Matrixport市場觀察：加密市場修復窗口開啟，結構與情緒同步轉暖

隨著2025年末市場擾動的逐步退潮，加密資產在 2026 年開年首周迎來了積極的修復行情。BTC 與 ETH 雙雙錄得可觀漲幅，市場情緒與鏈上結構均顯現出從年末壓力中復甦的跡象。本文將結合宏觀背景、鏈上數據與衍生品市場結構，對當前市場所處階段進行梳理。

宏觀層面，市場交易的核心邏輯仍是全球流動性預期的轉向。聯準會在 2025 年延續了降息路徑，年末將聯邦基金利率目標區間降至 3.50% - 3.75%。通膨與就業市場的持續降溫，為 2026 年進一步的貨幣政策寬鬆提供了可能。

儘管年初地緣政治事件（如委內瑞拉局勢）一度引發短暫避險情緒，但市場將其快速消化為短期情緒擾動，並未構成趨勢性逆轉的驅動因素。整體而言，相對溫和的宏觀政策前景為加密市場的修復創造了有利的外部條件。

市場表現：稅損賣壓消退，資金回補推動價格修復

開年首周，BTC 與 ETH 呈現明顯的修復式上行。BTC 自約 88,000 USDT 附近回升至 92,000 USDT 上方，年初至今回報約 +5%；ETH 同期漲幅約 +6%。這一走勢背後是三重力量的疊加：

• 假日結束：交易活動回歸常態，市場流動性恢復。
• 稅損賣壓消退：美國投資者為實現資本利得稅虧損而進行的年末集中拋售壓力在12月釋放後，於新年伊始顯著減弱。歷史數據顯示，此類拋壓結束後市場常伴隨反彈。
• 資金回補：新的配置資金與亞洲時區的買盤積極入場，承接了年末的賣盤，推動價格從回調後的震盪區間向上修復。

鏈上洞察：供給趨緊與資金流入跡象

鏈上數據的變化為市場的企穩回升提供了微觀佐證：交易所餘額持續下降：BTC 與 ETH 持續從中心化交易所淨流出，流通中可供即時交易的籌碼供應趨於緊張，減少了潛在的集中拋壓；穩定幣供給回升：主要穩定幣總市值重回上行軌道，顯示場內可用於購買加密資產的「彈藥」更加充足，為市場提供了流動性支持；鏈上活躍度回暖：比特幣與以太坊網絡的日活躍地址數在年初有所回升，反映出用戶參與度和市場人氣的逐步修復。

衍生品信號：情緒由防禦轉向試探性進攻

衍生品市場結構的變化，清晰地揭示了市場情緒的轉換：隱含波動率（IV）位於低位：短期期權 IV 已降至近兩年低位，表明市場對近期出現極端波動的預期較低，情緒趨於穩定；Skew 結構顯著修復：期權市場的 25Δ 偏斜（Skew）快速收斂，BTC的Skew已由負轉正。這意味著為下跌提供保護的需求（看跌期權溢價）減弱，而追逐上漲的需求（看漲期權溢價）開始升溫，市場情緒從防禦轉向偏多；未平倉合約（OI）集中分佈：大量期權未平倉頭寸集中在當前現價附近的關鍵價位（如 BTC 的 90,000 及 100,000 美元區域），這些位置將成為短期重要的心理與技術攻防軸。

產品策略：適配市場階段，優化風險收益

結合當前市場「修復整理、方向待明」的特徵，投資者可依據自身觀點選擇適配的結構化產品工具。

• 看震盪：若預期市場延續區間盤整，可考慮 FCN/雙幣 等策略，透過「賣出波動率」在特定價格區間內獲取固定票息，適用於波動率自高位回落的階段。
• 看多逢低買：若長期看好但不願追高，折價 Accumulator 允許在預設的更低位置分批自動買入，並設敲出條件控制上行風險，適合分批佈局。
• 看漲或套保：持有現貨且希望在上方分批止盈，或需對沖短期風險，可考慮 Decumulator/備兌賣出看漲期權，前者可自動分批賣出，後者可增強現貨收益並部分鎖定賣出價。
• 要流動性：如需融資但不願承擔追保風險，無追保融資 能提供低息流動性且無保證金追繳風險，適合長線持有者。

綜合來看，當前市場處於年末回調後的修復階段。 宏觀流動性預期改善、微觀鏈上供給收緊、以及衍生品市場情緒轉暖，共同構成了偏多的市場結構。然而，價格已回升至關鍵壓力區域附近，市場能否開啟新一輪趨勢，仍需觀察對上方重要阻力位的有效突破情況。

以上內容均來自 Daniel Yu，Head of Asset Management，本文僅代表作者個人觀點

免責聲明：市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議。數字資產交易可能具有極大的風險和不穩定性。投資決策應在仔細考慮個人情況並諮詢金融專業人士後做出。Matrixport 不對基於本內容所提供信息的任何投資決策負責。