬枚，2 月 1 日 Trend Research 公開持有的 ETH 數量還是 65 萬枚 ETH，共賣出約 25 萬枚 ETH，價值 5.54 億美元。同時，易理華最新清算區間為 1509 美元至 1800 美元。

但從堅定買多到被迫「割肉」，易理華或許心中也是充滿無奈。

過去 8 天巨鯨拋售81068 枚 BTC

除了這些公開倉位的名人在賣出外，鏈上隱藏巨鯨們也在紛紛「出逃」。據 Santiment 統計，持有 10 至 1 萬枚 BTC 的巨鯨目前持有 BTC 總供應量的 68.04%，為 9 個月以來新低，僅在過去 8 天內就拋售了 81,068 枚 BTC。

在市場下跌後，巨鯨們也開始止損和卸槓桿。據監測，在昨日市場下跌之際，某鯨魚就向 Galaxy 和 FalconX 存入 10,128 枚 ETH，價值 2044 萬美元。一個在 Spark 上持有 ETH 借貸倉位的巨鯨 (0xfdd...6a92) 在 ETH 價格跌至 2050 美元時也開始賣出 ETH 止損，該巨鯨累計賣出 2.78 萬枚 ETH，償還 4414 萬美元借款。

不過與巨鯨們不同，散戶在此時更傾向於抄底。據 Santiment 統計，持有低於 0.01 枚 BTC 的「蝦米地址」持倉量佔 BTC 總供應量的 0.249%，創 20 個月新高，反映出散戶在逢低買入。但需要警惕的是，這種巨鯨拋售和散戶購買的組合在歷史上造成了熊市週期。

誰在悶頭抄底

除了有散戶在抄底外，部分信仰堅定的大戶/機構也在抄底。據統計，市場下跌後，Bitfinex 保證金多頭倉位升至約 7.71 萬枚 BTC，創近兩年新高，這一趨勢顯示市場在下跌過程中仍存在明顯抄底槓桿資金，此外過去六個月 Bitfinex 保證金多頭規模已增長約 64%，通常被視為大戶或高風險偏好資金在市場壓力期持續加倉的信號。

知名交易員 Eugene Ng Ah Sio 也在個人頻道發文表示，「在街頭血流成河時買入，哪怕流的是你自己的血。」

無限子彈做多的「麻吉」

鐵頭「麻吉」便是逢低做多的大戶代表。據監測，2 月 6 日凌晨，麻吉大哥在市場下跌期間就堅持做多，向 Hyperliquid 存入 25 萬枚 USDC，開設 25 倍槓桿 ETH 多單、40 倍槓桿 BTC 多單、10 倍槓桿 HYPE 多單，以及 10 倍槓桿 PUMP 多單。然而，BTC 和 PUMP 多單在隨後的市場下跌中迅速被清算，HYPE 和 ETH 多單在遭遇部分清算後加倉。

截止目前，「麻吉」依舊持有 25 倍槓桿以太坊多單，倉位為 320 枚 ETH，清算價 1841 美元；同時還持有 10 倍槓桿 HYPE 多單，倉位 14720 枚 HYPE，清算價約 31 美元。

本週麻吉大哥平倉達到 11 次，其中盈利 3 筆，虧損 8 筆，勝率 27.27%，單週淨虧損約 28.6 萬美元。在 hyperbot 的彈屏留言中全是鼓勵麻吉的聲音。

BTC 永遠的「後盾」Strategy：成本價為 76,052 美元

好在市場大跌之際，BTC 第一大財庫 Strategy 並沒有選擇賣出。Strategy 執行長 Phong Le 在 Strategy 第四季度財務業績網路研討會上表示，比特幣需要跌至 8000 美元，並在此水平保持五到六年，才會對償還其可轉換債務構成真正的威脅。這意味著也只有到那時，Strategy 可能才會出售 BTC，算是給市場吃了一顆定心丸。

同時，在本月初市場下跌之際，Strategy 再以約 7530 萬美元的價格購入 855 枚 BTC，單價約為 87,974 美元。截止目前，Strategy 共持有

713,502 枚 BTC，總購入成本約為 542.6 億美元，平均購入價格約為 76,052 美元。因此，按照當前比特幣 66000 美元的價格，Strategy 已浮虧超 71.68 億美元。

除了 Strategy 堅定持有並買入外，日本第一大 BTC 財庫公司 Metaplanet 2 月 6 日也表達了對 BTC 的信仰，其 CEO Simon Gerovich 在 X 平台發文表示，「針對近期股價動向及股東面臨的嚴峻形勢，Metaplanet 的戰略沒有改變，公司將繼續增持 BTC。」但數據顯示，Metaplanet 已連續三週未購買 BTC。

ETH 堅定擁護者 Tom Lee：66 億浮虧只是「小問題」

單從持有 ETH 的角度看，Tom Lee 顯然比易理華更能扛，旗下 ETH 財庫公司 Bitmine 不僅沒有賣出 ETH，而且還在市場下跌時持續買入。

在 1 月的最後一週，ETH 最低跌至 2200 美元，Bitmine 在當週便買入 41,788 枚 ETH，價值 9655 萬美元。隨後，Tom Lee 在 2 月 2 日表示，「目前公司沒有任何負債，鑑於以太坊基本面的走強，近期市場回調極具吸引力」，這基本表明了 Tom Lee 逢低買入的策略。2 月 3 日，Bitmine 便通過 FalconX 買入 2 萬枚 ETH，價值 4604 萬美元。

2 月 4 日，面對外界稱 Bitmine 的 ETH 持倉浮虧已高達 66 億美元，Tom Lee回應稱這屬於正常現象。但截止目前，Bitmine 共持有 4,285,125 枚 ETH，平均成本價在 3500 美元以上，隨著 ETH 跌破 2000 美元，Bitmine 浮虧已超 80 億美元。

鏈上巨鯨依舊看好 ETH

對鏈上巨鯨而言，下跌行情也是難得的抄底機會。據監測，一位沉寂 7 個月的巨鯨 (3M4p1i) 在 2 月 6 日 BTC 大跌後開始抄底，該巨鯨買入 482 枚 BTC，價值 3250 萬美元，目前共持有 1960 枚 BTC，總價值 1.28 億美元。

相比 BTC，鏈上巨鯨們似乎更青睞 ETH，某新建錢包過去 2 天便從 WhiteBIT 提取 55,483 枚 ETH，價值 1.1516 億美元。

從 2 月 5 日晚到 2 月 6 日，多位鏈上巨鯨/機構也在持續買入 ETH。 據 Lookonchain 監測，Longling Capital 關聯錢包在 2 月 5 日晚從幣安提取了 8,500 枚 ETH，價值 1,751 萬美元。巨鯨/機構「7 Siblings」在凌晨 ETH 跌破 2000 美元之際，再次加倉 6923.85 枚 ETH，約 1391 萬美元，平均成本 2009.8 美元，目前 ETH 持倉達 318508.07 枚。與此同時，另一個巨鯨帳戶也斥資 2800 萬枚 USDT 買入 13,837 枚 ETH，購買均價 2024 美元，但該鯨魚錢包也認為可能屬於 「7 Siblings」。